投資就是買公司的業務

格雷厄姆將價值投資的祕密精簡為“安全邊際”。這個簡單的概念已成為米切爾A.庫維茲(Mitchell A. Kovitz)投資理念的基石。“我認為，壓倒一切的投資準則應該是本金的安全和減少資本的永久損失的風險。對我來說，如果是基於錯誤的原因讓我僥倖取得了收益，不如直接帶來損失。我尋找在自己能力範圍內的投資機會，我希望基於企業的經營特點所具有的長期價值而進行投資。”

庫維茲的投資優勢來自於其對自身選股理念的應用有著高度紀律性的堅持，就是在堅持安全邊際的投資準則下，以對企業全部業務收購者的身份進行投資。這種方法貫穿於他投資的始終，並且不受市場短期事件的影響。

在我看來，評估一個潛在的投資可以歸結為三個基本問題：

1。公司所經營業務的經濟效益怎麼樣？

2。其經營的業務是否有一個可持續的競爭優勢？

3。保守地看，它的價值有多少？

這些基本標準不僅適用於在市場中購買一個有長期交易記錄的企業，而且適用於購買那些沒有歷史交易的類似企業。

舉個例子，如果你正在考慮購買當地的咖啡館，那麼你需要知道什麼信息呢？首先要關注決定該業務效益的因素。比如以往年度的現金流、當地的經濟產值、附近的人口特徵，以及產生那些現金流所需要的資本水平。下一步，你需要專注於商店現在以及未來可能要面臨的競爭問題。例如，在這個地區還有多少家咖啡館，它們是不是正在擴張？星巴克是否可能在附近開分店？接下來，你使用獲得的這些信息決定願意付出多少錢，此價格能給你足夠的回報以彌補你承擔的風險嗎？你會花很多時間考慮希臘的債務水平嗎？或者美聯儲給經濟領域注入多少流動性？如果你打算在可預見的將來運營這家店，你擔心經濟下滑時別人會從你這購買這家咖啡館嗎？也許不。你最可能做的是埋頭勤奮工作，以儘可能高效並且聰明地經營這家店。如果該業務活動的效益能夠維持下去，並且你能給出一個合理的較低的價格，未來其價格與價值終將會趨於一致，無需考慮期間宏觀經濟的興衰。

價值和價格終將匹配

在公開市場交易的股票也沒有什麼不同。不管日常的價格波動，如果明智地選擇了某個業務並且持有的時間足夠長，價值和價格的匹配終將會實現。雖然價格先生在市場上上下襬動的幅度很大，但是其基本的內在價值仍然相當穩定。即使在經濟衰退的極端情況下，內在價值也不會受很大的衝擊。

假如一個業務活動的收益為每股1美元，在接下來的十年裡將以每年8%的速度增長，以後會一直以3%的速度增長。利用10%的折現率，通過標準的現金流折算會得到每股價值約為21美元。同樣情景下，由於經濟衰退，在第一年收益下降了15%(達到0.85美元)，在接下來的3年以年均5%的速度增長，從第4年起回到第一種情景中所描述的水平。在第二種模擬情景中，該業務活動的收益情況將會是什麼樣呢？使用相同的現金流分析，計算的價值將會下降到20.40美元，只是比原值下降了不到3%。

但當經濟衰退來臨時，或者人們認為經濟衰退可能來臨時，有一些對經濟的擔憂開始進入新聞頭條，於是人們會在公開市場上拋售其股票。我只能猜測認為，也許是某些投資者缺乏信心，他們不相信他們擁有的企業能夠恢復到衰退以前的盈利能力。如果是這樣，為什麼開始時要買呢？

其他的可能會擔心看到他們的投資組合價值下降，擔心股票暫時性的下降會變為永久性的下跌。或者可能他們欺騙自己說可以賣光，並在經濟衰退的信號消失時以一個更低的價格再一次性買回。當然，現實中沒有這樣的信號存在，並且預測市場時機的人一般來說總會是失敗的。

