文/小白讀財經（ID：veekn365）
人民幣以大跌1000點的方式結束了此前浩浩蕩蕩的升勢！
週一，離岸人民幣最低跌至6.5335，與上週五最高點相比跌近1000點；在岸人民幣也從上週五最高點跌逾875點，截止15:27收報6.5220。
從5月份開始，人民幣匯率連續走高，離岸人民幣對美元價格最高漲到了6.4425，創22個月以來新高，短短的3個月間，累計升值幅度達到6%，給看空人民幣人士當頭一棒！
前期，人民幣的連續升值當然不是憑空出現，從遠的來說，這或許是基於市場對中國經濟的樂觀預期，上半年中國的GDP增長率為6.9%，比去年的6.7%還要高，原本都以為房地產降溫後，GDP會下滑，沒想到不降反漲著實讓人意外。
從近的角度來說，美國宣佈對中國開展“301調查”，以扭轉對華貿易不利局面。在此背景下，央行提高人民幣匯率，可以利用匯率的槓桿降低對美商品出口，防止授人以柄。
但是監管層越來越意識到，短暫的升值可以懲罰人民幣空頭，防止資本外流。但是如果升值得太快，會讓越來越多的出口企業吃不消。打個比方，8月初人民幣兌美元匯率是1：6.7，8月底升值到了1：6.5，一家企業在海外將1億美元的利潤匯回國內，因為人民幣升值平白無故損失了：1億×（6.7－6.5）＝2000萬人民幣，利潤損失高達2.985%，如果不加以遏制，那麼後果不堪設想。
於是9月9日央行終於出手！
根據媒體報道，央行已經下發文件，決定從9月11日起下調遠期購匯外匯風險準備金，此前的準備金率水平為20%，下調之後為零。
什麼是外匯風險準備金呢？其實小白在前期的文章已經介紹過，現在再把這個概念場景化一點：
在中國的A企業約定3個月後向美國的B企業支付一筆1000萬美元的原材料訂單，A企業非常擔心3個月後人民幣貶值，導致匯兌損失。於是它和C銀行簽訂一個外匯遠期合同，約定3個月後A企業以1：6.5的價格購買美元，3個月後即使人民幣貶值了，但A企業仍然享受到1：6.5的換匯價格，A支付的人民幣是6500萬元。
後來央行要求商業銀行每出售一筆遠期外匯需要將20%的簽約額上繳到央行指定賬戶。即如果簽約額6500萬，那麼需要上繳的準備金＝6500萬×20%＝1300萬人民幣，1年之後解凍歸還。
這樣一來商業銀行運營成本無形中提高，為了不吃啞巴虧最後的結果就是轉嫁給A企業，比如我原來約定3個月後的合約價格是1：6.5，央行新規出來後我把價格提高到1：6.6，結果就是A企業原來只用6500萬人民幣就可以兌換1000萬美元，現在增加到了6600萬人民幣。
即增加了A企業的交易成本，這其實就類似於股市交易中提高印花稅，股民投機炒作、快進快出的風氣會受到遏制，人民幣市場也是一樣。
人民幣採用的是直接標價法，向上代表貶值，向下代表升值。
遠期購匯風險準備金大約是在2015年9-10月左右推出的，當時的背景正值人民幣快速貶值期，央行順勢推出準備金制度，可以理解為外匯管理下的產物。而如今央行將準備金降為零，可以理解為人民幣貶值期的外匯管理措施逐漸退出。
這給我們釋放了兩個信號：一是前期的匯率管理取得了積極效果，扭轉了人民幣貶值預期；二是雖然人民幣趨勢性貶值不存在，但央行同樣也不希望快速升值，因為對進出口不利。
其實小白認為央行的做法是對的，將外匯風險準備金降為0，可以防止人民幣漲勢過猛過熱，避免泡沫越做越大。如果人民幣高估，超過了經濟基本面所支持的範疇，最後的結果只有兩種：一是人民幣重回貶值通道；二是為了維持人民幣高估局面央行需要抬高國內利率水平。
就第二點，我該怎麼理解呢？說白了就是利率和匯率是成正比的，在其他條件不支持的情況下，匯率升，利率肯定升。
舉個例子：A國一年期存款利率是3%，B國利率是4%，在其他要素不變的情況下，資金出於逐利的目的將從A國流向B國，其結果就是賣出A國貨幣，買入B國貨幣，A貨幣貶值，B銀行升值。
可見一個較高的利率雖然可以維持匯率高估，但對股市、樓市來說，利率大幅上升即意味著價格承壓，這是一大利空。
所以避免人民幣上漲得太快，實際上就是避免利率升得太快，小白認為對利率收緊是有必要的，但應該是緩慢的、有節奏的過程，不是一步到位。
總之對於人民幣匯率，小白認為考慮到前期已經上漲得過高，加上本次央行的出手，繼續上漲的空間已經不大，未來平穩為主。
對於美元，由於前期人民幣兌美元大幅升值，目前的美元已經變得相當便宜，如果未來有出國旅遊、留學的需求，現在或是較好的出手時機。
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