本文使用5個指標和4個比率來幫助大家瞭解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，並對投資計劃進行了方向性的論述。
很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這裡有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，並根據Carlota Perez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑑於我們目前所處的經濟週期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。
"本文使用5個指標和4個比率來幫助大家瞭解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，並對投資計劃進行了方向性的論述。
很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這裡有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，並根據Carlota Perez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑑於我們目前所處的經濟週期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。
圖1 技術發展趨勢的週期（來源：Perez的《技術革命與金融資本》）
我相信我們剛剛結束了分裂階段，開始了一個全新的長波經濟週期的瘋狂階段，我稱之為自治時代。在瘋狂階段，價格和價值是完全脫離的，這就是為什麼人們稱這個時代為“鍍金時代”，與“黃金時代”截然不同。
很多人都經歷過90年代的互聯網繁榮時期，人們曾試圖為新經濟企業提出一個新的估值模型，當時考慮的是頁面瀏覽量。如果你當時想嘗試評估一家網絡公司的價值，貼現現金流模型對你沒有幫助。在這一點上，你可以投資於技術革命，也可以針對如何為這些資產建模提出一個新的框架。
由於我們處於狂熱階段的早期階段，從DCF模型中嘗試並評估這些加密資產沒有任何意義。大多數公司甚至還沒有收入或利潤(或者不是很多)。10-20年後，當我們處於協同或成熟階段時，使用DCF模型是有意義的。即使這些加密資產還沒有現金流，但它們目前仍具有潛在價值。
在這個階段，我認為最重要的是使用相對價值建立我們的框架，並著眼於基於以下主要儲備加密資產作出方向性的決定，即比特幣。投資者通常必須先購買比特幣，然後才能投資於任何其他加密資產。因此，跟蹤儲備資產的使用情況可以提供大量有關加密市場的整體信息。我們需要將這些加密資產視為網絡，併為我們如何評估網絡提出一個模型。我們在這方面也有一些經驗。
1. 網絡效應&梅特卡夫定律
大多數加密資產都具有網絡效應，網絡效應是一種資產或集合的屬性，隨著用戶的增加，它對現有用戶的價值也會增加。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與連接用戶數量的平方成正比。這個基本的版本已經被證明是錯誤的，網絡值更可能是一個s曲線，而不僅僅是一個n2二次曲線。大多數加密資產都是網絡，並且具有網絡效應，在考慮如何對資產進行估值時，用戶和實用性是重要的考慮因素。本文基本分析框架中的大多數指標都聚焦於指標的用戶、使用情況和效用，然後是價格與效用的比率。2. 5個指標和4個比率
以下是5個指標的2大類，即方向指標、當前使用指標，然後我們也有兩類的4個比率，即當前的估值比率和長期估值比率。2.1. 方向指標
這些指標顯示了兩個主要短期指標的持續方向，是5個指標中對時間最敏感和最短暫的。
NVT方向指標——這顯示了估值比率的走向，在NVT比率中要麼朝著增加相對價值的方向前進，要麼朝著失去相對價值的方向前進。
相關方向指標——顯示加密資產的相關性是增加了還是減少了，如果加密資產相關性越來越強，通常意味著熊市，而資產相關性越低，加密市場就越看漲。
2.2. 當前使用情況指標
這些指標衡量直接網絡使用和效用情況。這些指標表明，當前網絡效用的表現形式為:1)日獨立用戶數;2)日成交金額(美元);3)挖礦費，即網絡產生的收入。如果加密網絡每天被更多的人使用，並且被用來移動更多的價值，那麼它的內在價值就會增加。
唯一地址數(每日)——這顯示了每天交易中使用的唯一地址，是相對指標，如果唯一地址數量的趨勢正在增加，這對加密市場來說是牛市。
交易價值(每日)——顯示了每筆交易的每日美元估值總和，是相對指標，如果交易量在增加，這對加密市場來說是看漲。
挖礦成本(每日)——礦工為交易產生的費用。如果費用適中，這對加密市場來說是看漲。如果費用非常低，比如低於20美分，或者非常高，比如高於20美元，這對加密市場來說是一個危險信號，表明存在問題，需要進一步調查。
2.3. 當前的估值比率
