歐洲央行本週將召開利率決策會議，預計將公佈重啟量化寬鬆和降息的刺激政策，加碼全球貨幣政策寬鬆潮。業界擔憂，儘管當前經濟持續面臨下行壓力，但已經處於負利率狀態的歐元區，若再降息將對銀行業和儲戶造成危害。

購債降息或一併推出

9月12日，在最新的政策會議上，即將卸任的歐洲央行行長馬里奧·德拉吉再度成為全球市場焦點，市場普遍認為他將重啟量化寬鬆等刺激政策。

彭博社調查的逾80%經濟學家都預期，歐洲央行將於12日調降存款利率0.1個百分點至負0.5%，並且宣佈將重啟量化寬鬆，每月購債300億歐元，為期一年，10月正式啟動，之後於12月進一步將存款利率調低至負0.6%。

路透社在8月29日至9月3日期間進行的調查顯示，近70位分析師預計歐洲央行將在9月12日的政策會議上下調存款利率，絕大多數分析師預計將下調10個基點至負0.5%，近四分之一的分析師預計會下調20個基點。

歐元區貨幣市場走勢顯示，歐洲央行屆時將存款利率從負0.4%調降20個基點的可能性為60%。近90%的受訪者稱，歐洲央行預計將為銀行實施某種形式的補償措施，以抵銷負利率帶來的不利影響。

將近90%的受訪者也預計歐洲央行將宣佈重啟購債，自10月起每月資產購置規模為300億歐元。超過四分之三的分析師稱，目前是歐洲央行推出刺激方案的好時機；逾80%受訪者表示對央行能否控制通脹感到沒有信心。

“即便不足以實現目標，歐洲央行也應該做些什麼。事實上，他們處於這種情況已有很長時間了，日本央行經歷這種情況的時間更久。”凱投宏觀首席歐洲分析師肯寧漢姆說。

澳洲國民銀行駐悉尼外匯策略主管阿特里奧對路透社表示：“歐洲央行是本週重中之重，市場對美聯儲降息比較篤定，所以我認為市場風險中性。”隨著全球央行紛紛準備推出支持舉措以應對全球經濟趨疲，金融市場可能從歐洲央行身上找尋指引。

候任歐洲央行行長拉加德對媒體表示，歐洲央行仍存在降息空間。在給歐洲議會經濟事務委員會的書面答覆中，拉加德表示，歐洲央行擁有廣泛的可使用的工具，須隨時準備採取行動。

業界敲響降息警鐘

儘管刺激政策在即，但歐元區的政策分歧依舊，德國銀行業人士警告繼續降息不會刺激銀行貸款流入市場，而會令銀行不願放貸。

德意志銀行行長澤溫表示，降息將在社會中造成鴻溝，他表示，這將有利於那些擁有資產的人，同時進一步加重儲蓄者的負擔。他得到了德國商業銀行行長齊爾克的支持，認為這既不可持續也不負責任。

“刺激方案在推動經濟復甦和達到通脹目標方面不會有效果。它甚至有可能起到反效果。”德國商業銀行資深分析師舒爾伯特說。

分析人士認為，降息將降低企業短期借款成本，但歐洲央行的存款利率已經處於負0.4%的低位，因此10或20個基點的降息會立即衝擊銀行獲利。

據不完全統計，商業銀行目前存放在歐洲央行的超額準備金超過1萬億歐元，實質上這些銀行是在為囤積流動性支付費用。

即使是在歐元區成員國央行間，也有人認為德拉吉正在進行一場危險的賭博。持續數年的刺激措施已耗盡了歐洲央行的大部分彈藥，因此該央行需要謹慎選擇應對舉措，並保留武器在真正陷入危機時使用。

路透社文章稱，歐洲央行政策組合構成仍未明確，因為北歐鷹派和南歐鴿派決策者之間出現分歧。正如法國央行總裁維勒魯瓦德加洛最近在一媒體訪談中所說的，“鑑於經濟放緩的原因，如若期待貨幣政策將包攬所有事情，那是不對的”。

經濟面臨內憂外患

隨著德國最新工業數據意外下滑，加重了歐元區最大經濟體衰退的擔憂，反映了歐元區經濟面臨空前內憂外患。

德國工業產出月率下降0.6%，抵消了預期的增長0.3%。資本品生產下降推動了這一下降。經濟學家通常認為技術性衰退至少連續兩個季度出現萎縮，德國經濟在第二季度萎縮0.1%。

歐洲央行上一次貨幣政策會議紀要顯示，歐洲央行對歐元區增長和通脹前景評估較之前更為悲觀，決策者認為包括調整利率指引和資產購買等在內的一攬子方案可能是最佳應對方式。

紀要顯示，歐洲央行決策者認為，歐元區經濟增長放緩有可能比之前預計的更為持久，經濟持續面臨下行壓力，衡量通脹前景的指標已經下降。

另外，歐洲央行日前發佈經濟公報稱，全球增長前景有進一步惡化的風險。

報告特別指出，長期的不確定性正在抑制歐元區增長，特別是製造業部門。在此背景下，歐元區通脹依然低迷，通脹預期指標也有所下降。歐元區仍需要貨幣政策刺激，以確保有利的融資條件來支持經濟擴張。

同時，外部環境惡化也令歐洲央行不得不拿出應對措施。歐洲央行日前在報告中說，預計未來幾個季度全球貿易仍將持續疲軟，貿易增長將弱於全球經濟增長。報告顯示，近幾個季度全球經濟疲軟主要體現在工業部門，其中電子和汽車行業尤為突出，這既與貿易量大幅下降有關，也反映了中期結構性變化，包括日益嚴峻的環境問題給上述行業帶來挑戰。

歐洲央行的研究表明，由於製造業產品進口占全球進口總量的50%以上，但僅佔世界經濟總量的20%，因此製造業產出急劇放緩對全球貿易的影響比對全球經濟的影響更加顯著。

來源：經濟參考報

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