繼遭到深交所的連環“19問”後，泰禾集團又攤上了個大事兒。
7月4日晚間，泰禾集團發佈公告，公司第一大股東泰禾投資所持有股份被司法凍結，佔公司總股本的48.97%（價值94.5億）。凍結原因系泰禾投資為其他公司提供了連帶責任保證擔保，因債權債務糾紛被法院裁定凍結等值資產。
雖然泰禾集團對外宣稱公司經營活動一切正常。不過，二級市場還是給出了自己的“投票”。週五早間，泰禾集團股價一度重挫8個點，最終收盤時跌幅為6.39%。
在收盤後，泰禾集團又發佈公告稱，因相關債權債務糾紛已妥善解決，大股東的股份已經解除凍結。不過我們也不能盲目樂觀，因為該公司仍然面臨諸多問題。
一、危機頻現
在所有上市房企中，泰禾集團在去年尤為高調。
2018年年初，泰禾集團一把手黃其森高調地為公司定下了2000億銷售額的目標，公司股價也因此順勢暴漲80％。
不過，一年後回望，2000億不過是當初吹下的牛皮，2018年銷售額1303億的泰禾集團，僅僅比上一年多了200億左右。
銷售業績沒達標還是其次，泰禾最致命的是其高企的負債水平。根據泰禾集團年報，其資產負債率雖然已經從87.83％降低至86.88％，但該數值仍然觸及了發改委定下的“80％資產負債率”紅線。同時，也高於行業內上百家房企的平均資產負債率（78.9%）。
泰禾集團2018年年報
而如果以淨負債率指標來衡量的話，也是高於銷售規模相當的企業。2014年至2018年間，泰禾集團的淨負債率分別為530.18%、229.50%、298.70%、474.64%、384.49%。
相比之下，2018年銷售同規模的綠城中國淨負債率為55.1%，正榮集團淨負債率為74%，旭輝集團淨負債率為67%，融信集團淨負債率為105%，同樣定位高端精品的融創中國淨負債率為149%。
目前，泰禾集團期末貨幣資金錄得149億元，而短期借款及一年內到期的非流動負債合計金額574.28億元，貨幣資金對短期負債的覆蓋比例為0.26。
二、處置資產回籠資金，對外擔保額激增
為了緩減資金壓力，泰禾集團不得不通過一邊頻繁擔保一邊甩賣資產來增加各類融資。
今年以來，泰禾陸續將旗下蘇州澱山湖項目、廣州增城項目、佛山泰禾院子項目、杭州蔣村項目、南昌茵夢湖項目、漳州紅樹灣項目及杭州同人山莊部分股權出售予世茂，累計回籠資金77.2億元。
公司內部則實行泰禾1號搶收計劃，涉及泰禾在北京市場上的四個高端改善類項目，金府大院、西府大院、北京院子二期、以及金尊府。通過大幅降價出售，獲得回籠資金。
2019年一季報顯示，通過處置資產，公司資產負債率從去年底的86.88%降至84.55%，淨負債率從去年底的384%降至279.19%。但同時，泰禾流動負債總額共1254億元，短期借款145億元，一年內到期的非流動負債315億元，貨幣資金為206億元。
泰禾集團2018年年報
此外，與其他許多地產開發公司類似，泰禾集團以提供擔保助其子公司或參股公司紓困或獲得融資支持。近幾年來，該公司的擔保額度持續走高。
從擔保餘額來看，截至2019年6月15日，泰禾集團實際對外擔保餘額為854.27億元，佔公司最近一期經審計歸母所有者權益的462.80%。
而僅2019年以來，泰禾集團發佈的公告中有12條涉及向關聯公司提供債務或融資擔保，且對外擔保發生額合計就已達156.6億元，涉及被擔保子公司20個，據觀察各被擔保子公司的財務情況卻難樂觀，營收淨利雙低、虧損嚴重、資產負債率畸高以及新項目開展難等共性明顯。
在這些公司中，有19家子公司的資產負債率高於80％，資產負債率超過100％的子公司佔40％。其中，還有6家子公司最近一期營業收入為零，另有9家子公司未披露相關營收數據。
泰禾方面則一直表示，被擔保公司所開發項目前景良好，擔保風險可控。但根據集團披露的財務數據，其被擔保子公司近年來的營收情況並不樂觀，最近一期淨利潤為負的子公司佔2019年新增擔保額度子公司的80％。
同時，我們再看泰禾集團計提區域項目跌價的情況，在泰禾集團提供擔保的子公司中，涉及福州泰禾房地產開發有限公司（以下簡稱“福州泰禾”）和石獅泰禾廣場投資有限公司的三項目被計提存貨跌價準備共計21.9億元，包括石獅泰禾廣場計提跌價1.15億元、廈門院子項目計提跌價8458萬元、寧德紅樹林項目計提跌價572萬元。
泰禾集團2018年年報
天眼查數據顯示，福州泰禾還於2019年2月至6月期間因未按時履行法律義務而被人民法院強制執行9次。有意思的是，在其對外投資的共計65家子公司中，有16家曾因登記的住所或經營場所無法聯繫、企業公示信息弄虛作假、未按規定提交年度報告信息等原因被列入企業經營異常名錄。
最後值得一提的是，就在泰禾集團因為其他公司的債務債權轉讓提供連帶責任保證擔保而被凍結全部股份的同時，泰禾宣佈要在境外發行10億美元的公司債。
泰禾在另一則公告中提及，公司全資子公司Tahoe Group Global (Co.,) Limited 在境外公開發行美元債券，募集資金不超過10億美元，期限不超過5年，並由泰禾提供無條件及不可撤銷的跨境擔保。
但從財務數據上來看，該子公司目前資不抵債——截至3月31日，該子公司資產總額48.77億元，營業收入0元，負債總額53.79億元，流動負債總額4.02億元，淨資產為-5.01億元，利潤虧損9034萬元。
且泰禾集團曾在今年年初提到，公司目前的美元債剩餘額度只剩10.45億美元了。一旦10億美元額度耗盡，這或將意味著發美元債這條路也將被封死。
而以上這些擔保的債務如不能按期歸還，泰禾集團自身也將承擔相應連帶責任，這對於目前正處於出售項目盤活現金流的泰禾來講，無疑新添一筆壓力。
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