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來源：巨豐投顧，微信公眾號：xsjfinfo
兜兜轉轉，牆外美股又回到巔峰，而A股還在2800點一帶蟄伏。然而，隨著美股預防式降息之後，全球經濟衰退的黑天鵝飛來了。
8月14日，歐洲發達國家債券收益率紛紛轉負，並引發全球股市拋售潮，美股下挫3%。德國十年期國債收益率達到創紀錄的-0.623%。這是什麼概念呢？人們拋售股票，追漲債券，寧可10年之內不要分文收益，而且還倒貼！什麼樣的事件，讓人如此恐慌？
於此同時，黃金價格也是創出6年來的新高，解放了6年前瘋狂掃貨的中國大媽們。自5月以來，上漲22%，站上1500美元/盎司。
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8月14日，歐洲發達國家債券收益率紛紛轉負，並引發全球股市拋售潮，美股下挫3%。德國十年期國債收益率達到創紀錄的-0.623%。這是什麼概念呢？人們拋售股票，追漲債券，寧可10年之內不要分文收益，而且還倒貼！什麼樣的事件，讓人如此恐慌？
於此同時，黃金價格也是創出6年來的新高，解放了6年前瘋狂掃貨的中國大媽們。自5月以來，上漲22%，站上1500美元/盎司。
有人說A股多年來漲不起來的原因是：我們的市場，20餘年來都在為融資者服務，從為國企解困，到為央企輸血，再到為民企融資，再到為實體經濟的轉型，我們股市的本質就是融資輸血圈錢。這話聽上去挺有道理的，但換個角度想一想，如果不是別人要融資，你怎麼買得到別人的股票？
一點題外話，下面我們談談當前市場真正的機會點在哪裡。
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兜兜轉轉，牆外美股又回到巔峰，而A股還在2800點一帶蟄伏。然而，隨著美股預防式降息之後，全球經濟衰退的黑天鵝飛來了。
8月14日，歐洲發達國家債券收益率紛紛轉負，並引發全球股市拋售潮，美股下挫3%。德國十年期國債收益率達到創紀錄的-0.623%。這是什麼概念呢？人們拋售股票，追漲債券，寧可10年之內不要分文收益，而且還倒貼！什麼樣的事件，讓人如此恐慌？
於此同時，黃金價格也是創出6年來的新高，解放了6年前瘋狂掃貨的中國大媽們。自5月以來，上漲22%，站上1500美元/盎司。
有人說A股多年來漲不起來的原因是：我們的市場，20餘年來都在為融資者服務，從為國企解困，到為央企輸血，再到為民企融資，再到為實體經濟的轉型，我們股市的本質就是融資輸血圈錢。這話聽上去挺有道理的，但換個角度想一想，如果不是別人要融資，你怎麼買得到別人的股票？
一點題外話，下面我們談談當前市場真正的機會點在哪裡。
到8月14日收盤，兩市跌破淨資產的個股有380只，而8月1日，盤中最低點時破淨股超過470只。
還記得2018年上半年，3500點之際，兩市破淨股不足20只，而且幾乎都是銀行和鋼鐵股。時隔一年多，兩市破淨股不斷增加。市淨率最低的前25只個股，房地產、鋼鐵、銀行、汽車是重災區。而想想，也不是沒有道理。這些板塊，無一例外，都是高負債行業。換言之，是財務槓桿非常高的行業。
最近幾年，國內金融去槓桿，鋼鐵、煤炭、有色等供給側改革，說白了等於去產能，也是在去槓桿。這樣一來，股價漲跌和政策面有了完美的融合。
那麼跌破淨資產的個股，是不是機會呢？格雷厄姆在1934年寫了偉大的《證券分析》，從此誕生了撿菸蒂的價值投資思路，低於公司淨資產買入的投資理念。
從2019年初以來，撿菸蒂的投資者很痛苦，雖然買入的個股跌破了淨資產，有了安全邊際，但股價不僅不漲，反而破淨股群體越來越壯大。而反之以中國平安、貴州茅臺為代表的大藍籌節節攀升，成為弱勢中最閃亮的星。那麼問題來了，這種上漲是永續的麼？
顯然很難。8月14日，歐美股市大跌，殺跌的力量主要源自於銀行，而境外的銀行，更像是全牌照的金融機構，中國平安不也是這樣麼？當高增長難以維繫，菸蒂股依舊將熠熠生輝，風水輪流轉而已。
當越來越多的股票跌破淨資產，我們一方面要感知到危險（衰退）的來臨，另一方面，更要把握好一輩子僅有的3次獲得暴利的機會。
作者：丁臻宇 執業證書：A0680613040001
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