這些比率跟蹤當前相對網絡值，NVT比率類似於股票市場的市盈率，是加密貨幣分析的核心估值指標之一。MVRV比率是一個類似但更復雜的比率，因為它跟蹤最後一筆交易執行時的交易價格，這可以讓你瞭解交易速度。
NVT比率：牛市時小於等於55，熊市時大於等於75；
MVRV比率：被低估時小於等於1.2，被高估時大於等於3.2。
2.4. 長期估值比率
這些比率跟蹤的是長期相對網絡價值。Mayer倍數是根據200日移動平均線計算價格。這給出了一個相對於時間和過去交易價格的比率。市盈率顯示了價格與礦商盈虧平衡成本的價值比，這給出了一個相對於生產成本的比率。
Mayer倍數：小於等於1.0時看漲，大於等於2.4時看跌；
挖礦市盈率：小於等於1.2時看漲，大於等於3.2時看跌。
3. 解釋
學習如何使用這些指標和比率來指導你的決策和投資計劃非常重要。下面概述幾個不同的模式，讓你瞭解如何使用這個度量數據以及如何解釋它。3.1. 處於下行趨勢的網絡，其早期指標顯示可能出現趨勢逆轉
"本文使用5個指標和4個比率來幫助大家瞭解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，並對投資計劃進行了方向性的論述。
很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這裡有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，並根據Carlota Perez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑑於我們目前所處的經濟週期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。
圖1 技術發展趨勢的週期（來源：Perez的《技術革命與金融資本》）
我相信我們剛剛結束了分裂階段，開始了一個全新的長波經濟週期的瘋狂階段，我稱之為自治時代。在瘋狂階段，價格和價值是完全脫離的，這就是為什麼人們稱這個時代為“鍍金時代”，與“黃金時代”截然不同。
很多人都經歷過90年代的互聯網繁榮時期，人們曾試圖為新經濟企業提出一個新的估值模型，當時考慮的是頁面瀏覽量。如果你當時想嘗試評估一家網絡公司的價值，貼現現金流模型對你沒有幫助。在這一點上，你可以投資於技術革命，也可以針對如何為這些資產建模提出一個新的框架。
由於我們處於狂熱階段的早期階段，從DCF模型中嘗試並評估這些加密資產沒有任何意義。大多數公司甚至還沒有收入或利潤(或者不是很多)。10-20年後，當我們處於協同或成熟階段時，使用DCF模型是有意義的。即使這些加密資產還沒有現金流，但它們目前仍具有潛在價值。
在這個階段，我認為最重要的是使用相對價值建立我們的框架，並著眼於基於以下主要儲備加密資產作出方向性的決定，即比特幣。投資者通常必須先購買比特幣，然後才能投資於任何其他加密資產。因此，跟蹤儲備資產的使用情況可以提供大量有關加密市場的整體信息。我們需要將這些加密資產視為網絡，併為我們如何評估網絡提出一個模型。我們在這方面也有一些經驗。
1. 網絡效應&梅特卡夫定律
大多數加密資產都具有網絡效應，網絡效應是一種資產或集合的屬性，隨著用戶的增加，它對現有用戶的價值也會增加。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與連接用戶數量的平方成正比。這個基本的版本已經被證明是錯誤的，網絡值更可能是一個s曲線，而不僅僅是一個n2二次曲線。大多數加密資產都是網絡，並且具有網絡效應，在考慮如何對資產進行估值時，用戶和實用性是重要的考慮因素。本文基本分析框架中的大多數指標都聚焦於指標的用戶、使用情況和效用，然後是價格與效用的比率。2. 5個指標和4個比率
以下是5個指標的2大類，即方向指標、當前使用指標，然後我們也有兩類的4個比率，即當前的估值比率和長期估值比率。2.1. 方向指標
這些指標顯示了兩個主要短期指標的持續方向，是5個指標中對時間最敏感和最短暫的。
NVT方向指標——這顯示了估值比率的走向，在NVT比率中要麼朝著增加相對價值的方向前進，要麼朝著失去相對價值的方向前進。
相關方向指標——顯示加密資產的相關性是增加了還是減少了，如果加密資產相關性越來越強，通常意味著熊市，而資產相關性越低，加密市場就越看漲。
2.2. 當前使用情況指標
這些指標衡量直接網絡使用和效用情況。這些指標表明，當前網絡效用的表現形式為:1)日獨立用戶數;2)日成交金額(美元);3)挖礦費，即網絡產生的收入。如果加密網絡每天被更多的人使用，並且被用來移動更多的價值，那麼它的內在價值就會增加。
唯一地址數(每日)——這顯示了每天交易中使用的唯一地址，是相對指標，如果唯一地址數量的趨勢正在增加，這對加密市場來說是牛市。
交易價值(每日)——顯示了每筆交易的每日美元估值總和，是相對指標，如果交易量在增加，這對加密市場來說是看漲。
