近期，美年健康發佈了半年報，不出意料，中報數據基本接近之前預告的下限，上半年公司淨利潤1684萬元，同比下降89.4%，扣非歸母淨利潤-1.36億元，同比下降251.2%，那麼這份半年報還隱含了哪些信息呢？我們來看一看。沒有基礎知識的小夥伴可以看我前一篇文章美年健康，今年不太健康。
一、提服務、降人數
美年健康曾在調研紀中提到，今年要關注內生性增長，通過一些措施提高個檢佔比和客戶粘性，提高個檢佔比，公司表示，不惜通過降低單店體檢人數來保障服務質量，去年公司單店7.4萬人次，3400萬收入，今年要做到6萬人次，3000萬收入，即把人數降下來，但要提高客單價。
那麼，公司做到了麼？
今年中報顯示，公司共在311個城市佈局684家體檢分院（含在建），其中控股288家、參股305家、在建91家，上半年體檢人次1038萬人（控股中心749萬人、參股中心289萬人）。整體單店1.75萬人次/半年，控股單店2.6萬人次/半年，參股單店0.95萬人次/半年，而2018年中報公司在控股體檢中心數量不及當前的情況下，也有上千萬的體檢人次。
2018年年報中，團、個檢佔比分別為75%：25%，客單價479元/人，而2019年中報顯示，公司團、個檢收入佔比分別為72%：28%，平均客單價499元/人（團檢480元/人、個檢609元/人），與財報中的體檢收入34.78億元，749萬人次，客單價505元/人基本上相吻合。
我在上一篇文章中也提到了，公司想要提高個檢的客戶粘性，必須要穩抓服務質量，這樣勢必帶來單客成本的增加。2019年中報顯示公司營業成本為23.44億元，749萬人次，因此客單成本約為312.95元/人，而2018年公司客單成本約為250元/人。
從表面上看，公司在客單價，客流量等方面的規劃確實做到了，但是到底是公司強行減少客流量，還是根本就沒人來？最後還需要驗證一下銷售費用情況。從銷售費用明細來看，公司業務拓展費、差旅費、會務費的降低，表明公司主動減少了拓客，而不是大力拓客卻沒人來，而廣告費的增加也與個檢客戶佔比提升形成了正相關，但是廣告投入依然過低，反正我不是很滿意。
近期，美年健康發佈了半年報，不出意料，中報數據基本接近之前預告的下限，上半年公司淨利潤1684萬元，同比下降89.4%，扣非歸母淨利潤-1.36億元，同比下降251.2%，那麼這份半年報還隱含了哪些信息呢？我們來看一看。沒有基礎知識的小夥伴可以看我前一篇文章美年健康，今年不太健康。
一、提服務、降人數
美年健康曾在調研紀中提到，今年要關注內生性增長，通過一些措施提高個檢佔比和客戶粘性，提高個檢佔比，公司表示，不惜通過降低單店體檢人數來保障服務質量，去年公司單店7.4萬人次，3400萬收入，今年要做到6萬人次，3000萬收入，即把人數降下來，但要提高客單價。
那麼，公司做到了麼？
今年中報顯示，公司共在311個城市佈局684家體檢分院（含在建），其中控股288家、參股305家、在建91家，上半年體檢人次1038萬人（控股中心749萬人、參股中心289萬人）。整體單店1.75萬人次/半年，控股單店2.6萬人次/半年，參股單店0.95萬人次/半年，而2018年中報公司在控股體檢中心數量不及當前的情況下，也有上千萬的體檢人次。
2018年年報中，團、個檢佔比分別為75%：25%，客單價479元/人，而2019年中報顯示，公司團、個檢收入佔比分別為72%：28%，平均客單價499元/人（團檢480元/人、個檢609元/人），與財報中的體檢收入34.78億元，749萬人次，客單價505元/人基本上相吻合。
我在上一篇文章中也提到了，公司想要提高個檢的客戶粘性，必須要穩抓服務質量，這樣勢必帶來單客成本的增加。2019年中報顯示公司營業成本為23.44億元，749萬人次，因此客單成本約為312.95元/人，而2018年公司客單成本約為250元/人。
從表面上看，公司在客單價，客流量等方面的規劃確實做到了，但是到底是公司強行減少客流量，還是根本就沒人來？最後還需要驗證一下銷售費用情況。從銷售費用明細來看，公司業務拓展費、差旅費、會務費的降低，表明公司主動減少了拓客，而不是大力拓客卻沒人來，而廣告費的增加也與個檢客戶佔比提升形成了正相關，但是廣告投入依然過低，反正我不是很滿意。
