期市收評：螺紋漲勢暫緩空頭趁勢來襲鐵礦瀝青跌逾3%

期貨鐵礦石投資經濟金融界 2017-05-25

金融界網站5月23日訊趁著領漲龍頭螺紋鋼暫時休整，空頭立刻就大冰雅靜，鐵礦石、瀝青跌幅靠前，走勢陷入糾結之中。

截至收盤，瀝青下跌3.3%，鐵礦石下跌3.13%,甲醇下跌1.41%，棕油下跌1.19%，滬鋁下跌1.07%,螺紋下跌0.9%。

具體映射到以黑色系螺紋鋼為龍頭的商品市場上，就是宏觀空頭和產業多頭的矛盾，現在這個矛盾到這個時點衝突已經爆發了。根本原因在於投資端需求的預期差，問題在哪裡？因為根據原來宏觀的看法，一季度是經濟的高點，二季度需求下來，但是整個4月份，週一出的數據，4月份數據其他數據都下來，房地產投資數據比預期好，這個是宏觀沒有預料到的。

螺紋鋼價格跟房地產投資這個同步性很強，非常強。現在我們說需求端基建比較穩定，一直在17%左右，因為它是託底。現在把需求再細分一下，劃分出來，現在矛盾點就是在房地產投資上。房地產的投資，新開工在什麼時候出現邊際上明顯的下滑，之前預估4月份開始，目前數據出來是反的，所以導致出現了預期差，說白了短期內你的宏觀不看好是犯錯誤。所以這幾天螺紋期貨價格是每天100點的反彈，前期貼水幅度太大了，但現在只能定義為現在是修復貼水。

房地產投資包括新開工什麼時候下，因為如果下，如果真正下來，不是緩慢下，可能是斷崖式的下，通常發現沒人買貨，需求一下沒有。我理解來講，看房地產的需求下降這個沒有錯，但是時間節奏上，時間差上面現在遇到一點小問題。原來預計是60度角這樣下，現在可能是斜率比你預期的平緩，螺紋鋼1710合約價格之前定到2800、2900元/噸，貼水是600塊，所以10月份定價定成鋼廠沒有利潤。5月12號央行稍微口風變了一下，接著4月數據一出來，房地產比預期好一點，如果我是多頭，這個時候是大舉反攻的黃金時間窗口，再不做就沒有機會了。

以螺紋鋼為龍頭的商品目前定義為貼水修復的行情，預期過高容易打臉，6、7月份壓力和風險可能進一步釋放出來。至於說何時再有安全邊際，可能要等到四季度。

長江期貨有色金屬研究員覃靜表示，從外部環境上講，美國“洩密門”事件影響稍有緩和，風險資產投資情緒有所好轉。同時，美元指數大跌試探97點關口，給以美元定價的大宗商品鬆綁。從板塊上看，國內市場黑色系龍頭螺紋鋼錄得“六連陽”，給與黑色系緊密相關的鋅、鎳以正向刺激。從品種自身上看，國內鋅冶煉企業3、4月份集中檢修造成了精煉鋅的產出下降，4月精煉鋅產量同比減少5.6%至47.4萬噸，為逾兩年低點，1-4月精煉鋅累計產出195.8萬噸，同比增長0.7%。3-5月是精煉鋅的傳統消費旺季，消費增速大於需求導致快速去庫存的發生，5月15日上海、廣東、天津及山東四地鋅錠社會庫存為12.4萬噸，較2月下旬的28.6萬噸下降56%，是近年來庫存的較低水平，現貨市場流通的鋅錠呈現偏緊狀態，上海地區鋅現貨升水達400元/噸。多因素共振，觸發期鋅買興，推升價格劇烈上漲。

“滬鋅大漲即是市場現貨短缺的體現，又受到鋼材價格上漲引導，出現了較大幅度的上漲。”中銀國際期貨研究部劉超表示，不過，單就漲幅來看則遠超出了市場預期。國內鋅冶煉企業減產檢修，導致現貨升水維持在300元/噸以上已經有近一個月的時間，這麼長時間的高升水在近3年內都沒有出現過。

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