'票房56億到0.4億？影視“殼”下大佬說散就散，北京文化怎麼了？'
宏觀視角，微觀敘事，財經邏輯並不複雜！
作者：陶仔
編輯：蘇文
來源：蘇說財經
化著煙燻妝，雙手插褲兜，到處搗蛋的小魔頭，像極了鄰居家求關注的熊孩子，長期霸佔暑期檔銀屏，《哪吒》的票房收入不斷刷新高，出海的新聞也給中國動漫掙足了臉面。
上一次引起全民討論的電影，還是春節檔的《流浪地球》，承載了中國科幻片的全部寄託；再上次的《我不是藥神》，一夜之間引發了對創新藥的爭論，對藥價改革寄予厚望。
好的電影帶給我們思考，好的電影也離不開背後導演們的死磕，離不開資本的支持。
但《哪吒》和《流浪地球》、《我不是藥神》背後的資本卻不太一樣，前者光線傳媒一邊賺錢養家，一邊死磕動漫，是影視行業的良心企業；後者北京文化一邊淘寶押寶，一邊套利“割韭菜”，遊走於資本遊戲。
雖然北京文化押中了《戰狼2》、《流浪地球》、《我不是藥神》等票房爆款，市值卻不足60億元。與250億市值的光線傳媒、120億市值的華誼兄弟相比，還相差甚遠。“賺了吆喝卻賺不到錢”，北京文化的盈利能力如過山車般刺激，加上管理層的頻繁套現，投資者也直接用腳投票。
近期，北京文化發佈半年報，公司上半年營收621.75萬元，同比下滑79.54%；淨利潤虧損5560.32萬元，上年同期為4423.54萬元，同比下滑225.7%；《流浪地球》的收益未納入本期，但來源於該影片的收益約為2.4-2.8億元，這個利潤相當於2018年淨利潤（3.26億）的73.62%-85.90%。
覆盤下來，北京文化轉型影視，從無到有，一鳴驚人。背後的男人——宋歌，功不可沒。但併購巔峰之後，宋歌還將如何？背後的資本又何去何從？
1、宋歌入場，“買”上巔峰
北京文化轉型做影視是在2013年底。
轉型前的北京文化還叫京西旅遊，主業是以北京市潭柘寺、戒臺寺、靈山、妙峰山“兩山兩寺”核心景區為主的旅遊業。靠著兩山兩寺，卻要維持一個上市公司的盈利，公司打起了功德箱的主意，功德箱變“小黑箱”，不僅被國家旅遊局警告，也扭轉不了旅遊板塊的頹勢。
剛接盤不久的民營房企大股東丁明山要為公司另謀出路，看著好朋友王健林的萬達影視去排隊上市了，加上自己和娛樂圈的關係也不錯，丁明山也看上了影視板塊。立刻招兵買馬，他看中了剛從萬達影視離職的宋歌。
宋歌是名傳奇人物，到處有他留下的傳說，但沒人反駁也沒人追認，假作真時真亦假。
他懂影視，在影視圈如魚得水。據說，宋歌父母都在央視工作，高考填志願要麼清華要麼北京廣播學院，對電影愛到不行。財務自由後，宋歌先後在完美時空、萬達影視等任職過，自稱投資的第一部電影就是徐克的《七劍》，眼光獨到；後來投資拍攝了第一部“小妞電影”《非常完美》，開創了《失戀33天》小女主電影模式；錯過了徐崢處女座《泰囧》，錯過了周星馳的《西遊降魔傳》。
他更懂投資，資本運作勝過一批批金融專家。他曾在清華紫光通訊做過投資，甩開了同齡人，實現了財務自由；加入萬達之前，宋歌認識IDG熊曉鴿、賽富閻焱，管理過他們聯合發起的星空大地文化傳媒投資基金，卻因收益分配問題低調退場；還擔任過厚德前海基金管理人；進入北京文化管理層後，同時擔任北京富德啟迪投資控股有限公司董事、總經理。與富德生命人壽的關係也不言而喻。
丁明山看中了宋歌強大的影視圈號召力，也看中了他高超的資本運作潛力。
一拍即合，北京文化溢價1.5億元收購宋歌控股的西藏名隅精泰投資有限公司，宋歌一個月內倒手賺1億。旗下光影瑞星（後改名摩天輪文化）雖無實際業務，但手中握有的資源卻十分誘人，有高曉鬆為製片人的電影《同桌的你》；有從華誼兄弟離職的諸多大將，包括“金牌監製”陳國富，並與摩天輪簽署了3年的合作框架協議；包括曾任華誼兄弟宣傳總監的杜楊，熟知電影開發、製作、宣傳、發行一條線的大咖。
溢價換來如此多的資源，對一個剛轉型就能看到盈利希望的公司而言，1.5億值了。
事實也證明如此。《同桌的你》在2014年收穫4.55億元票房，為北京文化帶來3870萬元收入；摩天輪文化選中《心花路放》保底發行，獲得11.69億元票房，成為當年國產電影票房冠軍，為公司帶來1.9億元收入。
宋歌坐穩了總經理的位置，試圖完成在萬達受阻多年的雄心壯志。他認為，電影行業就是模仿美國的經營模式，模仿好了就成功。在萬達時代，宋歌心心念念想做行業的垂直整合，做一家集院線、製片和經紀於一體的影視公司。“我跟王健林董事長說，你現在已經有院線了，將來把王京花他們拉過來，把陳國富、鄭曉龍、張藝謀這些全都簽到萬達來，變成一個有經紀、有製作、有院線的托拉斯。”不過，前首富心繫地產，雖然認可但未付諸行動，宋歌壯志難酬。
在北京文化試水影視，第一步就大舉成功，丁明山再放權，宋歌大展拳腳，開始了併購浪潮。2014年，北京旅遊正式改名為北京文化，全面進軍影視行業。
宋歌先是收購了影院經營公司艾美影投變為子公司，又完成定增募資33.14億元，引入資本大佬富德生命人壽，藉此收購世紀夥伴、星河文化、拉薩群像，並增資艾美影投，實現院線、製作、經紀一體化的影視公司。
- 世紀夥伴：投資13.5億，納入了華誼兄弟的高管婁曉曦。公司旗下有導演張黎工作室（代表作《大明王朝1566》）、徐浩峰工作室（代表作《一代宗師》），編劇嚴歌苓工作室（代表作《金陵十三釵》），製作人邊曉軍、胡曉峰、胡凡、吳林勵等人。
