導 讀
下沉市場三巨頭：趣頭條、拼多多和快手。其中，作為信息流巨頭的趣頭條，短短兩年即在美上市，成為新晉獨角獸，一時風光無二。
只是，上市後的趣頭條並沒有一路向好，反而處境越來越尷尬。
伴隨業績報告的發佈，趣頭條的問題底色更顯突出。營收增速放緩、模式單一、虧損持續擴大、成本高增、用戶活躍度下降、激進商業化帶來違規違法等問題，還原了這個獨角獸的另麵人設。面對各方質疑，譚思亮是否該有所行動呢？
作者：蘇晴
來源：首條財經——首條研究院
不管你是否適應、是否願意，大數據時代已經撲面而來。伴隨生活方式、消費習慣的變革，企業價值也在分層鉅變。
大潮之下，一批新普信息流明星，隨勢而來。趣頭條，無疑是其中的人氣靚仔。
公開資料顯示，作為一款新生代內容資訊APP，“趣頭條”由上海基分文化傳播有限公司開發。通過大數據、雲計算等技術，為用戶提供內容及服務。
2018年8月18日，趣頭條提交美國IPO申請，2018年9月14日，趣頭條正式掛牌納斯達克交易所。
不足一個月，即上市成功，趣頭條的資本熱度可見一斑。
遺憾的是，上市後的趣頭條也只享受了短暫風光，其股價從最高點的18美元一路震盪下跌。在業內人士看來，這種下跌態勢與其業績表現關係密切。
導 讀
下沉市場三巨頭：趣頭條、拼多多和快手。其中，作為信息流巨頭的趣頭條，短短兩年即在美上市，成為新晉獨角獸，一時風光無二。
只是，上市後的趣頭條並沒有一路向好，反而處境越來越尷尬。
伴隨業績報告的發佈，趣頭條的問題底色更顯突出。營收增速放緩、模式單一、虧損持續擴大、成本高增、用戶活躍度下降、激進商業化帶來違規違法等問題，還原了這個獨角獸的另麵人設。面對各方質疑，譚思亮是否該有所行動呢？
作者：蘇晴
來源：首條財經——首條研究院
不管你是否適應、是否願意，大數據時代已經撲面而來。伴隨生活方式、消費習慣的變革，企業價值也在分層鉅變。
大潮之下，一批新普信息流明星，隨勢而來。趣頭條，無疑是其中的人氣靚仔。
公開資料顯示，作為一款新生代內容資訊APP，“趣頭條”由上海基分文化傳播有限公司開發。通過大數據、雲計算等技術，為用戶提供內容及服務。
2018年8月18日，趣頭條提交美國IPO申請，2018年9月14日，趣頭條正式掛牌納斯達克交易所。
不足一個月，即上市成功，趣頭條的資本熱度可見一斑。
遺憾的是，上市後的趣頭條也只享受了短暫風光，其股價從最高點的18美元一路震盪下跌。在業內人士看來，這種下跌態勢與其業績表現關係密切。
圖片來自網絡
業績疲軟
近日，趣頭條發佈了未經審計的第二季度財務業績報告。具體來看，趣頭條的營收增速正在放緩。
據財報數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨營收為人民幣13.859億元，同比增長187.9%，環比上漲23.87%。
而2018年第三季度，趣頭條單季營收9.77億元，同比增長520.3%，環比增長103%;2018年第四季度，單季營收13.27億元，同比增速426.1%，環比增速35.8%;2019年第一季度，同比增速超過300%，環比增速下降15.9%。
對比近三個季度的數據發現，趣頭條第二季度的營收同比增速出現下滑。
此外，趣頭條還面臨虧損局面。
數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨虧損人民幣5.613億元，2018年同期為2.118億元，虧損持續擴大。
毛利率，也出現下跌。
據財報顯示，2019年第二季度，趣頭條毛利潤人民幣10.245億元，毛利率為73.9%，而去年同期為83.0%。
業績的不景氣，自然影響到資本市場。
截止美東9月11日9點30，趣頭條股價4.10元，相較IPO發行價每股7美元，下跌40%。較3月峰值，已累計下跌近75%。
對於趣頭條疲軟的業績狀態，花旗分析師Alicia Yap表示，“除非第四季度日活躍用戶增速和每用戶平均收入強勁反彈，否則趣頭條可能難以實現之前的業績指導區間。”
值得強調的是，花旗雖確認買入評級，但將目標價從8.70美元下調至6.70美元。
事實上，對尚未盈利的互聯網公司而言，增長速度非常重要。從趣頭條第二季度成績看，表現不容樂觀。
高管離職
除了業績，趣頭條還面臨員工離職問題。
2019年5月21日，趣頭條宣佈，由於個人原因，原CEO李磊將不再擔任這一職位。2019年6月3日，趣頭條總編輯肖厚君也宣佈離職。
半個月內，兩位高管相繼離職。看來，趣頭條內部發生的分歧和問題似乎並不少。
而9月10日，一則“趣頭條中層大換血，超過五位業務負責人離職”的消息傳出。更加深了外界憂慮。
消息稱，趣頭條北京公司人員出現大變動，除五位中層領導悉數離職外，多位產品經理也先後離職；同時，來自上海的一位財務負責人已接管北京業務。
對此，趣頭條迴應稱，此消息不屬實，是人才正常流動。此外，消息中提到的離職員工多數不是公司中層，所謂內部人士報料完全沒有經過核實。
客觀而言，趣頭條的及時迴應，減輕了一些雜音，但也側面印證了趣頭條出現員工接連離職的情況，雖然不是中層，基層力量的穩固顯然也十分重要。
以此來看，這位下沉市場的信息流巨頭，已失去不少色澤。有業內人士指出，在內容監管日趨嚴格，移動互聯網流量紅利殆盡的背景下，趣頭條的業績、股價正在面臨挑戰，內部領導員工的更迭是一個外在表現。
