本週觀點:
4月份全社會用電量繼續保持高增長,需求改善持續顯現。能源局發佈4月份全社會用電量,4月份全社會用電量4847億千瓦時,同比增長6.0%,繼續保持高速增長;1-4月份全社會用電量累計同比增長6.7%。第二產業4月份用電量同比增長5%,雖低於3月份,但依然保持了較高增速。我們認為,從年初到現在,電力需求側的改善已在不斷顯現,裝機容量的增速正逐漸下滑,疊加水電來水情況較差的因素,火電利用小時有望逐步提升。此外,神華與中煤分別下調長協價格;山西、內蒙古、陝西亦出臺相關提升產能的政策,動力煤價格下行將有一定空間。國企改革方面,年初的兩會多次提到電力等過剩產能的整合,推進電力央企間及產業鏈上下游間的重組合並,行業整合有望在年內獲得實質性進展,持續推薦加配火電板塊,建議關注大唐發電、華能國際。此外,水電企業盈利穩定、估值較低,同時即將進入夏季,年內豐水期將到來,建議可以開始配置,我們推薦長江電力、川投能源。
燃氣板塊一季度業績同比下降,長期向好趨勢不改。申萬燃氣板塊16家公司2017年一季度共實現營業收入119.48億元、同比增長14.84%;實現淨利潤14.26億元,同比降3.61%;銷售毛利率17.13%,同比降13.7%。主要由於2015年末調價及16年寒冬、17年暖冬因素,冬季供暖用氣增速放緩;另外管輸價核定、導致中游管輸公司單方輸氣管輸費下滑。中石油冬季門站價上調10%,由於不能及時順價也造成了下游分銷公司的售氣價差縮小,致使板塊公司毛利率整體下滑。行業趨勢向好不改,提升消費比重、工業“煤改氣”,油氣價改是長期催化因素。4月末供暖季結束,冬季漲價措施取消、會促進分銷公司毛利率回升;同時價改促使終端用氣價格下調和京津冀環保推動下游用氣量增長。板塊目前估值33倍存在下調空間,建議在調整到位時可逐步介入。關注中天能源、深圳燃氣、金鴻能源。
危廢將推規範化管理督查考核,監管催生市場需求。環保部日前印發《“十三五”全國危險廢物規範化管理督查考核工作方案》的通知,以省(區、市)為主組織對產廢單位和經營單位的考核,環保部進行抽查。督查考核的對象包括有色、石化化工、醫藥等重點行業及行業內公司,按年度進行督查考核。我們認為,此文件的印發,表明國家對危廢處理與排放的重視程度不斷提高,雖然督查頻率較大氣汙染督察力度稍弱,但督查趨嚴為危廢生產企業提供治理動力,提供相關治理服務的公司將有望受益,我們推薦行業龍頭東江環保、啟迪桑德。
維持公用環保行業“推薦”評級。