我長期以來一直執行自下而上側重個股的投資理念，即使對宏觀問題擔心，我依然堅持。我熟悉的選股和持股方式，是基於股票基本的價格與其內在價值關係的思考，即使特定的經濟指標可能萎靡不振，整體市場處於下降趨勢中。相比擔憂使人迷惑的宏觀問題，整天思考股票價格和其安全的內在價值，更能使人獲得可觀的投資回報。股票價格會繼續不斷波動，它們過去如此，未來也如此。然而，隨著時間的推移，我相信我所持有的企業的價值將會以一個讓人滿意的比率上漲。

用GYF式方法判斷一隻股票的價值

一、 先判斷社會資金的平均收益率：銀行存款2.5％，國債3.5％，銀行貸款6％，我國上市公司7-9％。以上是大致的數據。依此，筆者判斷社會資金的平均收益率為7.2％(10年翻番)。也就是說，當以一個價格購買一隻股票，年收益率達到7.2%，是資金的平均收益率。當收益率高於7.2%的時候，資金會進入，價格會上漲；當收益率低於7.2%，資金會離開，價格會下降。

二、購買一隻股票，它的價格方面的收益主要有兩部分：紅利收益和股票價格上漲帶來的差價收益。價值方面的收益也是兩部分：紅利收益和每股淨資產增長引起的盈利能力增強。假設淨資產收益率長期維持一個平均數不變，則淨資產增長多少，其盈利能力也增長多少，其價值也增長多少。比如，淨資產增長4.8%,其價值也應該增長4.8％。

三、 假設一個優秀的公司可以長期維持淨資產收益率達到12％左右，4.8%用於增加淨資產，7.2%用於分紅（稅後6.48％）。則淨資產（股票）的價值每年增長4.8，也就是紅利每年如果達到股價的2.4％,合計收益就達到了7.2％（4.8% 2.4%=7.2%），此時股票價格＝價值。淨資產產生的6.48%的紅利＝股價的2.4%，則股價÷淨資產＝2.7,所以，股價＝淨資產×2.7的時候，這個股票的價格＝價值。

四、淨資產收益率高，而且規模擴張勢頭好的股票，價值很高。淨資產收益率7％以下的股票，價值應該低於淨資產。因此：以低廉的價格購買普通的企業，不如以普通的價格購買卓越的企業。

五、以上判斷的假設前提：社會資金平均收益率7.2%； 這個優秀的企業在每股淨資產年均增長4.8%的基礎上，長期維持12％的平均收益率；並且在長遠的未來，順利進入新的領域，繼續維持之前的收益狀況。

簡單的道理，永恆的冷靜與堅持

投資盈利模式：

1.發現具有充分安全邊際的股票，或者等待心儀的股票被市場低估；

要有全球市場的視野（因為全球化的情況下，公司的競爭是全球性的），通過蒐集分析公司年報、公司信息、行業信息等來了解公司的生意運作模式，能做到先行一步瞭解公司運營的趨勢。

2.買入；

內在準繩是首先是股息率，其次是成長性，重視股息的作用，用於衡量自己能否在下跌過程中長期持有、能否用股息收入來重新配置投資、能否產生股息累積投資效應等因素。

3.等待價值的迴歸；

通過收取分紅，或者高分紅來吸引其他投資者的進入。

4.監察公司的運行；

動態監察，特別是公司運營中的關鍵點，結合市場情況，看自己的判斷是否有誤、看市場有無給公司高估的價格。從而作出賣出以更正投資失誤、繼續持有、賣出高估的股票收穫利潤。