挖礦成本(每日)——礦工為交易產生的費用。如果費用適中，這對加密市場來說是看漲。如果費用非常低，比如低於20美分，或者非常高，比如高於20美元，這對加密市場來說是一個危險信號，表明存在問題，需要進一步調查。
2.3. 當前的估值比率
這些比率跟蹤當前相對網絡值，NVT比率類似於股票市場的市盈率，是加密貨幣分析的核心估值指標之一。MVRV比率是一個類似但更復雜的比率，因為它跟蹤最後一筆交易執行時的交易價格，這可以讓你瞭解交易速度。
NVT比率：牛市時小於等於55，熊市時大於等於75；
MVRV比率：被低估時小於等於1.2，被高估時大於等於3.2。
2.4. 長期估值比率
這些比率跟蹤的是長期相對網絡價值。Mayer倍數是根據200日移動平均線計算價格。這給出了一個相對於時間和過去交易價格的比率。市盈率顯示了價格與礦商盈虧平衡成本的價值比，這給出了一個相對於生產成本的比率。
Mayer倍數：小於等於1.0時看漲，大於等於2.4時看跌；
挖礦市盈率：小於等於1.2時看漲，大於等於3.2時看跌。
3. 解釋
學習如何使用這些指標和比率來指導你的決策和投資計劃非常重要。下面概述幾個不同的模式，讓你瞭解如何使用這個度量數據以及如何解釋它。3.1. 處於下行趨勢的網絡，其早期指標顯示可能出現趨勢逆轉
圖2 2019年7月28日基本面分析
上面的儀表板顯示，網絡的使用率和效用正在下降，你可以在當前的指標中看到這一點。然而，它的使用率可能接近趨勢逆轉。你看到的NVT方向指示器是綠色的，這意味著要麼使用量在上升，要麼價格已經下降到足以使NVT比率開始顯示出更多的相對價值。在比率中，所有比率都是綠色或深綠色，表示存在相對價值。在長期相對估值比率中，你不會得到深綠色，除非你處於熊市週期的末尾，而且市場慘不忍睹。今年早些時候我們看到了深綠色，但在一段時間內我們不太可能再看到這種情況了。
3.2. 一個被高估的網絡
"本文使用5個指標和4個比率來幫助大家瞭解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，並對投資計劃進行了方向性的論述。
很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這裡有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，並根據Carlota Perez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑑於我們目前所處的經濟週期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。
圖1 技術發展趨勢的週期（來源：Perez的《技術革命與金融資本》）
我相信我們剛剛結束了分裂階段，開始了一個全新的長波經濟週期的瘋狂階段，我稱之為自治時代。在瘋狂階段，價格和價值是完全脫離的，這就是為什麼人們稱這個時代為“鍍金時代”，與“黃金時代”截然不同。
很多人都經歷過90年代的互聯網繁榮時期，人們曾試圖為新經濟企業提出一個新的估值模型，當時考慮的是頁面瀏覽量。如果你當時想嘗試評估一家網絡公司的價值，貼現現金流模型對你沒有幫助。在這一點上，你可以投資於技術革命，也可以針對如何為這些資產建模提出一個新的框架。
由於我們處於狂熱階段的早期階段，從DCF模型中嘗試並評估這些加密資產沒有任何意義。大多數公司甚至還沒有收入或利潤(或者不是很多)。10-20年後，當我們處於協同或成熟階段時，使用DCF模型是有意義的。即使這些加密資產還沒有現金流，但它們目前仍具有潛在價值。
在這個階段，我認為最重要的是使用相對價值建立我們的框架，並著眼於基於以下主要儲備加密資產作出方向性的決定，即比特幣。投資者通常必須先購買比特幣，然後才能投資於任何其他加密資產。因此，跟蹤儲備資產的使用情況可以提供大量有關加密市場的整體信息。我們需要將這些加密資產視為網絡，併為我們如何評估網絡提出一個模型。我們在這方面也有一些經驗。
1. 網絡效應&梅特卡夫定律
大多數加密資產都具有網絡效應，網絡效應是一種資產或集合的屬性，隨著用戶的增加，它對現有用戶的價值也會增加。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與連接用戶數量的平方成正比。這個基本的版本已經被證明是錯誤的，網絡值更可能是一個s曲線，而不僅僅是一個n2二次曲線。大多數加密資產都是網絡，並且具有網絡效應，在考慮如何對資產進行估值時，用戶和實用性是重要的考慮因素。本文基本分析框架中的大多數指標都聚焦於指標的用戶、使用情況和效用，然後是價格與效用的比率。2. 5個指標和4個比率
以下是5個指標的2大類，即方向指標、當前使用指標，然後我們也有兩類的4個比率，即當前的估值比率和長期估值比率。2.1. 方向指標
這些指標顯示了兩個主要短期指標的持續方向，是5個指標中對時間最敏感和最短暫的。
NVT方向指標——這顯示了估值比率的走向，在NVT比率中要麼朝著增加相對價值的方向前進，要麼朝著失去相對價值的方向前進。
