金融界網站訊 6月20日，華泰證券2017年中期策略會在杭州召開，本次會議主題為“監管重塑，價值重估”。上百家上市公司高管，眾多中外頂級機構投機者出席盛會。
華泰證券有色金屬行業首席研究員李斌在主題演講《有色金屬2017年下半年投資策略》上表示，現在的宏觀經濟環境對於有色相對是比較中性的。回顧和總結一下這半年來可以看到的比較明確的投資性機會。核心結論是鈷、稀土、鋯已經初具“牛”像，鋰謹慎樂觀。
李斌表示，能夠盈利比較好的，市場關注比較高的，一般都是與高景氣行業緊密度比較高的金屬。把所有A股細分的子板塊進行梳理，李斌認為發現淨利潤5個點以上，或者10個點的行業，多在TMT板塊裡，計算機、電子元期間、光學電子等等這些，還有軍工，航空航天和所謂的地面拼裝及電力設備。
估值方面梳理下，按照現在大體的情況，李斌發現所有行業的龍頭公司，包括TTM PE，做了預測，估值小於25倍的個股都可以值得關注。裡面加工個股居多，龍頭個股居多，基本上大家都可以享受到量價齊升，在2017年-2019年之間，增長和業績都能有一個比較大的確定性。
李斌表示，回顧和總結一下這半年來可以看到的比較明確的投資性機會。核心結論是鈷、稀土、鋯已經初具“牛”像，鋰謹慎樂觀。為什麼會認為前面那幾個品種具備這種優勢？李斌表示，首先市場集中度足夠高，尤其是流通環節，最好是強勢企業和價格聯盟，有比較強的定價權。第二，無論是因為投資週期還是因為政策問題，一定是供給收縮，能夠看到明確供給的天花板。同時，如果再有需求的穩定增長，能夠形成一個很強的預期，這是非常必要的條件。第三，在市場風險偏好相對來說比較高，或者絕對比較寬鬆的情況下，最容易形成一個觸發上漲點。另外，現在的價格距離可參考的歷史峰值水平一定要1倍以上的空間，市場才容易接受，它有可能形成強勢品種的邏輯。
李斌介紹了有強烈機會的品種。第一個是鈷，根據統計和行業調研，首先鈷的供應過剩量有1.8萬噸。大概率是在今年年底前和明年，出現供需拐點。鈷的價格目前為止，距離上一次價格峰值還有1倍以上的空間。李斌認為這一次鈷的行業增長可能比上一次還要持續的時間更久，邏輯也很簡單，2011年那一波鈷的上漲邏輯是因為智能手機。鈷供不應求的格局會在明年下半年出現，鈷的價格有可能比上一次牛市持續時間更久，而且創出新高，這是非常看好的。
然後是鋯，未來的市場還有很大空間。稀土這塊第一，六大稀土集團整合完成。今年在有關部門，還有相關行業指導下形成了兩大價格聯盟。一個是北方稀土為代表的價格體系；另外一個就是五家形成南方稀土價格聯盟，規定售價不能低於統一掛牌價。李斌表示測算完了之後，現在10.5萬噸的配額和10萬噸的需求，基本是嚴絲合縫的供給緊平衡。第二，現在所有主流企業裡面，庫存除了給收儲和剛需以外，基本上是零庫存的狀態。我們可以說現在是緊平衡、零庫存，同時收儲在未來基本上已經成為常態化，每兩個月會收一次。在這種情況下，稀土上漲的格局基本上不太可逆了。第三，黑稀土，此前一些公司還有些擦邊球。現在我們看到的是沒有，另外，貿易商也不願意冒風險去幹。同時在監察環保的情況下，黑作坊也很難立足了，導致稀土這一塊是長期看好。
最後一個基本品種鋁。李斌表示有兩點，第一，供給側的改革一定會嚴格執行。嚴格執行之後，在2020年之前，我們的有效產能可以控制在4400萬噸以內。今年的有效產能大概率事件控制在4千萬噸以內，然後在今年四季度疊加上環保因素，很有可能出現階段性鋁價的供不應求。會導致一些企業在關停之前回光返照，這種結果下還是很堅挺，電解鋁的庫存沒有大家想象的那麼多，電解鋁需求每年有5-6％的增速，現在的庫存從歷史上看其實也是合理水平的庫存。另外，碳素現在可能會制約電解鋁的生產。現在碳素能夠供給的電解鋁產量只能最多供給到3800萬噸-3900萬噸，意味著到明年很有可能沒有供給側改革，電解鋁會出現供不應求的結局。
最後鋰在2019年之前會維持緊平衡狀態。2019年之後，供給的過剩量有可能達到5％以上，甚至10％以上。李斌認為現在鋰是一個謹慎樂觀，整個行業希望多贏局面，上游企業並不希望價格再創新高，希望維持在12-16萬的合理價格中樞進行波動。不過這裡一個有可能會超出預期的點是，海外新能源汽車極速的放量，導致有可能到2019年之後還是緊平衡。
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