'天弘港股通精選劉國江：堅持價值投資 與優秀企業共同成長'

9月4日，在隔夜美股收跌的背景下，恆指放量收漲3.9%，報收於26523.23點，日內上漲近千點，創去年11月以來最大單日漲幅。

對港股突如其來的爆發，天弘港股通精選基金經理劉國江並不感到意外。9月3日他剛在公司內部路演中強力推薦了港股的投資機會。按照他的分析，無論橫向還是縱向對比，港股目前均處於極度低估狀態，中短期來看，利空基本出盡，有望迎來超跌反彈。長期來看，港股中長期盈利和估值有望雙雙提振。

天弘港股通精選基金經理劉國江

九年磨一劍 自購百萬彰顯信心

今年4月初，天弘港股通精選開始發售，這也是劉國江九年港股投研經驗的心血結晶。2010年，他以招商基金國際業務部研究員的身份開啟了自己的港股研究生涯，此後一直專注於港股的投資和研究，一度擔任過某私募的港股研究總監和投資經理。2017年4月，劉國江重返公募基金，加盟天弘基金。經過兩年時間醞釀和打磨，其掛帥的天弘港股通精選今年4月底正式成立。

天弘港股通精選是市面上少有的港股通產品，主要投資於港股市場，投資於港股通標的股票的比例不低於非現金基金資產的80%。作為旗下首隻港股通公募產品，天弘基金動用了1000萬固有資金自購天弘港股通精選，劉國江本人也“自掏腰包”100萬進行跟投。

“坦白說，我花100萬認購自己管理的基金，並非‘作秀’，或者為了產品營銷，而是真的看好港股未來三五年的表現。”劉國江表示。在他看來，隨著中國經濟改革開放向縱深推進，舊動能將逐步讓位於新動能，新經濟將產生大量的投資機會，港股市場作為內地新經濟企業的主要上市地之一，有望蘊育出大批優秀的企業。

短期利空出盡 看好港股大消費龍頭

在身邊的同事看來，劉國江是一個規則性、紀律性很強的人。天弘港股通精選成立後，恰逢港股調整，但這並沒有打亂他的建倉節奏。劉國江仍然按照之前規劃的建倉路線，逐步提升倉位，8月底基本完成建倉，達到了合同規定的水平。

這番成績得來並不容易。今年港股的走勢可謂一波三折。前四個月，基本跟A股步調一致，處於震盪攀升階段，5月之後開始步入調整，6月中旬之後，估值有所修復，但進入7月下旬後，估值重心不斷下移，7、8兩月更是累計下跌接近10%。整體來看，截至9月3日，恆生指數今年以來下跌了1.23%，相比之下，上證綜指年內累計上漲超過17%。

港股至於跌得那麼慘嗎？在港股這段持續調整的時間裡，劉國江經常問自己這樣一個問題。“從基本面來看，港股市場中資股利潤貢獻佔比在80%左右，盈利增速基本與A股一致。另外，從無風險收益率的角度來看，今年全球都在降息，美國十年期國債收益率持續往下走，這將會提升港股投資者的風險偏好，且讓港股股息率顯得更具吸引力。”他認為，今年港股市場大幅跑輸A股市場，更多是源於情緒導致極度超跌。8月初，當港股市場出現恐慌性下跌的時候，他毅然加碼申購了自己管理的天弘港股通精選。

9月4日，港股市場終於迎來久違的大漲，當天恆生指數、恆生國企指數分別大漲3.9%、2.52%。劉國江認為，這波反彈側面反映出了港股估值被打壓之深，大漲背後除社會事件預期改善外，背後核心邏輯其實是極端估值向優質基本面迴歸的簡樸道理。

他進一步表示，隨著8月份港股中報披露季結束，目前的負面因素已基本反映到股價中，未來無論是企業盈利，還是無風險收益率均朝向有利於股市的方向發展。今明兩年他比較看好港股大消費龍頭股，特別是民辦教育、紡織服裝、食品飲料、醫藥等領域龍頭的投資機會。

抱團消費股也是A股機構投資者今年主要的投資策略之一，但與A股不同，港股的抱團效應比A股弱很多，不能單純的抓熱點。“港股市場以機構投資者為主，更專業理性，在港股市場上要想賺錢，必須老老實實把公司研究透徹。”劉國江補充道。

深度研究 堅持價值投資

專注於港股投資研究，投資風格偏大盤成長風格，擅長挖掘白馬股的主升浪——這是劉國江對自己投資風格的簡單總結。作為一名價值投資者，劉國江更擅長自下而上挖掘投資機會。在他看來，所謂的價值投資，說白了其實就是看到了一家公司的價值，買入並持有，和它一起成長。“我買股票一直都是奔著三年買入並持有的。這意味著要跟股東、利益相關方深度捆綁在一塊，和企業一起成長，賺企業從優秀到卓越階段的錢”。

劉國江認為，港股投資與A股很大不同在於，前者主要以機構投資者為主，更注重基本面，比較適合買入持有的投資策略。他希望通過深度研究、精選個股、集中重倉和長期持有的投資策略，可持續地為投資者獲取合意的回報。

據其介紹，天弘國際業務部目前負責港股投資和研究方向的團隊共有7人，包括2位基金經理（含投資經理），5位研究員，現階段主要集中在港股大消費領域的投資和研究上。“我們在單隻股票上的研究投入，可以說是同行數倍，這保證了我們個股研究的深度。”