- 星河文化：投資7.5億，納入了“內地經紀教母”王京花。影視圈另一號傳奇人物，人稱“花姐”的她早期帶走陳道明、劉嘉玲、梁家輝等一眾明星，從華誼經紀轉投橙天娛樂，幾乎掏空了華誼兄弟，引起行業大地震。如今，她帶著50多位演員加入了北京文化。
- 拉薩群像：投資4.2億，希望納入金牌監製陳國富，又是華誼兄弟的舊人，不過該收購沒得到批准。
宋歌離夢想又近了一步。
北京文化聚集了一幫能人將士，已經覆蓋電影、電視劇製作、經紀公司、院線。為了補足綜藝板塊，宋歌找到了清華EMBA校友夏陳安。夏陳安也是一個賭性很高的人，與力推保底發行的宋歌趣味相投。陳夏安自2008年加入浙江衛視來，首創節目製片“對賭”投資模式，倡導推行電視大片和節目季播化，先後打造《中國夢想秀》、《中國好聲音》、《奔跑吧兄弟》等現象級節目，“中國藍”成就了浙江衛視。
一路高歌買買買，強大的團隊加盟，北京文化在一批影視股中脫穎而出。趕上了文娛投資的和A股大牛市的浪潮，北京文化股價從2013年底的6.41元飆升至2015年6月的41.2元。此後3起3降，第二年6月，股價回落至23.52元。
這時，宋歌想再玩一把收購，目標是關聯公司北京聚合影聯文化傳媒有限公司。
這可不是簡單的影視公司，該公司與宋歌、杜楊、富德生命人壽都有關係。據企查查信息，2013年，杜楊任聚合影聯的法人代表，宋歌也通過光影瑞星投資了聚合影聯；直到2014年底，西藏名隅、摩天輪文化才退出，換成了西藏另一家投資公司；2015年7月，生命人壽通過重慶水木誠德文化產業股權投資基金持股28%。幾經變更，不到一年時間，北京文化就發佈公告擬收購聚合影聯100%股權，不過2個月後，公司又發佈公告終止收購。
宋歌嗅到了監管的味道，主動終止了收購。當時，萬達院線重組萬達影視、樂視網併購樂視影業、華誼兄弟收購英雄互娛的交易悉數告吹，監管層已經對影視文娛的定增併購亮起紅燈。安靜了2年後，北京文化才又浮出水面，開始了股權投資、設立基金等操作。
不得不說，在宋歌的大舉進軍下，北京文化轉型成功，走上了巔峰。
2、保底發行，“賭”在成敗
不同於做內容的王中軍、王長田，宋歌是個生意人，懂資本，懂炒作。
除了買買買的刺激，北京文化也選擇了保底發行的方式，不斷押寶，屢次刷存在感。
知道電影上映後的票房如何分配的，就知道為什麼保底發行可以激出浪花來。中國電影票房分配要先扣除3.3%的特別營業稅、5%的電影事業專項基金，剩下的91.7%的票房用於分賬，稱作淨票房收入。在淨票房收入中，中影數字電影發展有限公司先徵繳1%~3%的發行代理費，票房越高代理費越低；影院和院線佔其中的56%，出品方（即投資人）、製作方、發行方按照協議分配剩餘的43%左右。
電影除了製作需要成本，宣傳、發行也需要成本。
投資人不差錢時，可以獨自承擔發行費用，這樣給發行方的代理費就只有2%-5%，出品人和製作方獲益更高，比如愛錢的星爺喜歡這種方式。但若發行人特別看好電影票房，也會要求多分一杯羹，他們墊付發行費用後，代理費就能達到8%-15%，若以保底發行的方式，代理費還能更高，比如《戰狼2》。但也可能看走眼，票房不如預期，承擔收不回墊付資金的風險，比如《二代妖精之今生有幸》。
宏觀視角，微觀敘事，財經邏輯並不複雜！
作者：陶仔
編輯：蘇文
來源：蘇說財經
化著煙燻妝，雙手插褲兜，到處搗蛋的小魔頭，像極了鄰居家求關注的熊孩子，長期霸佔暑期檔銀屏，《哪吒》的票房收入不斷刷新高，出海的新聞也給中國動漫掙足了臉面。
上一次引起全民討論的電影，還是春節檔的《流浪地球》，承載了中國科幻片的全部寄託；再上次的《我不是藥神》，一夜之間引發了對創新藥的爭論，對藥價改革寄予厚望。
好的電影帶給我們思考，好的電影也離不開背後導演們的死磕，離不開資本的支持。
但《哪吒》和《流浪地球》、《我不是藥神》背後的資本卻不太一樣，前者光線傳媒一邊賺錢養家，一邊死磕動漫，是影視行業的良心企業；後者北京文化一邊淘寶押寶，一邊套利“割韭菜”，遊走於資本遊戲。
雖然北京文化押中了《戰狼2》、《流浪地球》、《我不是藥神》等票房爆款，市值卻不足60億元。與250億市值的光線傳媒、120億市值的華誼兄弟相比，還相差甚遠。“賺了吆喝卻賺不到錢”，北京文化的盈利能力如過山車般刺激，加上管理層的頻繁套現，投資者也直接用腳投票。
近期，北京文化發佈半年報，公司上半年營收621.75萬元，同比下滑79.54%；淨利潤虧損5560.32萬元，上年同期為4423.54萬元，同比下滑225.7%；《流浪地球》的收益未納入本期，但來源於該影片的收益約為2.4-2.8億元，這個利潤相當於2018年淨利潤（3.26億）的73.62%-85.90%。
覆盤下來，北京文化轉型影視，從無到有，一鳴驚人。背後的男人——宋歌，功不可沒。但併購巔峰之後，宋歌還將如何？背後的資本又何去何從？
1、宋歌入場，“買”上巔峰
北京文化轉型做影視是在2013年底。
轉型前的北京文化還叫京西旅遊，主業是以北京市潭柘寺、戒臺寺、靈山、妙峰山“兩山兩寺”核心景區為主的旅遊業。靠著兩山兩寺，卻要維持一個上市公司的盈利，公司打起了功德箱的主意，功德箱變“小黑箱”，不僅被國家旅遊局警告，也扭轉不了旅遊板塊的頹勢。
剛接盤不久的民營房企大股東丁明山要為公司另謀出路，看著好朋友王健林的萬達影視去排隊上市了，加上自己和娛樂圈的關係也不錯，丁明山也看上了影視板塊。立刻招兵買馬，他看中了剛從萬達影視離職的宋歌。
