'兩大問題困擾歐洲央行！降息料無意外，市場靜待德拉基如何拿捏寬鬆火候'
歐洲央行行長德拉基經常被譽為在歐元危機最嚴重時期獨力拯救了歐元的功臣，本週將是他倒數第二次主持央行會議，市場預期歐洲央行將降息20個基點。目前歐元區經濟疲軟，通脹低迷（最新數據僅有1%，遠低於歐洲央行目標），市場猜測歐洲央行可能需要像10年前一樣採取刺激措施以提振歐元區經濟。
預計德拉基將不負眾望，在週四拿出一套新的組合型刺激政策，尤其是在包括美聯儲在內的其他央行也在採取寬鬆措施的情況下。但其中困難之處在於，如何設計這套政策組合。
"歐洲央行行長德拉基經常被譽為在歐元危機最嚴重時期獨力拯救了歐元的功臣，本週將是他倒數第二次主持央行會議，市場預期歐洲央行將降息20個基點。目前歐元區經濟疲軟，通脹低迷（最新數據僅有1%，遠低於歐洲央行目標），市場猜測歐洲央行可能需要像10年前一樣採取刺激措施以提振歐元區經濟。
預計德拉基將不負眾望，在週四拿出一套新的組合型刺激政策，尤其是在包括美聯儲在內的其他央行也在採取寬鬆措施的情況下。但其中困難之處在於，如何設計這套政策組合。
歐洲央行施展政策工具面臨重重阻礙
歐洲央行手中握有多種政策工具，但每一種都有其複雜性，要麼是效果存疑，副作用太大，要麼就是直接受到某些關鍵決策者的反對。
是否需要實施量化寬鬆？
週四會議最激烈的討論將是是否需要重啟被稱為量化寬鬆的購債計劃。
這是歐洲央行最有力的武器，不過超過六位決策者對於是否有必要進行量化寬鬆表達了懷疑態度，其中包括德國、法國、荷蘭與奧地利央行行長。
他們的論點是長期收益率--即此類購債操作的目標--已經相當低，更大的風險在於短期利率上升，而應對這種情況最好的方法就是降息，以及對利率前瞻指引做更好的規劃。
若德拉吉打算繼續購債，他仍有可能得到足夠的票數，但歐洲大國的反對聲浪有可能帶來政治上的負面影響。
直到會議召開之前，即使是其他的決策者也不太可能知道德拉基打算往哪個方向走，而這已成為歐洲央行壓力較大時期的慣例。
對此美銀美林認為，本週歐銀決議或令市場失望。
美銀美林發佈報告稱，本週歐洲央行政策會議料將給歐元帶來短線利好，長期情況還取決於經濟走勢，在我們看來，歐洲央行本次政策會議至關重要。預計歐洲央行將會下調存款利率20個基點，同時啟動小規模的寬鬆政策。當然歐洲央行也可能會推遲寬鬆時間，這將令市場感到失望。
過去兩週內，歐洲央行諸多官員已經發表講話，增加了市場對重啟QE的期望。不過無論如何，我們認為有限的QE並不足以影響低通脹預期。
匯市方面，此次歐洲央行政策會議對於歐元而言應該是利多的，但我們相信，只要經濟數據保持疲軟，歐元的整體弱勢就很難改變。
荷蘭銀行則表示，不包括量化寬鬆措施在內的政策組合將無法彌合歐洲央行2021年底通脹預估和目標之間的差距。
另一項支持有力政策行動的無形依據是強化德拉基的政治遺產。拉加德將於11月1日就任歐洲央行行長。9月12日的政策方案可能是德拉吉掌控政策方向、強化其歐元扞衛者角色的最後一次重大行動。
降息是否能夠真正促進借貸，有效的降低企業借貸成本？
從另一個方面來看，降息似乎是最沒有爭議的舉措，儘管情況也比較複雜。降息將降低企業短期借款成本，但歐洲央行的存款利率已經處於負0.4%的紀錄低位，因此10或20個基點的降息會立即衝擊銀行獲利。
商業銀行目前存放在歐洲央行的超額準備金超過一萬億歐元，實質上這些銀行是在為囤積流動性支付費用。
調升這項費用的話可能會阻礙放貸，所以歐洲央行可能會經由分級存款利率，使銀行業者的部分現金豁免此項費用來做為補償。
批評人士稱，這麼做雖有立竿見影的提振效果，但效果很小，而且受惠的銀行將不成比例地集中於法國和德國。
另外一項工具是微調央行的利率指引，更好地定義升息需要滿足的條件。這類“強化版”指引將把外界的升息預期向後推得更遠，歐洲央行不需每幾個月就得修正指引。