5.賣出。

6.下個週期開始。

市場有時會提供總體的低估機會，這是最好的機會；有時在市場充分大的情況下，會有局部的低估機會。因此，存在廣泛的機會。但是，另一角度看，機會卻又是很難得的。

對公司的成長性的判斷不能太過於樂觀，特別是市盈率高企時，嚴重透支了公司未來的成長。把投資的安全性嚴重依靠於公司的成長時，其實買入價已是極為危險了。

尾盤30分鐘4大收盤語言

一、收盤前半小時拉昇

股價全天運行平穩,臨近尾市時才開始拉昇,股價以掃盤的方式向上攻擊,短時間內呈現凌厲上攻態勢——盤口特徵為：

1.連續的大單掃盤

2.股價一般沒有迴盪,呈現出一氣呵成似的斜線上攻走勢

這種掃盤表明主力是想做多的,明天這隻股票必漲無疑。

​

​

​

​

二、收盤前半小時開始下跌

股價全天運行平穩,臨近尾市時才開始下跌,股價以砸盤的方式向下回落,短時間內呈現凌厲下跌態勢——盤口特徵為：

1.大單、小單一起對著接盤砸,直到下方沒有接盤才稍有停頓

2.下跌角度一般呈45度角為多

​

​

​

​

在收盤前的放量下跌,第二天必跌,這是我們一定要避免的,你如果手上有這樣的股票,一旦看到放量的下跌,趕緊第一時間賣掉,不要有任何幻想,否則會深深套牢。

我們看到最後半小時放量下跌甚至不放量下跌我們都要警惕。最穩當的辦法就是拋掉,否則百分之九十的概率第二天是連續下跌。

​

​

三、收盤前急拉(拉尾)

有時候,個別股票在收盤前的一瞬間出現突然大幅拉昇的現象;這種拉昇的特點是超大單成交,分時圖出現出一條直線上沖走勢,中間沒有任何成交停頓現象。

目的：為第二天出貨做圖形

​

​

所以,在碰到拉尾情況我們一定一定要跑掉,如果來不及,第二天就開盤後集體競價就要跑掉,否則一輪漫長的下跌或短線急速的下跌就開始了。

四、收盤前急跌(打尾)

與拉尾相反,個別股票在收盤前的一瞬間出現突然大幅下跌的現象;這種下跌的特點也是超大單成交,分時圖出現出一條直線下衝走勢,中間沒有任何成交停頓現象。

目的：為第二天拉昇進行最後震倉

​

​

我們看到,最後一分鐘的拉昇和最後一分鐘的下跌都是極具盤口語言的提示,而它的成交方向是相方的。最後一分鐘拉昇第二天必跌,最後一分鐘下跌第二天必漲。

尾盤三十分鐘選股公式

使用週期：

30分鐘，可設置成預警公式;

既是選股又是預警的公式 30分鐘週期分時預警，通達信沒有分時預警功能，即使通過軟件解封，但通達信不提供分時數據源，所以用通達信的是沒辦法進行分時預警的，也沒辦法進行盤中選股的。

公式說明：

對CCI的雜波進行了多重過濾，使CCI信號特徵更加穩定;同時加入了更多條件，加入了短線KDJ條件，對KDJ的雜波進行了多重過濾，使KDJ信號特徵更加穩定;

努力使得該指標能達到接近超級短線戰神指標的意義。使得信號發出機率更高，信號發出質量更穩定，可靠度更高。

操作原理：

原理非常簡單，就是大家常用的經典CCI指標，平時我們用日週期使用得比較多，在這裡用30分鐘週期來使用.KDJ指標也要求J指標同時向上運行。

尾盤30分鐘週期的CCI指標由遠離-100的最負的最遠端向上運動，當快接近-100時候，就是你搶進去的時候，股價在30分鐘週期裡由負的最遠端向正常區運動的概率極大，正常區為-100----+100，每天有8個30分鐘週期，在你進去後，第二天的股價在剩下的8個30分鐘週期向上跑的概率極大，甚至跑道+100以上。這8個30分鐘週期足夠你逃跑的了。

在大盤大跳水的情況下最好別適用該法，正確性會大大降低。 在大盤小跌、盤整、小升、猴市、牛市等情況下，該法皆可使用，而且該法在大盤小跌、盤整、小升、猴市、牛市等情況下的準確率會達到95%以上。

除了大盤跳水以外，其他情況下尾盤買進，第二天賣出，成功率極高，第二天幾乎穩賺，我很多次買到第二天漲到3-6%的股票，偶爾也會買到第二天是漲停板的股票。

在接近尾盤，用30分鐘週期預警，符合條件的股票並不多，每天接近尾盤那個時候都會有預警，有的時候幾隻，有的時候10幾隻，大概也就那麼多符合要求。

炒股需要好的心態：

在1米寬的路上走，我想能走幾公里不會有問題，但如果是1米寬的橋，如果沒有欄干的話，可能10米也走不了。你給別人看股票，大都看得很準，自己做股票，大都會做不好，道理就是如此

