'多國供應中斷，油市下半年或喜迎小陽春！但2020年或重現庫存過剩，多頭切莫掉以輕心'

8月22日，石油分析師Nick Cunningham撰文指出，因為多個產油國出現嚴重的原油供應中斷，油市短期將出供應短缺，儘管全球經濟增速放緩日益嚴重，原油需求停滯不前。不過，很多分析師認為，隨著非歐佩克增加供應，加上原油需求減少，2020年原油供應過剩的可能性非常高。

8月22日，石油分析師Nick Cunningham撰文指出，因為多個產油國出現嚴重的原油供應中斷，油市短期將出供應短缺，儘管全球經濟增速放緩日益嚴重，原油需求停滯不前。不過，很多分析師認為，隨著非歐佩克增加供應，加上原油需求減少，2020年原油供應過剩的可能性非常高。

2019年下半年油市或短期供應短缺

Nick Cunningham指出，歐佩克+減產、伊朗和委內瑞拉原油供應中斷加劇，加上美國頁岩油開採放緩，這些因素加在一起，都有助於收緊石油供需平衡。2019年下半年，原油庫存下降的速度可能會相當可觀，部分過剩庫存將被消除。

事實上，全球石油供應的不確定性和風險程度令人震驚。從歷史上看，全球範圍內原油生產中斷通常導致油價飆升。目前歐佩克維持120萬桶/日的減產量，委內瑞拉的原油產量較2017年減少了約100萬桶/日。自伊朗2018年再次遭遇美國製裁以來，該國的原油產量已下降逾200萬桶。與此同時，油輪遇襲事件和波斯灣的高度緊張局勢使更多原油供應面臨風險。

根據7月份的數據，伊朗石油出口已跌至45萬桶/日的低位。不過，美國國務院伊朗問題特別代表胡克稱，伊朗的石油出口量很可能下降到10萬桶/日左右，接近美國設定的零水平附近。雖然胡克給出的數據和其他來源有出入，但無論如何，有一點是明確的，即伊朗現在的原油出口量都大大低於2018年初250萬桶/日的水平。

伊朗總統魯哈尼警告稱：“如果伊朗的原油出口完全被逼為零，那麼國際水道不可能像以前一樣安全。因此，一些國家單方面對伊朗施加壓力對他們沒有好處，也不能保證他們在該地區和世界的安全。”

國際能源署在8月份的石油市場報告中表示：“與此同時，因為歐佩克成員國減產，短期內油市平衡已略有收緊。如果2019年下半年，歐佩克能維持7月份2970萬桶/日的原油生產水平，那麼隱含庫存將僅為70萬桶/日，這也得益於非歐佩克國家原油產量增速放緩。”

簡而言之，市場目前的原油供應已經處於短缺狀態，地緣政治風險使更多產量面臨風險。然而，油價依然萎靡不振。這是因為，儘管許多分析師預測原油供應會出現短缺，但需求疲軟似乎仍令預測人士感到意外。2019年上半年，原油需求僅增長了60萬桶/日。

非歐佩克產量增長+需求減少，2020年或重現庫存過剩

美國能源情報署(EIA)最新數據顯示，美國原油庫存下降，這似乎為這樣一種觀點提供支持，即油市處於短缺狀態，且庫存將繼續減少。不過，汽油庫存的增加抵消了部分看多情緒。德國商業銀行報告指出：“由於原油產品庫存意外增加，庫存報告黯然失色：汽油庫存增加了31.2萬桶，餾分油庫存增幅甚至高達260萬桶。由於季節性需求旺盛，汽油庫存通常在每年這個時候都會下降。”

德國商業銀行補充稱：“就在夏季駕車季節結束前幾周，汽油庫存較長期平均水平上漲了4%--處於一個舒適的水平。這導致煉油利潤率低於預期，實際上是2月份以來的最低水平。作為迴應，煉油廠可能會降低上週再次上升的加工率。煉油廠需求下降可能導致美國原油庫存再次上升。”

與此同時，美國頁岩油開採放緩也可以通過不同方式解讀。油價下跌、金融壓力和投資者的懷疑態度迫使政府削減開支。這已開始導致經濟增速放緩，導致原油市場趨緊——或者，至少比本來可能出現的情況更加趨緊。

德商銀行預計，2019年非歐佩克的原油產量增長180萬桶/日，2020年增長190萬桶/日。這是非歐佩克歷史上非常高的產量增速，但還是明顯低於2018年創紀錄280萬桶/日。

非歐佩克2019年的供應量增長180萬桶/日，與預期的需求量僅增長80萬桶/日形成鮮明對比。歐佩克+已被要求削減產量，以防止油市徹底崩潰，包括要求沙特減產力度超過所要求的水平，加上美國對委內瑞拉和伊朗實施嚴厲制裁。

Nick Cunningham總結稱，由於異常的供應中斷，未來幾個月原油庫存可能會暫時減少，但因非歐佩克的供應增長和需求逐漸減少，意味著2020年再次出現原油庫存過剩局面。匯通財經APP提醒，布油經歷前期下滑後有所反彈，目前交投於60美元/桶附近。按照Nick Cunningham給出的分析，布油下半年有望因供需短缺繼續反彈，2020年或因庫存過剩承壓下滑，呈現先揚後抑的走勢。

