[億歐導讀]2017百度聯盟峰會上，李彥宏發表題為“AI時代的思維方式”的演講。他表示，百度不是互聯網公司，而是AI企業。眾所周知，移動互聯網時代的百度，發展的並不順利，李彥宏或許是最期待AI時代到來的人，因為只有抓住這個機會，百度才可能走出困境，站在時代的最前沿。

作者原標題：百度的問題與前途（上篇）丨數據解讀

2017年一季度各互聯網公司財報發佈之後，京東公司持續上漲，公司總市值已經非常接近百度，包括螞蟻金服、小米、滴滴等在內的非上市公司，市場估值也已不低。

百度作為BAT三巨頭的位置，已經岌岌可危。與此同時百度宣佈新的公司使命“用科技讓複雜的世界更簡單”，其意圖和做法都是全力投入人工智能領域，非常明確地表明，將百度未來的希望寄託在了人工智能之上。

本文希望通過對百度市值、股價、收入、結構、人員、業務、投資、戰略等綜合梳理，分析百度面臨的困局和原因，以及百度未來在人工智能方面可能的機會與風險。

本文將分上下兩篇，上篇分析百度過去的表現、問題和原因，下篇將分析百度關於人工智能的機會和風險。疏漏之處在所難免，敬請讀者多多批評指正。

1、百度市值前被甩開、後被緊逼

根據億歐智庫團隊對中國互聯網主要公司市值/估值的整合對比，發現百度的市值已經被騰訊、阿里遠遠甩開，同時又被螞蟻、京東、滴滴、小米等公司步步緊逼。市值反映了資本市場對一個公司業務和前景的綜合判斷。10年前乃至6年前，百度還是中國市值最大的互聯網公司。如今，卻已經陷入可能離開BAT陣營的局面。

圖1-中國主要互聯網企業市值/估值

2、百度6年股票回報37%，幾乎是表現最差的互聯網大公司

我們認為，市值是結果、是表象，應該更深入的探索百度問題的深層。

百度市值被騰訊阿里遠遠甩開，被螞蟻、京東等追趕的背後，是百度股價過去6年累計漲幅僅37%的現實，而同期騰訊漲幅478%，網易514%，谷歌256%，阿里和京東因為在2014年上市無法做直接對比，如果使用2011年私募股權估值，阿里與京東的漲幅至少大約在5倍以上。

圖2-主要互聯網公司股票漲幅對比

3、百度收入增長放緩，收入結構相對單一，團購外賣、視頻新業務極大影響利潤

股票市場表現的背後是財務數據，根據百度歷史財報數據分析（下圖3），百度的總收入增速近幾年持續下滑，2016年跌破10%，僅為6.3%。年度付費營銷客戶數量也出現負增長。

從業務結構上，百度的主要收入來源依然是搜索，搜索收入2016年達到553.8億，愛奇藝收入、團購外賣交易業務收入對公司貢獻有限（下圖4）。更為明顯的是，愛奇藝以及交易服務總成本一直居高不下，呈現持續虧損局面，總體顯著拉低了百度的運營利潤，運營利潤過去4年幾乎一直維持在100億人民幣出頭這一規模，並呈略微下滑態勢。

圖3-百度收入趨勢

圖4-百度各業務收入、成本等與百度營業利潤

4、移動業務不夠真正強力

說到收入，必然跟具體業務產品有關，根據我們對移動互聯網App用戶規模的數據解讀，在BAT中，騰訊最強、阿里次之，百度的移動業務一直都沒有佔據到優勢地位。尤其是相比PC時代，搜索不再是流量和行為入口，百度搜索App用戶規模小於主要社交、視頻、購物應用。雖然說頭部App的排名不能說明一個公司全部實力，但百度在移動時代入口地位的下降是不爭的事實。

圖5-2017.4移動App月度用戶規模排名

5、投資佈局範圍和力度小，與騰訊阿里相去甚遠

除開主營業務，作為平臺級大公司的投資佈局應該也是一個重要的方向。我們分析了百度、騰訊、阿里過去10年大部分的投資併購事件，對額度超過1億美金、影響較大的梳理比較如下：

通過數字對比發現，百度的投資數量和範圍遠遠小於阿里與騰訊，具體來說比較有影響的包括：投資去哪兒、收購91手機助手、收購糯米、投資Uber中國。相比阿里同時在移動互聯網、娛樂、健康、基礎設施多個產業的全方位佈局，以及騰訊針對主要垂直業務公司的投資（京東、58同城、滴滴、點評、口袋購物、快手、微影、微醫、摩拜、知乎），百度投資佈局確實偏少偏窄。當然，2016年底百度發起的百度資本接下來可能會提升百度投資的力度。

圖6-BAT1億美元以上投資事件數字對比

6、核心管理團隊穩定性差

近五六年，百度的核心管理團隊給外界的印象，是除了創始人李彥宏和CFO李昕晢，其他人調整頻繁，不像騰訊那麼穩定，也不像阿里內部交接班模式。我們整理了2010-2017年百度歷年核心管理團隊人員如下，可以發現百度2011年以來歷年核心高管到目前離開比例很高，也就是說核心團隊的穩定性並不好。

圖7-百度歷年核心管理人員

7、戰略：世界大會、聯盟峰會價值幾何？無有效沉澱和落地

百度沒有Google I/O， Facebook F8這樣明確的開發者大會來發布新技術或產品，我們基本可以把每年9月百度世界大會和5月百度聯盟峰會當作百度對外整體表達產品技術、戰略意圖的大會。”一年當中百度對外有兩次重要的發佈，一個就是聯盟峰會，我會發表對產業的看法;另一個就是百度世界大會，和大家介紹百度最新科技方面的成果。“——李彥宏2015年百度聯盟峰會發言。

我們梳理了歷年的會議主題和發佈產品，發現百度世界大會的大多技術和產品都沒有真正顯著落地，往往只在發佈當時比較活躍，包括百度新首頁、輕應用、雲武器、直達號；同時我們研究認為，百度聯盟大會Robin的觀點大多時候也未體現出一個行業領袖的足夠戰略深度。

圖8-百度世界大會、百度聯盟峰會主題總結

總體來看，百度在2009年推出鳳巢搜索推廣系統，迎來2010-2012年一波搜索廣告收入爆發之後，整體上陷入了新業務無力、管理和戰略缺失的狀態。百度如今的困局，是多個因素不斷累積造成的。總結下來，3個綜合原因：

1、搜索這項殺手級變現模式使得百度基礎太穩，面對新業務新投入往往缺乏本質上的動力和慾望；

2、公司在戰略層面一直沒有真正給出未來想要什麼；

3、文化層面，早期的“簡單可依賴”“工程師文化”不再明顯，“狼性”和“KPI”已經把內部中層和一線員工真正的創造力和熱情抹殺了。

關於百度的未來，筆者一直在思考， 百度會不會走雅虎的老路？同樣曾是各自市場第一位的公司，擁有最領先的技術和人才儲備，在很多方向都做過嘗試，但某個時間開始戰略、管理、業務開始進入了頹勢，在危機出現之際，分別空降了核心高管（梅耶爾從谷歌加盟雅虎擔任CEO，陸奇從微軟加盟百度擔任總裁）。

接下來百度會怎麼發展變化？百度已經All in人工智能，關於百度人工智能的未來，億歐智庫將在下篇做重點解讀。敬請關注。

本文作者由天宇Deco，億歐專欄作者；轉載請註明作者姓名和“來源：億歐”；文章內容系作者個人觀點，不代表億歐對觀點贊同或支持。