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由於vive是學醫的，剛剛從中國醫科大學臨床藥學專業畢業，我們專業最對口的工作除了臨床藥師（本人目前的職業），就是 CRO 了。以我們班裡同學就業情況舉例，除了進醫院的，其餘的幾乎都去做 CRO 了。
那麼問題來了，最近火起來的CRO到底是個什麼鬼？
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（以上聊天記錄出自vive和一個做CRA的好盆友）
一個藥物從研發到上市，一定要經過一個臨床試驗的環節，通俗點說就是：找一些患者進行試驗，看這個藥有沒有用，對人體毒副作用如何。
臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
在A股中，CRO的龍頭，就是 藥明康德。
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CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
在A股中，CRO的龍頭，就是 藥明康德。
01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
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臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
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01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
下面用一張圖，給大家科普一下什麼是 me too、first in class。
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臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
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CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
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01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
下面用一張圖，給大家科普一下什麼是 me too、first in class。
圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
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一個藥物從研發到上市，一定要經過一個臨床試驗的環節，通俗點說就是：找一些患者進行試驗，看這個藥有沒有用，對人體毒副作用如何。
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在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
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圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
看到區別了麼，奧沙西泮下面那個苯環裝個氯原子，就變成了勞拉西泮，但是藥物活性會比奧沙西泮好一點。
歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
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就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
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一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
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看到區別了麼，奧沙西泮下面那個苯環裝個氯原子，就變成了勞拉西泮，但是藥物活性會比奧沙西泮好一點。
歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
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本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