布油日線圖

8月22日，石油分析師Nick Cunningham撰文指出，因為多個產油國出現嚴重的原油供應中斷，油市短期將出供應短缺，儘管全球經濟增速放緩日益嚴重，原油需求停滯不前。不過，很多分析師認為，隨著非歐佩克增加供應，加上原油需求減少，2020年原油供應過剩的可能性非常高。

2019年下半年油市或短期供應短缺

Nick Cunningham指出，歐佩克+減產、伊朗和委內瑞拉原油供應中斷加劇，加上美國頁岩油開採放緩，這些因素加在一起，都有助於收緊石油供需平衡。2019年下半年，原油庫存下降的速度可能會相當可觀，部分過剩庫存將被消除。

事實上，全球石油供應的不確定性和風險程度令人震驚。從歷史上看，全球範圍內原油生產中斷通常導致油價飆升。目前歐佩克維持120萬桶/日的減產量，委內瑞拉的原油產量較2017年減少了約100萬桶/日。自伊朗2018年再次遭遇美國製裁以來，該國的原油產量已下降逾200萬桶。與此同時，油輪遇襲事件和波斯灣的高度緊張局勢使更多原油供應面臨風險。

根據7月份的數據，伊朗石油出口已跌至45萬桶/日的低位。不過，美國國務院伊朗問題特別代表胡克稱，伊朗的石油出口量很可能下降到10萬桶/日左右，接近美國設定的零水平附近。雖然胡克給出的數據和其他來源有出入，但無論如何，有一點是明確的，即伊朗現在的原油出口量都大大低於2018年初250萬桶/日的水平。

伊朗總統魯哈尼警告稱：“如果伊朗的原油出口完全被逼為零，那麼國際水道不可能像以前一樣安全。因此，一些國家單方面對伊朗施加壓力對他們沒有好處，也不能保證他們在該地區和世界的安全。”

國際能源署在8月份的石油市場報告中表示：“與此同時，因為歐佩克成員國減產，短期內油市平衡已略有收緊。如果2019年下半年，歐佩克能維持7月份2970萬桶/日的原油生產水平，那麼隱含庫存將僅為70萬桶/日，這也得益於非歐佩克國家原油產量增速放緩。”

簡而言之，市場目前的原油供應已經處於短缺狀態，地緣政治風險使更多產量面臨風險。然而，油價依然萎靡不振。這是因為，儘管許多分析師預測原油供應會出現短缺，但需求疲軟似乎仍令預測人士感到意外。2019年上半年，原油需求僅增長了60萬桶/日。

非歐佩克產量增長+需求減少，2020年或重現庫存過剩

美國能源情報署(EIA)最新數據顯示，美國原油庫存下降，這似乎為這樣一種觀點提供支持，即油市處於短缺狀態，且庫存將繼續減少。不過，汽油庫存的增加抵消了部分看多情緒。德國商業銀行報告指出：“由於原油產品庫存意外增加，庫存報告黯然失色：汽油庫存增加了31.2萬桶，餾分油庫存增幅甚至高達260萬桶。由於季節性需求旺盛，汽油庫存通常在每年這個時候都會下降。”

德國商業銀行補充稱：“就在夏季駕車季節結束前幾周，汽油庫存較長期平均水平上漲了4%--處於一個舒適的水平。這導致煉油利潤率低於預期，實際上是2月份以來的最低水平。作為迴應，煉油廠可能會降低上週再次上升的加工率。煉油廠需求下降可能導致美國原油庫存再次上升。”

與此同時，美國頁岩油開採放緩也可以通過不同方式解讀。油價下跌、金融壓力和投資者的懷疑態度迫使政府削減開支。這已開始導致經濟增速放緩，導致原油市場趨緊——或者，至少比本來可能出現的情況更加趨緊。

德商銀行預計，2019年非歐佩克的原油產量增長180萬桶/日，2020年增長190萬桶/日。這是非歐佩克歷史上非常高的產量增速，但還是明顯低於2018年創紀錄280萬桶/日。

非歐佩克2019年的供應量增長180萬桶/日，與預期的需求量僅增長80萬桶/日形成鮮明對比。歐佩克+已被要求削減產量，以防止油市徹底崩潰，包括要求沙特減產力度超過所要求的水平，加上美國對委內瑞拉和伊朗實施嚴厲制裁。

Nick Cunningham總結稱，由於異常的供應中斷，未來幾個月原油庫存可能會暫時減少，但因非歐佩克的供應增長和需求逐漸減少，意味著2020年再次出現原油庫存過剩局面。匯通財經APP提醒，布油經歷前期下滑後有所反彈，目前交投於60美元/桶附近。按照Nick Cunningham給出的分析，布油下半年有望因供需短缺繼續反彈，2020年或因庫存過剩承壓下滑，呈現先揚後抑的走勢。

布油日線圖

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間8月23日13：44，布油價格報60.06美元/盎司。