相關方向指標——顯示加密資產的相關性是增加了還是減少了，如果加密資產相關性越來越強，通常意味著熊市，而資產相關性越低，加密市場就越看漲。
2.2. 當前使用情況指標
這些指標衡量直接網絡使用和效用情況。這些指標表明，當前網絡效用的表現形式為:1)日獨立用戶數;2)日成交金額(美元);3)挖礦費，即網絡產生的收入。如果加密網絡每天被更多的人使用，並且被用來移動更多的價值，那麼它的內在價值就會增加。
唯一地址數(每日)——這顯示了每天交易中使用的唯一地址，是相對指標，如果唯一地址數量的趨勢正在增加，這對加密市場來說是牛市。
交易價值(每日)——顯示了每筆交易的每日美元估值總和，是相對指標，如果交易量在增加，這對加密市場來說是看漲。
挖礦成本(每日)——礦工為交易產生的費用。如果費用適中，這對加密市場來說是看漲。如果費用非常低，比如低於20美分，或者非常高，比如高於20美元，這對加密市場來說是一個危險信號，表明存在問題，需要進一步調查。
2.3. 當前的估值比率
這些比率跟蹤當前相對網絡值，NVT比率類似於股票市場的市盈率，是加密貨幣分析的核心估值指標之一。MVRV比率是一個類似但更復雜的比率，因為它跟蹤最後一筆交易執行時的交易價格，這可以讓你瞭解交易速度。
NVT比率：牛市時小於等於55，熊市時大於等於75；
MVRV比率：被低估時小於等於1.2，被高估時大於等於3.2。
2.4. 長期估值比率
這些比率跟蹤的是長期相對網絡價值。Mayer倍數是根據200日移動平均線計算價格。這給出了一個相對於時間和過去交易價格的比率。市盈率顯示了價格與礦商盈虧平衡成本的價值比，這給出了一個相對於生產成本的比率。
Mayer倍數：小於等於1.0時看漲，大於等於2.4時看跌；
挖礦市盈率：小於等於1.2時看漲，大於等於3.2時看跌。
3. 解釋
學習如何使用這些指標和比率來指導你的決策和投資計劃非常重要。下面概述幾個不同的模式，讓你瞭解如何使用這個度量數據以及如何解釋它。3.1. 處於下行趨勢的網絡，其早期指標顯示可能出現趨勢逆轉
圖2 2019年7月28日基本面分析
上面的儀表板顯示，網絡的使用率和效用正在下降，你可以在當前的指標中看到這一點。然而，它的使用率可能接近趨勢逆轉。你看到的NVT方向指示器是綠色的，這意味著要麼使用量在上升，要麼價格已經下降到足以使NVT比率開始顯示出更多的相對價值。在比率中，所有比率都是綠色或深綠色，表示存在相對價值。在長期相對估值比率中，你不會得到深綠色，除非你處於熊市週期的末尾，而且市場慘不忍睹。今年早些時候我們看到了深綠色，但在一段時間內我們不太可能再看到這種情況了。
3.2. 一個被高估的網絡
圖3 注:儀表板顯示截至2019年2月10日的指標
上圖所示的市場已經崩潰，並採取了大量的下跌定價，但估值過高，仍然處於熊市，可能會因為使用量的增加而轉向上漲。在加密貨幣的冬天結束時，你將最終開始看到長期比率的深層價值。這可能會持續一段時間，直到真正有跡象重返市場。噹噹前的估值比率趕上長期估值比率時，你就會知道何時進入市場。
3.3. 在網絡效用和深度價值上呈現上升趨勢的網絡
"本文使用5個指標和4個比率來幫助大家瞭解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，並對投資計劃進行了方向性的論述。
很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這裡有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，並根據Carlota Perez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑑於我們目前所處的經濟週期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。
圖1 技術發展趨勢的週期（來源：Perez的《技術革命與金融資本》）
我相信我們剛剛結束了分裂階段，開始了一個全新的長波經濟週期的瘋狂階段，我稱之為自治時代。在瘋狂階段，價格和價值是完全脫離的，這就是為什麼人們稱這個時代為“鍍金時代”，與“黃金時代”截然不同。
很多人都經歷過90年代的互聯網繁榮時期，人們曾試圖為新經濟企業提出一個新的估值模型，當時考慮的是頁面瀏覽量。如果你當時想嘗試評估一家網絡公司的價值，貼現現金流模型對你沒有幫助。在這一點上，你可以投資於技術革命，也可以針對如何為這些資產建模提出一個新的框架。
由於我們處於狂熱階段的早期階段，從DCF模型中嘗試並評估這些加密資產沒有任何意義。大多數公司甚至還沒有收入或利潤(或者不是很多)。10-20年後，當我們處於協同或成熟階段時，使用DCF模型是有意義的。即使這些加密資產還沒有現金流，但它們目前仍具有潛在價值。
在這個階段，我認為最重要的是使用相對價值建立我們的框架，並著眼於基於以下主要儲備加密資產作出方向性的決定，即比特幣。投資者通常必須先購買比特幣，然後才能投資於任何其他加密資產。因此，跟蹤儲備資產的使用情況可以提供大量有關加密市場的整體信息。我們需要將這些加密資產視為網絡，併為我們如何評估網絡提出一個模型。我們在這方面也有一些經驗。