導 讀
下沉市場三巨頭：趣頭條、拼多多和快手。其中，作為信息流巨頭的趣頭條，短短兩年即在美上市，成為新晉獨角獸，一時風光無二。
只是，上市後的趣頭條並沒有一路向好，反而處境越來越尷尬。
伴隨業績報告的發佈，趣頭條的問題底色更顯突出。營收增速放緩、模式單一、虧損持續擴大、成本高增、用戶活躍度下降、激進商業化帶來違規違法等問題，還原了這個獨角獸的另麵人設。面對各方質疑，譚思亮是否該有所行動呢？
作者：蘇晴
來源：首條財經——首條研究院
不管你是否適應、是否願意，大數據時代已經撲面而來。伴隨生活方式、消費習慣的變革，企業價值也在分層鉅變。
大潮之下，一批新普信息流明星，隨勢而來。趣頭條，無疑是其中的人氣靚仔。
公開資料顯示，作為一款新生代內容資訊APP，“趣頭條”由上海基分文化傳播有限公司開發。通過大數據、雲計算等技術，為用戶提供內容及服務。
2018年8月18日，趣頭條提交美國IPO申請，2018年9月14日，趣頭條正式掛牌納斯達克交易所。
不足一個月，即上市成功，趣頭條的資本熱度可見一斑。
遺憾的是，上市後的趣頭條也只享受了短暫風光，其股價從最高點的18美元一路震盪下跌。在業內人士看來，這種下跌態勢與其業績表現關係密切。
圖片來自網絡
業績疲軟
近日，趣頭條發佈了未經審計的第二季度財務業績報告。具體來看，趣頭條的營收增速正在放緩。
據財報數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨營收為人民幣13.859億元，同比增長187.9%，環比上漲23.87%。
而2018年第三季度，趣頭條單季營收9.77億元，同比增長520.3%，環比增長103%;2018年第四季度，單季營收13.27億元，同比增速426.1%，環比增速35.8%;2019年第一季度，同比增速超過300%，環比增速下降15.9%。
對比近三個季度的數據發現，趣頭條第二季度的營收同比增速出現下滑。
此外，趣頭條還面臨虧損局面。
數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨虧損人民幣5.613億元，2018年同期為2.118億元，虧損持續擴大。
毛利率，也出現下跌。
據財報顯示，2019年第二季度，趣頭條毛利潤人民幣10.245億元，毛利率為73.9%，而去年同期為83.0%。
業績的不景氣，自然影響到資本市場。
截止美東9月11日9點30，趣頭條股價4.10元，相較IPO發行價每股7美元，下跌40%。較3月峰值，已累計下跌近75%。
對於趣頭條疲軟的業績狀態，花旗分析師Alicia Yap表示，“除非第四季度日活躍用戶增速和每用戶平均收入強勁反彈，否則趣頭條可能難以實現之前的業績指導區間。”
值得強調的是，花旗雖確認買入評級，但將目標價從8.70美元下調至6.70美元。
事實上，對尚未盈利的互聯網公司而言，增長速度非常重要。從趣頭條第二季度成績看，表現不容樂觀。
高管離職
除了業績，趣頭條還面臨員工離職問題。
2019年5月21日，趣頭條宣佈，由於個人原因，原CEO李磊將不再擔任這一職位。2019年6月3日，趣頭條總編輯肖厚君也宣佈離職。
半個月內，兩位高管相繼離職。看來，趣頭條內部發生的分歧和問題似乎並不少。
而9月10日，一則“趣頭條中層大換血，超過五位業務負責人離職”的消息傳出。更加深了外界憂慮。
消息稱，趣頭條北京公司人員出現大變動，除五位中層領導悉數離職外，多位產品經理也先後離職；同時，來自上海的一位財務負責人已接管北京業務。
對此，趣頭條迴應稱，此消息不屬實，是人才正常流動。此外，消息中提到的離職員工多數不是公司中層，所謂內部人士報料完全沒有經過核實。
客觀而言，趣頭條的及時迴應，減輕了一些雜音，但也側面印證了趣頭條出現員工接連離職的情況，雖然不是中層，基層力量的穩固顯然也十分重要。
以此來看，這位下沉市場的信息流巨頭，已失去不少色澤。有業內人士指出，在內容監管日趨嚴格，移動互聯網流量紅利殆盡的背景下，趣頭條的業績、股價正在面臨挑戰，內部領導員工的更迭是一個外在表現。
圖片來自網絡
營收模式單一
一定意義上說，這樣的評價並非空穴來風。
眾所知周，廣告營收是趣頭條的營收支柱。從最新財報看，趣頭條的淨營收增速下降，主要是由於廣告收入增速下降。
相關數據顯示，2019年第二季度，其廣告營收為人民幣13.580億元，佔總營收比重超97.9%。2018年同期為4.392億元，同比增長209.2%。
值得注意的是，趣頭條廣告營收增速下降，在一定程度上受整個廣告市場影響。
據CTR媒介智訊的調研數據顯示，2019年第一季度，受經濟大環境和企業自身狀況影響，中國整體廣告市場下降11.2%，互聯網廣告刊例收入減少5.6%。
不過，由此也暴露出趣頭條的一個硬傷：貴為下沉市場的信息流巨頭，營收模式的過於單一，還是讓其承受重壓。一旦市場出現調整，趣頭條的問題底色也就盡數顯現。那麼，如何調整營收結構，彌補商業模式短板，就成為趣頭條迫切思考的難題。
成本增加
更尷尬的是，趣頭條的成本仍在高速增長。
對於趣頭條第二季度虧損額擴大原因，其財報顯示，主要是由於營收成本高速增長。