對於美年健康我也只是建了個觀察倉，因為還需要驗證單店醫生數目是否增加，如果單店醫生數目也增加了，那才能真正的判斷公司提高了服務質量。
另外，公司主動減低客流量，那麼高的商譽，會不會減值呢？我的觀點是會減值，但是對市值沒有影響，原因是商譽減值並不影響自由現金流，且短期商譽減值總有減值完的一天，到那時公司再也用擔心商譽減值問題，而在DCF折現中，永續部分折現佔較大份額，所以沒必要擔心商譽問題。
二、並表降速
中報顯示，公司控股288家，參股305家，在建91家；而2018年年報顯示，公司控股256家，參股292家，在建85家；2017年年報控股146家，參股155家，在建100家。即2019年半年新增參股32家，新增控股13家，新增新建6家，速度慢於2018年（2018年全年新增參股110家，新增參股137家，在建減少15家）。
另外，通過現金流量表我們也可以驗證上述事實。2018年中報投資活動現金流流出近20億，而2019年中報下降至11億元左右。
近期，美年健康發佈了半年報，不出意料，中報數據基本接近之前預告的下限，上半年公司淨利潤1684萬元，同比下降89.4%，扣非歸母淨利潤-1.36億元，同比下降251.2%，那麼這份半年報還隱含了哪些信息呢？我們來看一看。沒有基礎知識的小夥伴可以看我前一篇文章美年健康，今年不太健康。
一、提服務、降人數
美年健康曾在調研紀中提到，今年要關注內生性增長，通過一些措施提高個檢佔比和客戶粘性，提高個檢佔比，公司表示，不惜通過降低單店體檢人數來保障服務質量，去年公司單店7.4萬人次，3400萬收入，今年要做到6萬人次，3000萬收入，即把人數降下來，但要提高客單價。
那麼，公司做到了麼？
今年中報顯示，公司共在311個城市佈局684家體檢分院（含在建），其中控股288家、參股305家、在建91家，上半年體檢人次1038萬人（控股中心749萬人、參股中心289萬人）。整體單店1.75萬人次/半年，控股單店2.6萬人次/半年，參股單店0.95萬人次/半年，而2018年中報公司在控股體檢中心數量不及當前的情況下，也有上千萬的體檢人次。
2018年年報中，團、個檢佔比分別為75%：25%，客單價479元/人，而2019年中報顯示，公司團、個檢收入佔比分別為72%：28%，平均客單價499元/人（團檢480元/人、個檢609元/人），與財報中的體檢收入34.78億元，749萬人次，客單價505元/人基本上相吻合。
我在上一篇文章中也提到了，公司想要提高個檢的客戶粘性，必須要穩抓服務質量，這樣勢必帶來單客成本的增加。2019年中報顯示公司營業成本為23.44億元，749萬人次，因此客單成本約為312.95元/人，而2018年公司客單成本約為250元/人。
從表面上看，公司在客單價，客流量等方面的規劃確實做到了，但是到底是公司強行減少客流量，還是根本就沒人來？最後還需要驗證一下銷售費用情況。從銷售費用明細來看，公司業務拓展費、差旅費、會務費的降低，表明公司主動減少了拓客，而不是大力拓客卻沒人來，而廣告費的增加也與個檢客戶佔比提升形成了正相關，但是廣告投入依然過低，反正我不是很滿意。
對於美年健康我也只是建了個觀察倉，因為還需要驗證單店醫生數目是否增加，如果單店醫生數目也增加了，那才能真正的判斷公司提高了服務質量。
另外，公司主動減低客流量，那麼高的商譽，會不會減值呢？我的觀點是會減值，但是對市值沒有影響，原因是商譽減值並不影響自由現金流，且短期商譽減值總有減值完的一天，到那時公司再也用擔心商譽減值問題，而在DCF折現中，永續部分折現佔較大份額，所以沒必要擔心商譽問題。
二、並表降速
中報顯示，公司控股288家，參股305家，在建91家；而2018年年報顯示，公司控股256家，參股292家，在建85家；2017年年報控股146家，參股155家，在建100家。即2019年半年新增參股32家，新增控股13家，新增新建6家，速度慢於2018年（2018年全年新增參股110家，新增參股137家，在建減少15家）。
