文|金十數據【www.jin10.com】

近來，不少貨幣籠罩在政治風險事件的陰影之下：土耳其里拉因美土關係惡化而閃崩，紐元受新西蘭大選影響大跌，英鎊更是因圍繞英國首相的消息而經歷了大落大起。接下來，政治風險的“魔爪”將要伸向這個市場……

近日不少貨幣走勢受到政治風險事件的影響：美土關係惡化令土耳其里拉閃崩，新西蘭大選不確定性致紐元大跌，英鎊則因英國首相特雷莎·梅遭“逼宮”的消息創下一年來最大周線跌幅，又因梅考慮改組內閣的傳聞強勢反彈。接下來，政治風險的“魔爪”或要伸向日本。

安倍最大對手出現！市場已開始不安

時隔五年，政治風險事件重新主導日元走勢，交易員現在紛紛猜測即將於10月22日提前舉行的日本大選會對日元產生何種影響。市場此前普遍認為，日本首相安倍晉三所在的自民黨有望連續第三次贏得眾議院選舉繼續執政，這意味著未來數年內安倍經濟學仍將佔據主導地位，令日元維持弱勢。不過，現在的局勢又新添了不確定性：於9月25日新成立的希望之黨異軍突起，成為安倍連任的最大絆腳石。

目前，希望之黨還沒有具體闡述其貨幣政策立場，僅表示支持暫時維持當前的極度寬鬆政策，但同時又稱不希望過於依賴貨幣寬鬆，並希望與日本央行共同研究出一個平穩的退出策略。也因此，多數貨幣策略師認為，如果希望之黨意外獲勝，日元有走強的可能。

市場已經露出了一絲不安。美元兌日元的兩週風險逆轉指數（剛好是日本大選之前）與一個月風險逆轉指數（涵蓋了日本大選當日）之間出現了明顯差距，後者處於更為極端的水平，意味著市場對選舉前及選舉後的日元走勢看法出現巨大差異。

大選可能出現的四種情景及對日元影響

情景一：安倍的自民黨及其聯盟公明黨維持其三分之二的議席優勢。加拿大帝國商業銀行外匯及宏觀策略師Bipan Rai認為，在此情況下，日元或微幅下跌至114附近，因為市場已經提前消化了這一預期。

情景二：安倍的政黨聯盟未能獲得多數選票。摩根大通日本市場研究主管Tohru Sasaki預計這或令日元漲至105至106的水平，但不認為這是日元新漲勢的開始，反而只是一個短期的影響。投顧公司GCI Asset則指出，日元在此情況下有可能漲破100，因為安倍的落敗或引發另一個擔憂：日本央行行長黑田東彥的任期將於明年4月到期，在連任概率大降的情況下，其繼任者會否維持日本央行一貫的鴿派立場？

情景三：安倍在選舉中以較大差距落選。三菱東京日聯銀行全球市場研究主管Minori Uchida認為，日元初步會因此而走強。但是他又指出，預計大選前安倍的政策重心將轉向財政刺激政策方面，並尋求一個更有競爭力的貨幣，因此若安倍“一敗塗地”，日元在最初走強之後會開啟一輪跌勢。

情景四：希望之黨意外勝選，聯合其他政黨共同組閣。雖然市場普遍認為這是利好日元的情況，但Uchida卻不贊同，因為希望之黨的一個關鍵政策提案就是在2019年上調銷售稅，這將有損日本的主權信用評級，從而令日元下挫。

交易者已經提前採取行動

值得注意的是，多數機構都認為大選不會對日元產生長期影響，該貨幣仍料將在今年迄今的區間內交投：主要是108至115之間，高點處於107.32，低點為118.60。這主要是因為日本央行料將在未來很長一段時間維持10年期日債收益率在接近零的目標不變，在此背景下日元會更多地受到美國貨幣政策的影響，美債收益率走勢是引導美元兌日元的主要動力。Shinkin Asset Management高級基金經理Jun Kato稱，日本政治方面帶來的風險不會令這一趨勢驟然轉變。

不過，政治風險影響日元走勢的先例不是沒有。2009年日本民主黨上臺之後，由於各種跡象顯示該執政黨不打算採取措施打壓日益走強的日元，日元漲勢更盛。到2011年，美元兌日元跌至二戰後最低點75.35。

目前來看，交易員已經採取了對衝風險的措施：10月2日的美元兌日元三週買入期權與賣出期權之間的風險逆轉指數飆升、賣出期權的權利金大漲，暗示著投資者正在押注或對衝日元走強。