宋歌是名傳奇人物，到處有他留下的傳說，但沒人反駁也沒人追認，假作真時真亦假。
他懂影視，在影視圈如魚得水。據說，宋歌父母都在央視工作，高考填志願要麼清華要麼北京廣播學院，對電影愛到不行。財務自由後，宋歌先後在完美時空、萬達影視等任職過，自稱投資的第一部電影就是徐克的《七劍》，眼光獨到；後來投資拍攝了第一部“小妞電影”《非常完美》，開創了《失戀33天》小女主電影模式；錯過了徐崢處女座《泰囧》，錯過了周星馳的《西遊降魔傳》。
他更懂投資，資本運作勝過一批批金融專家。他曾在清華紫光通訊做過投資，甩開了同齡人，實現了財務自由；加入萬達之前，宋歌認識IDG熊曉鴿、賽富閻焱，管理過他們聯合發起的星空大地文化傳媒投資基金，卻因收益分配問題低調退場；還擔任過厚德前海基金管理人；進入北京文化管理層後，同時擔任北京富德啟迪投資控股有限公司董事、總經理。與富德生命人壽的關係也不言而喻。
丁明山看中了宋歌強大的影視圈號召力，也看中了他高超的資本運作潛力。
一拍即合，北京文化溢價1.5億元收購宋歌控股的西藏名隅精泰投資有限公司，宋歌一個月內倒手賺1億。旗下光影瑞星（後改名摩天輪文化）雖無實際業務，但手中握有的資源卻十分誘人，有高曉鬆為製片人的電影《同桌的你》；有從華誼兄弟離職的諸多大將，包括“金牌監製”陳國富，並與摩天輪簽署了3年的合作框架協議；包括曾任華誼兄弟宣傳總監的杜楊，熟知電影開發、製作、宣傳、發行一條線的大咖。
溢價換來如此多的資源，對一個剛轉型就能看到盈利希望的公司而言，1.5億值了。
事實也證明如此。《同桌的你》在2014年收穫4.55億元票房，為北京文化帶來3870萬元收入；摩天輪文化選中《心花路放》保底發行，獲得11.69億元票房，成為當年國產電影票房冠軍，為公司帶來1.9億元收入。
宋歌坐穩了總經理的位置，試圖完成在萬達受阻多年的雄心壯志。他認為，電影行業就是模仿美國的經營模式，模仿好了就成功。在萬達時代，宋歌心心念念想做行業的垂直整合，做一家集院線、製片和經紀於一體的影視公司。“我跟王健林董事長說，你現在已經有院線了，將來把王京花他們拉過來，把陳國富、鄭曉龍、張藝謀這些全都簽到萬達來，變成一個有經紀、有製作、有院線的托拉斯。”不過，前首富心繫地產，雖然認可但未付諸行動，宋歌壯志難酬。
在北京文化試水影視，第一步就大舉成功，丁明山再放權，宋歌大展拳腳，開始了併購浪潮。2014年，北京旅遊正式改名為北京文化，全面進軍影視行業。
宋歌先是收購了影院經營公司艾美影投變為子公司，又完成定增募資33.14億元，引入資本大佬富德生命人壽，藉此收購世紀夥伴、星河文化、拉薩群像，並增資艾美影投，實現院線、製作、經紀一體化的影視公司。
- 世紀夥伴：投資13.5億，納入了華誼兄弟的高管婁曉曦。公司旗下有導演張黎工作室（代表作《大明王朝1566》）、徐浩峰工作室（代表作《一代宗師》），編劇嚴歌苓工作室（代表作《金陵十三釵》），製作人邊曉軍、胡曉峰、胡凡、吳林勵等人。
- 星河文化：投資7.5億，納入了“內地經紀教母”王京花。影視圈另一號傳奇人物，人稱“花姐”的她早期帶走陳道明、劉嘉玲、梁家輝等一眾明星，從華誼經紀轉投橙天娛樂，幾乎掏空了華誼兄弟，引起行業大地震。如今，她帶著50多位演員加入了北京文化。
- 拉薩群像：投資4.2億，希望納入金牌監製陳國富，又是華誼兄弟的舊人，不過該收購沒得到批准。
宋歌離夢想又近了一步。
北京文化聚集了一幫能人將士，已經覆蓋電影、電視劇製作、經紀公司、院線。為了補足綜藝板塊，宋歌找到了清華EMBA校友夏陳安。夏陳安也是一個賭性很高的人，與力推保底發行的宋歌趣味相投。陳夏安自2008年加入浙江衛視來，首創節目製片“對賭”投資模式，倡導推行電視大片和節目季播化，先後打造《中國夢想秀》、《中國好聲音》、《奔跑吧兄弟》等現象級節目，“中國藍”成就了浙江衛視。
一路高歌買買買，強大的團隊加盟，北京文化在一批影視股中脫穎而出。趕上了文娛投資的和A股大牛市的浪潮，北京文化股價從2013年底的6.41元飆升至2015年6月的41.2元。此後3起3降，第二年6月，股價回落至23.52元。
這時，宋歌想再玩一把收購，目標是關聯公司北京聚合影聯文化傳媒有限公司。
這可不是簡單的影視公司，該公司與宋歌、杜楊、富德生命人壽都有關係。據企查查信息，2013年，杜楊任聚合影聯的法人代表，宋歌也通過光影瑞星投資了聚合影聯；直到2014年底，西藏名隅、摩天輪文化才退出，換成了西藏另一家投資公司；2015年7月，生命人壽通過重慶水木誠德文化產業股權投資基金持股28%。幾經變更，不到一年時間，北京文化就發佈公告擬收購聚合影聯100%股權，不過2個月後，公司又發佈公告終止收購。
宋歌嗅到了監管的味道，主動終止了收購。當時，萬達院線重組萬達影視、樂視網併購樂視影業、華誼兄弟收購英雄互娛的交易悉數告吹，監管層已經對影視文娛的定增併購亮起紅燈。安靜了2年後，北京文化才又浮出水面，開始了股權投資、設立基金等操作。
不得不說，在宋歌的大舉進軍下，北京文化轉型成功，走上了巔峰。
2、保底發行，“賭”在成敗
不同於做內容的王中軍、王長田，宋歌是個生意人，懂資本，懂炒作。
除了買買買的刺激，北京文化也選擇了保底發行的方式，不斷押寶，屢次刷存在感。
