●長江商報記者 徐佳
9月15日晚間，鷺燕醫藥（002788.SZ）披露配股公開發行證券預案。本次配股擬以實施本次配股方案的股權登記日收市後的股份總數為基數，擬按每10股配售不超過2股的比例向全體股東配售。
公司控股股東廈門麥迪肯科技有限公司及其一致行動人廈門三態科技有限公司、王珺、吳金和已出具承諾以現金方式全額認購其可配售的股份。
若以公司截至2019年6月30日的股份總數3.27億股為基數測算，本次配股發行的股份數量不超過6536.6萬股。
本次配股擬募集資金總額不超過人民幣3.5億元（含發行費用），扣除發行費用後全部用於補充流動資金。
母公司經營現金流持續為負
公開資料顯示，鷺燕醫藥於2016年2月在深交所上市，主營業務屬於醫藥商業流通服務。公司經營模式主要是通過向上遊醫藥廠家採購藥品，再轉售給下游的分銷商、醫療機構和藥店等零售終端。
上市三年半以來，在內涵式增長和外延式擴張並舉下，鷺燕醫藥利潤增速不斷提高，但其債務壓力也不容小覷。
2016年至2018年，鷺燕醫藥分別實現營業收入69.83億元、83.38億元、115.01億元，同比增長5.39%、19.41%、37.93%；淨利潤分別為1.16億元、1.31億元、1.8億元，同比增長1.8%、13.03%、38.1%。
而今年上半年，鷺燕醫藥業績增速達到高峰。報告期內公司實現營業收入71.73億元，同比增長34.97%；淨利潤1.21億元，同比增長48.65%。
不過，長江商報記者注意到，2016年至2019年上半年，鷺燕醫藥合併口徑下的經營活動產生的現金流量分別為-1.28億元、-4.45億元、1.27億元、-6.48億元，母公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-8692萬元、-1567.3萬元、-434.6萬元、-3.62億元，持續為淨流出狀態，反映公司盈利質量不佳。
截至各報告期末，鷺燕醫藥應收賬款賬面價值分別為15.67億、22.04億、27.87億、34.47億，分別佔期末公司流動資產的52.5%、51.5%、55.94%、59.25%。應收賬款持續高企也在一定程度上制約了公司營運能力。
鷺燕醫藥也認為，流動資金不足問題成為公司業務戰略快速推進的主要瓶頸之一。
本次募集資金到位後，公司業務拓展所需要的資金壓力將得到一定的緩解，有助於公司快速推動公司戰略規劃實施。
短期償債指標呈現下降趨勢
在負債端方面，截至各報告期末，鷺燕醫藥合併資產負債率分別達60.75%、69.48%、72.76%、74.96%，母公司資產負債率分別為50.07%、49.78%、54.94%、54.7%，整體呈上升趨勢。
鷺燕醫藥表示，公司處於高速發展階段，營業收入和資產規模持續快速增長，導致營運資金需求和資本性支出大幅增加，公司銀行貸款等債務融資相應增加所致。
從其償債能力來看，各報告期內，鷺燕醫藥流動比率分別為1.41、1.26、1.18、1.14，速動比率分別為1.06、0.95、0.88、0.84，短期償債指標呈現下降趨勢。
但得益於盈利能力增長，報告期內，鷺燕醫藥利息保障倍數分別為3.58、3.64、3.18、3.33，基本保持穩定。
由於採用加大財務槓桿增加負債的方式來滿足業務擴張的需要，鷺燕醫藥同時也承擔著高額的財務費用，報告期內，公司財務費用分別為6542.26萬元、7586.33萬元、12291.76萬元、7291.46萬元。
按照2019年6月30日的財務數據進行模擬計算，本次發行後，鷺燕醫藥總資產將提升4.98%達到73.84億元，歸屬於母公司的股東權益將提升20.98%至20.18億元。合併口徑下的資產負債率將下降至71.4%，同時流動比率和速動比率將分別提升至1.23、0.91。
值得一提是，鷺燕醫藥IPO募投項目大多尚未達到預期效益。截至今年上半年末，公司IPO募投項目原計劃承諾投資5.41億元，實際投資4.4億元，相差9971萬元。
其中，鷺燕廈門現代醫藥倉儲中心項目（含平臺）因原設計規模已不能滿足企業需求、規劃用地土地容積率等指標調整，推遲至2018年6月開工建設，截至今年上半年末該項目尚未建設完成，鷺燕醫藥莆田倉儲物流中心（一期）項目尚未達產，此外鷺燕醫藥福州倉儲中心項目也因市場競爭加劇，尚未達到規劃目標。