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臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
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在A股中，CRO的龍頭，就是 藥明康德。
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藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
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藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
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圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
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歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
藥明康德作為我國CRO行業絕對的龍頭，文章看到這裡，有沒有一種藥明康德前途無量的感覺？？
02 財務分析
藥明康德由於剛從美股私有化迴歸A股，因此沒法看我們團隊最喜歡的分紅投資比。
不過18年年報顯示每10股轉4股分5.8元，除息日是19年7月2日，按那時的收盤價計算，股息率為：0.6%，主要還是股價漲太猛，如果按發行價21.6元算，股息就是2.68%，這麼看就還可以啦。
當藥明康德還在美股的時候，14-17年負債率是在逐步升高的，從35%升至44%，而回歸A股後，藥明康德18年資產負債率僅為20%。
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有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
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01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
下面用一張圖，給大家科普一下什麼是 me too、first in class。
圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
看到區別了麼，奧沙西泮下面那個苯環裝個氯原子，就變成了勞拉西泮，但是藥物活性會比奧沙西泮好一點。
歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
藥明康德作為我國CRO行業絕對的龍頭，文章看到這裡，有沒有一種藥明康德前途無量的感覺？？
02 財務分析
藥明康德由於剛從美股私有化迴歸A股，因此沒法看我們團隊最喜歡的分紅投資比。
不過18年年報顯示每10股轉4股分5.8元，除息日是19年7月2日，按那時的收盤價計算，股息率為：0.6%，主要還是股價漲太猛，如果按發行價21.6元算，股息就是2.68%，這麼看就還可以啦。
當藥明康德還在美股的時候，14-17年負債率是在逐步升高的，從35%升至44%，而回歸A股後，藥明康德18年資產負債率僅為20%。
這不由得引發我們的好奇，為啥你在美股上市時負債率這麼高，一回A股突然就變低了？
於是我們翻看公司17年的資產負債結構，發現公司18年負債並沒有比17年少多少，變動較大的僅是短期借款從13.18 億減少至 1.2 億 ，負債率下降的主要原因在於股東權益變多了。
其中貨幣資金 57.6 億就比17年的 24.7 多了一倍多；可交易金融資產從17年1000來萬變成18年的21.25億；翻看公司的財報發現公司給出的解釋是，報告期內收到A股及H股上市募集資金。
好吧，原來是公司在A股、H股兩市募了不少錢，募到錢之後還了短期借款，然後買了一部分理財產品，在剩了一大把現金留著以後花。
這是價值事務所的第33篇深度文章。
我們是專門做潛力股挖掘的團隊，致力於為大家選股擒牛！
點一下關注 再閱讀，方便後面看更多潛力牛股的深度分析。
由於vive是學醫的，剛剛從中國醫科大學臨床藥學專業畢業，我們專業最對口的工作除了臨床藥師（本人目前的職業），就是 CRO 了。以我們班裡同學就業情況舉例，除了進醫院的，其餘的幾乎都去做 CRO 了。
那麼問題來了，最近火起來的CRO到底是個什麼鬼？
（以上聊天記錄出自vive和一個做CRA的好盆友）
一個藥物從研發到上市，一定要經過一個臨床試驗的環節，通俗點說就是：找一些患者進行試驗，看這個藥有沒有用，對人體毒副作用如何。
臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
