趨勢財經6月7日訊
啟迪桑德(000826)
事件6 月 7 日，公司公告與黑龍江省富裕縣政府簽訂“富裕縣全域戰略合作框架協議書” ，總投資額 20 億元。富裕縣 20 億再下一城，啟迪控股後已籤框架 206 億根據“富裕縣全域戰略合作框架協議書” ，公司將在生物質利用，生物質能源，環衛一體化 PPP，環境綜合整治，城區開發區市政 PPP 等領域進行合作，總投資額 20 億元。啟迪系 2015 年 9 月成為大股東至今，簽訂框架協議已達 206 億元，包括濟南 93 億，黃岡 50 億，聊城 20 億，安源 23 億，富裕 20 億，為公司後續增長儲備了充足潛在項目。
工程收入預計增長 15 億，市政工程項目為本年重點變量根據公司最新項目進展及近 5 年垃圾焚燒等訂單節奏測算，預計 2017 年工程收入 38 億元，同比增長 15 億元，工程收入同比沒有繼續下滑可能。 2016年投運項目主要是開縣，臨朐，沂水，德惠，亳州項目，17 年預計投產項目主要是魏縣，辛集，雙城，雞西，蘭陵，成武，楚雄。2017 年對業績增量影響較大的項目主要為鉅鹿項目，烏海環衛一體化項目，雞西項目，營口項目，鎮平項目，道縣公路項目等。隨著各地 PPP 模式和市政建設的進一步深入和投產期設備集成需求，工程和設備收入有望迎來新一輪增長。
環衛繼續保持高增長，帶動運營及設備兌現收入公司搶佔環衛入口，環衛佈局迅速鋪開，預計 2017 年環衛項目超過 208 個，同比增加 100 個，繼續保持高速增長態勢，運營收入迅速兌現的同時帶動高毛利水平的設備和環衛車需求。預計 2017 年環衛收入 16 億元，同比增加 8 億元，營收佔比 15% ，同比提高 4pct。公司環衛項目從 2014 年起步，2015 年取得環衛項目約 30 個，2016 年取得 76 個環衛項目，新籤年度合同額 11.1 億元，同比增長 280%，新籤年度總額 181 億元，同比增長 245%。
盈利預測與投資建議市政工程收入由於訂單節奏影響為本年主要變量，環衛佈局迅速鋪開帶動業績估值雙增， 同時定增方案 12.28 過會，批文在即降低貸款成本。 考慮定增，預計 17/18/19 年，公司歸母淨利潤分別為 17.2 億元， 20.6 億元， 23.5 億元，EPS 分別為 1.83 元，2.01 元，2.29 元，對應 PE 為 18，16，14 倍，結合行業估值及公司增長，給予買入評級。
風險提示PPP 項目落地時間及施工進度風險，環衛行業市場化落實風險
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