相關資料顯示，2019年第二季度，趣頭條營收成本為人民幣3.614億元（5270萬美元），2018年同期為人民幣8200萬元，同比增長340.6%。
趣頭條表示，主要是由於加大了豐富平臺內容投入，擴大了短視頻、遊戲及直播等更具吸引力的內容供給，由此帶來內容採購成本、帶寬和IT基礎設施支出、員工薪資和福利等成本的增加。
值得注意的是，2019年第二季度，趣頭條的總獲客成本為人民幣7.879億元（1.148億美元），同比增長284.9%。
數據顯示 ，2019年第二季度，趣頭條單個新增用戶的獲客成本約人民幣6.93元，2019年第一季度約為人民幣6.21元，2018年同期約為人民幣5.15元，呈持續增長趨勢。
對於趣頭條持續性的投資獲客模式，趣頭條CFO王靜波曾表示，“我們也知道新用戶獲取成本的上升，為公司利潤錶帶來了一些壓力，所以我們決定加大商業化的力度，從增加收入角度來應對這一問題”。
客觀而言，王靜波抓住了問題本質。坐擁龐大用戶的趣頭條，面對危局，最迫切最重要的問題，即是商業化變現。畢竟，面對持續虧損的趣頭條，資本耐心是有限的。
只是，如何轉呢？一路商業化變現的狂奔之下，問題質疑聲也值得考量，這會不會是又一次困局的開始呢？
轉型受質疑
趣頭條已認識到流量紅利枯竭的危機，開始向“技術”經營轉型。
據財報顯示，2016年全年，趣頭條的研發費用為260萬元，2019年一季度為1.554億元，2019年第二季度，上升到2.213億元。
對此，公司解釋稱，主要緣於公司繼續增加研發投入，特別是推進基於AI算法的內容推薦技術研發，同時也增加研發人員的數量。
值得注意的是，為了推動公司繼續轉型，2019年上半年，趣頭條推出大中臺戰略，對組織結構與人員架構進行改革，強化項目團隊leader的輪崗制度。
在人員架構方面，為吸引優秀研發與技術人員，趣頭條加大員工薪酬的支出規模與佔比。
在商業化方面，趣頭條將進一步提升視頻廣告及互動類廣告的佔比。
由此來看，對於“技術”轉型，趣頭條做出不少努力。
趣頭條董事長兼CEO譚思亮表示，“在這個季度，通過對通用功能進行模塊化、打造全功能團隊、併為團隊領導引入內部輪換計劃的方式，進一步提高了趣頭條效率，改善內部協作。相信這將可奠定堅實的基礎，便於繼續升級內容產品，為用戶帶來更多的社交功能，並在未來進一步提高我們的盈利能力。”
不難發現，當家人譚思亮對此信心滿滿。只是，市場的質疑聲音還是值得考量。
如著名經濟學家宋清輝就不看好趣頭條向技術轉型的發展方向。
他表示，趣頭條似乎已經習慣了“傳銷式的獲客方式、奪人眼球的標題製作、低俗市井的內容趨向”，他們很難實現這種從‘流量’到‘技術’轉型的轉變。作為內容平臺，趣頭條需要立足根本，提高內容質量，進而提升品牌調性，增強變現能力。
導 讀
下沉市場三巨頭：趣頭條、拼多多和快手。其中，作為信息流巨頭的趣頭條，短短兩年即在美上市，成為新晉獨角獸，一時風光無二。
只是，上市後的趣頭條並沒有一路向好，反而處境越來越尷尬。
伴隨業績報告的發佈，趣頭條的問題底色更顯突出。營收增速放緩、模式單一、虧損持續擴大、成本高增、用戶活躍度下降、激進商業化帶來違規違法等問題，還原了這個獨角獸的另麵人設。面對各方質疑，譚思亮是否該有所行動呢？
作者：蘇晴
來源：首條財經——首條研究院
不管你是否適應、是否願意，大數據時代已經撲面而來。伴隨生活方式、消費習慣的變革，企業價值也在分層鉅變。
大潮之下，一批新普信息流明星，隨勢而來。趣頭條，無疑是其中的人氣靚仔。
公開資料顯示，作為一款新生代內容資訊APP，“趣頭條”由上海基分文化傳播有限公司開發。通過大數據、雲計算等技術，為用戶提供內容及服務。
2018年8月18日，趣頭條提交美國IPO申請，2018年9月14日，趣頭條正式掛牌納斯達克交易所。
不足一個月，即上市成功，趣頭條的資本熱度可見一斑。
遺憾的是，上市後的趣頭條也只享受了短暫風光，其股價從最高點的18美元一路震盪下跌。在業內人士看來，這種下跌態勢與其業績表現關係密切。
圖片來自網絡
業績疲軟
近日，趣頭條發佈了未經審計的第二季度財務業績報告。具體來看，趣頭條的營收增速正在放緩。
據財報數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨營收為人民幣13.859億元，同比增長187.9%，環比上漲23.87%。
而2018年第三季度，趣頭條單季營收9.77億元，同比增長520.3%，環比增長103%;2018年第四季度，單季營收13.27億元，同比增速426.1%，環比增速35.8%;2019年第一季度，同比增速超過300%，環比增速下降15.9%。
對比近三個季度的數據發現，趣頭條第二季度的營收同比增速出現下滑。
此外，趣頭條還面臨虧損局面。
數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨虧損人民幣5.613億元，2018年同期為2.118億元，虧損持續擴大。
毛利率，也出現下跌。
據財報顯示，2019年第二季度，趣頭條毛利潤人民幣10.245億元，毛利率為73.9%，而去年同期為83.0%。
業績的不景氣，自然影響到資本市場。
截止美東9月11日9點30，趣頭條股價4.10元，相較IPO發行價每股7美元，下跌40%。較3月峰值，已累計下跌近75%。