1. 網絡效應&梅特卡夫定律
大多數加密資產都具有網絡效應，網絡效應是一種資產或集合的屬性，隨著用戶的增加，它對現有用戶的價值也會增加。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與連接用戶數量的平方成正比。這個基本的版本已經被證明是錯誤的，網絡值更可能是一個s曲線，而不僅僅是一個n2二次曲線。大多數加密資產都是網絡，並且具有網絡效應，在考慮如何對資產進行估值時，用戶和實用性是重要的考慮因素。本文基本分析框架中的大多數指標都聚焦於指標的用戶、使用情況和效用，然後是價格與效用的比率。2. 5個指標和4個比率
以下是5個指標的2大類，即方向指標、當前使用指標，然後我們也有兩類的4個比率，即當前的估值比率和長期估值比率。2.1. 方向指標
這些指標顯示了兩個主要短期指標的持續方向，是5個指標中對時間最敏感和最短暫的。
NVT方向指標——這顯示了估值比率的走向，在NVT比率中要麼朝著增加相對價值的方向前進，要麼朝著失去相對價值的方向前進。
相關方向指標——顯示加密資產的相關性是增加了還是減少了，如果加密資產相關性越來越強，通常意味著熊市，而資產相關性越低，加密市場就越看漲。
2.2. 當前使用情況指標
這些指標衡量直接網絡使用和效用情況。這些指標表明，當前網絡效用的表現形式為:1)日獨立用戶數;2)日成交金額(美元);3)挖礦費，即網絡產生的收入。如果加密網絡每天被更多的人使用，並且被用來移動更多的價值，那麼它的內在價值就會增加。
唯一地址數(每日)——這顯示了每天交易中使用的唯一地址，是相對指標，如果唯一地址數量的趨勢正在增加，這對加密市場來說是牛市。
交易價值(每日)——顯示了每筆交易的每日美元估值總和，是相對指標，如果交易量在增加，這對加密市場來說是看漲。
挖礦成本(每日)——礦工為交易產生的費用。如果費用適中，這對加密市場來說是看漲。如果費用非常低，比如低於20美分，或者非常高，比如高於20美元，這對加密市場來說是一個危險信號，表明存在問題，需要進一步調查。
2.3. 當前的估值比率
這些比率跟蹤當前相對網絡值，NVT比率類似於股票市場的市盈率，是加密貨幣分析的核心估值指標之一。MVRV比率是一個類似但更復雜的比率，因為它跟蹤最後一筆交易執行時的交易價格，這可以讓你瞭解交易速度。
NVT比率：牛市時小於等於55，熊市時大於等於75；
MVRV比率：被低估時小於等於1.2，被高估時大於等於3.2。
2.4. 長期估值比率
這些比率跟蹤的是長期相對網絡價值。Mayer倍數是根據200日移動平均線計算價格。這給出了一個相對於時間和過去交易價格的比率。市盈率顯示了價格與礦商盈虧平衡成本的價值比，這給出了一個相對於生產成本的比率。
Mayer倍數：小於等於1.0時看漲，大於等於2.4時看跌；
挖礦市盈率：小於等於1.2時看漲，大於等於3.2時看跌。
3. 解釋
學習如何使用這些指標和比率來指導你的決策和投資計劃非常重要。下面概述幾個不同的模式，讓你瞭解如何使用這個度量數據以及如何解釋它。3.1. 處於下行趨勢的網絡，其早期指標顯示可能出現趨勢逆轉
圖2 2019年7月28日基本面分析
上面的儀表板顯示，網絡的使用率和效用正在下降，你可以在當前的指標中看到這一點。然而，它的使用率可能接近趨勢逆轉。你看到的NVT方向指示器是綠色的，這意味著要麼使用量在上升，要麼價格已經下降到足以使NVT比率開始顯示出更多的相對價值。在比率中，所有比率都是綠色或深綠色，表示存在相對價值。在長期相對估值比率中，你不會得到深綠色，除非你處於熊市週期的末尾，而且市場慘不忍睹。今年早些時候我們看到了深綠色，但在一段時間內我們不太可能再看到這種情況了。
3.2. 一個被高估的網絡
圖3 注:儀表板顯示截至2019年2月10日的指標
上圖所示的市場已經崩潰，並採取了大量的下跌定價，但估值過高，仍然處於熊市，可能會因為使用量的增加而轉向上漲。在加密貨幣的冬天結束時，你將最終開始看到長期比率的深層價值。這可能會持續一段時間，直到真正有跡象重返市場。噹噹前的估值比率趕上長期估值比率時，你就會知道何時進入市場。
3.3. 在網絡效用和深度價值上呈現上升趨勢的網絡
圖4 注:儀表板顯示截至2019年3月11日的指標
上圖顯示了一個市場現在已經觸底，表明它的價值被低估了，而網絡效用正在顯示效用和使用在網絡中增長。這就是加密貨幣市場開始觸底，併為上行趨勢逆轉做好準備時儀表板的樣子。價格下降如此之多，以至於所有的比率都顯示出相對價值，目前的指標也顯示出使用和效用的改善。此外，方向指標顯示出積極的活動。這就是加密貨幣冬天之後的趨勢逆轉。現在，隨著使用的增加，投資者可以考慮開始做多或只做多的投資。
3.4. 價格上漲速度快於使用量的網絡趨勢
"本文使用5個指標和4個比率來幫助大家瞭解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，並對投資計劃進行了方向性的論述。