對此法國央行總裁維勒魯瓦德加洛最近在一專訪中表示：“鑑於經濟放緩的原因，若是期待貨幣政策將包攬所有事情，那是不對的，歐洲央行的貨幣政策正在履行其職責，但它無法做到一切，而且肯定無法創造奇蹟。”
外部因素歐洲央行也無力解決——包括國際貿易局勢、全球經濟放緩和英國脫歐問題
另一個讓歐洲央行無力採取有效刺激的原因是外部因素的影響無法施加作用，包括國際貿易經濟局勢以及全球經濟增速放緩，此外英國在脫歐問題上與歐盟之間的分歧也不在歐洲央行的把控之內。
因此，德拉基能指望的最好結果就是提振信心，以便讓政府有足夠的時間來履行自己的職責。
德拉吉的一些同僚認為，這是一場危險的押注。持續數年的刺激措施已耗盡了歐洲央行的大部分彈藥，因此該央行需要謹慎選擇應對舉措，並保留武器在真正陷入危機時使用。
但德拉吉可能會辯稱，輸入型問題已影響區域內經濟，引發了衰退擔憂。加上市場對刺激措施的預期非常高，因此如果只是推出溫和的刺激舉措，可能會令市場失望，從而推高而非壓低借貸成本。
歐元后市走向
此前一份調查顯示，G10貨幣匯率將受到國際貿易局勢和美聯儲貨幣政策走向的影響。作為G10貨幣之一的歐元毋庸置疑也將受這兩個因素影響。
調查顯示，50名受訪的經濟學家中有28名認為國際貿易局勢是影響G10貨幣的主要因素，另外三分之一的經濟學家則歸結於美元走強。
隨著近期國際貿易局勢有所緩解，短時間市場將關注美聯儲動向，從近幾個月走勢看，美元和歐元呈現出極高的負相關性。美元對應的數年高點往往對應歐元數年的低點，反之亦然。
"歐洲央行行長德拉基經常被譽為在歐元危機最嚴重時期獨力拯救了歐元的功臣，本週將是他倒數第二次主持央行會議，市場預期歐洲央行將降息20個基點。目前歐元區經濟疲軟，通脹低迷（最新數據僅有1%，遠低於歐洲央行目標），市場猜測歐洲央行可能需要像10年前一樣採取刺激措施以提振歐元區經濟。
預計德拉基將不負眾望，在週四拿出一套新的組合型刺激政策，尤其是在包括美聯儲在內的其他央行也在採取寬鬆措施的情況下。但其中困難之處在於，如何設計這套政策組合。
歐洲央行施展政策工具面臨重重阻礙
歐洲央行手中握有多種政策工具，但每一種都有其複雜性，要麼是效果存疑，副作用太大，要麼就是直接受到某些關鍵決策者的反對。
是否需要實施量化寬鬆？
週四會議最激烈的討論將是是否需要重啟被稱為量化寬鬆的購債計劃。
這是歐洲央行最有力的武器，不過超過六位決策者對於是否有必要進行量化寬鬆表達了懷疑態度，其中包括德國、法國、荷蘭與奧地利央行行長。
他們的論點是長期收益率--即此類購債操作的目標--已經相當低，更大的風險在於短期利率上升，而應對這種情況最好的方法就是降息，以及對利率前瞻指引做更好的規劃。
若德拉吉打算繼續購債，他仍有可能得到足夠的票數，但歐洲大國的反對聲浪有可能帶來政治上的負面影響。
直到會議召開之前，即使是其他的決策者也不太可能知道德拉基打算往哪個方向走，而這已成為歐洲央行壓力較大時期的慣例。
對此美銀美林認為，本週歐銀決議或令市場失望。
美銀美林發佈報告稱，本週歐洲央行政策會議料將給歐元帶來短線利好，長期情況還取決於經濟走勢，在我們看來，歐洲央行本次政策會議至關重要。預計歐洲央行將會下調存款利率20個基點，同時啟動小規模的寬鬆政策。當然歐洲央行也可能會推遲寬鬆時間，這將令市場感到失望。
過去兩週內，歐洲央行諸多官員已經發表講話，增加了市場對重啟QE的期望。不過無論如何，我們認為有限的QE並不足以影響低通脹預期。
匯市方面，此次歐洲央行政策會議對於歐元而言應該是利多的，但我們相信，只要經濟數據保持疲軟，歐元的整體弱勢就很難改變。
荷蘭銀行則表示，不包括量化寬鬆措施在內的政策組合將無法彌合歐洲央行2021年底通脹預估和目標之間的差距。
另一項支持有力政策行動的無形依據是強化德拉基的政治遺產。拉加德將於11月1日就任歐洲央行行長。9月12日的政策方案可能是德拉吉掌控政策方向、強化其歐元扞衛者角色的最後一次重大行動。
降息是否能夠真正促進借貸，有效的降低企業借貸成本？
