事件:崑崙萬維發佈公告,擬以崑崙集團為主體出資1.52億美元收購Grindr股東Grindr Holding Company38.47%的股權,收購完成後,崑崙集團將持有Grindr100%的股權。崑崙萬維於2016年1月8日以9300萬美金的價格購買Grindr61.53%的股份,並於2016年4月納入合併報表範圍。此次公司出資1.52億美元,收購其剩餘的38.47%股份,估值從2016年4月並表時的1.5億美元提升至3.95億美元。
盈利以註冊用戶付費為主。Grindr 是全球最大的同性戀社交網絡,目前在196個國家擁有超過2700萬的註冊用戶,超過30%以上用戶為美國用戶,佔美國同類型市場份額第一。Grindr包括兩個版本,免費版以及付費版(Grindr Xtra),付費版本主要通過會員付費取得收益,其66%的收入來自於會員:具體1個月的會員費用為9.99美元,連續包三個月則單月費用為6.99美元,連續包半年單月費用則下降到4.99美元,最優惠為包一整年,具體到單月僅需要3.99美元。另一方面,廣告收入也是Grindr收入的重要來源之一,隨著會員數量的增加以及廣告投放的巨大潛力,預計Grindr會呈現長期穩定增長的發展態勢。
向美國、英國以外地區不斷擴張。Grindr逐步向北美、拉美、歐洲各國、東南亞等國家和地區拓展,月活躍用戶不斷提升,從2016年初的200萬DAU不斷提升至目前超過350萬+的DAU。2016年實現營業收入2.86億元,淨利潤3575.19萬元,2017Q1實現營收1.03億元,淨利潤818.2萬元。
打造互聯網社交平臺:打造高流量入口,協同內容板塊。目前公司擁有1Mobile和Brothersoft(應用商店)、Grindr(亞文化男同社交平臺)、Opera(瀏覽器+新聞資訊平臺)三大流量入口,在營收不斷增長的同時有望與公司遊戲內容實現互聯互通,進一步提升協同效應。
盈利預測和估值:預計公司2017/2018年實現營收分別為39.08/51.49億元;歸母淨利潤分別為9.67/12.62億元,同比增長81.9%/30.57%,對應EPS為0.83/1.09元。我們認為公司遊戲主業正處於健康向上狀態,研運一體化帶動毛利率迅速回升,閒徠棋牌業務市場規模不斷擴大,同時包括Grindr、Opera、1Mobile在內的平臺流量有望和公司遊戲內容最大限度發揮協同效應,加之投資業務板塊存在較大增值空間,目標價25.73元,維持“買入”評級。
風險提示:1)內容上線進度不達預期;2)人才流失風險;3)市場風險偏好下移風險;4)投資板塊受市場估值影響較大,存在不確定性。
相關推薦