很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這裡有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，並根據Carlota Perez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑑於我們目前所處的經濟週期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。
圖1 技術發展趨勢的週期（來源：Perez的《技術革命與金融資本》）
我相信我們剛剛結束了分裂階段，開始了一個全新的長波經濟週期的瘋狂階段，我稱之為自治時代。在瘋狂階段，價格和價值是完全脫離的，這就是為什麼人們稱這個時代為“鍍金時代”，與“黃金時代”截然不同。
很多人都經歷過90年代的互聯網繁榮時期，人們曾試圖為新經濟企業提出一個新的估值模型，當時考慮的是頁面瀏覽量。如果你當時想嘗試評估一家網絡公司的價值，貼現現金流模型對你沒有幫助。在這一點上，你可以投資於技術革命，也可以針對如何為這些資產建模提出一個新的框架。
由於我們處於狂熱階段的早期階段，從DCF模型中嘗試並評估這些加密資產沒有任何意義。大多數公司甚至還沒有收入或利潤(或者不是很多)。10-20年後，當我們處於協同或成熟階段時，使用DCF模型是有意義的。即使這些加密資產還沒有現金流，但它們目前仍具有潛在價值。
在這個階段，我認為最重要的是使用相對價值建立我們的框架，並著眼於基於以下主要儲備加密資產作出方向性的決定，即比特幣。投資者通常必須先購買比特幣，然後才能投資於任何其他加密資產。因此，跟蹤儲備資產的使用情況可以提供大量有關加密市場的整體信息。我們需要將這些加密資產視為網絡，併為我們如何評估網絡提出一個模型。我們在這方面也有一些經驗。
1. 網絡效應&梅特卡夫定律
大多數加密資產都具有網絡效應，網絡效應是一種資產或集合的屬性，隨著用戶的增加，它對現有用戶的價值也會增加。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與連接用戶數量的平方成正比。這個基本的版本已經被證明是錯誤的，網絡值更可能是一個s曲線，而不僅僅是一個n2二次曲線。大多數加密資產都是網絡，並且具有網絡效應，在考慮如何對資產進行估值時，用戶和實用性是重要的考慮因素。本文基本分析框架中的大多數指標都聚焦於指標的用戶、使用情況和效用，然後是價格與效用的比率。2. 5個指標和4個比率
以下是5個指標的2大類，即方向指標、當前使用指標，然後我們也有兩類的4個比率，即當前的估值比率和長期估值比率。2.1. 方向指標
這些指標顯示了兩個主要短期指標的持續方向，是5個指標中對時間最敏感和最短暫的。
NVT方向指標——這顯示了估值比率的走向，在NVT比率中要麼朝著增加相對價值的方向前進，要麼朝著失去相對價值的方向前進。
相關方向指標——顯示加密資產的相關性是增加了還是減少了，如果加密資產相關性越來越強，通常意味著熊市，而資產相關性越低，加密市場就越看漲。
2.2. 當前使用情況指標
這些指標衡量直接網絡使用和效用情況。這些指標表明，當前網絡效用的表現形式為:1)日獨立用戶數;2)日成交金額(美元);3)挖礦費，即網絡產生的收入。如果加密網絡每天被更多的人使用，並且被用來移動更多的價值，那麼它的內在價值就會增加。
唯一地址數(每日)——這顯示了每天交易中使用的唯一地址，是相對指標，如果唯一地址數量的趨勢正在增加，這對加密市場來說是牛市。
交易價值(每日)——顯示了每筆交易的每日美元估值總和，是相對指標，如果交易量在增加，這對加密市場來說是看漲。
挖礦成本(每日)——礦工為交易產生的費用。如果費用適中，這對加密市場來說是看漲。如果費用非常低，比如低於20美分，或者非常高，比如高於20美元，這對加密市場來說是一個危險信號，表明存在問題，需要進一步調查。
2.3. 當前的估值比率
這些比率跟蹤當前相對網絡值，NVT比率類似於股票市場的市盈率，是加密貨幣分析的核心估值指標之一。MVRV比率是一個類似但更復雜的比率，因為它跟蹤最後一筆交易執行時的交易價格，這可以讓你瞭解交易速度。
NVT比率：牛市時小於等於55，熊市時大於等於75；
MVRV比率：被低估時小於等於1.2，被高估時大於等於3.2。
2.4. 長期估值比率
這些比率跟蹤的是長期相對網絡價值。Mayer倍數是根據200日移動平均線計算價格。這給出了一個相對於時間和過去交易價格的比率。市盈率顯示了價格與礦商盈虧平衡成本的價值比，這給出了一個相對於生產成本的比率。
Mayer倍數：小於等於1.0時看漲，大於等於2.4時看跌；
挖礦市盈率：小於等於1.2時看漲，大於等於3.2時看跌。
3. 解釋
學習如何使用這些指標和比率來指導你的決策和投資計劃非常重要。下面概述幾個不同的模式，讓你瞭解如何使用這個度量數據以及如何解釋它。3.1. 處於下行趨勢的網絡，其早期指標顯示可能出現趨勢逆轉
圖2 2019年7月28日基本面分析