炒股不能“人有多大膽地有多大產

人有多大膽，地有多大產“是一句耳熟能詳的口號，或許有投資者會問:這句話在股市中也能用嗎？從字面來看，這句話用在證券市場中有點不當，可是這麼句話有時運用在一個”不太合適的領城卻往往有著意想不到的效果。

股市是一門學科已是不爭的事實，儘管分析在操作股票時十分關鍵，統計學也有其重要地位，但更重要的是心理學。眾所周知，股票操作得好自然高不開大家所熟悉的“高拋低吸”，然而這需要很好的心理素質，這恰恰是絕大部分投資者所欠缺的。無論是大盤還是個殷都會存在著明顯的起伏跌巖期，絕不會是一成不變的走勢，否則無論是大盤還是個股的走勢就成了一條亙線，那又何來的“炒”，何來的“賺”呢？

正是有了大盤和個股的波動，才需要投資者具備較強的心理承受能力。從大盤或個股的每次上躥下跳來看，特別是當投資者手中持有一隻曾經盈利但又經歷一輪大跌現在已被深套的個股時，投資者的心理素質尤其受到考驗在投資者當中，很多人都經歷過“抄底-盈利-虧損”的過程，最後他們所得出的結論僅是運氣不好。這是大錯特錯的，首先，這說明這美投資者對該只股的基本面根本就不清楚，所以一旦該股大跌就出現了斬倉行為;其次是最為重要的--心

理承受能力出現了問題，因此才出現了虧損的局面。

實際上，股市上的操作技術和分析方法雖然五花八門，歸結起來，無非是如何買入和賣出這兩個操作程序而已。條條大路通羅馬，任何分析方法和實戰技術都有它各自的優劣，只要適合自己運用，能夠贏利，就是好技術、好方法了。所以，進入股市，屢戰屢勝、不斷獲利的關鍵並不是掌握多少技術，精通了多少竅門，運用

了多少方法，而是以怎樣的心態來運用實戰技術和分析方法來指導自己的操作。

從這個角度來說，投資者想要步入炒股的最高境界，達到運用自如，出神入化的地步，成為股市上的頂尖高手，成為股市上的真正贏家，應當首先學會培養自己正確而良好的心態，培養過硬的心理素質，惟有如此，才能最終達成自己的贏利目標。

良好的心態是炒股最重要的盈利法寶

為什麼有的股民在股市上由小散戶起步，身經百戰，屢有斬獲，利潤像滾雪球樣越滾越大，最終身家億萬，成為叱吒風雲的人物，而大多數股民卻成為莊家的盤中餐、口中食甚至連僅有的血汗錢都全部虧掉呢？箇中的原因究竟是什麼？

是不是他們的自有資金太少了？廣州的石開從4萬多元起步，如今已經是赫赫有名的大戶了，上海的老陶從1400元開始，如今誰不敬佩他？他們在開始炒股的時候資金也不是太多，但是他們卻取得了驚人的成績。顯然資金並不是主要的因素。

是不是他們的智商不夠高？有一個笑話說，一個人死後進入天堂，天堂的管家問他的智商有多高，此人大惑不解。管家解釋說，在天堂上是按照智商來分配住宅的。如果你的智商是160，就可以和愛因斯坦住在一起，這樣你們就可以討論相對論了;如果你的智商是120，你就可以和丘吉爾住在一起，這樣你們就有時間討論政治問題了;如果你的智商只有80，那就和股民住在一起，你們一起討論股票正好合適。

那人更是大惑不解，問管家，炒股不需要很高的智商嗎？管家說，請問華爾街的金融家們，有那個的智商可以和愛因斯坦相比的，可是，他們不是一樣比愛因斯坦更有錢嗎？

這個笑話雖然有點損人，卻是一語中的，炒股並不需要太高的智商。很顯然智商的高低也不是炒股成敗的因素之一。

如果你也在潛心研究股市，不妨關注關注作者的微信公眾號：股海戰艦（yk66009），瞭解更多更多財經資訊、經驗技巧和操作策略和強勢牛股思路！