知道電影上映後的票房如何分配的，就知道為什麼保底發行可以激出浪花來。中國電影票房分配要先扣除3.3%的特別營業稅、5%的電影事業專項基金，剩下的91.7%的票房用於分賬，稱作淨票房收入。在淨票房收入中，中影數字電影發展有限公司先徵繳1%~3%的發行代理費，票房越高代理費越低；影院和院線佔其中的56%，出品方（即投資人）、製作方、發行方按照協議分配剩餘的43%左右。
電影除了製作需要成本，宣傳、發行也需要成本。
投資人不差錢時，可以獨自承擔發行費用，這樣給發行方的代理費就只有2%-5%，出品人和製作方獲益更高，比如愛錢的星爺喜歡這種方式。但若發行人特別看好電影票房，也會要求多分一杯羹，他們墊付發行費用後，代理費就能達到8%-15%，若以保底發行的方式，代理費還能更高，比如《戰狼2》。但也可能看走眼，票房不如預期，承擔收不回墊付資金的風險，比如《二代妖精之今生有幸》。
在中國電影行業，渠道的話語權偏高，銜接著電影上下游的關鍵點，也直接影響票房收入。不信你看，萬達院線在黃金週給《我不是潘金蓮》少排了片，自稱老炮兒的馮導也放下了架子，在微博上大大咧咧地罵了起來，指責惡意排片影響票房，還是保底發行方耀萊影視發動旗下影院，排片高達80%，這才稍微挽救了票房。
除了院線，發行方的話語權也強。若能押寶某個爆款，可以多分得更高的票房收入，體現在業績上也是漂亮的。
像《戰狼2》大獲成功，票房收入達到56.79億元，皆大歡喜。北京文化、聚合影聯和北京登峰國際文化傳播有限公司（吳京是實控人）簽訂保底發行協議，北京文化出資1.4億元保底費用，聚合影聯出資6000萬宣傳費用、7759.41萬元保底費用。
宏觀視角，微觀敘事，財經邏輯並不複雜！
作者：陶仔
編輯：蘇文
來源：蘇說財經
化著煙燻妝，雙手插褲兜，到處搗蛋的小魔頭，像極了鄰居家求關注的熊孩子，長期霸佔暑期檔銀屏，《哪吒》的票房收入不斷刷新高，出海的新聞也給中國動漫掙足了臉面。
上一次引起全民討論的電影，還是春節檔的《流浪地球》，承載了中國科幻片的全部寄託；再上次的《我不是藥神》，一夜之間引發了對創新藥的爭論，對藥價改革寄予厚望。
好的電影帶給我們思考，好的電影也離不開背後導演們的死磕，離不開資本的支持。
但《哪吒》和《流浪地球》、《我不是藥神》背後的資本卻不太一樣，前者光線傳媒一邊賺錢養家，一邊死磕動漫，是影視行業的良心企業；後者北京文化一邊淘寶押寶，一邊套利“割韭菜”，遊走於資本遊戲。
雖然北京文化押中了《戰狼2》、《流浪地球》、《我不是藥神》等票房爆款，市值卻不足60億元。與250億市值的光線傳媒、120億市值的華誼兄弟相比，還相差甚遠。“賺了吆喝卻賺不到錢”，北京文化的盈利能力如過山車般刺激，加上管理層的頻繁套現，投資者也直接用腳投票。
近期，北京文化發佈半年報，公司上半年營收621.75萬元，同比下滑79.54%；淨利潤虧損5560.32萬元，上年同期為4423.54萬元，同比下滑225.7%；《流浪地球》的收益未納入本期，但來源於該影片的收益約為2.4-2.8億元，這個利潤相當於2018年淨利潤（3.26億）的73.62%-85.90%。
覆盤下來，北京文化轉型影視，從無到有，一鳴驚人。背後的男人——宋歌，功不可沒。但併購巔峰之後，宋歌還將如何？背後的資本又何去何從？
1、宋歌入場，“買”上巔峰
北京文化轉型做影視是在2013年底。
轉型前的北京文化還叫京西旅遊，主業是以北京市潭柘寺、戒臺寺、靈山、妙峰山“兩山兩寺”核心景區為主的旅遊業。靠著兩山兩寺，卻要維持一個上市公司的盈利，公司打起了功德箱的主意，功德箱變“小黑箱”，不僅被國家旅遊局警告，也扭轉不了旅遊板塊的頹勢。
剛接盤不久的民營房企大股東丁明山要為公司另謀出路，看著好朋友王健林的萬達影視去排隊上市了，加上自己和娛樂圈的關係也不錯，丁明山也看上了影視板塊。立刻招兵買馬，他看中了剛從萬達影視離職的宋歌。
宋歌是名傳奇人物，到處有他留下的傳說，但沒人反駁也沒人追認，假作真時真亦假。
他懂影視，在影視圈如魚得水。據說，宋歌父母都在央視工作，高考填志願要麼清華要麼北京廣播學院，對電影愛到不行。財務自由後，宋歌先後在完美時空、萬達影視等任職過，自稱投資的第一部電影就是徐克的《七劍》，眼光獨到；後來投資拍攝了第一部“小妞電影”《非常完美》，開創了《失戀33天》小女主電影模式；錯過了徐崢處女座《泰囧》，錯過了周星馳的《西遊降魔傳》。
他更懂投資，資本運作勝過一批批金融專家。他曾在清華紫光通訊做過投資，甩開了同齡人，實現了財務自由；加入萬達之前，宋歌認識IDG熊曉鴿、賽富閻焱，管理過他們聯合發起的星空大地文化傳媒投資基金，卻因收益分配問題低調退場；還擔任過厚德前海基金管理人；進入北京文化管理層後，同時擔任北京富德啟迪投資控股有限公司董事、總經理。與富德生命人壽的關係也不言而喻。
丁明山看中了宋歌強大的影視圈號召力，也看中了他高超的資本運作潛力。
一拍即合，北京文化溢價1.5億元收購宋歌控股的西藏名隅精泰投資有限公司，宋歌一個月內倒手賺1億。旗下光影瑞星（後改名摩天輪文化）雖無實際業務，但手中握有的資源卻十分誘人，有高曉鬆為製片人的電影《同桌的你》；有從華誼兄弟離職的諸多大將，包括“金牌監製”陳國富，並與摩天輪簽署了3年的合作框架協議；包括曾任華誼兄弟宣傳總監的杜楊，熟知電影開發、製作、宣傳、發行一條線的大咖。
溢價換來如此多的資源，對一個剛轉型就能看到盈利希望的公司而言，1.5億值了。
