[摘要]
物流優勢：地處安徽，靠近江蘇馬鋼位於安徽、靠近江蘇，地處長江之濱，運輸方便，物流成本低。既能享受較低的原料運輸低成本優勢，產品又能銷往鋼材消費大省江蘇。
特色產品：汽車板、H型鋼、硅鋼和車輪鋼馬鋼特色產品較多，其中2016年汽車板產量突破200萬噸，還是全國第三大大H型鋼生產企業，並且是全球產能最大的車輪輪箍專業生產廠。也是國內唯一一家擁從冶煉到車輪製造全流程生產模式的企業。
產品主要銷往安徽和華東馬鋼是安徽最大的鋼鐵企業，生鐵、粗鋼和鋼材產量佔安徽的比重分別為80%、70%和60%。安徽鋼材消費量約3040萬噸。合肥地區螺紋和熱卷價格要比上海和南京高100-300元/噸左右，馬鋼能夠享受到這種安徽市場的紅利。
負債率降低、盈利能力提升截止到2017年6月30日，馬鋼股份總資產662.2億元，總負債420.8億元，負債率63.56%，低於大中型鋼鐵企業平均負債率。2017年上半年，馬鋼股份實現淨利潤19.04億元，其中歸母淨利潤16.43億元，同比增長262.98%。主要得益於2017年鋼材價格的大幅上漲。同時，公司的ROE和毛利率均位於行業前列。
盈利預測：2017年利潤在40億元左右，首次覆蓋給予“增持”評級我們預測公司2017-2019年實現營業收入675.85/689.37/703.16億元，實現歸母淨利潤39.39/31.38/30.62億元，摺合每股收益0.51/0.41/0.40元，按照9月26日價格4.48，對應動態PE分別為8.8/11.0/11.3x，按照市盈率10倍計算，公司股票的合理價格在5.1元左右，仍有14%的上漲空間，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示受房地產銷售下滑影響，未來鋼材消費增速出現明顯下降。
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