對於趣頭條疲軟的業績狀態，花旗分析師Alicia Yap表示，“除非第四季度日活躍用戶增速和每用戶平均收入強勁反彈，否則趣頭條可能難以實現之前的業績指導區間。”
值得強調的是，花旗雖確認買入評級，但將目標價從8.70美元下調至6.70美元。
事實上，對尚未盈利的互聯網公司而言，增長速度非常重要。從趣頭條第二季度成績看，表現不容樂觀。
高管離職
除了業績，趣頭條還面臨員工離職問題。
2019年5月21日，趣頭條宣佈，由於個人原因，原CEO李磊將不再擔任這一職位。2019年6月3日，趣頭條總編輯肖厚君也宣佈離職。
半個月內，兩位高管相繼離職。看來，趣頭條內部發生的分歧和問題似乎並不少。
而9月10日，一則“趣頭條中層大換血，超過五位業務負責人離職”的消息傳出。更加深了外界憂慮。
消息稱，趣頭條北京公司人員出現大變動，除五位中層領導悉數離職外，多位產品經理也先後離職；同時，來自上海的一位財務負責人已接管北京業務。
對此，趣頭條迴應稱，此消息不屬實，是人才正常流動。此外，消息中提到的離職員工多數不是公司中層，所謂內部人士報料完全沒有經過核實。
客觀而言，趣頭條的及時迴應，減輕了一些雜音，但也側面印證了趣頭條出現員工接連離職的情況，雖然不是中層，基層力量的穩固顯然也十分重要。
以此來看，這位下沉市場的信息流巨頭，已失去不少色澤。有業內人士指出，在內容監管日趨嚴格，移動互聯網流量紅利殆盡的背景下，趣頭條的業績、股價正在面臨挑戰，內部領導員工的更迭是一個外在表現。
圖片來自網絡
營收模式單一
一定意義上說，這樣的評價並非空穴來風。
眾所知周，廣告營收是趣頭條的營收支柱。從最新財報看，趣頭條的淨營收增速下降，主要是由於廣告收入增速下降。
相關數據顯示，2019年第二季度，其廣告營收為人民幣13.580億元，佔總營收比重超97.9%。2018年同期為4.392億元，同比增長209.2%。
值得注意的是，趣頭條廣告營收增速下降，在一定程度上受整個廣告市場影響。
據CTR媒介智訊的調研數據顯示，2019年第一季度，受經濟大環境和企業自身狀況影響，中國整體廣告市場下降11.2%，互聯網廣告刊例收入減少5.6%。
不過，由此也暴露出趣頭條的一個硬傷：貴為下沉市場的信息流巨頭，營收模式的過於單一，還是讓其承受重壓。一旦市場出現調整，趣頭條的問題底色也就盡數顯現。那麼，如何調整營收結構，彌補商業模式短板，就成為趣頭條迫切思考的難題。
成本增加
更尷尬的是，趣頭條的成本仍在高速增長。
對於趣頭條第二季度虧損額擴大原因，其財報顯示，主要是由於營收成本高速增長。
相關資料顯示，2019年第二季度，趣頭條營收成本為人民幣3.614億元（5270萬美元），2018年同期為人民幣8200萬元，同比增長340.6%。
趣頭條表示，主要是由於加大了豐富平臺內容投入，擴大了短視頻、遊戲及直播等更具吸引力的內容供給，由此帶來內容採購成本、帶寬和IT基礎設施支出、員工薪資和福利等成本的增加。
值得注意的是，2019年第二季度，趣頭條的總獲客成本為人民幣7.879億元（1.148億美元），同比增長284.9%。
數據顯示 ，2019年第二季度，趣頭條單個新增用戶的獲客成本約人民幣6.93元，2019年第一季度約為人民幣6.21元，2018年同期約為人民幣5.15元，呈持續增長趨勢。
對於趣頭條持續性的投資獲客模式，趣頭條CFO王靜波曾表示，“我們也知道新用戶獲取成本的上升，為公司利潤錶帶來了一些壓力，所以我們決定加大商業化的力度，從增加收入角度來應對這一問題”。
客觀而言，王靜波抓住了問題本質。坐擁龐大用戶的趣頭條，面對危局，最迫切最重要的問題，即是商業化變現。畢竟，面對持續虧損的趣頭條，資本耐心是有限的。
只是，如何轉呢？一路商業化變現的狂奔之下，問題質疑聲也值得考量，這會不會是又一次困局的開始呢？
轉型受質疑
趣頭條已認識到流量紅利枯竭的危機，開始向“技術”經營轉型。
據財報顯示，2016年全年，趣頭條的研發費用為260萬元，2019年一季度為1.554億元，2019年第二季度，上升到2.213億元。
對此，公司解釋稱，主要緣於公司繼續增加研發投入，特別是推進基於AI算法的內容推薦技術研發，同時也增加研發人員的數量。
值得注意的是，為了推動公司繼續轉型，2019年上半年，趣頭條推出大中臺戰略，對組織結構與人員架構進行改革，強化項目團隊leader的輪崗制度。
在人員架構方面，為吸引優秀研發與技術人員，趣頭條加大員工薪酬的支出規模與佔比。
在商業化方面，趣頭條將進一步提升視頻廣告及互動類廣告的佔比。
由此來看，對於“技術”轉型，趣頭條做出不少努力。
趣頭條董事長兼CEO譚思亮表示，“在這個季度，通過對通用功能進行模塊化、打造全功能團隊、併為團隊領導引入內部輪換計劃的方式，進一步提高了趣頭條效率，改善內部協作。相信這將可奠定堅實的基礎，便於繼續升級內容產品，為用戶帶來更多的社交功能，並在未來進一步提高我們的盈利能力。”
不難發現，當家人譚思亮對此信心滿滿。只是，市場的質疑聲音還是值得考量。
如著名經濟學家宋清輝就不看好趣頭條向技術轉型的發展方向。
他表示，趣頭條似乎已經習慣了“傳銷式的獲客方式、奪人眼球的標題製作、低俗市井的內容趨向”，他們很難實現這種從‘流量’到‘技術’轉型的轉變。作為內容平臺，趣頭條需要立足根本，提高內容質量，進而提升品牌調性，增強變現能力。