在A股中，CRO的龍頭，就是 藥明康德。
01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
下面用一張圖，給大家科普一下什麼是 me too、first in class。
圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
看到區別了麼，奧沙西泮下面那個苯環裝個氯原子，就變成了勞拉西泮，但是藥物活性會比奧沙西泮好一點。
歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
藥明康德作為我國CRO行業絕對的龍頭，文章看到這裡，有沒有一種藥明康德前途無量的感覺？？
02 財務分析
藥明康德由於剛從美股私有化迴歸A股，因此沒法看我們團隊最喜歡的分紅投資比。
不過18年年報顯示每10股轉4股分5.8元，除息日是19年7月2日，按那時的收盤價計算，股息率為：0.6%，主要還是股價漲太猛，如果按發行價21.6元算，股息就是2.68%，這麼看就還可以啦。
當藥明康德還在美股的時候，14-17年負債率是在逐步升高的，從35%升至44%，而回歸A股後，藥明康德18年資產負債率僅為20%。
這不由得引發我們的好奇，為啥你在美股上市時負債率這麼高，一回A股突然就變低了？
於是我們翻看公司17年的資產負債結構，發現公司18年負債並沒有比17年少多少，變動較大的僅是短期借款從13.18 億減少至 1.2 億 ，負債率下降的主要原因在於股東權益變多了。
其中貨幣資金 57.6 億就比17年的 24.7 多了一倍多；可交易金融資產從17年1000來萬變成18年的21.25億；翻看公司的財報發現公司給出的解釋是，報告期內收到A股及H股上市募集資金。
好吧，原來是公司在A股、H股兩市募了不少錢，募到錢之後還了短期借款，然後買了一部分理財產品，在剩了一大把現金留著以後花。
從公司五年的營收、淨利來看，增長相當迅猛，營收五年翻了一倍多，淨利幾乎翻了五倍！簡直不能更牛逼！
這是價值事務所的第33篇深度文章。
我們是專門做潛力股挖掘的團隊，致力於為大家選股擒牛！
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由於vive是學醫的，剛剛從中國醫科大學臨床藥學專業畢業，我們專業最對口的工作除了臨床藥師（本人目前的職業），就是 CRO 了。以我們班裡同學就業情況舉例，除了進醫院的，其餘的幾乎都去做 CRO 了。
那麼問題來了，最近火起來的CRO到底是個什麼鬼？
（以上聊天記錄出自vive和一個做CRA的好盆友）
一個藥物從研發到上市，一定要經過一個臨床試驗的環節，通俗點說就是：找一些患者進行試驗，看這個藥有沒有用，對人體毒副作用如何。
臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
在A股中，CRO的龍頭，就是 藥明康德。
01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
下面用一張圖，給大家科普一下什麼是 me too、first in class。
圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
看到區別了麼，奧沙西泮下面那個苯環裝個氯原子，就變成了勞拉西泮，但是藥物活性會比奧沙西泮好一點。
歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
藥明康德作為我國CRO行業絕對的龍頭，文章看到這裡，有沒有一種藥明康德前途無量的感覺？？
02 財務分析
藥明康德由於剛從美股私有化迴歸A股，因此沒法看我們團隊最喜歡的分紅投資比。
不過18年年報顯示每10股轉4股分5.8元，除息日是19年7月2日，按那時的收盤價計算，股息率為：0.6%，主要還是股價漲太猛，如果按發行價21.6元算，股息就是2.68%，這麼看就還可以啦。
當藥明康德還在美股的時候，14-17年負債率是在逐步升高的，從35%升至44%，而回歸A股後，藥明康德18年資產負債率僅為20%。
這不由得引發我們的好奇，為啥你在美股上市時負債率這麼高，一回A股突然就變低了？
於是我們翻看公司17年的資產負債結構，發現公司18年負債並沒有比17年少多少，變動較大的僅是短期借款從13.18 億減少至 1.2 億 ，負債率下降的主要原因在於股東權益變多了。
其中貨幣資金 57.6 億就比17年的 24.7 多了一倍多；可交易金融資產從17年1000來萬變成18年的21.25億；翻看公司的財報發現公司給出的解釋是，報告期內收到A股及H股上市募集資金。
好吧，原來是公司在A股、H股兩市募了不少錢，募到錢之後還了短期借款，然後買了一部分理財產品，在剩了一大把現金留著以後花。
從公司五年的營收、淨利來看，增長相當迅猛，營收五年翻了一倍多，淨利幾乎翻了五倍！簡直不能更牛逼！
公司的銷售毛利率、淨利率雖然比較曲折，但總體來看是增長的，且14、15年淨利的下降在毛利、淨利這張表中也體現了出來。
