我武生物：產品銷售雙維改善 進入加速成長期

我武生物(300357,買入)：增持

我武生物公告2017年第一季業績預告，實現歸母淨利潤 3417.19-3986.72萬元，增長 20%-40%，超市場預期。公司銷售能力不斷改善，產品線有望進一步豐富。

一、增長顯著提速

公司公告2017年第一季業績預告，實現歸母淨利潤 3417.19-3986.72萬元，同比增長20%-40%，符合我們預期，超市場預期。公司產品獨特臨床需求旺盛，受益處方外流銷售能力不斷改善，2017年伊始環比增速顯著提升，同時產品線有望進一步豐富，邁入成長新階段。維持 2016-2018年EPS預測至0.79/1.05/1.34元，維持目標價61.75元，維持增持評級。

二、銷售不斷改善，邁入成長新階段

由於環境汙染問題等因素，我國哮喘發病率和就診率持續上升，其中90%兒童哮喘及 50%成人哮喘由過敏原引起，呼吸道過敏性疾病孕育巨大藍海市場。公司舌下含服脫敏產品獨特，臨床需求旺盛，預計未來 3-5年時間內無競爭對手出現，隨2016年公司銷售能力持續改善，2017年增長速度有望持續提升。同時作為處方外流受益品種，院外市場發展迅速，根據中康CMH數據，粉塵蟎滴劑2014-2016年藥店終端銷售增速分別為49%、80%、95%，增長不斷提速。

三、產品線有望豐富，打造創新強企

公司新產品蒿草花粉滴劑正在積極推進III期臨床試驗，預計2017年底完成。蒿草花粉是我國繼塵蟎後的另一大過敏原，有望在2018年有效補充產品線，藉助公司成熟渠道，起到顯著拉動作用。公司現金流充裕，有望整合創新產品與業務，將成為創新藥平臺公司，期待其在新藥領域的進一步佈局。

風險提示。招標價格進一步下降的風險；新藥研發的不確定性風險。