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提到微軟，大多數人首先會想到富豪比爾·蓋茨，然後想起，那是一家“賣Office軟件和Windows系統” 的老牌科技公司。

與如今正處於聚光燈下的FAANG相比，微軟作為科技股巨頭的光芒似乎已黯淡許多。

然而，11月26日，微軟盤中市值短暫超越蘋果，躍居全球第一。

儘管最終微軟市值收於8173億美元，相比蘋果收盤時8286億美元的市值，沒能守住第一的王座。但這仍是其2010年以來市值首次短暫超越蘋果，足夠讓這輛科技板塊的“老爺車”再一次成為市場焦點。

在如今包括FAANG在內的科技股遭遇拋售的大背景下，微軟能逆勢上行甚至一度重新登頂，不得不提到一個人——薩提亞・納德拉（Satya Nadella）。這位於2014年上任的CEO帶領微軟積極轉型，用了4年時間，讓公司市值翻番，股價達到歷史高點。

王者短暫迴歸

在比爾·蓋茨時代，微軟的核心戰略是“讓每個家庭、每張辦公桌上都有一臺電腦”，而最終，微軟也的確成為了PC時代的科技巨頭、股市王者。

早在1999年，微軟就創造過6205.8億美元的階段性市值紀錄，登上了全球市值第一的王座。

但隨著移動互聯網浪潮的興起，微軟逐漸喪失了優勢，在IT界的江湖地位大不如前。其市值一度跌到3000億美元以下，不僅被老對手蘋果大幅甩開，還被後起之秀谷歌趕超。

在今年科技股的“萬億市值爭霸賽”中，蘋果在8月擊敗亞馬遜，成為第一家跨過萬億美元市值天塹的公司，而亞馬遜也在9月初的單日盤中交易中短暫觸及萬億美元市值。

10月以來，美股科技股大多歷經深跌，芯片之王英偉達自年內高點腰斬，亞馬遜和蘋果累計跌幅均超過20%，科技股五大領頭羊FAANG市值相較於分別的紀錄高點，已合計蒸發1萬億美元。

在一片暴跌聲中，只有微軟一枝獨秀，10月至今累計跌幅僅7%，距離年初仍上漲19%。

分析人士表示，目前臉書和谷歌受到日益嚴格的審查，亞馬遜和奈飛的增速放緩影響投資人信心，蘋果的iPhone新機需求不振，而微軟在雲服務和軟件收入上保持強勁表現。

微軟市值在8月底已超越谷歌，在10月底又超越了亞馬遜，現在正在逼近蘋果。目前，微軟和蘋果是全球僅有的兩家市值破8000億美元的公司。

轉型雲服務

2014年2月4日，微軟迎來了第三任CEO。

46歲的納德拉性格溫和，在比爾·蓋茨和史蒂夫·鮑爾默這對老搭檔後，他是第一個非創始團隊出身的CEO。

納德拉出身於印度，在微軟工作20餘年，對微軟業務瞭如指掌。他深知如果仍走老路，繼續啃 Windows 和 Office的老本，一代巨頭微軟最終必將隕落。所以他上任伊始，就提出了“移動為先、云為先”的新戰略，更多地從用戶體驗角度出發，打通了微軟所有產品，也打破了微軟以往設定的侷限性和封閉性。

雲業務的發展給微軟帶來了可觀的收入。據其最新公佈的2019財年Q1財報，截至 2018年9月30日，公司營收為 291億美元，同比增長19%；淨利潤為88億美元，同比增長 34%，這兩項關鍵數據均高於分析師預期。微軟商業雲業務（包括商業Office 365、Azure、Dynamics 365等）同比漲47%至85億美元，毛利率提升至62%。

納德拉在財報會議中表示，未來微軟的幾個著力點中包括Microsoft 365和Dynamics 365，這兩個產品是面向企業提高生產率和進行數字化轉型的工具。

一位滬上券商分析師對《國際金融報》記者表示，微軟向智能雲的轉型是成功的，雲業務給微軟帶來了實質的增量動力。市場會觀察微軟在轉型的過程中是否會對舊有企業客戶業務造成蠶食，而通過過去兩個財年的穩健增長可以看到，Azure在規模和利潤率上都保持著健康的增長。

加碼人工智能

今年3月，微軟再次進行架構調整，Windows不再作為一個獨立的事業部存在，Windows、Office、Surface、Xbox等核心業務併入體驗及設備事業部，其他零碎產品歸入新成立的雲計算及人工智能平臺事業部。

根據納德拉的公開郵件，微軟內部結構調整為三大事業部：體驗及設備、雲計算及人工智能平臺、人工智能及研究。

微軟已經收購了許多人工智能初創公司，例如Maluuba和Swiftkey，還成立了一個正式的人工智能研究小組。該小組有5000名成員，主要關注人工智能發展和前瞻性的研究，並致力於跨越基礎設施、服務、應用和搜索的發展。

納德拉曾在他的《刷新》一書中寫到，他的終極目標是“將微軟打造成全球最大的平臺提供商，激發創業活力，創造經濟機會”。他希望能借助微軟領先的雲計算和人工智能技術，為開發者打造最佳的開發工具、平臺和框架。

市盈率處於高位

彭博指出，近期，在美股科技股被普遍拋售的背景下，微軟是對衝基金經理最青睞的投資對象。

彭博和高盛彙編的文件顯示，在6月至9月期間，對衝基金經理是微軟的淨買家，購入420多萬股。同時，他們賣出了400多萬股蘋果股票。只有27只基金將蘋果股票列為他們持有的前10只股票之列，持股總量也僅相當於微軟的三分之一。

Fort Pitt Capital Group高級投資組合經理Kim Forrest稱，對衝基金往往關注營收增長，而不太關心每股收益。所有跡象都表明，蘋果在手機銷量增長上表現平平，而微軟的Azure產品更可能保持增長。

不過，也有分析人士指出，微軟股價現在被高估。彭博數據顯示，微軟今年的市盈率處於15年以來的高峰，一度達到25倍以上。雖然近期有所下滑，但以週一收盤價計，微軟市盈率為22.5倍，依然處於高位，高於2004年12月至2017年6月間長達12年的市盈率水平。

（國際金融報記者 李曦子）