圖片來自網絡
金融變現惹爭議
客觀而言，上述專家的言論有些偏激，不過，也為存在不少問題的趣頭條提了醒。即然是轉型，必然要出離原有的經驗範圍，相應的試錯甚至衍生問題值得深思。
對流量平臺來說，金融變現也不失一條轉型發展之路。隨著滴滴、ofo小黃車等流量平臺，出現現金貸或貸款超市後，趣頭條也開啟流量平臺+金融產品的模式。
近日，有自媒體報道稱，趣頭條已利用自身龐大的流量優勢，開始為網貸平臺導流，在金融領域嘗試進行突破。
目前，其貸款超市上共有九款現金貸產品。如小喬借款、虎鯨下款王等現金貸產品，也不乏閃銀這樣的知名現金貸產品。
值得注意的是，在聚投訴平臺上，有多款與趣頭條合作的網貸APP被投訴涉嫌高利貸、砍頭息、暴力催收等違規行為。
另外，還有媒體發現，下載趣頭條APP，還可能出現“趣借錢”的入口。
並且，“趣借錢”並不是針對所有用戶開放，而是隨機對用戶顯示，並沒有具體標準。因此，其合規性也容易讓人產生質疑。
以此來看，趣頭條的金融變現還存在不少爭議，如何篩選合格的合作網貸機構，不以盈利為唯一目標，營造網絡安全環境是趣頭條在變現之路上必須做的。
產品危機
如果結合趣頭條的產品表現，再來看其變現路徑，這種規範考量意義更大。
公開資料顯示，2018年5月，趣頭條採用免費+廣告的模式，推出米讀小說，雖帶有廣告，但在目前眾多平臺會員、付費的背景下，依然吸引了不少人。
市場熱捧之下，趣頭條似乎找到了一條不錯的變現路徑，也讓不少投資者眼前發亮。
然而，米讀小說粗放的內容問題，打破了這個希望氛圍。
2019年7月15日，北京市、上海市“掃黃打非”辦公室聯合網信、新聞出版和文化執法等部門，分別對米讀小說等三家運營企業進行約談，要求針對傳播網絡淫穢色情出版物等問題，進行嚴肅整改。
2019年7月16日，米讀小說被下令暫停內容更新與經營性活動，整改三個月，並在網站、移動客戶端首頁登載整改公告。
針對米讀的整改，趣頭條聯合首席財務官朱曉路表示，米讀將繼續豐富內容，在其功能恢復後，與米讀極速版合併的米讀，能創造一千萬到一千五百萬日活。
顯然，趣頭條高層仍對米讀信心滿滿。只是，整改完成後，能否禁住盈利誘惑，把好內容觀，還有待觀察。
違規違法行為
一定意義上說，這種擔憂不是空穴來風。長期以來，靠補貼獲取流量和用戶、內容低俗化、“拉人頭”等，都是趣頭條的質疑標籤。
值得注意的是，在標籤背後，趣頭條還存在諸多違規違法行為。
比如，2018年4月，《財經》雜誌發現，趣頭條未經其許可，擅自轉載《財經》雜誌文章。對此《財經》雜誌要求趣頭條停止侵權、公開道歉並賠償損失，並且還對趣頭條進行起訴。
2018年5月，人民日報發文稱，趣頭條“收徒”推廣獲利、打著“刷新聞賺現金”的噱頭肆意傳播違法內容，平臺上存在偽劣保健品、涉黃淫穢等內容。
對此，有專家認為，一些以“看新聞能賺錢”為噱頭的APP，傳播大量垃圾信息，過度索取用戶權限、獲取個人信息，擾亂了新聞閱讀市場秩序。
此外，2018年10月，時間財經還發現，趣頭條向用戶推送博彩廣告。實際上，中國福利彩票發行管理中心並沒有授權任何一家機構，利用互聯網銷售福利彩票。因此，趣頭條的博彩廣告並不合法。
中國人民大學新聞學院教授匡文波認為，對於不具備互聯網新聞信息服務資質的APP，應加大查處力度。各類手機應用市場也應儘快建立嚴格的審核機制，並對違規APP進行下架處理。
2018年12月29日，中國互聯網協會還發現，趣頭條APP存在過度收集用戶個人信息、未經用戶同意收集使用用戶個人信息等問題。
梳理至此，不難發現，趣頭條粗放的內容運營打法，讓其被官方點名批評似乎成為“常態”。
值得注意的是，經濟學家宋清輝認為，打鐵還需自身硬，趣頭條目前的虧損狀態，與其內容質量低下有關，優質內容與虛假信息混雜在一起，必會遭到市場‘懲罰’。
不過，值得一提的是，趣頭條在2019年第二季報裡宣佈，公司已獲得由國家互聯網信息辦公室頒發的《互聯網新聞信息服務許可證》，成為上海首家獲得該許可證的民營移動內容聚合平臺。
這意味著，一方面，趣頭條擁有了合法的內容聚合資質，為其快速發展打開空間。另一方面，也意味著趣頭條將擔負更多的責任重擔、受到更嚴的內容監管。以更優質內容來回饋用戶。
導 讀
下沉市場三巨頭：趣頭條、拼多多和快手。其中，作為信息流巨頭的趣頭條，短短兩年即在美上市，成為新晉獨角獸，一時風光無二。
只是，上市後的趣頭條並沒有一路向好，反而處境越來越尷尬。
伴隨業績報告的發佈，趣頭條的問題底色更顯突出。營收增速放緩、模式單一、虧損持續擴大、成本高增、用戶活躍度下降、激進商業化帶來違規違法等問題，還原了這個獨角獸的另麵人設。面對各方質疑，譚思亮是否該有所行動呢？
作者：蘇晴
來源：首條財經——首條研究院
不管你是否適應、是否願意，大數據時代已經撲面而來。伴隨生活方式、消費習慣的變革，企業價值也在分層鉅變。
大潮之下，一批新普信息流明星，隨勢而來。趣頭條，無疑是其中的人氣靚仔。
公開資料顯示，作為一款新生代內容資訊APP，“趣頭條”由上海基分文化傳播有限公司開發。通過大數據、雲計算等技術，為用戶提供內容及服務。
2018年8月18日，趣頭條提交美國IPO申請，2018年9月14日，趣頭條正式掛牌納斯達克交易所。