另外，通過現金流量表我們也可以驗證上述事實。2018年中報投資活動現金流流出近20億，而2019年中報下降至11億元左右。
投資少了近9億元，根據過往公司融資數據來看，如果公司繼續保持這樣的擴張速度，今年公司經營活動現金流可以基本可以覆蓋投資，不需要外部再融資；另外，公司在電話會議交流中也表明了這一點，這就意味著公司自由現金流要出現反轉了。
近期，美年健康發佈了半年報，不出意料，中報數據基本接近之前預告的下限，上半年公司淨利潤1684萬元，同比下降89.4%，扣非歸母淨利潤-1.36億元，同比下降251.2%，那麼這份半年報還隱含了哪些信息呢？我們來看一看。沒有基礎知識的小夥伴可以看我前一篇文章美年健康，今年不太健康。
一、提服務、降人數
美年健康曾在調研紀中提到，今年要關注內生性增長，通過一些措施提高個檢佔比和客戶粘性，提高個檢佔比，公司表示，不惜通過降低單店體檢人數來保障服務質量，去年公司單店7.4萬人次，3400萬收入，今年要做到6萬人次，3000萬收入，即把人數降下來，但要提高客單價。
那麼，公司做到了麼？
今年中報顯示，公司共在311個城市佈局684家體檢分院（含在建），其中控股288家、參股305家、在建91家，上半年體檢人次1038萬人（控股中心749萬人、參股中心289萬人）。整體單店1.75萬人次/半年，控股單店2.6萬人次/半年，參股單店0.95萬人次/半年，而2018年中報公司在控股體檢中心數量不及當前的情況下，也有上千萬的體檢人次。
2018年年報中，團、個檢佔比分別為75%：25%，客單價479元/人，而2019年中報顯示，公司團、個檢收入佔比分別為72%：28%，平均客單價499元/人（團檢480元/人、個檢609元/人），與財報中的體檢收入34.78億元，749萬人次，客單價505元/人基本上相吻合。
我在上一篇文章中也提到了，公司想要提高個檢的客戶粘性，必須要穩抓服務質量，這樣勢必帶來單客成本的增加。2019年中報顯示公司營業成本為23.44億元，749萬人次，因此客單成本約為312.95元/人，而2018年公司客單成本約為250元/人。
從表面上看，公司在客單價，客流量等方面的規劃確實做到了，但是到底是公司強行減少客流量，還是根本就沒人來？最後還需要驗證一下銷售費用情況。從銷售費用明細來看，公司業務拓展費、差旅費、會務費的降低，表明公司主動減少了拓客，而不是大力拓客卻沒人來，而廣告費的增加也與個檢客戶佔比提升形成了正相關，但是廣告投入依然過低，反正我不是很滿意。
對於美年健康我也只是建了個觀察倉，因為還需要驗證單店醫生數目是否增加，如果單店醫生數目也增加了，那才能真正的判斷公司提高了服務質量。
另外，公司主動減低客流量，那麼高的商譽，會不會減值呢？我的觀點是會減值，但是對市值沒有影響，原因是商譽減值並不影響自由現金流，且短期商譽減值總有減值完的一天，到那時公司再也用擔心商譽減值問題，而在DCF折現中，永續部分折現佔較大份額，所以沒必要擔心商譽問題。
二、並表降速
中報顯示，公司控股288家，參股305家，在建91家；而2018年年報顯示，公司控股256家，參股292家，在建85家；2017年年報控股146家，參股155家，在建100家。即2019年半年新增參股32家，新增控股13家，新增新建6家，速度慢於2018年（2018年全年新增參股110家，新增參股137家，在建減少15家）。
另外，通過現金流量表我們也可以驗證上述事實。2018年中報投資活動現金流流出近20億，而2019年中報下降至11億元左右。
投資少了近9億元，根據過往公司融資數據來看，如果公司繼續保持這樣的擴張速度，今年公司經營活動現金流可以基本可以覆蓋投資，不需要外部再融資；另外，公司在電話會議交流中也表明了這一點，這就意味著公司自由現金流要出現反轉了。
三、總結