總的來說公司的財報十分健康，很乾淨的報表，沒啥好說的，在A股，公司真是一家不可多得的稀缺標的，也許正是這個原因，公司自登陸A股以來股價一路高歌，從發行價21.6元至今短短四個月漲了近6倍。
這是價值事務所的第33篇深度文章。
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由於vive是學醫的，剛剛從中國醫科大學臨床藥學專業畢業，我們專業最對口的工作除了臨床藥師（本人目前的職業），就是 CRO 了。以我們班裡同學就業情況舉例，除了進醫院的，其餘的幾乎都去做 CRO 了。
那麼問題來了，最近火起來的CRO到底是個什麼鬼？
（以上聊天記錄出自vive和一個做CRA的好盆友）
一個藥物從研發到上市，一定要經過一個臨床試驗的環節，通俗點說就是：找一些患者進行試驗，看這個藥有沒有用，對人體毒副作用如何。
臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
在A股中，CRO的龍頭，就是 藥明康德。
01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
下面用一張圖，給大家科普一下什麼是 me too、first in class。
圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
看到區別了麼，奧沙西泮下面那個苯環裝個氯原子，就變成了勞拉西泮，但是藥物活性會比奧沙西泮好一點。
歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
藥明康德作為我國CRO行業絕對的龍頭，文章看到這裡，有沒有一種藥明康德前途無量的感覺？？
02 財務分析
藥明康德由於剛從美股私有化迴歸A股，因此沒法看我們團隊最喜歡的分紅投資比。
不過18年年報顯示每10股轉4股分5.8元，除息日是19年7月2日，按那時的收盤價計算，股息率為：0.6%，主要還是股價漲太猛，如果按發行價21.6元算，股息就是2.68%，這麼看就還可以啦。
當藥明康德還在美股的時候，14-17年負債率是在逐步升高的，從35%升至44%，而回歸A股後，藥明康德18年資產負債率僅為20%。
這不由得引發我們的好奇，為啥你在美股上市時負債率這麼高，一回A股突然就變低了？
於是我們翻看公司17年的資產負債結構，發現公司18年負債並沒有比17年少多少，變動較大的僅是短期借款從13.18 億減少至 1.2 億 ，負債率下降的主要原因在於股東權益變多了。
其中貨幣資金 57.6 億就比17年的 24.7 多了一倍多；可交易金融資產從17年1000來萬變成18年的21.25億；翻看公司的財報發現公司給出的解釋是，報告期內收到A股及H股上市募集資金。
好吧，原來是公司在A股、H股兩市募了不少錢，募到錢之後還了短期借款，然後買了一部分理財產品，在剩了一大把現金留著以後花。
從公司五年的營收、淨利來看，增長相當迅猛，營收五年翻了一倍多，淨利幾乎翻了五倍！簡直不能更牛逼！
公司的銷售毛利率、淨利率雖然比較曲折，但總體來看是增長的，且14、15年淨利的下降在毛利、淨利這張表中也體現了出來。
總的來說公司的財報十分健康，很乾淨的報表，沒啥好說的，在A股，公司真是一家不可多得的稀缺標的，也許正是這個原因，公司自登陸A股以來股價一路高歌，從發行價21.6元至今短短四個月漲了近6倍。
但這也正是讓我們團隊十分不開心的原因所在：
公司15年從美股退市時，私有化的價格是33億美金，從美股退市了，公司一分為三，分別是2017年6月上市港股的藥明生物、2018年4月掛牌新三板的合全藥業、2018年5月上市A股後又在12月上市港股的藥明康德。
其中藥明生物目前市值1025億，合全藥業市值212億，藥明康德市值1420億，三家公司加起來市值高達2657億，距從美股退市的時候的市值翻了12倍，
難怪大家都說A股的韭菜香，這真是有道理的。
在美股正常價格能買到的東西，在A股需要花上12倍的溢價，我們團隊真的是斃了狗了。
這是價值事務所的第33篇深度文章。
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那麼問題來了，最近火起來的CRO到底是個什麼鬼？
（以上聊天記錄出自vive和一個做CRA的好盆友）
一個藥物從研發到上市，一定要經過一個臨床試驗的環節，通俗點說就是：找一些患者進行試驗，看這個藥有沒有用，對人體毒副作用如何。
臨床試驗一共分為四期，每一期對受試人數等都有不同的要求，只有四期試驗全部通過的藥品才有上市的資格。
有些藥企實力強，臨床試驗自己做，為藥企做臨床試驗的相關崗位就叫CRA，而隨著醫藥行業越發進步，為了新藥更快上市，效率更高，現在有一些專門做臨床試驗的公司。
就如上述聊天記錄中所說，假設vive朋友的公司自己不做臨床試驗，就要將這塊外包出去，找專門的CRO公司。
CRO是專門為解決藥企研發困局，提高效率並降低成本而生的行業。旨在為藥企的藥品研發提供藥物發現、臨床試驗及上市的整個生命週期服務，是醫藥產業鏈專業化分工的產物。
