吃雞熱度居高不下 老遊戲表現不俗
國金證券 裴培
IP改編手遊浪潮接近尾聲，二次元、開放世界、女性向、Roguelike 等新賽道遠未成熟， 短期IP仍是核心邏輯，我們看好仍有頂級IP儲備的廠商以及和騰訊的合作伙伴，推薦關注完美世界、遊族網絡、世紀華通、金山軟件。
2019年3月，《絕地求生：刺激戰場》 MAU超過《王者榮耀》，得益於吃雞玩法的持續火爆， 射擊遊戲整體 MAU僅次於休閒品類，棋牌儘管因為監管政策的收緊而元氣大傷，卻依然是用戶活躍度最高的類型。在3月MAUTOP10產品中，騰訊獨佔6款，擁有絕對統治力， 榜單中重度手遊僅3款，皆為騰訊出品，大休閒品類仍是吸量霸主，隨著超休閒風潮的到來，更多注重創意的輕度遊戲將會湧現。
ARPG：MAU TOP10產品大多為端遊IP改編，《完美世界》穩居首位且3月用戶活躍度也最高。 騰訊憑藉代理佔據4個席位，網易則依靠自研自發佔據 2 個席位，廠商的頭部集中度較高。TOP10產品中有50%於2016年公測，20%於2017年公測， 都是大浪淘沙之後留存下來的頂級精品，2019年上線的新品僅《完美世界》1款。
FPS：《絕地求生：刺激戰場》 MAU一騎絕塵，且用戶活躍度最高，TOP10產品中有50%出自騰訊旗下，彰顯了騰訊在吃雞手遊領域的絕對統治地位，《和平精英》 已取代《刺激戰場》開啟變現之旅，將為騰訊帶來鉅額收入。網易《堡壘前線》整裝待發，新一輪吃雞硝煙即將燃起。 吃雞玩法已成頭部FPS產品標配，MAUTOP10產品大多上線於2016年-2018年。
SLG：3月MAU排行榜上，Supercell三強《部落衝突》《皇室戰爭》和《海島奇兵》位列前三甲，這三款老牌遊戲用戶活躍度極佳，《紅警 OL》和《率土之濱》用戶活躍度較高，《亂世王者》用戶活躍度欠佳。騰訊與崑崙萬維發行的產品數量合計50%，長尾效應較明顯，遊族網絡即將上線的《權力的遊戲》因為頂級IP背書以及騰訊賦能，基本確定了下一個爆款位置。SLG是生命週期最長的手遊類型，頭部產品生命週期至少在3年以上，且流水和用戶活躍度往往會經歷緩慢爬坡後臻至巔峰狀態，因此3月MAUTOP10的SLG產品中，80%都上線於2015-2017年。
卡牌：《陰陽師》在3月MAU排行榜上穩居首位， 且用戶活躍水平較高，硬核二次元產品《 F/GO》以及《少年三國志》用戶活躍度同樣表現不俗。卡牌是繼單機休閒遊戲後第一個崛起的中度品類，後來被重度化浪潮和競技化趨勢衝擊，頭部廠商大多轉型變現效率更高的大RPG類型，這導致MAUTOP10產品發行商分佈及其分散。不過，卡牌具備萬金油屬性，可開發出“卡牌+X” 玩法，且卡牌手遊與二次元IP有著天然的親和性，隨著二次元、女性向等新賽道的提出，一批優質創新卡牌新作有望問世。TOP10產品中有80%上線於2015-2017年，暫無2019年上線的新產品。
風險提示。監管繼續趨嚴;玩家審美疲勞;產品生命週期耗盡;估值偏高。