事實也證明如此。《同桌的你》在2014年收穫4.55億元票房，為北京文化帶來3870萬元收入；摩天輪文化選中《心花路放》保底發行，獲得11.69億元票房，成為當年國產電影票房冠軍，為公司帶來1.9億元收入。
宋歌坐穩了總經理的位置，試圖完成在萬達受阻多年的雄心壯志。他認為，電影行業就是模仿美國的經營模式，模仿好了就成功。在萬達時代，宋歌心心念念想做行業的垂直整合，做一家集院線、製片和經紀於一體的影視公司。“我跟王健林董事長說，你現在已經有院線了，將來把王京花他們拉過來，把陳國富、鄭曉龍、張藝謀這些全都簽到萬達來，變成一個有經紀、有製作、有院線的托拉斯。”不過，前首富心繫地產，雖然認可但未付諸行動，宋歌壯志難酬。
在北京文化試水影視，第一步就大舉成功，丁明山再放權，宋歌大展拳腳，開始了併購浪潮。2014年，北京旅遊正式改名為北京文化，全面進軍影視行業。
宋歌先是收購了影院經營公司艾美影投變為子公司，又完成定增募資33.14億元，引入資本大佬富德生命人壽，藉此收購世紀夥伴、星河文化、拉薩群像，並增資艾美影投，實現院線、製作、經紀一體化的影視公司。
- 世紀夥伴：投資13.5億，納入了華誼兄弟的高管婁曉曦。公司旗下有導演張黎工作室（代表作《大明王朝1566》）、徐浩峰工作室（代表作《一代宗師》），編劇嚴歌苓工作室（代表作《金陵十三釵》），製作人邊曉軍、胡曉峰、胡凡、吳林勵等人。
- 星河文化：投資7.5億，納入了“內地經紀教母”王京花。影視圈另一號傳奇人物，人稱“花姐”的她早期帶走陳道明、劉嘉玲、梁家輝等一眾明星，從華誼經紀轉投橙天娛樂，幾乎掏空了華誼兄弟，引起行業大地震。如今，她帶著50多位演員加入了北京文化。
- 拉薩群像：投資4.2億，希望納入金牌監製陳國富，又是華誼兄弟的舊人，不過該收購沒得到批准。
宋歌離夢想又近了一步。
北京文化聚集了一幫能人將士，已經覆蓋電影、電視劇製作、經紀公司、院線。為了補足綜藝板塊，宋歌找到了清華EMBA校友夏陳安。夏陳安也是一個賭性很高的人，與力推保底發行的宋歌趣味相投。陳夏安自2008年加入浙江衛視來，首創節目製片“對賭”投資模式，倡導推行電視大片和節目季播化，先後打造《中國夢想秀》、《中國好聲音》、《奔跑吧兄弟》等現象級節目，“中國藍”成就了浙江衛視。
一路高歌買買買，強大的團隊加盟，北京文化在一批影視股中脫穎而出。趕上了文娛投資的和A股大牛市的浪潮，北京文化股價從2013年底的6.41元飆升至2015年6月的41.2元。此後3起3降，第二年6月，股價回落至23.52元。
這時，宋歌想再玩一把收購，目標是關聯公司北京聚合影聯文化傳媒有限公司。
這可不是簡單的影視公司，該公司與宋歌、杜楊、富德生命人壽都有關係。據企查查信息，2013年，杜楊任聚合影聯的法人代表，宋歌也通過光影瑞星投資了聚合影聯；直到2014年底，西藏名隅、摩天輪文化才退出，換成了西藏另一家投資公司；2015年7月，生命人壽通過重慶水木誠德文化產業股權投資基金持股28%。幾經變更，不到一年時間，北京文化就發佈公告擬收購聚合影聯100%股權，不過2個月後，公司又發佈公告終止收購。
宋歌嗅到了監管的味道，主動終止了收購。當時，萬達院線重組萬達影視、樂視網併購樂視影業、華誼兄弟收購英雄互娛的交易悉數告吹，監管層已經對影視文娛的定增併購亮起紅燈。安靜了2年後，北京文化才又浮出水面，開始了股權投資、設立基金等操作。
不得不說，在宋歌的大舉進軍下，北京文化轉型成功，走上了巔峰。
2、保底發行，“賭”在成敗
不同於做內容的王中軍、王長田，宋歌是個生意人，懂資本，懂炒作。
除了買買買的刺激，北京文化也選擇了保底發行的方式，不斷押寶，屢次刷存在感。
知道電影上映後的票房如何分配的，就知道為什麼保底發行可以激出浪花來。中國電影票房分配要先扣除3.3%的特別營業稅、5%的電影事業專項基金，剩下的91.7%的票房用於分賬，稱作淨票房收入。在淨票房收入中，中影數字電影發展有限公司先徵繳1%~3%的發行代理費，票房越高代理費越低；影院和院線佔其中的56%，出品方（即投資人）、製作方、發行方按照協議分配剩餘的43%左右。
電影除了製作需要成本，宣傳、發行也需要成本。
投資人不差錢時，可以獨自承擔發行費用，這樣給發行方的代理費就只有2%-5%，出品人和製作方獲益更高，比如愛錢的星爺喜歡這種方式。但若發行人特別看好電影票房，也會要求多分一杯羹，他們墊付發行費用後，代理費就能達到8%-15%，若以保底發行的方式，代理費還能更高，比如《戰狼2》。但也可能看走眼，票房不如預期，承擔收不回墊付資金的風險，比如《二代妖精之今生有幸》。
在中國電影行業，渠道的話語權偏高，銜接著電影上下游的關鍵點，也直接影響票房收入。不信你看，萬達院線在黃金週給《我不是潘金蓮》少排了片，自稱老炮兒的馮導也放下了架子，在微博上大大咧咧地罵了起來，指責惡意排片影響票房，還是保底發行方耀萊影視發動旗下影院，排片高達80%，這才稍微挽救了票房。
除了院線，發行方的話語權也強。若能押寶某個爆款，可以多分得更高的票房收入，體現在業績上也是漂亮的。
像《戰狼2》大獲成功，票房收入達到56.79億元，皆大歡喜。北京文化、聚合影聯和北京登峰國際文化傳播有限公司（吳京是實控人）簽訂保底發行協議，北京文化出資1.4億元保底費用，聚合影聯出資6000萬宣傳費用、7759.41萬元保底費用。