從另一個方面來看，降息似乎是最沒有爭議的舉措，儘管情況也比較複雜。降息將降低企業短期借款成本，但歐洲央行的存款利率已經處於負0.4%的紀錄低位，因此10或20個基點的降息會立即衝擊銀行獲利。
商業銀行目前存放在歐洲央行的超額準備金超過一萬億歐元，實質上這些銀行是在為囤積流動性支付費用。
調升這項費用的話可能會阻礙放貸，所以歐洲央行可能會經由分級存款利率，使銀行業者的部分現金豁免此項費用來做為補償。
批評人士稱，這麼做雖有立竿見影的提振效果，但效果很小，而且受惠的銀行將不成比例地集中於法國和德國。
另外一項工具是微調央行的利率指引，更好地定義升息需要滿足的條件。這類“強化版”指引將把外界的升息預期向後推得更遠，歐洲央行不需每幾個月就得修正指引。
對此法國央行總裁維勒魯瓦德加洛最近在一專訪中表示：“鑑於經濟放緩的原因，若是期待貨幣政策將包攬所有事情，那是不對的，歐洲央行的貨幣政策正在履行其職責，但它無法做到一切，而且肯定無法創造奇蹟。”
外部因素歐洲央行也無力解決——包括國際貿易局勢、全球經濟放緩和英國脫歐問題
另一個讓歐洲央行無力採取有效刺激的原因是外部因素的影響無法施加作用，包括國際貿易經濟局勢以及全球經濟增速放緩，此外英國在脫歐問題上與歐盟之間的分歧也不在歐洲央行的把控之內。
因此，德拉基能指望的最好結果就是提振信心，以便讓政府有足夠的時間來履行自己的職責。
德拉吉的一些同僚認為，這是一場危險的押注。持續數年的刺激措施已耗盡了歐洲央行的大部分彈藥，因此該央行需要謹慎選擇應對舉措，並保留武器在真正陷入危機時使用。
但德拉吉可能會辯稱，輸入型問題已影響區域內經濟，引發了衰退擔憂。加上市場對刺激措施的預期非常高，因此如果只是推出溫和的刺激舉措，可能會令市場失望，從而推高而非壓低借貸成本。
歐元后市走向
此前一份調查顯示，G10貨幣匯率將受到國際貿易局勢和美聯儲貨幣政策走向的影響。作為G10貨幣之一的歐元毋庸置疑也將受這兩個因素影響。
調查顯示，50名受訪的經濟學家中有28名認為國際貿易局勢是影響G10貨幣的主要因素，另外三分之一的經濟學家則歸結於美元走強。
隨著近期國際貿易局勢有所緩解，短時間市場將關注美聯儲動向，從近幾個月走勢看，美元和歐元呈現出極高的負相關性。美元對應的數年高點往往對應歐元數年的低點，反之亦然。
如果歐洲央行只實施小規模的購債計劃，甚至是沒有購債，料短時間支撐歐元。反之，尤其是在上週五鮑威爾表達偏樂觀的言論後，可能會進一步打壓歐元。
"歐洲央行行長德拉基經常被譽為在歐元危機最嚴重時期獨力拯救了歐元的功臣，本週將是他倒數第二次主持央行會議，市場預期歐洲央行將降息20個基點。目前歐元區經濟疲軟，通脹低迷（最新數據僅有1%，遠低於歐洲央行目標），市場猜測歐洲央行可能需要像10年前一樣採取刺激措施以提振歐元區經濟。
預計德拉基將不負眾望，在週四拿出一套新的組合型刺激政策，尤其是在包括美聯儲在內的其他央行也在採取寬鬆措施的情況下。但其中困難之處在於，如何設計這套政策組合。
歐洲央行施展政策工具面臨重重阻礙
歐洲央行手中握有多種政策工具，但每一種都有其複雜性，要麼是效果存疑，副作用太大，要麼就是直接受到某些關鍵決策者的反對。
是否需要實施量化寬鬆？
週四會議最激烈的討論將是是否需要重啟被稱為量化寬鬆的購債計劃。
這是歐洲央行最有力的武器，不過超過六位決策者對於是否有必要進行量化寬鬆表達了懷疑態度，其中包括德國、法國、荷蘭與奧地利央行行長。
他們的論點是長期收益率--即此類購債操作的目標--已經相當低，更大的風險在於短期利率上升，而應對這種情況最好的方法就是降息，以及對利率前瞻指引做更好的規劃。
若德拉吉打算繼續購債，他仍有可能得到足夠的票數，但歐洲大國的反對聲浪有可能帶來政治上的負面影響。
直到會議召開之前，即使是其他的決策者也不太可能知道德拉基打算往哪個方向走，而這已成為歐洲央行壓力較大時期的慣例。
對此美銀美林認為，本週歐銀決議或令市場失望。
