'版權收入大漲280%，IP變現成新點，網文獨角獸能否重回巔峰？'

期待許久的半年報終於來了。

8月12日，網絡文學龍頭閱文集團發佈了2019年半年報。半年報數據顯示，上半年實現營收29.7億元，同比增長30.1%，毛利為16.2億元，同比增長35.5%。其中，在線業務收入16.6億元，版權運營收入同比大增280.3%至12.2億元。

光從營收跟毛利方面來看，業績還是比較亮眼的。但淨利潤只有3.93億元，同比下降22.4%，這就有點不太樂觀了。

利潤下滑引發連鎖反應

受此影響，8月13日閱文集團股價開盤跳水，盤中一度走低，截止收盤，大跌17.81%，報24港元/股，創上市以來新低。

對此，中金公司下調評級至中性評級，同時下調目標價33%至29港元。里昂下調集團2019/2020年經調整盈測30.7%及31.2%，至8.97億元及11.13億元人民幣，目標價降33%至29元，評級下調至“中性”。

上市即巔峰，市值腰斬過半

閱文集團的前身是騰訊文學，是一家主要從事運營網絡文學平臺的公司。2015年3月，與盛大文學整合成閱文集團，實控股東為騰訊，實控人為馬化騰。旗下囊括QQ閱讀 、起點中文網 、新麗傳媒 等業界品牌。 擁有1120萬部 作品儲備、近770 萬名創作者，覆蓋200多種內容品類，

2017年11月8日在港交所成功上市，當時發行價為55港元，開盤當天股價暴漲至112港元/股，市值最高逼近千億。成為了當時傳媒行業市值最高的公司。

不過市值一直都沒有突破千億，上市後，股價開始下跌，逐漸走向新低，市值也是不斷蒸發。截止8月13日收盤，股價創歷史新低，市值僅245億港元，蒸發近750億左右，腰斬過半。

由於業績不佳，股價不斷下跌，中金公司，里昂下調評級至“中性”。

在線業務收入成影響利潤下滑主因

值得注意的是，在線閱讀和版權運營是閱文集團收入的主要來源。而造成利潤下滑的主要原因在於在線業務收入的減少。

在上半年，在線業務收入僅為16.6億元，平均月付費用戶數從1070萬下降到970萬付費用戶，比率由2018年同期的5%降至4.5%。主要原因在於自有平臺和騰訊產品自營渠道（QQ和QQ瀏覽器）上付費閱讀收入持續減少。

閱文集團也解釋到，自有平臺收入減少主要是因為加強了對付費內容的審核和上線控制；而第三方平臺收入減少主要是中止了與其的合作。同時閱文集團還表示，部分騰訊產品自營渠道收入的減少已被其推出的免費閱讀模式帶來的在線廣告收入抵銷。

其實在線閱讀收入的減少在2018年就已經開始了。在2018年的，騰訊渠道收入同比下降12%；2018年閱文自有平臺和騰訊渠道MPU同比減少了2.7%。

擁有強大IP陣容

不過在線業務收入下降的同時，閱文的版權運營收入大幅提高，說明了閱文在IP運營方面的成功。版權運營及其他業務收入大增一方面是因為去年10月收購新麗傳媒體現在了集團業績上；另一方面是自運營遊戲，以及聯合投資、製作的電視劇、動畫、網劇等IP產品變現增加了報告期內營業收入。

可以看出，閱文集團擁有優質的內容，在在線閱讀疲軟的情況下，未來可通過不斷探索新的模式來來挖掘IP價值。而為了加速IP版權運營變現，根據公告透露，閱文集團打算將爆款IP《全職高手》開發成遊戲，目前已交由騰訊進行遊戲開發。

截止完稿，閱文集團股價已成回升狀態，上漲2.08%，報24.5港元/股。即使被下調評級，也對其影響不大。不知道日後閱文集團股價還能否回到巔峰時期，市值能否過千億。我們拭目以待。