不足一個月，即上市成功，趣頭條的資本熱度可見一斑。
遺憾的是，上市後的趣頭條也只享受了短暫風光，其股價從最高點的18美元一路震盪下跌。在業內人士看來，這種下跌態勢與其業績表現關係密切。
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業績疲軟
近日，趣頭條發佈了未經審計的第二季度財務業績報告。具體來看，趣頭條的營收增速正在放緩。
據財報數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨營收為人民幣13.859億元，同比增長187.9%，環比上漲23.87%。
而2018年第三季度，趣頭條單季營收9.77億元，同比增長520.3%，環比增長103%;2018年第四季度，單季營收13.27億元，同比增速426.1%，環比增速35.8%;2019年第一季度，同比增速超過300%，環比增速下降15.9%。
對比近三個季度的數據發現，趣頭條第二季度的營收同比增速出現下滑。
此外，趣頭條還面臨虧損局面。
數據顯示，2019年第二季度，趣頭條淨虧損人民幣5.613億元，2018年同期為2.118億元，虧損持續擴大。
毛利率，也出現下跌。
據財報顯示，2019年第二季度，趣頭條毛利潤人民幣10.245億元，毛利率為73.9%，而去年同期為83.0%。
業績的不景氣，自然影響到資本市場。
截止美東9月11日9點30，趣頭條股價4.10元，相較IPO發行價每股7美元，下跌40%。較3月峰值，已累計下跌近75%。
對於趣頭條疲軟的業績狀態，花旗分析師Alicia Yap表示，“除非第四季度日活躍用戶增速和每用戶平均收入強勁反彈，否則趣頭條可能難以實現之前的業績指導區間。”
值得強調的是，花旗雖確認買入評級，但將目標價從8.70美元下調至6.70美元。
事實上，對尚未盈利的互聯網公司而言，增長速度非常重要。從趣頭條第二季度成績看，表現不容樂觀。
高管離職
除了業績，趣頭條還面臨員工離職問題。
2019年5月21日，趣頭條宣佈，由於個人原因，原CEO李磊將不再擔任這一職位。2019年6月3日，趣頭條總編輯肖厚君也宣佈離職。
半個月內，兩位高管相繼離職。看來，趣頭條內部發生的分歧和問題似乎並不少。
而9月10日，一則“趣頭條中層大換血，超過五位業務負責人離職”的消息傳出。更加深了外界憂慮。
消息稱，趣頭條北京公司人員出現大變動，除五位中層領導悉數離職外，多位產品經理也先後離職；同時，來自上海的一位財務負責人已接管北京業務。
對此，趣頭條迴應稱，此消息不屬實，是人才正常流動。此外，消息中提到的離職員工多數不是公司中層，所謂內部人士報料完全沒有經過核實。
客觀而言，趣頭條的及時迴應，減輕了一些雜音，但也側面印證了趣頭條出現員工接連離職的情況，雖然不是中層，基層力量的穩固顯然也十分重要。
以此來看，這位下沉市場的信息流巨頭，已失去不少色澤。有業內人士指出，在內容監管日趨嚴格，移動互聯網流量紅利殆盡的背景下，趣頭條的業績、股價正在面臨挑戰，內部領導員工的更迭是一個外在表現。
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營收模式單一
一定意義上說，這樣的評價並非空穴來風。
眾所知周，廣告營收是趣頭條的營收支柱。從最新財報看，趣頭條的淨營收增速下降，主要是由於廣告收入增速下降。
相關數據顯示，2019年第二季度，其廣告營收為人民幣13.580億元，佔總營收比重超97.9%。2018年同期為4.392億元，同比增長209.2%。
值得注意的是，趣頭條廣告營收增速下降，在一定程度上受整個廣告市場影響。
據CTR媒介智訊的調研數據顯示，2019年第一季度，受經濟大環境和企業自身狀況影響，中國整體廣告市場下降11.2%，互聯網廣告刊例收入減少5.6%。
不過，由此也暴露出趣頭條的一個硬傷：貴為下沉市場的信息流巨頭，營收模式的過於單一，還是讓其承受重壓。一旦市場出現調整，趣頭條的問題底色也就盡數顯現。那麼，如何調整營收結構，彌補商業模式短板，就成為趣頭條迫切思考的難題。
成本增加
更尷尬的是，趣頭條的成本仍在高速增長。
對於趣頭條第二季度虧損額擴大原因，其財報顯示，主要是由於營收成本高速增長。
相關資料顯示，2019年第二季度，趣頭條營收成本為人民幣3.614億元（5270萬美元），2018年同期為人民幣8200萬元，同比增長340.6%。
趣頭條表示，主要是由於加大了豐富平臺內容投入，擴大了短視頻、遊戲及直播等更具吸引力的內容供給，由此帶來內容採購成本、帶寬和IT基礎設施支出、員工薪資和福利等成本的增加。
值得注意的是，2019年第二季度，趣頭條的總獲客成本為人民幣7.879億元（1.148億美元），同比增長284.9%。
數據顯示 ，2019年第二季度，趣頭條單個新增用戶的獲客成本約人民幣6.93元，2019年第一季度約為人民幣6.21元，2018年同期約為人民幣5.15元，呈持續增長趨勢。
對於趣頭條持續性的投資獲客模式，趣頭條CFO王靜波曾表示，“我們也知道新用戶獲取成本的上升，為公司利潤錶帶來了一些壓力，所以我們決定加大商業化的力度，從增加收入角度來應對這一問題”。