美銀美林發佈報告稱，本週歐洲央行政策會議料將給歐元帶來短線利好，長期情況還取決於經濟走勢，在我們看來，歐洲央行本次政策會議至關重要。預計歐洲央行將會下調存款利率20個基點，同時啟動小規模的寬鬆政策。當然歐洲央行也可能會推遲寬鬆時間，這將令市場感到失望。
過去兩週內，歐洲央行諸多官員已經發表講話，增加了市場對重啟QE的期望。不過無論如何，我們認為有限的QE並不足以影響低通脹預期。
匯市方面，此次歐洲央行政策會議對於歐元而言應該是利多的，但我們相信，只要經濟數據保持疲軟，歐元的整體弱勢就很難改變。
荷蘭銀行則表示，不包括量化寬鬆措施在內的政策組合將無法彌合歐洲央行2021年底通脹預估和目標之間的差距。
另一項支持有力政策行動的無形依據是強化德拉基的政治遺產。拉加德將於11月1日就任歐洲央行行長。9月12日的政策方案可能是德拉吉掌控政策方向、強化其歐元扞衛者角色的最後一次重大行動。
降息是否能夠真正促進借貸，有效的降低企業借貸成本？
從另一個方面來看，降息似乎是最沒有爭議的舉措，儘管情況也比較複雜。降息將降低企業短期借款成本，但歐洲央行的存款利率已經處於負0.4%的紀錄低位，因此10或20個基點的降息會立即衝擊銀行獲利。
商業銀行目前存放在歐洲央行的超額準備金超過一萬億歐元，實質上這些銀行是在為囤積流動性支付費用。
調升這項費用的話可能會阻礙放貸，所以歐洲央行可能會經由分級存款利率，使銀行業者的部分現金豁免此項費用來做為補償。
批評人士稱，這麼做雖有立竿見影的提振效果，但效果很小，而且受惠的銀行將不成比例地集中於法國和德國。
另外一項工具是微調央行的利率指引，更好地定義升息需要滿足的條件。這類“強化版”指引將把外界的升息預期向後推得更遠，歐洲央行不需每幾個月就得修正指引。
對此法國央行總裁維勒魯瓦德加洛最近在一專訪中表示：“鑑於經濟放緩的原因，若是期待貨幣政策將包攬所有事情，那是不對的，歐洲央行的貨幣政策正在履行其職責，但它無法做到一切，而且肯定無法創造奇蹟。”
外部因素歐洲央行也無力解決——包括國際貿易局勢、全球經濟放緩和英國脫歐問題
另一個讓歐洲央行無力採取有效刺激的原因是外部因素的影響無法施加作用，包括國際貿易經濟局勢以及全球經濟增速放緩，此外英國在脫歐問題上與歐盟之間的分歧也不在歐洲央行的把控之內。
因此，德拉基能指望的最好結果就是提振信心，以便讓政府有足夠的時間來履行自己的職責。
德拉吉的一些同僚認為，這是一場危險的押注。持續數年的刺激措施已耗盡了歐洲央行的大部分彈藥，因此該央行需要謹慎選擇應對舉措，並保留武器在真正陷入危機時使用。
但德拉吉可能會辯稱，輸入型問題已影響區域內經濟，引發了衰退擔憂。加上市場對刺激措施的預期非常高，因此如果只是推出溫和的刺激舉措，可能會令市場失望，從而推高而非壓低借貸成本。
歐元后市走向
此前一份調查顯示，G10貨幣匯率將受到國際貿易局勢和美聯儲貨幣政策走向的影響。作為G10貨幣之一的歐元毋庸置疑也將受這兩個因素影響。
調查顯示，50名受訪的經濟學家中有28名認為國際貿易局勢是影響G10貨幣的主要因素，另外三分之一的經濟學家則歸結於美元走強。
隨著近期國際貿易局勢有所緩解，短時間市場將關注美聯儲動向，從近幾個月走勢看，美元和歐元呈現出極高的負相關性。美元對應的數年高點往往對應歐元數年的低點，反之亦然。
如果歐洲央行只實施小規模的購債計劃，甚至是沒有購債，料短時間支撐歐元。反之，尤其是在上週五鮑威爾表達偏樂觀的言論後，可能會進一步打壓歐元。
短時間歐元兌美元上方關注1.1412至1.0926的61.8%分位於1.1114，在此之前密集成交區1.1070和1.11整數關口也是重要壓力位。
下方關注1.1和近期的逾兩年低點1.0926，這個位置下方是1.09和2017年5月跳空缺口所在的1.085一線附近。
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