當地時間6月14日，美元指數一度下跌0.75%至96.33，但在美聯儲如期加息25個基點後，反彈至96.94，最終收於96.93，尾盤下跌0.07%。由於此次加息此前已被市場充分預期，美元指數波瀾不驚，未來仍有進一步下行空間。歐元兌美元在美國公佈5月通脹及零售數據後，漲幅達0.84%，在加息落定後迅速下跌，當日上漲0.07%。
美元指數已從高點回落近6%
在去年12月達到103的高點後，美元指數在今年震盪下行，目前已跌至97附近，下跌約5.8%。
海通證券(600837,股吧)分析師姜超表示，去年下半年美元指數大幅走強有三大邏輯支撐，“一是美國經濟復甦加快。去年三季度美國GDP增速達到3.5%，四季度雖有回落，但增速也在2%以上；與此同時，美國總體通脹和核心通脹均迅速上行；而歐洲經濟相對較弱，政治風險不斷，壓制歐元、英鎊走勢。二是市場對特朗普政策的預期。特朗普的基建、減稅等刺激計劃引燃市場對美國經濟的預期，再通脹邏輯在市場蔓延。三是美聯儲加快貨幣緊縮。基於美國經濟好轉、通脹回升的判斷，再考慮到特朗普政策可能導致經濟過熱的風險，相比前兩年，美聯儲加快了緊縮步伐。”
“但今年以來，美元指數在高位震盪後逐步回落，這是因為三大邏輯中有兩個都發生了變化。美國一季度經濟不及預期，通脹回落，而特朗普政策推行進度和市場預期之間存在差距。雖然美聯儲短期仍對經濟展望比較樂觀，但持續的加息和縮表能力最終還是決定於經濟基本面。與此同時，歐洲經濟在持續寬鬆貨幣政策的刺激下，復甦較為穩健。”姜超指出，“往前看，美元指數短期仍有下行壓力。”
方正證券(601901,股吧)首席經濟學家任澤平指出，歐元兌美元匯率走強是本輪美元指數下跌的主要原因，“歐元佔ICE美元指數的57.6%。歐元兌美元匯率2017年初為1.04:1，當前則升值到1.12:1，升值4%。歐元因素貢獻了ICE美元指數同期下跌的69%。換言之，歐元因素貢獻了今年以來ICE美元指數下跌的將近七成。除此之外，日元因素貢獻了15.6%，英鎊因素貢獻了7.8%。”
在任澤平看來，有兩大因素支持歐元走強:歐洲大選年“黑天鵝”平穩落地；歐洲經濟相對走強。“歐洲經濟相對美國走強是歐元兌美元匯率升值的重要支撐，這一局面至少將持續到今年三季度初。另外，市場認為歐洲經濟的相對走強還可能弱化美歐央行的貨幣政策分歧，從而在雙邊貨幣政策強弱的層面進一步支持歐元兌美元走強。如果經濟數據繼續向好修復，那麼歐央行的確可能收緊貨幣政策，但我們認為目前下此判斷還為時過早。”任澤平同時提醒投資者一種情形的可能性:當前歐元匯率過度吸收了歐洲經濟短期走強和歐央行退出寬鬆政策的預期，那麼，在今年三季度或四季度歐洲經濟開始從高點回落時，歐元匯率或將出現大幅下調。
聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖也指出，在加息預期之下，美元指數仍走弱，除因美國經濟自身放緩外，也與歐洲經濟增長加快，削弱了美國經濟增長的相對錶現有關。“由於歐元在ICE美元指數一攬子貨幣中的佔比超過一半，美元指數與美元兌歐元匯率兩者的走勢幾乎同步。”李奇霖表示，歐洲政治的不確定性下降和基本面的持續改善，都有利於維護歐元匯率的穩定，這給美元指數走強帶來了障礙。
基於三個原因，中金公司分析員吳傑雲也預計，美元指數有進一步的下行壓力:“貨幣政策差”，即歐央行貨幣政策邊際收緊(市場對美聯儲加息縮表預期充分，但對歐央行削減QE預期並不充分)；“增長差”，即美國經濟增長已經接近“成熟”狀態，歐元區還處在復甦的“上半場”，增長超預期的可能性大；特朗普新政可能進一步低於預期，大規模基建無望，減稅力度很可能大打折扣。
縮表進程或成多頭最後希望“今天的市場反應體現了投資者對美聯儲加息縮表的預期有多充分:在議息決議公佈後，美債10年期收益率最高只上升4個基點，隨後回落；美元指數雖然上行，但也只是抹平議息決議公佈前幾個小時的跌幅；美股先跌後漲，道瓊斯指數收盤仍創新高。從這個角度看，未來一段時間美聯儲加息、縮表將不再是主要資產價格變動的'藉口'，對美元指數亦是如此。”吳傑雲表示。
九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，2017年美元指數的三條邏輯線為:特朗普政策，包括減稅增支政策是否能準時落地，以及經濟究竟能否真正改善；2017年美聯儲政策收緊的頻率與節奏，重點是加息兩次、三次還是四次，以及美聯儲縮表的時間；歐洲經濟走勢及歐洲政治動盪對美元指數的影響。“儘管美聯儲從2016年12月以來連續加息三次，但由於'特朗普行情'逆過程、2017年預期加息三次並未較之前預期提升、歐洲政治逐漸明朗等，使2017年以來美元指數持續下跌。”
“但是，本次6月美聯儲FOMC會議最核心的一點在於明確提出'委員會目前預計在今年開啟資產負債表的正常化項目，源於經濟發展在總體上符合預期'，以及耶倫表態'可能會相對迅速地實施資產負債表計劃'，縮表進程的提前超出了市場預期，這將成為美元指數上漲的支撐。”鄧海清稱，“美元指數持續走弱”與“美聯儲連續加息”的背離預計將不復存在。
招商銀行(600036,股吧)分析師李劉陽則表示，在經濟數據表現不佳的背景下，加息和縮表依然只能作為美元的救命稻草，而並不能推動美元趨勢性上行。“在6月FOMC之後，市場對於9月份加息，12月份縮表的預期抬升，這將有助於美元在年底前不至於出現進一步的下跌。但即使如此，在如此令人意外的美聯儲決議公佈後，美元僅僅只是收復了昨夜的失地，並沒有走出突破性的行情。”李劉陽認為，美聯儲的鷹派決議會在美元的波動區間形成強而有力的下檔支撐，但並不會讓美元走出趨勢性的向上突破。