上面的儀表板顯示，網絡的使用率和效用正在下降，你可以在當前的指標中看到這一點。然而，它的使用率可能接近趨勢逆轉。你看到的NVT方向指示器是綠色的，這意味著要麼使用量在上升，要麼價格已經下降到足以使NVT比率開始顯示出更多的相對價值。在比率中，所有比率都是綠色或深綠色，表示存在相對價值。在長期相對估值比率中，你不會得到深綠色，除非你處於熊市週期的末尾，而且市場慘不忍睹。今年早些時候我們看到了深綠色，但在一段時間內我們不太可能再看到這種情況了。
3.2. 一個被高估的網絡
圖3 注:儀表板顯示截至2019年2月10日的指標
上圖所示的市場已經崩潰，並採取了大量的下跌定價，但估值過高，仍然處於熊市，可能會因為使用量的增加而轉向上漲。在加密貨幣的冬天結束時，你將最終開始看到長期比率的深層價值。這可能會持續一段時間，直到真正有跡象重返市場。噹噹前的估值比率趕上長期估值比率時，你就會知道何時進入市場。
3.3. 在網絡效用和深度價值上呈現上升趨勢的網絡
圖4 注:儀表板顯示截至2019年3月11日的指標
上圖顯示了一個市場現在已經觸底，表明它的價值被低估了，而網絡效用正在顯示效用和使用在網絡中增長。這就是加密貨幣市場開始觸底，併為上行趨勢逆轉做好準備時儀表板的樣子。價格下降如此之多，以至於所有的比率都顯示出相對價值，目前的指標也顯示出使用和效用的改善。此外，方向指標顯示出積極的活動。這就是加密貨幣冬天之後的趨勢逆轉。現在，隨著使用的增加，投資者可以考慮開始做多或只做多的投資。
3.4. 價格上漲速度快於使用量的網絡趨勢
圖5 注:顯示2019年6月26日指標的儀表板
上圖顯示的市場是通過額外的使用來增長效用的，但是可能跑得太遠、太快，需要整合。目前的指標顯示使用量正在上升，並呈積極上升趨勢。然而，目前的估值比率顯示，價格上漲速度快於使用量。你還會注意到NVT方向也顯示了這一點。有了這些黃色的比率和紅色的長期估值比率，你可能會平倉獲利。
"本文使用5個指標和4個比率來幫助大家瞭解加密貨幣市場的基本原理。目前，我在比特幣網絡上使用這些指標，並對投資計劃進行了方向性的論述。
很多公司使用某種貼現現金流(DCF)模型對項目進行估值。我讀過一些頂級加密貨幣基金的報告，根據模型和一些假設，對特定加密資產可能產生的收入進行了自下而上的分析。例如，這裡有一個很棒的EOS分析和評估模型。我認為這是一個很好的方法，特別是當市場已經成熟，並根據Carlota Perez的技術革命模型，從瘋狂階段過渡到協同階段(見下文)。但就目前而言，我認為，鑑於我們目前所處的經濟週期，這種方法不會有多大用處，我更喜歡用實際數據來計算相對價值。
圖1 技術發展趨勢的週期（來源：Perez的《技術革命與金融資本》）
我相信我們剛剛結束了分裂階段，開始了一個全新的長波經濟週期的瘋狂階段，我稱之為自治時代。在瘋狂階段，價格和價值是完全脫離的，這就是為什麼人們稱這個時代為“鍍金時代”，與“黃金時代”截然不同。
很多人都經歷過90年代的互聯網繁榮時期，人們曾試圖為新經濟企業提出一個新的估值模型，當時考慮的是頁面瀏覽量。如果你當時想嘗試評估一家網絡公司的價值，貼現現金流模型對你沒有幫助。在這一點上，你可以投資於技術革命，也可以針對如何為這些資產建模提出一個新的框架。
由於我們處於狂熱階段的早期階段，從DCF模型中嘗試並評估這些加密資產沒有任何意義。大多數公司甚至還沒有收入或利潤(或者不是很多)。10-20年後，當我們處於協同或成熟階段時，使用DCF模型是有意義的。即使這些加密資產還沒有現金流，但它們目前仍具有潛在價值。
在這個階段，我認為最重要的是使用相對價值建立我們的框架，並著眼於基於以下主要儲備加密資產作出方向性的決定，即比特幣。投資者通常必須先購買比特幣，然後才能投資於任何其他加密資產。因此，跟蹤儲備資產的使用情況可以提供大量有關加密市場的整體信息。我們需要將這些加密資產視為網絡，併為我們如何評估網絡提出一個模型。我們在這方面也有一些經驗。
1. 網絡效應&梅特卡夫定律
大多數加密資產都具有網絡效應，網絡效應是一種資產或集合的屬性，隨著用戶的增加，它對現有用戶的價值也會增加。梅特卡夫定律指出，網絡的價值與連接用戶數量的平方成正比。這個基本的版本已經被證明是錯誤的，網絡值更可能是一個s曲線，而不僅僅是一個n2二次曲線。大多數加密資產都是網絡，並且具有網絡效應，在考慮如何對資產進行估值時，用戶和實用性是重要的考慮因素。本文基本分析框架中的大多數指標都聚焦於指標的用戶、使用情況和效用，然後是價格與效用的比率。2. 5個指標和4個比率
以下是5個指標的2大類，即方向指標、當前使用指標，然後我們也有兩類的4個比率，即當前的估值比率和長期估值比率。2.1. 方向指標
這些指標顯示了兩個主要短期指標的持續方向，是5個指標中對時間最敏感和最短暫的。
NVT方向指標——這顯示了估值比率的走向，在NVT比率中要麼朝著增加相對價值的方向前進，要麼朝著失去相對價值的方向前進。
相關方向指標——顯示加密資產的相關性是增加了還是減少了，如果加密資產相關性越來越強，通常意味著熊市，而資產相關性越低，加密市場就越看漲。