客觀而言，王靜波抓住了問題本質。坐擁龐大用戶的趣頭條，面對危局，最迫切最重要的問題，即是商業化變現。畢竟，面對持續虧損的趣頭條，資本耐心是有限的。
只是，如何轉呢？一路商業化變現的狂奔之下，問題質疑聲也值得考量，這會不會是又一次困局的開始呢？
轉型受質疑
趣頭條已認識到流量紅利枯竭的危機，開始向“技術”經營轉型。
據財報顯示，2016年全年，趣頭條的研發費用為260萬元，2019年一季度為1.554億元，2019年第二季度，上升到2.213億元。
對此，公司解釋稱，主要緣於公司繼續增加研發投入，特別是推進基於AI算法的內容推薦技術研發，同時也增加研發人員的數量。
值得注意的是，為了推動公司繼續轉型，2019年上半年，趣頭條推出大中臺戰略，對組織結構與人員架構進行改革，強化項目團隊leader的輪崗制度。
在人員架構方面，為吸引優秀研發與技術人員，趣頭條加大員工薪酬的支出規模與佔比。
在商業化方面，趣頭條將進一步提升視頻廣告及互動類廣告的佔比。
由此來看，對於“技術”轉型，趣頭條做出不少努力。
趣頭條董事長兼CEO譚思亮表示，“在這個季度，通過對通用功能進行模塊化、打造全功能團隊、併為團隊領導引入內部輪換計劃的方式，進一步提高了趣頭條效率，改善內部協作。相信這將可奠定堅實的基礎，便於繼續升級內容產品，為用戶帶來更多的社交功能，並在未來進一步提高我們的盈利能力。”
不難發現，當家人譚思亮對此信心滿滿。只是，市場的質疑聲音還是值得考量。
如著名經濟學家宋清輝就不看好趣頭條向技術轉型的發展方向。
他表示，趣頭條似乎已經習慣了“傳銷式的獲客方式、奪人眼球的標題製作、低俗市井的內容趨向”，他們很難實現這種從‘流量’到‘技術’轉型的轉變。作為內容平臺，趣頭條需要立足根本，提高內容質量，進而提升品牌調性，增強變現能力。
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金融變現惹爭議
客觀而言，上述專家的言論有些偏激，不過，也為存在不少問題的趣頭條提了醒。即然是轉型，必然要出離原有的經驗範圍，相應的試錯甚至衍生問題值得深思。
對流量平臺來說，金融變現也不失一條轉型發展之路。隨著滴滴、ofo小黃車等流量平臺，出現現金貸或貸款超市後，趣頭條也開啟流量平臺+金融產品的模式。
近日，有自媒體報道稱，趣頭條已利用自身龐大的流量優勢，開始為網貸平臺導流，在金融領域嘗試進行突破。
目前，其貸款超市上共有九款現金貸產品。如小喬借款、虎鯨下款王等現金貸產品，也不乏閃銀這樣的知名現金貸產品。
值得注意的是，在聚投訴平臺上，有多款與趣頭條合作的網貸APP被投訴涉嫌高利貸、砍頭息、暴力催收等違規行為。
另外，還有媒體發現，下載趣頭條APP，還可能出現“趣借錢”的入口。
並且，“趣借錢”並不是針對所有用戶開放，而是隨機對用戶顯示，並沒有具體標準。因此，其合規性也容易讓人產生質疑。
以此來看，趣頭條的金融變現還存在不少爭議，如何篩選合格的合作網貸機構，不以盈利為唯一目標，營造網絡安全環境是趣頭條在變現之路上必須做的。
產品危機
如果結合趣頭條的產品表現，再來看其變現路徑，這種規範考量意義更大。
公開資料顯示，2018年5月，趣頭條採用免費+廣告的模式，推出米讀小說，雖帶有廣告，但在目前眾多平臺會員、付費的背景下，依然吸引了不少人。
市場熱捧之下，趣頭條似乎找到了一條不錯的變現路徑，也讓不少投資者眼前發亮。
然而，米讀小說粗放的內容問題，打破了這個希望氛圍。
2019年7月15日，北京市、上海市“掃黃打非”辦公室聯合網信、新聞出版和文化執法等部門，分別對米讀小說等三家運營企業進行約談，要求針對傳播網絡淫穢色情出版物等問題，進行嚴肅整改。
2019年7月16日，米讀小說被下令暫停內容更新與經營性活動，整改三個月，並在網站、移動客戶端首頁登載整改公告。
針對米讀的整改，趣頭條聯合首席財務官朱曉路表示，米讀將繼續豐富內容，在其功能恢復後，與米讀極速版合併的米讀，能創造一千萬到一千五百萬日活。
顯然，趣頭條高層仍對米讀信心滿滿。只是，整改完成後，能否禁住盈利誘惑，把好內容觀，還有待觀察。
違規違法行為
一定意義上說，這種擔憂不是空穴來風。長期以來，靠補貼獲取流量和用戶、內容低俗化、“拉人頭”等，都是趣頭條的質疑標籤。
值得注意的是，在標籤背後，趣頭條還存在諸多違規違法行為。
比如，2018年4月，《財經》雜誌發現，趣頭條未經其許可，擅自轉載《財經》雜誌文章。對此《財經》雜誌要求趣頭條停止侵權、公開道歉並賠償損失，並且還對趣頭條進行起訴。
2018年5月，人民日報發文稱，趣頭條“收徒”推廣獲利、打著“刷新聞賺現金”的噱頭肆意傳播違法內容，平臺上存在偽劣保健品、涉黃淫穢等內容。
對此，有專家認為，一些以“看新聞能賺錢”為噱頭的APP，傳播大量垃圾信息，過度索取用戶權限、獲取個人信息，擾亂了新聞閱讀市場秩序。
此外，2018年10月，時間財經還發現，趣頭條向用戶推送博彩廣告。實際上，中國福利彩票發行管理中心並沒有授權任何一家機構，利用互聯網銷售福利彩票。因此，趣頭條的博彩廣告並不合法。
中國人民大學新聞學院教授匡文波認為，對於不具備互聯網新聞信息服務資質的APP，應加大查處力度。各類手機應用市場也應儘快建立嚴格的審核機制，並對違規APP進行下架處理。