劉國江希望，通過對個股基本面的深度研究，獲取更多的阿爾法收益，將天弘港股通精選打造成自己的品牌基金。

風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

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9月4日，在隔夜美股收跌的背景下，恆指放量收漲3.9%，報收於26523.23點，日內上漲近千點，創去年11月以來最大單日漲幅。

對港股突如其來的爆發，天弘港股通精選基金經理劉國江並不感到意外。9月3日他剛在公司內部路演中強力推薦了港股的投資機會。按照他的分析，無論橫向還是縱向對比，港股目前均處於極度低估狀態，中短期來看，利空基本出盡，有望迎來超跌反彈。長期來看，港股中長期盈利和估值有望雙雙提振。

天弘港股通精選基金經理劉國江

九年磨一劍 自購百萬彰顯信心

今年4月初，天弘港股通精選開始發售，這也是劉國江九年港股投研經驗的心血結晶。2010年，他以招商基金國際業務部研究員的身份開啟了自己的港股研究生涯，此後一直專注於港股的投資和研究，一度擔任過某私募的港股研究總監和投資經理。2017年4月，劉國江重返公募基金，加盟天弘基金。經過兩年時間醞釀和打磨，其掛帥的天弘港股通精選今年4月底正式成立。

天弘港股通精選是市面上少有的港股通產品，主要投資於港股市場，投資於港股通標的股票的比例不低於非現金基金資產的80%。作為旗下首隻港股通公募產品，天弘基金動用了1000萬固有資金自購天弘港股通精選，劉國江本人也“自掏腰包”100萬進行跟投。

“坦白說，我花100萬認購自己管理的基金，並非‘作秀’，或者為了產品營銷，而是真的看好港股未來三五年的表現。”劉國江表示。在他看來，隨著中國經濟改革開放向縱深推進，舊動能將逐步讓位於新動能，新經濟將產生大量的投資機會，港股市場作為內地新經濟企業的主要上市地之一，有望蘊育出大批優秀的企業。

短期利空出盡 看好港股大消費龍頭

在身邊的同事看來，劉國江是一個規則性、紀律性很強的人。天弘港股通精選成立後，恰逢港股調整，但這並沒有打亂他的建倉節奏。劉國江仍然按照之前規劃的建倉路線，逐步提升倉位，8月底基本完成建倉，達到了合同規定的水平。

這番成績得來並不容易。今年港股的走勢可謂一波三折。前四個月，基本跟A股步調一致，處於震盪攀升階段，5月之後開始步入調整，6月中旬之後，估值有所修復，但進入7月下旬後，估值重心不斷下移，7、8兩月更是累計下跌接近10%。整體來看，截至9月3日，恆生指數今年以來下跌了1.23%，相比之下，上證綜指年內累計上漲超過17%。

港股至於跌得那麼慘嗎？在港股這段持續調整的時間裡，劉國江經常問自己這樣一個問題。“從基本面來看，港股市場中資股利潤貢獻佔比在80%左右，盈利增速基本與A股一致。另外，從無風險收益率的角度來看，今年全球都在降息，美國十年期國債收益率持續往下走，這將會提升港股投資者的風險偏好，且讓港股股息率顯得更具吸引力。”他認為，今年港股市場大幅跑輸A股市場，更多是源於情緒導致極度超跌。8月初，當港股市場出現恐慌性下跌的時候，他毅然加碼申購了自己管理的天弘港股通精選。

9月4日，港股市場終於迎來久違的大漲，當天恆生指數、恆生國企指數分別大漲3.9%、2.52%。劉國江認為，這波反彈側面反映出了港股估值被打壓之深，大漲背後除社會事件預期改善外，背後核心邏輯其實是極端估值向優質基本面迴歸的簡樸道理。

他進一步表示，隨著8月份港股中報披露季結束，目前的負面因素已基本反映到股價中，未來無論是企業盈利，還是無風險收益率均朝向有利於股市的方向發展。今明兩年他比較看好港股大消費龍頭股，特別是民辦教育、紡織服裝、食品飲料、醫藥等領域龍頭的投資機會。

抱團消費股也是A股機構投資者今年主要的投資策略之一，但與A股不同，港股的抱團效應比A股弱很多，不能單純的抓熱點。“港股市場以機構投資者為主，更專業理性，在港股市場上要想賺錢，必須老老實實把公司研究透徹。”劉國江補充道。

深度研究 堅持價值投資

專注於港股投資研究，投資風格偏大盤成長風格，擅長挖掘白馬股的主升浪——這是劉國江對自己投資風格的簡單總結。作為一名價值投資者，劉國江更擅長自下而上挖掘投資機會。在他看來，所謂的價值投資，說白了其實就是看到了一家公司的價值，買入並持有，和它一起成長。“我買股票一直都是奔著三年買入並持有的。這意味著要跟股東、利益相關方深度捆綁在一塊，和企業一起成長，賺企業從優秀到卓越階段的錢”。

劉國江認為，港股投資與A股很大不同在於，前者主要以機構投資者為主，更注重基本面，比較適合買入持有的投資策略。他希望通過深度研究、精選個股、集中重倉和長期持有的投資策略，可持續地為投資者獲取合意的回報。

據其介紹，天弘國際業務部目前負責港股投資和研究方向的團隊共有7人，包括2位基金經理（含投資經理），5位研究員，現階段主要集中在港股大消費領域的投資和研究上。“我們在單隻股票上的研究投入，可以說是同行數倍，這保證了我們個股研究的深度。”

劉國江希望，通過對個股基本面的深度研究，獲取更多的阿爾法收益，將天弘港股通精選打造成自己的品牌基金。

風險提示：以上觀點僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資需謹慎。

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