2.2. 當前使用情況指標
這些指標衡量直接網絡使用和效用情況。這些指標表明，當前網絡效用的表現形式為:1)日獨立用戶數;2)日成交金額(美元);3)挖礦費，即網絡產生的收入。如果加密網絡每天被更多的人使用，並且被用來移動更多的價值，那麼它的內在價值就會增加。
唯一地址數(每日)——這顯示了每天交易中使用的唯一地址，是相對指標，如果唯一地址數量的趨勢正在增加，這對加密市場來說是牛市。
交易價值(每日)——顯示了每筆交易的每日美元估值總和，是相對指標，如果交易量在增加，這對加密市場來說是看漲。
挖礦成本(每日)——礦工為交易產生的費用。如果費用適中，這對加密市場來說是看漲。如果費用非常低，比如低於20美分，或者非常高，比如高於20美元，這對加密市場來說是一個危險信號，表明存在問題，需要進一步調查。
2.3. 當前的估值比率
這些比率跟蹤當前相對網絡值，NVT比率類似於股票市場的市盈率，是加密貨幣分析的核心估值指標之一。MVRV比率是一個類似但更復雜的比率，因為它跟蹤最後一筆交易執行時的交易價格，這可以讓你瞭解交易速度。
NVT比率：牛市時小於等於55，熊市時大於等於75；
MVRV比率：被低估時小於等於1.2，被高估時大於等於3.2。
2.4. 長期估值比率
這些比率跟蹤的是長期相對網絡價值。Mayer倍數是根據200日移動平均線計算價格。這給出了一個相對於時間和過去交易價格的比率。市盈率顯示了價格與礦商盈虧平衡成本的價值比，這給出了一個相對於生產成本的比率。
Mayer倍數：小於等於1.0時看漲，大於等於2.4時看跌；
挖礦市盈率：小於等於1.2時看漲，大於等於3.2時看跌。
3. 解釋
學習如何使用這些指標和比率來指導你的決策和投資計劃非常重要。下面概述幾個不同的模式，讓你瞭解如何使用這個度量數據以及如何解釋它。3.1. 處於下行趨勢的網絡，其早期指標顯示可能出現趨勢逆轉
圖2 2019年7月28日基本面分析
上面的儀表板顯示，網絡的使用率和效用正在下降，你可以在當前的指標中看到這一點。然而，它的使用率可能接近趨勢逆轉。你看到的NVT方向指示器是綠色的，這意味著要麼使用量在上升，要麼價格已經下降到足以使NVT比率開始顯示出更多的相對價值。在比率中，所有比率都是綠色或深綠色，表示存在相對價值。在長期相對估值比率中，你不會得到深綠色，除非你處於熊市週期的末尾，而且市場慘不忍睹。今年早些時候我們看到了深綠色，但在一段時間內我們不太可能再看到這種情況了。
3.2. 一個被高估的網絡
圖3 注:儀表板顯示截至2019年2月10日的指標
上圖所示的市場已經崩潰，並採取了大量的下跌定價，但估值過高，仍然處於熊市，可能會因為使用量的增加而轉向上漲。在加密貨幣的冬天結束時，你將最終開始看到長期比率的深層價值。這可能會持續一段時間，直到真正有跡象重返市場。噹噹前的估值比率趕上長期估值比率時，你就會知道何時進入市場。
3.3. 在網絡效用和深度價值上呈現上升趨勢的網絡
圖4 注:儀表板顯示截至2019年3月11日的指標
上圖顯示了一個市場現在已經觸底，表明它的價值被低估了，而網絡效用正在顯示效用和使用在網絡中增長。這就是加密貨幣市場開始觸底，併為上行趨勢逆轉做好準備時儀表板的樣子。價格下降如此之多，以至於所有的比率都顯示出相對價值，目前的指標也顯示出使用和效用的改善。此外，方向指標顯示出積極的活動。這就是加密貨幣冬天之後的趨勢逆轉。現在，隨著使用的增加，投資者可以考慮開始做多或只做多的投資。
3.4. 價格上漲速度快於使用量的網絡趨勢
圖5 注:顯示2019年6月26日指標的儀表板
上圖顯示的市場是通過額外的使用來增長效用的，但是可能跑得太遠、太快，需要整合。目前的指標顯示使用量正在上升，並呈積極上升趨勢。然而，目前的估值比率顯示，價格上漲速度快於使用量。你還會注意到NVT方向也顯示了這一點。有了這些黃色的比率和紅色的長期估值比率，你可能會平倉獲利。
圖6 BTC歷史價格
如果你回顧一下比特幣交易的歷史，基本面會對你的交易有所幫助。對比特幣網絡的基本面分析顯示，何時比特幣價值被低估(通常來自長期熊市期間的大幅回調)，何時比特幣使用量出現上升趨勢，或者價格上漲過快。查看比特幣價格圖表上網絡指標的日期就說明了這一點。
4. 結論
本文在基本面分析的核心框架中使用了這5個指標和4個比率。我們採用分層的方法來進行基本分析，這是第一層。這些指標僅從比特幣網絡中提取，用於做出第一波方向決策。現在，加密資產的相關性已經降低，使用增加了，加密資產也表現出了價值，這意味著加密冬天的結束，一個新的牛市週期已經開始。比特幣的價格走勢通過幾個關鍵的阻力水平強勁上漲，證明了這一點。在我們繼續這個週期的過程中，重要的是使用方向指標作為對時間最敏感的指標，當前的使用指標在使用和效用放緩時發出警告，估值比率在價格可能被高估時發出警告。有了這些，基本面分析應該給投資者提供更多的數據，從而做出明智的投資決策。
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