'誠實做人，誠實做藥！誠實作妖的葵花葯業'

8月1日晚間，大族激光發佈關於公司歐洲研發運營中心有關問題的澄清公告，對於沸沸揚揚的飽受質疑的在建工程問題，公司在公告裡給出了一個解決方案：為進一步迴應媒體質疑，公司決定聘請全球四大會計師事務所之一對歐洲研發運營中心項目進行獨立性和真實性的專項審計，審計結果將及時對外公告。

至此，大族激光的在建工程事件暫告一段落。

同時，投資者也被科普了一個新會計名詞：在建工程。

在建工程是一個非常特殊的資產項目，用於核算新建、改建、擴建，或技術改造、設備更新、大修理中的工程支出。根據會計準則，在建工程有三個特殊的地方，容易被上市公司當做修飾利潤的工具：一是一部分利息支出可以計入在建工程，變相的把一部分財務費用變成了資產；二是在建工程轉為固定資產之前無需計提折舊，容易進行利潤調節；三是可以計入在建工程的費用性項目非常繁雜，容易成為一個無所不能裝的“垃圾筐”。

簡單理解，在建工程是固定資產“小時候”的狀態。由於財報中的在建工程不需要披露太多信息，導致在建工程的異常很難發現。

通過東財choice等工具，利用人眼大數據技術，按照大族激光的在建工程方式按圖索驥，會發現不少上市公司都有借道在建工程修飾財報的嫌疑。

排查邏輯是連續三年在建工程都增速超過100%，遠超營收和淨利潤的增幅。

比如，葵花葯業。

恰好，這家公司年初發生了一些事：2019年1月，關彥斌辭去葵花葯業董事長、總經理的職務，由他的兩個女兒關一、關玉秀分別接任公司總經理和董事長，4月，關彥斌涉嫌故意殺人被大慶市讓胡路區人民檢察院批捕。

不少上市公司的高管出事的時候，表哥發表過自己的觀點：財報如人品，實控人的道德品質會反映在財報上。

雖然很多人不相信，但事實往往如此，箇中邏輯也不難理解。一個道德沒有底線的人，在財報修飾方面也往往沒有底線。

公司近年來營收和淨利潤增幅靚麗，尤其是2018年，公司實現營業收入 44.72 億元，比上年同期增長 16.00%；歸屬於上市公司股東的淨利潤 5.63 億元，比上年同期增長 32.85%；實現扣非淨利潤 4.90 億元，同比增長 34.12%。

如此華麗的業績背後，卻藏著幾乎微不足道的在建工程的變化。為什麼呢？

表哥有過多年上市公司報表編制的經驗，最大的心得就是修飾利潤優先級：先修飾財報主表和附表中都不單獨體現的，比如費用、存貨，這樣可以神不知鬼不覺的修飾利潤；其次修飾附表中體現但主表中不體現的，比如在建工程，許多不仔細的投資者不會留意到附表的情況；再次修飾主表中體現的，比如應收賬款等，這已經算是下策了；最後修飾需要發佈公告的，比如會計估計變更、出售資產、出售子公司等等，因為會引起市場所有人的關注，這是下下策。

也就是說，當你能從附表中看出在建工程被修飾的時候，哪怕金額不大，也要有足夠的警惕，因為不需要體現在附表的項目，可能早都修飾完了。

一、在建工程轉資遲緩

2018年的年報附表顯示，在建工程主要項目中，有一個項目叫做重慶布洛芬生產線，這個項目的建設完工率95%，工程投入佔預算已經97.8%，仍未轉入固定資產。

劃重點：上市公司財報中，連續兩期完工率90%以上尤其是完工率99%的在建工程項目，一般會存在貓膩。對比2017年年報，發現重慶布洛芬生產線已經完工99%，工程投入佔比也是97.8%。也就是說，長達一年的時間，該生產線的完工進度不僅沒有增加，反而退步了。

這種情況一般有兩種可能，一是生產線的建設確實出現了問題，項目無法進行，但是這種需要評估在建工程的可靠性有效性，通常需要計提減值準備；二是項目實際已經投產使用，但出於某些需要，暫時沒有履行轉資手續。

表哥從事報表工作的時候，轉資時間點主要看驗收報告等相關手續，一切以單據為準，導致很多實質上投入使用的資產遲遲未轉資，晚提折舊。新準則修訂後，基於實質重於形式原則，滿足以下三個標準的在建工程應該資本化：

1、固定資產的實體建造（包括安裝）工作已經全部完成或者實質上已經完成；

2、所構建的固定資產與設計要求或者合同要求相符或基本相符，即使有極個別與設計或合同要求不相符的地方，也不影響其正常使用；

3、繼續發生在所構建固定資產上的支出金額很少或幾乎不再發生。如果所構建固定資產需要試生產或試運行，則在試生產結果表明資產能夠正常生產出合格產品時，或試運行結果表明能夠正常運轉或營業時。

二、在建工程裡隱藏的利息

普及一個概念：利息資本化。

眾所周知，企業借款發生的利息支出，要放到財務費用裡。但是，會計準則規定，允許一部分符合條件的利息支出，放到資產裡，叫做利息資本化。

比如房地產行業在建設環節發生的利息支出，可以計入存貨或者投資性房地產。普通行業的在建工程環節，如果發生了利息支出，也可以根據規定計入在建工程。

這些利息支出計入資產後，不會當期的財務費用，從而減輕利潤的壓力。

2018年年報顯示，臨江新廠區建設工程項目，預算2.64億元，截止2018年底已經投入5182萬元，利息資本化率4.75%。

意思是公司將92.38萬的利息支出計入了在建工程。

92.38萬高不高？不高。

重要不？非常重要。因為公司沒必要將這筆利息進行資本化。

很多投資者對此不以為然，幾十萬的金額，和公司一年6、7億的淨利潤相比幾乎可以忽略。

實際上這些異常的操作，往往是公司財務部無法通過其他方式虛增利潤之後不得已的體現。除了這92.38萬的利息，在建工程裡很可能還有林林總總無法核實的其他費用。

而且公司的在建工程增速過快，在營收規模沒有革命性變化的前提下，公司將大量資金扔到在建工程上，存在轉移資金、利益輸送的嫌疑。

三、在建工程排雷指南

和貨幣資金、應收賬款等項目相比，在建工程的披露比較保守（存貨更保守），導致投資者可能誤判。

不過還是能通過現有的信息來做出大體的排查，至少可以防範風險。

1、在營收、淨利潤增幅不大的情況下，在建工程連年激增。

2、在建工程的重點項目清單中，有長期未轉資的項目（完工率90%的項目是排查重點）。

3、在建工程的重點項目清單中，有項目嚴重超預算。

這幾項判斷標準，雖然不能一定斷定公司的在建工程有問題，但是為了規避風險，躲開雷區就對了。