總的來說，美年健康這個半年報傳達出的是積極的數據，並且美年健康推出美年好醫生產品，上半年售出約10萬套，平均客單價約1300元，佔總人次比例約1%，佔收入比例3%，對公司的業績起到了積極的作用，也為美年健康提供了新的增長點。
但是美中不足的是，公司應收賬款依舊居高不下，且各項預收賬款也都在下降，這些問題都值得注意。
近期，美年健康發佈了半年報，不出意料，中報數據基本接近之前預告的下限，上半年公司淨利潤1684萬元，同比下降89.4%，扣非歸母淨利潤-1.36億元，同比下降251.2%，那麼這份半年報還隱含了哪些信息呢？我們來看一看。沒有基礎知識的小夥伴可以看我前一篇文章美年健康，今年不太健康。
一、提服務、降人數
美年健康曾在調研紀中提到，今年要關注內生性增長，通過一些措施提高個檢佔比和客戶粘性，提高個檢佔比，公司表示，不惜通過降低單店體檢人數來保障服務質量，去年公司單店7.4萬人次，3400萬收入，今年要做到6萬人次，3000萬收入，即把人數降下來，但要提高客單價。
那麼，公司做到了麼？
今年中報顯示，公司共在311個城市佈局684家體檢分院（含在建），其中控股288家、參股305家、在建91家，上半年體檢人次1038萬人（控股中心749萬人、參股中心289萬人）。整體單店1.75萬人次/半年，控股單店2.6萬人次/半年，參股單店0.95萬人次/半年，而2018年中報公司在控股體檢中心數量不及當前的情況下，也有上千萬的體檢人次。
2018年年報中，團、個檢佔比分別為75%：25%，客單價479元/人，而2019年中報顯示，公司團、個檢收入佔比分別為72%：28%，平均客單價499元/人（團檢480元/人、個檢609元/人），與財報中的體檢收入34.78億元，749萬人次，客單價505元/人基本上相吻合。
我在上一篇文章中也提到了，公司想要提高個檢的客戶粘性，必須要穩抓服務質量，這樣勢必帶來單客成本的增加。2019年中報顯示公司營業成本為23.44億元，749萬人次，因此客單成本約為312.95元/人，而2018年公司客單成本約為250元/人。
從表面上看，公司在客單價，客流量等方面的規劃確實做到了，但是到底是公司強行減少客流量，還是根本就沒人來？最後還需要驗證一下銷售費用情況。從銷售費用明細來看，公司業務拓展費、差旅費、會務費的降低，表明公司主動減少了拓客，而不是大力拓客卻沒人來，而廣告費的增加也與個檢客戶佔比提升形成了正相關，但是廣告投入依然過低，反正我不是很滿意。
對於美年健康我也只是建了個觀察倉，因為還需要驗證單店醫生數目是否增加，如果單店醫生數目也增加了，那才能真正的判斷公司提高了服務質量。
另外，公司主動減低客流量，那麼高的商譽，會不會減值呢？我的觀點是會減值，但是對市值沒有影響，原因是商譽減值並不影響自由現金流，且短期商譽減值總有減值完的一天，到那時公司再也用擔心商譽減值問題，而在DCF折現中，永續部分折現佔較大份額，所以沒必要擔心商譽問題。
二、並表降速
中報顯示，公司控股288家，參股305家，在建91家；而2018年年報顯示，公司控股256家，參股292家，在建85家；2017年年報控股146家，參股155家，在建100家。即2019年半年新增參股32家，新增控股13家，新增新建6家，速度慢於2018年（2018年全年新增參股110家，新增參股137家，在建減少15家）。
另外，通過現金流量表我們也可以驗證上述事實。2018年中報投資活動現金流流出近20億，而2019年中報下降至11億元左右。
投資少了近9億元，根據過往公司融資數據來看，如果公司繼續保持這樣的擴張速度，今年公司經營活動現金流可以基本可以覆蓋投資，不需要外部再融資；另外，公司在電話會議交流中也表明了這一點，這就意味著公司自由現金流要出現反轉了。
三、總結
總的來說，美年健康這個半年報傳達出的是積極的數據，並且美年健康推出美年好醫生產品，上半年售出約10萬套，平均客單價約1300元，佔總人次比例約1%，佔收入比例3%，對公司的業績起到了積極的作用，也為美年健康提供了新的增長點。
但是美中不足的是，公司應收賬款依舊居高不下，且各項預收賬款也都在下降，這些問題都值得注意。