2018年12月29日，中國互聯網協會還發現，趣頭條APP存在過度收集用戶個人信息、未經用戶同意收集使用用戶個人信息等問題。
梳理至此，不難發現，趣頭條粗放的內容運營打法，讓其被官方點名批評似乎成為“常態”。
值得注意的是，經濟學家宋清輝認為，打鐵還需自身硬，趣頭條目前的虧損狀態，與其內容質量低下有關，優質內容與虛假信息混雜在一起，必會遭到市場‘懲罰’。
不過，值得一提的是，趣頭條在2019年第二季報裡宣佈，公司已獲得由國家互聯網信息辦公室頒發的《互聯網新聞信息服務許可證》，成為上海首家獲得該許可證的民營移動內容聚合平臺。
這意味著，一方面，趣頭條擁有了合法的內容聚合資質，為其快速發展打開空間。另一方面，也意味著趣頭條將擔負更多的責任重擔、受到更嚴的內容監管。以更優質內容來回饋用戶。
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用戶活躍度下降
事實上，相較營收放緩、持續虧損，用戶活躍度下降是趣頭條更需警惕的問題。
相關資料顯示，趣頭條的日均用戶使用時長已連續兩季度下跌，日活與月活用戶增速也出現不同程度下滑。
據財報顯示，2019年第二季度，趣頭條用戶積分成本為人民幣4.495億元（6550萬美元），同比增長82.9%，這主要是由於用戶規模擴大。
可是，2019年第二季度，趣頭條每名日活躍用戶每天的積分成本為人民幣0.13元,同比下降40.6%，環比下降25.8%。
對此，公司表示，上述積分成本下降，一方面是由於公司在費用控制方面的持續努力，另一方面是由於公司的其他產品如米讀小說等沒有積分成本。
值得強調的是，在2019年第一季度財報電話會議上，趣頭條CFO王靜波表示，用戶補貼佔營收的比例有所下降，2018年第一季度為81.4%，而2019年第一季度降至51.9%。
以此來觀，燒錢補貼成為問題關鍵。一旦補貼減少或者停止，用戶的存留量和活躍度必將受到影響。這似乎突出一個尷尬問題，貴為信息流王者的趣頭條，內容質量仍有待提升，用戶的忠實程度、粘合程度仍有待加強。
趣頭條內部人士也曾表示，公司內部一直嘗試撕掉“low資訊”與“補貼”標籤，帶動內容與商業模式的健康持續發展。
顯然，趣頭條已進入轉型陣痛，想要涅槃重生，趣頭條必要經歷劇痛。
涅槃劇痛
值得注意的是，伴隨積分成本降低，與公司撕標籤動作，2019年第二季度，趣頭條用戶各方面增速均發生下滑。
2019年第二季度，趣頭條綜合平均日活用戶數為3870萬，同比增長207.6%，環比增長由上季度的21.36%下滑至3.2%；季度綜合平均月活用戶數為1.19億，同比增長250.2%，環比增長由上季度的17.6%下滑至7.9%。
同時，日活用戶平均每日使用時長已連續兩個季度下跌，2018年第四季度為63分鐘，2019年第一季度為62.1分鐘，2019年第二季度60分鐘。
對此，有業內分析人士表示，互聯網行業流量增速放緩，對於用戶時間的爭奪已進入存量時代。
據QuestMobile《中國移動互聯網2019半年大報告》顯示，截至2019年6月中國移動互聯網，月活用戶規模已破11億，然而第二季度移動互聯網月活躍用戶首次下降近200萬。
不難看出，趣頭條依賴平臺燒錢補貼獲取用戶的方式，已遇瓶頸。如何涅槃重生，還需趣頭條更精準定位。
何去何從？
趣頭條該何去何從？
根據QuestMobile發佈的《中國移動互聯網2018年度大報告》，三四線及以下城市月度活躍設備達6.18億，已超一二線城市，佔整體54.6%。
對此，有專家認為，目前還存在巨大未觸達人群，趣頭條以“閱讀激勵”的方式下沉市場，還有廣闊想象空間。
不過，成功永遠不可能一蹴而就，看似廣闊的空間，實則面臨諸多挑戰。
一方面，下沉市場競爭激烈。
雖然，三四線城市及農村地區，會是趣頭條新天地，可互聯網巨頭們的目光也轉移到這些區域。
例如，知名度和實力都在趣頭條之上的騰訊、百度、今日頭條等，它們的圍剿，加大了趣頭條在下沉市場的投入。
此外，市場上還有許多類似的資訊APP，如淘新聞、東方頭條、惠頭條、紅包頭條、快手內部孵化的"快看點"等。
另一方面，由於單一瞄準下沉人群，趣頭條的商業變現能力還會受到質疑。並且，管理層問題，也成為其掣肘考量。
值得注意的是，趣頭條董事長兼CEO譚思亮表示，2019年下半年將繼續推動趣頭條的快速增長，強化和鞏固米讀小說的市場領先地位，穩步推進內容生態建設。通過升級組織能力和提高人才密度，進一步加固公司的核心競爭力，力爭在2019年底，實現5000萬至6000萬的日活目標。
結合上述問題挑戰，譚思亮的發展信心可嘉，但如何實現快速增長、如何打造核心競爭力、年底實現5000萬至6000萬的日活目標，趣頭條還要拿出更實質的動作表現。細觀趣頭條的商業化轉型路徑，無論是米讀的低俗問題，還是金融業務的合規性問題，都顯示出其迫切盈利下的粗放打法，這會不會引發更深的隱患危機？
一定意義上說，激烈的競爭環境下，無論是消費者、投資者，還是競品方、監管層，都不允許趣頭條再犯更多的錯誤。
商業化變現狂奔之下，如何守住合規底線、轉變粗放模式、挽救信任危機、突破業績困局、彰顯核心競爭力成為趣頭條亦或譚思亮的靈魂拷問。如何表現，首條財經將持續關注。
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