在A股中，CRO的龍頭，就是 藥明康德。
01 公司介紹
藥明康德主營就是做CRO，目前隨著全球醫藥市場競爭加劇，藥品研發耗時越來越長、成功率越來越低。大小藥企更多會選擇分拆非核心的藥品研發業務外包給專業的CRO機構，從而提高研發效率、降低失敗風險及控制研發成本。據相關數據顯示，藥企通過與CRO合作，可使研發成本下降約40%，並節約10-20%的臨床試驗時間。
一個創新藥有20年專利保護期，這20年裡，其他任何廠商不得生產，但是一個創意從立項到獲批可能需要10-15年的時間，而一個藥物你從渠道鋪設到真正大賣怎麼也還得一兩年，所以你藥物真正大賣最多不超過五年的時間，你得用這點時間把前面的成本都撈回來，還得為公司、為股東掙些辛苦費。
因此，對研發創新藥的企業來說，時間就是金錢，我們可以看看藥明康德的大客戶：
強生、默沙東、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞，都是全球鼎鼎大名的藥企。
藥明康德的CEO 李革 曾經說過：“2014年美國FDA審批通過的41個新藥中，31個來自藥明康德的合作伙伴；2015年批准的45個新藥中，有33個；2016年批准的22個新藥中，有16個。“
在藥明康德的收入中，國外：國內約為 4.5:1，很大的原因在於，我們國家的藥企研發多停留在 me too 階段，能有個 me better 都是極其牛逼的存在了。
下面用一張圖，給大家科普一下什麼是 me too、first in class。
圖中沒有說到的 me better，就是比效果 me too 好一點點，藥物因為基團的不同而不同，我們也舉個例子：
看到區別了麼，奧沙西泮下面那個苯環裝個氯原子，就變成了勞拉西泮，但是藥物活性會比奧沙西泮好一點。
歐美等發達國家的CRO企業與我們國家的收入差距不是一點半點，全球CRO排名第一的LabCorp2018年營收達113億美元，而國內最大的藥明康德營收僅為14億美元，因此，在全球產業向中國轉移的大背景下（誰讓我國具備特殊的成本優勢），我們國家的市場具備超大企業潛力。
本來CRO就是一個新新極具潛力的行業，而我國更是具備巨大優勢，全球份額佔比不斷擴大，下面上兩張圖，大家感受一下：
藥明康德作為我國CRO行業絕對的龍頭，文章看到這裡，有沒有一種藥明康德前途無量的感覺？？
02 財務分析
藥明康德由於剛從美股私有化迴歸A股，因此沒法看我們團隊最喜歡的分紅投資比。
不過18年年報顯示每10股轉4股分5.8元，除息日是19年7月2日，按那時的收盤價計算，股息率為：0.6%，主要還是股價漲太猛，如果按發行價21.6元算，股息就是2.68%，這麼看就還可以啦。
當藥明康德還在美股的時候，14-17年負債率是在逐步升高的，從35%升至44%，而回歸A股後，藥明康德18年資產負債率僅為20%。
這不由得引發我們的好奇，為啥你在美股上市時負債率這麼高，一回A股突然就變低了？
於是我們翻看公司17年的資產負債結構，發現公司18年負債並沒有比17年少多少，變動較大的僅是短期借款從13.18 億減少至 1.2 億 ，負債率下降的主要原因在於股東權益變多了。
其中貨幣資金 57.6 億就比17年的 24.7 多了一倍多；可交易金融資產從17年1000來萬變成18年的21.25億；翻看公司的財報發現公司給出的解釋是，報告期內收到A股及H股上市募集資金。
好吧，原來是公司在A股、H股兩市募了不少錢，募到錢之後還了短期借款，然後買了一部分理財產品，在剩了一大把現金留著以後花。
從公司五年的營收、淨利來看，增長相當迅猛，營收五年翻了一倍多，淨利幾乎翻了五倍！簡直不能更牛逼！
公司的銷售毛利率、淨利率雖然比較曲折，但總體來看是增長的，且14、15年淨利的下降在毛利、淨利這張表中也體現了出來。
總的來說公司的財報十分健康，很乾淨的報表，沒啥好說的，在A股，公司真是一家不可多得的稀缺標的，也許正是這個原因，公司自登陸A股以來股價一路高歌，從發行價21.6元至今短短四個月漲了近6倍。
但這也正是讓我們團隊十分不開心的原因所在：
公司15年從美股退市時，私有化的價格是33億美金，從美股退市了，公司一分為三，分別是2017年6月上市港股的藥明生物、2018年4月掛牌新三板的合全藥業、2018年5月上市A股後又在12月上市港股的藥明康德。
其中藥明生物目前市值1025億，合全藥業市值212億，藥明康德市值1420億，三家公司加起來市值高達2657億，距從美股退市的時候的市值翻了12倍，
難怪大家都說A股的韭菜香，這真是有道理的。
在美股正常價格能買到的東西，在A股需要花上12倍的溢價，我們團隊真的是斃了狗了。
關注《價值事務所》，不做韭菜
03 投資建議
說實話，我們團隊十分看好藥明康德的未來，但是現在的價格真是讓人下不去手，我們深知A股好公司稀缺，因此有時候，我們寧願提前一年買入標的，但是溢價12倍這種事，我們真心覺得過分了。
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