在線旅遊（OTA）市場的競爭態勢，似乎一直在超乎大眾認知的變化著。早年跟隨互聯網崛起的OTA市場，如今已經演變成了線下門店競佈局的競爭賽，目前仍在競爭的OTA龍頭，背後更是穿插著阿里、騰訊、美團等各路互聯網巨頭的身影。遙想昔日行業龍頭的攜程（CTRP.US）、去哪兒、途牛（TOUR.US），如今又變成什麼樣了？
雙雄合併吞下半壁江山，攜程老大位置不牢
2019年一季度攜程業績增長比較亮眼，但主營業務盈利水平沒有那麼大的提升。智通財經APP瞭解到，季度淨收入為82億元人民幣（單位下同），同比增長21%，淨利潤為46億元，同比增長318%。其中，住宿和交通兩大板塊分別貢獻收入30億元和34億元，同比分別增長21%和16%；旅遊度假業務收入10億元，同比增長25%；商旅板塊營收2.38億元，同比大幅增長32%。
但是攜程第一季度由於權益性證券投資中公允價值變動、若干投資活動確認的收益以及往年投資準備金的轉回帶來33億元的收益，使得其他收益達到了46.16億元，同比大幅增加近42億元，因此帶動最終淨利潤出現3倍多的增長。
就以公司最主要兩大業務之一的酒店板塊而言，未來競爭壓力會越來越大。智通財經APP瞭解到，攜程酒店預訂量早先於2015年率先達到1億間夜，並在2016年並表去哪兒數據後繼續快速增長，並於2017年應該達到了2億間夜的預訂量，2018年末定格在2.7億間，連續三年同比增速分別為45%、43%、30%。
當下攜程最大的競爭對手美團，酒店預訂間夜量增速更勝一籌。美團從2016年突破1億間夜，2017年繼續突破2億間夜，到了2019年已經突破3億間夜， 2019年第一季度的增速依然保持在40%以上，2016-2018年的同比額增速分別為61%、55%、38%，目前美團已經成為國內預訂量最大的酒店預訂平臺。並且，美團目前披露的到店及酒旅業務的變現率只有9.7%，未來增長潛力依然很大。
不過目前對比業務收入規模來說，2018年攜程的115.8億元對比美團37.85億元還是有很大的領先優勢。收入規模的領先，是因為美團平臺預訂酒店的平均每間夜單價只有攜程的一半左右，疊加美團向酒店收取的佣金率也還低於攜程去哪兒。
但是，2016-2018年美團酒店收入同比增速高達85.6%、91.3%、39.5%，均較大幅度高於攜程的58.6%、30.2%、21.5%。因此2015年酒店預訂佣金收入只有攜程去哪兒17%的美團，在2018年已經翻倍至33%了。未來隨著美團酒店市場份額的提升，佣金率水平會逐步接近攜程去哪兒的水平，加上美團逐步向高端酒店市場的滲透，也會慢慢提高平均每間夜單價，因此攜程酒店業務未來增長壓力並不小。
另一大同質化嚴重的票務業務，同樣不樂觀。智通財經APP瞭解到，當前不僅發展路線高度相似的美團會加劇攜程票務業務的競爭，阿里巴巴推出的飛豬履行OTA市佔率也已經跑到第二。再加上近年來，民航局發佈《關於規範互聯網機票銷售形成的統通知》，導致攜程機票代理費用開始下降，未來攜程的票務業務增長壓力也會大幅提升。
再加上攜程遭遇“親子園事件”、“保險捆綁”以及“大數據殺熟”等品牌危機事件，攜程在2017年達到330億美元的巔峰市值後開始一路下滑，2018年末市值最低達到了138億美元，最大跌幅高達58%，目前38美元左右的股價和210億美元的市值，依舊離巔峰時期想去甚遠，攜程王者之位，岌岌可危矣。
行情來源：富途證券
堅持孤軍奮戰，途牛的“倔脾氣”換不來美好明天
同程曾經向途牛提出過合併請求，但被途牛拒絕了，目前這頭孤軍奮戰的“倔牛”，情況有點慘淡。智通財經APP瞭解到，途牛第一季度淨營收為4.569億元，同比下滑4.9%。其中打包旅遊產品收入為3.7億元，同比下滑9.1%;其他收入為0.9億元，同比增長16.8%。一季度淨虧損達到了1.48億，相比於去年同期的7160萬擴大107%。其中，運營虧損為1.8億元，相比於去年同期的1.2億元擴大50%。加上2018年第三季度營收為7.6億元，同比下降5.3%；第四季度營收為4.7億元，同比增長0.3%，這是途牛停滯的第三季度了。
虧損背後，途牛現金流也有點告急。截至3月31日，途牛持有的現金及現金等價物、限定用途現金和短期投資合計為18億元這主要源於途牛成本的上升，一季度運營開支為4.3億元，同比增長12.4%。其中，研發開支為0.8億元，同比下滑4.8%；銷售及市場營銷費用為2.2億元，同比增長17.8%；總務及行政開支為1.4億元，同比增長17.9%。
全力押注線下，但至今未見成效。智通財經APP瞭解到，從2008年底於上海收購第一家旅行社起，途牛目前已擁有超530家直營門店，31家自營地接社，其中海外直營地接社有4家，途牛的線下份額於2018年底已經達到了20%。
盈利缺失的當下，公司決定放緩開店速度。2019年第一季度途牛銷售與市場營銷費用為2.188億元，同比上升17.8%，公司表示今年將放緩新開線下門店的速度，通過改進產品供應和門店管理，進一步釋放門店的盈利潛力。
但最後結果如何，在這個在線旅遊市場的競爭已經進入了白熱化的狀態，暫且看不到強勢競爭力的途牛，或許前面道路仍還是一片迷茫。
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