票房大賣，保底發行賭贏了，北京文化因此獲得了3億的收入。
這不是北京文化第一次嚐到保底發行的甜頭。早在轉型期，北京文化就押中了《心花路放》，被稱讚開創了保底發行模式，又獲得1.91億的收入，名利雙收。時隔3年，北京文化才又為《戰狼2》保底發行。2017年底，北京發行又為《二代妖精之今生有幸》保底發行，但以失敗告終。
開創者卻只有3次保底發行。反觀國內電影行業，《心花路放》的成功案例誘惑了無數資本。上到高成本的動作大片，下至清新文藝的小成本電影，均採用保底發行，既將資本的錢投了出去，又炒作了電影，至於票房，導演可能在乎，資本可能不在乎。
北京文化卻在保底發行的路上戛然而止！自2018年以來，宋歌再沒有為哪個電影做過保底發行的衝動事。即使再看好《我不是藥神》，“甯浩+徐崢”的組合再誘人，北京文化也只是聯合發行，傳聞真正的保底方是一個基金，保底20億元。
“只要有10％的利潤，它就會到處被人使用；有20％，就會活潑起來；有50％，就會引起積極的冒險；有100％，就會使人不顧一切法律；有300％，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險。”——《資本論》
保底發行變味了，已經不再是好萊塢工廠式的分工合作，而是變成了製作方披上了資本外衣的賺錢工具。
如今的北京文化，對“豪賭”卻心有餘而力不足，賬上沒有餘糧，資本逐漸離場。
3、散了，分道揚鑣的股東和高管
當歲月靜好時，股東也樂享其成。但出現波瀾時，資本最先離場。
宏觀視角，微觀敘事，財經邏輯並不複雜！
作者：陶仔
編輯：蘇文
來源：蘇說財經
化著煙燻妝，雙手插褲兜，到處搗蛋的小魔頭，像極了鄰居家求關注的熊孩子，長期霸佔暑期檔銀屏，《哪吒》的票房收入不斷刷新高，出海的新聞也給中國動漫掙足了臉面。
上一次引起全民討論的電影，還是春節檔的《流浪地球》，承載了中國科幻片的全部寄託；再上次的《我不是藥神》，一夜之間引發了對創新藥的爭論，對藥價改革寄予厚望。
好的電影帶給我們思考，好的電影也離不開背後導演們的死磕，離不開資本的支持。
但《哪吒》和《流浪地球》、《我不是藥神》背後的資本卻不太一樣，前者光線傳媒一邊賺錢養家，一邊死磕動漫，是影視行業的良心企業；後者北京文化一邊淘寶押寶，一邊套利“割韭菜”，遊走於資本遊戲。
雖然北京文化押中了《戰狼2》、《流浪地球》、《我不是藥神》等票房爆款，市值卻不足60億元。與250億市值的光線傳媒、120億市值的華誼兄弟相比，還相差甚遠。“賺了吆喝卻賺不到錢”，北京文化的盈利能力如過山車般刺激，加上管理層的頻繁套現，投資者也直接用腳投票。
近期，北京文化發佈半年報，公司上半年營收621.75萬元，同比下滑79.54%；淨利潤虧損5560.32萬元，上年同期為4423.54萬元，同比下滑225.7%；《流浪地球》的收益未納入本期，但來源於該影片的收益約為2.4-2.8億元，這個利潤相當於2018年淨利潤（3.26億）的73.62%-85.90%。
覆盤下來，北京文化轉型影視，從無到有，一鳴驚人。背後的男人——宋歌，功不可沒。但併購巔峰之後，宋歌還將如何？背後的資本又何去何從？
1、宋歌入場，“買”上巔峰
北京文化轉型做影視是在2013年底。
轉型前的北京文化還叫京西旅遊，主業是以北京市潭柘寺、戒臺寺、靈山、妙峰山“兩山兩寺”核心景區為主的旅遊業。靠著兩山兩寺，卻要維持一個上市公司的盈利，公司打起了功德箱的主意，功德箱變“小黑箱”，不僅被國家旅遊局警告，也扭轉不了旅遊板塊的頹勢。
剛接盤不久的民營房企大股東丁明山要為公司另謀出路，看著好朋友王健林的萬達影視去排隊上市了，加上自己和娛樂圈的關係也不錯，丁明山也看上了影視板塊。立刻招兵買馬，他看中了剛從萬達影視離職的宋歌。
宋歌是名傳奇人物，到處有他留下的傳說，但沒人反駁也沒人追認，假作真時真亦假。
他懂影視，在影視圈如魚得水。據說，宋歌父母都在央視工作，高考填志願要麼清華要麼北京廣播學院，對電影愛到不行。財務自由後，宋歌先後在完美時空、萬達影視等任職過，自稱投資的第一部電影就是徐克的《七劍》，眼光獨到；後來投資拍攝了第一部“小妞電影”《非常完美》，開創了《失戀33天》小女主電影模式；錯過了徐崢處女座《泰囧》，錯過了周星馳的《西遊降魔傳》。
他更懂投資，資本運作勝過一批批金融專家。他曾在清華紫光通訊做過投資，甩開了同齡人，實現了財務自由；加入萬達之前，宋歌認識IDG熊曉鴿、賽富閻焱，管理過他們聯合發起的星空大地文化傳媒投資基金，卻因收益分配問題低調退場；還擔任過厚德前海基金管理人；進入北京文化管理層後，同時擔任北京富德啟迪投資控股有限公司董事、總經理。與富德生命人壽的關係也不言而喻。
丁明山看中了宋歌強大的影視圈號召力，也看中了他高超的資本運作潛力。
一拍即合，北京文化溢價1.5億元收購宋歌控股的西藏名隅精泰投資有限公司，宋歌一個月內倒手賺1億。旗下光影瑞星（後改名摩天輪文化）雖無實際業務，但手中握有的資源卻十分誘人，有高曉鬆為製片人的電影《同桌的你》；有從華誼兄弟離職的諸多大將，包括“金牌監製”陳國富，並與摩天輪簽署了3年的合作框架協議；包括曾任華誼兄弟宣傳總監的杜楊，熟知電影開發、製作、宣傳、發行一條線的大咖。
溢價換來如此多的資源，對一個剛轉型就能看到盈利希望的公司而言，1.5億值了。
