為償債出售富通
九鼎過去的2018年充滿艱難，割愛富通保險，出售和清理其他資產，加速去金控化。但風險尚未出清，進入2019年後的九鼎風波依然未平。
5月24日，九鼎集團（430719.OC）收到了監管對於其年報的問詢函。問詢函聚焦的主要問題包括：九鼎集團在高資產負債率的情況下依然對外提供了無息借款；控股股東高比例股權質押問題是否會導致其實際控制人發生變更；往來款的壞賬問題；長期股權投資未確認收益問題等。
年報疑問
九鼎集團與九鼎投資（600053.SH）於4月26日雙雙發佈了2018年業績報告。
財報顯示，九鼎集團去年實現營收111.69億元，同比增長26.26%；淨虧損1.97億元，同比下降117.11%。截至2018年年末，九鼎集團總資產為909億元，總負債為633億元，其中長期借款108億，應付債券70.35億。九鼎集團的資產負債率為69.65%。
為了償債，九鼎集團於去年12月底，以215億港元的價格出售了富通保險100%股權。
出售富通保險，使得九鼎獲利約53億元。九鼎集團在年報中表示，出售富通保險使九鼎集團的淨資產總額增加約45億元，九鼎規劃將這部分資金主要用於償還負債，從而降低其資產負債率。目前，九鼎集團只收到這筆交易31.2億港元定金及首付款。
九鼎集團在2018年財報中依然將富通保險並表計算。去年九鼎111.69億元的收入中，貢獻最大的即為保險業務收入（64%），實現收入金額為72.05億，同比增長24%——富通保險幾乎貢獻了全部保險收入。財報顯示，富通保險去年收入為84.96億港元（人民幣約72億），同比增26.95%，實現淨利11.5億港元，同比增15.44%。
事實上，九鼎自2016年收購富通保險後，業績表現十分亮眼，然而進入2018年，負債高企的九鼎集團，不得不出售該優質資產用來還債。
令人疑惑的是，儘管負債高企，九鼎集團依然對其全資子公司JD Capital International(Hong Kong) Limited提供了為期一年的3.04億無息借款。
九鼎集團大股東高比例質押股權也引發問詢函關注。去年9月，控股股東九鼎投資控股將其所持股份（九鼎集團46.21%股權）的97.55%進行了質押。
為此，監管部門在問詢函中要求其說明這是否會導致其控股股東、實際控制人發生變更。
此外，九鼎集團在“致股東的信”中披露，其以“各年淨資產的增長率來衡量內在價值的增長，同時以上證綜指漲幅率為可比指標”，但在九鼎集團披露的該指標中各年報數據卻不一致。為此，問詢函要求九鼎披露差異的原因以及公司在投資非上市企業的情況下采用上證綜指作為可比指標的原因及合理性等問題。
值得注意的是，除了上述監管問詢的問題外，大摩財經發現九鼎集團的年報中還存在部分交易收入未披露的情況。
九鼎集團年報顯示，其業務分成公募、證券、房地產、私募、通信設備製造、保險、私募基金、其他等業務單元，合計收入為111.69億。其中，房地產業務貢獻了5.96億的收入，這部分收入中對外交易收入為0.96億，分部間交易收入為5億。
九鼎集團2018年財報
查看九鼎集團財報可知，九鼎的房地產業務來自於旗下九鼎投資（600053.SH）彼時借殼中江地產時接收過來的業務，目前該房地產業務僅為位於南昌的紫金城項目。
九鼎投資年報顯示，2018年房地產業務為其貢獻收入為0.99億，房地產業務淨虧損為0.5億元，同比下降 844.20%。九鼎投資房產業務收入與九鼎集團在其關於營業收入附註中披露的數據一致。但房地產收入中5億的分部間收入從何而來，九鼎集團卻未明確披露。
九鼎集團2018年財報
九鼎投資2018年財報
迴歸主業
“金控夢”已經遠去，九鼎轉而想回歸私募主業。為此，九鼎集團在其年報中強調了其公司定位,即完全無意於成為一家經營金融業務的公司，九鼎的定位是成為一家純粹的、專業的投資公司。
2014年，九鼎集團成為首家掛牌新三板的私募機構，市值一度超千億，風光無限。隨後九鼎集團一路擴張，迅速成為全牌照金融資管平臺，持有證券（九州證券）、保險（富通保險）、私募（九鼎投資）以及基金、保險經紀、互聯網金融等金融牌照。2015年，九鼎集團收入大漲267%達25億，2016年更是以308%的漲幅達到103億。
然而，進入2018年後，隨著金融監管趨嚴，九鼎集團不僅受到證監會的立案調查，還面臨著資金危機、信託踩雷、負債高企等系列問題。艱難時局下，九鼎大量清倉旗下金融類資產，企圖儘快迴歸私募主業。
年報顯示，九鼎集團的私募和私募基金業務的收入分別為9.02億、14.39億，私募收入合計只佔其總收入的20%。
到了2019年一季度，九鼎投資業績表現不錯。當季營收2.98億元，同比增加78.70%，其中私募股權業務收入2.74億元，同比增70.47%。當季淨利潤為2.23億元，同比增加663.15%，其中私募股權投資業務淨利潤2.22億元，同比增387.73%。不過私募股權業務波動性大，九鼎投資的業績能否持續是個問題。
更關鍵的是，現在私募股權投資行業本身處於低谷期，加上九鼎在嚴監管下“魔力”失色，捲土重來難度甚大。
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