（圖片來源：壹圖網）
經濟觀察網 記者 任曉寧 8月13日，閱文集團公告，耗資4976萬港元回購200萬股。當天，閱文股價下跌17.81%。
股價下跌與閱文剛剛公佈的2019年半年報有關。根據12日財報，閱文集團2019上半年總收入29.71億元，同比增長30.1%。通用會計準則下，淨利潤3.93億元，同比下降22.4%。非通用會計準則下，淨利潤3.90億元，同比下降19.3%。
利潤下降源於閱文強項業務，在線閱讀業務收入的下降。2019年上半年，閱文在線閱讀業務收入由2018年同期的18.5億元，下降至16.6億元，同比下降11%。
與此同時，閱文版權運營收入大增，同比增長280.3%至12.2億元。
長期依賴在線付費閱讀模式的閱文，在今年上半年收入結構有了變化，這種變化能否支撐強勢業務的收入下跌，目前沒有定論。
免費模式衝擊付費
閱文集團核心競爭力是在網絡文學領域積累的海量內容，在該領域一家獨大，並2017年11月上市。
此前，閱文主要收入是在線閱讀付費收入。2018年上半年，閱文在線閱讀收入18.5億元，下半年，在線閱讀收入近20億元，均處於增長階段。2019年上半年，該業務首次下降到了16.62億元，同比下降11%。
2019年上半年，閱文付費閱讀模式受到了免費閱讀挑戰。今年以來，主打免費模式的網絡文學新模式崛起，趣頭條的米讀小說，以及連尚文學、番茄小說迅速積累用戶。今年4月，連尚文學宣佈日活躍用戶已突破1000萬，月活5000萬。
連尚文學CEO王小書曾向經濟觀察網記者表示，免費模式打破了長期以來的用戶進入門檻，他向記者預測，隨著免費模式的崛起，到2019年年底，網文行業保守估計可以到1億日活，甚至會更高。
在網絡文學領域，閱文集團擁有資源上的優勢。閱文有780萬位作家、1110萬部原創文學作品。據2019年6月百度小說風雲榜，排名前20部的網絡文學作品中有17部出自閱文，佔比85%。
如何將資源更多變現，是閱文需要考量的地方。此前，閱文主要依靠付費模式，今年，閱文集團也推出了免費閱讀APP飛讀，但與憑空崛起的新網文平臺相比，閱文需要思考，如何在已經成型的付費模式與正在探索的免費模式之間建立平衡關係。
版權運營提速
2019年上半年閱文財報中亮眼的一點是，版權運營收入大增。版權運營收入同比增長280.3%至12.2億元。這主要源於閱文集團2018年10月收購的新麗傳媒的貢獻。數據顯示，新麗傳媒版權上半年運營收入為6.6億元。
去除新麗傳媒部分，閱文自有版權的相關運營收入約5.6億元，相比上年同期的3.2億元增長了75%。業績公告顯示，今年上半年，閱文集團授權改編了約70部網絡文學作品，涉及電影、電視劇、動漫及手遊等多種形式。
版權運營是閱文寄予厚望的地方。今年夏天熱播的幾部影視劇，《熱愛的，親愛的》、《陳情令》、《全職高手》，均由網絡小說改編。改編會帶來不菲收入，比如騰訊視頻根據網絡小說改編的網劇《陳情令》，試運營會員付費之外的二次付費點播模式，點播費30元，8月7日當天，就有超過200萬人選擇二次付費。該劇音樂專輯，也在騰訊音樂平臺收入千萬元以上。
與網文付費相比，版權運營的天花板更高，但版權運營平臺在遊戲和影視的改編中話語權並不高。閱文的版權運營，主要與騰訊合作，去年10月，閱文收購新麗傳媒，也有助於加大影視改編話語權。
從今年上半年財報看，閱文正加快版權運營，但IP改編能否彌補在線收入損失，閱文需要拿出更多的成績來證明。
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