事實也證明如此。《同桌的你》在2014年收穫4.55億元票房，為北京文化帶來3870萬元收入；摩天輪文化選中《心花路放》保底發行，獲得11.69億元票房，成為當年國產電影票房冠軍，為公司帶來1.9億元收入。
宋歌坐穩了總經理的位置，試圖完成在萬達受阻多年的雄心壯志。他認為，電影行業就是模仿美國的經營模式，模仿好了就成功。在萬達時代，宋歌心心念念想做行業的垂直整合，做一家集院線、製片和經紀於一體的影視公司。“我跟王健林董事長說，你現在已經有院線了，將來把王京花他們拉過來，把陳國富、鄭曉龍、張藝謀這些全都簽到萬達來，變成一個有經紀、有製作、有院線的托拉斯。”不過，前首富心繫地產，雖然認可但未付諸行動，宋歌壯志難酬。
在北京文化試水影視，第一步就大舉成功，丁明山再放權，宋歌大展拳腳，開始了併購浪潮。2014年，北京旅遊正式改名為北京文化，全面進軍影視行業。
宋歌先是收購了影院經營公司艾美影投變為子公司，又完成定增募資33.14億元，引入資本大佬富德生命人壽，藉此收購世紀夥伴、星河文化、拉薩群像，並增資艾美影投，實現院線、製作、經紀一體化的影視公司。
- 世紀夥伴：投資13.5億，納入了華誼兄弟的高管婁曉曦。公司旗下有導演張黎工作室（代表作《大明王朝1566》）、徐浩峰工作室（代表作《一代宗師》），編劇嚴歌苓工作室（代表作《金陵十三釵》），製作人邊曉軍、胡曉峰、胡凡、吳林勵等人。
- 星河文化：投資7.5億，納入了“內地經紀教母”王京花。影視圈另一號傳奇人物，人稱“花姐”的她早期帶走陳道明、劉嘉玲、梁家輝等一眾明星，從華誼經紀轉投橙天娛樂，幾乎掏空了華誼兄弟，引起行業大地震。如今，她帶著50多位演員加入了北京文化。
- 拉薩群像：投資4.2億，希望納入金牌監製陳國富，又是華誼兄弟的舊人，不過該收購沒得到批准。
宋歌離夢想又近了一步。
北京文化聚集了一幫能人將士，已經覆蓋電影、電視劇製作、經紀公司、院線。為了補足綜藝板塊，宋歌找到了清華EMBA校友夏陳安。夏陳安也是一個賭性很高的人，與力推保底發行的宋歌趣味相投。陳夏安自2008年加入浙江衛視來，首創節目製片“對賭”投資模式，倡導推行電視大片和節目季播化，先後打造《中國夢想秀》、《中國好聲音》、《奔跑吧兄弟》等現象級節目，“中國藍”成就了浙江衛視。
一路高歌買買買，強大的團隊加盟，北京文化在一批影視股中脫穎而出。趕上了文娛投資的和A股大牛市的浪潮，北京文化股價從2013年底的6.41元飆升至2015年6月的41.2元。此後3起3降，第二年6月，股價回落至23.52元。
這時，宋歌想再玩一把收購，目標是關聯公司北京聚合影聯文化傳媒有限公司。
這可不是簡單的影視公司，該公司與宋歌、杜楊、富德生命人壽都有關係。據企查查信息，2013年，杜楊任聚合影聯的法人代表，宋歌也通過光影瑞星投資了聚合影聯；直到2014年底，西藏名隅、摩天輪文化才退出，換成了西藏另一家投資公司；2015年7月，生命人壽通過重慶水木誠德文化產業股權投資基金持股28%。幾經變更，不到一年時間，北京文化就發佈公告擬收購聚合影聯100%股權，不過2個月後，公司又發佈公告終止收購。
宋歌嗅到了監管的味道，主動終止了收購。當時，萬達院線重組萬達影視、樂視網併購樂視影業、華誼兄弟收購英雄互娛的交易悉數告吹，監管層已經對影視文娛的定增併購亮起紅燈。安靜了2年後，北京文化才又浮出水面，開始了股權投資、設立基金等操作。
不得不說，在宋歌的大舉進軍下，北京文化轉型成功，走上了巔峰。
2、保底發行，“賭”在成敗
不同於做內容的王中軍、王長田，宋歌是個生意人，懂資本，懂炒作。
除了買買買的刺激，北京文化也選擇了保底發行的方式，不斷押寶，屢次刷存在感。
知道電影上映後的票房如何分配的，就知道為什麼保底發行可以激出浪花來。中國電影票房分配要先扣除3.3%的特別營業稅、5%的電影事業專項基金，剩下的91.7%的票房用於分賬，稱作淨票房收入。在淨票房收入中，中影數字電影發展有限公司先徵繳1%~3%的發行代理費，票房越高代理費越低；影院和院線佔其中的56%，出品方（即投資人）、製作方、發行方按照協議分配剩餘的43%左右。
電影除了製作需要成本，宣傳、發行也需要成本。
投資人不差錢時，可以獨自承擔發行費用，這樣給發行方的代理費就只有2%-5%，出品人和製作方獲益更高，比如愛錢的星爺喜歡這種方式。但若發行人特別看好電影票房，也會要求多分一杯羹，他們墊付發行費用後，代理費就能達到8%-15%，若以保底發行的方式，代理費還能更高，比如《戰狼2》。但也可能看走眼，票房不如預期，承擔收不回墊付資金的風險，比如《二代妖精之今生有幸》。
在中國電影行業，渠道的話語權偏高，銜接著電影上下游的關鍵點，也直接影響票房收入。不信你看，萬達院線在黃金週給《我不是潘金蓮》少排了片，自稱老炮兒的馮導也放下了架子，在微博上大大咧咧地罵了起來，指責惡意排片影響票房，還是保底發行方耀萊影視發動旗下影院，排片高達80%，這才稍微挽救了票房。
除了院線，發行方的話語權也強。若能押寶某個爆款，可以多分得更高的票房收入，體現在業績上也是漂亮的。
像《戰狼2》大獲成功，票房收入達到56.79億元，皆大歡喜。北京文化、聚合影聯和北京登峰國際文化傳播有限公司（吳京是實控人）簽訂保底發行協議，北京文化出資1.4億元保底費用，聚合影聯出資6000萬宣傳費用、7759.41萬元保底費用。
