1.事件
2016年公司營收2.30億元,同比增長39.56%,歸母淨利潤0.30億元,同比增長27.86%,扣非淨利潤0.31億元,同比增長+971.17%,EPS為0.05元。公司利潤分配預案是每10股派1.00元。
2.我們的分析與判斷
(一)業績增長符合預期,公司實現華麗轉型
公司2016年實現了收入、利潤的兩位數增長,增幅基本符合預期。本期增長主要得益於師凱科技四季度並表、煤炭行業的復甦以及軌道交通業務的較快增長。至此,公司業務也從單一煤礦安全轉變為軍工、信息及煤礦“三駕馬車”並驅,實現華麗轉型。分業務看,軍工領域,子公司師凱科技經營業績平穩增長,實現扣非淨利6103.02萬,超額完成業績承諾;信息業務領域,富華宇祺在轉型軌道交通信息化和系統集成大數據業務方面取得較大進展,銷售收入大增48.35%,全年實現扣非淨利3806.74萬,超額完成業績承諾;傳統煤礦安全業務收入實現近年來首次正增長,在行業復甦的背景下,經營業績有所好轉。
(二)軍工業務將成為公司新的增長極
公司的軍工業務主要是師凱科技及其子公司繼珩光學來負責,主要產品有導彈制導系統和精密光學系統等。師凱科技的很多型號產品已正式列裝並批量裝備部隊,實際在產的多種型號制導系統屬於獨家生產,穩定的軍品採購體制保證了業績的平穩性。師凱科技承諾2017和2018年扣非淨利不低於7,300 萬元和8,600 萬元,我們認為憑藉成熟的技術和豐富的軍方資源,新產品有望持續落地,未來軍工業務將成為公司新的增長極。
(三)設立併購基金,外延發展持續可期
公司與魯信創投及西安政府引導基金共同設立西安軍民融合產業基金,2017年2月完成備案,目前首批資金已到位,進入實施階段。我們認為公司此舉有助於藉助魯信創投的專業優勢,結合公司轉型方向,通過併購退出等方式,深耕軍工和信息化領域。
3.投資建議
預計公司2017和2018 年歸母淨利潤分別為1.3億和1.6億,EPS為0.20和0.24元,當前股價對應PE為49x、41x。公司目前市值較小,軍工及信息化業務發展空間較大,維持“推薦”評級。
風險提示:民品業務增長不及預期。