票房大賣，保底發行賭贏了，北京文化因此獲得了3億的收入。
這不是北京文化第一次嚐到保底發行的甜頭。早在轉型期，北京文化就押中了《心花路放》，被稱讚開創了保底發行模式，又獲得1.91億的收入，名利雙收。時隔3年，北京文化才又為《戰狼2》保底發行。2017年底，北京發行又為《二代妖精之今生有幸》保底發行，但以失敗告終。
開創者卻只有3次保底發行。反觀國內電影行業，《心花路放》的成功案例誘惑了無數資本。上到高成本的動作大片，下至清新文藝的小成本電影，均採用保底發行，既將資本的錢投了出去，又炒作了電影，至於票房，導演可能在乎，資本可能不在乎。
北京文化卻在保底發行的路上戛然而止！自2018年以來，宋歌再沒有為哪個電影做過保底發行的衝動事。即使再看好《我不是藥神》，“甯浩+徐崢”的組合再誘人，北京文化也只是聯合發行，傳聞真正的保底方是一個基金，保底20億元。
“只要有10％的利潤，它就會到處被人使用；有20％，就會活潑起來；有50％，就會引起積極的冒險；有100％，就會使人不顧一切法律；有300％，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險。”——《資本論》
保底發行變味了，已經不再是好萊塢工廠式的分工合作，而是變成了製作方披上了資本外衣的賺錢工具。
如今的北京文化，對“豪賭”卻心有餘而力不足，賬上沒有餘糧，資本逐漸離場。
3、散了，分道揚鑣的股東和高管
當歲月靜好時，股東也樂享其成。但出現波瀾時，資本最先離場。
《戰狼2》一炮走紅後，北京文化逆勢漲了9天，就被一紙減持公告澆滅熱情，狂歡戛然而止，5位高管累計減持套現3000萬元。除了杜楊，其他4位高管都是丁明山的舊部，不僅有抵擋不住高點減持的誘惑，更多是隨著丁明山的步伐，弱化控制權。
在宋歌通過定增引進富德生命人壽時，丁明山還與張峻爭奪過大股東的位置，生命人壽增持1.11億股後，丁明山又增持643萬股，略高於生命人壽。此後，兩方就維持著0.3%的股份比例差異，僵持不下，公司沒有了實控人。
但丁明山也明白控股的可能性低，他的舊部在宋歌大展拳腳時紛紛退場。新人全面接盤，宋歌為董事長，婁曉曦擔任副董事長兼任總經理，杜楊、王京花、夏陳安擔任副總，生命人壽張峻妻妹陶飛霏也化名陶蓉進入董事會。
但好景不長，新團隊也分崩離析。
除了大股東華力控股將股權質押，被動減持之外，新的定增股東們也動作頻繁。2018年底，西藏九達投資所持的6.64%、石河子無極股權投資5.32%也幾近全部質押。今年，質押股權的這3位股東紛紛開啟了被動減持模式。
不僅股東們萌生退意，高管們也紛紛減持。
2018年，婁曉曦控股的西藏金寶藏減持了4次，還質押了529萬股；今年7月，部分質押股份涉及違約，累計被動減持401.55萬股。就在幾天前，婁曉曦從北京文化離職了。別忘了，他還是世紀夥伴的實控人，他離職了，下一步上市公司是否要剝離這13.5億收回來的資產呢？
王京花控股的西藏金桔文化減持2148萬股後，卻讓兒子董子健增持了1908萬股，位列第7大股東。宋歌本人也在2018年減持一半股份，目前持股數量僅為157.5萬股；杜楊、陶蓉也紛紛減持，目前持有不到50萬股。綜藝大佬夏陳安，早在2017年就已經離開了北京文化。
人去樓空，卻不見富德生命人壽半點動作，不增持不減持不質押。
早在2016年，生命人壽還有一些資本動作。北京文化曾計劃收購聚合影聯100%股權，這個公司就是富德生命人壽間接持股25%的企業，但後來因監管政策不了了之。然後，聚合影聯又與北京文化一同保底發行《戰狼2》，沒有等到票房爆發，就半途退出。就在這個時候，富德生命人壽放棄了和丁明山爭大股東位置的明面搶奪，一直靜悄悄。
但在電影作品裡，我們偶爾跟著公告能看到生命人壽的身影。富德生命人壽旗下的重慶水木承德文化產業基金，和北京文化聯合投資了《特警隊》；重慶水木是甯浩控股的天津壞猴子影業的股東，還投資了尚未上映的甯浩下一部電影《熱帶往事》；也是郭帆文化傳媒公司持股51%的控股股東玖州建圓的控制人，投資了《流浪地球》……
從臺前到臺後，富德生命人壽是主動，還是被動？不可否認的是，在其幾乎隱匿的時間裡，他卻成了中國電影市場最大的受益者之一。
4、結語：認真就輸了
外來的和尚會念經。這家看似沒有控股股東的影視公司“殼”之下，集結了影視圈一眾幕後大佬。聚集在一起後，講了幾個動聽的故事，就散了。
人心都散了，作品還能指望什麼呢？
暑期檔，光線傳媒的《哪吒》風風火火，北京文化黯然失色。匯聚了名導李少紅、名角白百何、黃覺、吳剛、劉嘉玲的《媽閣是座城》，票房不過5000萬元；出品、製作、發行一條線的《跳舞吧！大象》票房不到4000萬元，喜劇擔當艾倫也在憋紅了臉尬笑；歷時兩年策劃、製作，多次更名終得公映的《直播攻略》收穫票房5萬元……
不僅票房慘淡，賬上也快沒餘糧了。北京文化近5年的淨經營現金流合計為-4.19億元，2019年中期為-7.06億元。自身不能造血，難怪不敢豪賭了。發可轉債的計劃也終止了，3個併購項目附帶的15.88億商譽還高掛頭頂……
估計宋歌也不知道下一步怎麼走，減持套現，落袋為安，再安心做好職業經理人的角色就好了吧。
影視圈從來不缺故事，較真幹嘛呢？看看華誼兄弟，賣藝術品也能保生存。再說，北京文化還有4年30億投資的IP級《封神三部曲》呢，背後還有大金主，資本總能玩出花來。
獨立視角、溫度寫作