在經歷了並不太平的2018年後，“人工智能第一股”的智能語音公司科大訊飛交出了2018年的成績單。
十年長牛的業績增長
根據它的年報來看，科大訊飛去年實現營業收入79.2億元，同比增長45.41％；實現淨利潤5.42億元，同比增長24.71％。
如果拉長時間軸來看，公司的營收從2008年的2.58億元增長至去年的79.2億元，上漲了29.7倍，年均複合增長率高達40.83％，淨利潤從2008年的0.7億元增長至去年的5.42億元，上漲了6.74倍，年均複合增長率達22.71％，整體來看業績表現都十分優秀。與此同時，科大訊飛的股價自上市起已有1522.26％的漲幅（後復權）。
從一季報來看，它的業績表現延續了去年的強勁勢頭，今年第一季度營收達到19.58億元，同比增長40.11％，淨利潤為1.02億元，同比增長24.26％。
八成淨利潤靠補貼
雖然從表面上看它的業績十分喜人，但是在經歷去年的“同聲傳譯造假門”、“侵佔國家自然保護區”等事件後，盈利疲軟、靠政府補助、技術優勢逐漸變弱等質疑聲紛至沓來。
而從最近的年報來看，這樣的質疑聲並沒有被打消。
在政府補貼方面，科大訊飛在2014年-2018年計入當期損益的政府補助分別為1.01億元、1.1億元、1.28億元、7706萬元和2.76億元，政府補貼收入對科大訊飛淨利潤的貢獻額度分別為26.65％、25.88％、26.45％、17.7％和50.92％。從一季報的數據看，科大訊飛計入損益的政府補助為8421萬元，佔一季報淨利潤的82.56％，這意味著科大訊飛的利潤靠政府補助的說法正在坐實。
從主營業務產品構成來看，科大訊飛的教育產品和服務佔總收入的比例最高，實現收入為20.15億元，佔比25.45％，緊隨其後的是信息工程，實現收入為12.92億元，佔比16.32％，在此之後的是政法業務，佔總收入為13.08％，收入為10.36億元。
但真正屬於智能業務，被市場看重的業務包括開放平臺、移動互聯網產品及服務、智能硬件、智能服務業務，分別佔總收入比例為8.64％、2.64％、10.27％和3.06％，收入分別為6.84億元、2.09億元、8.13億元和2.42億元。它的智能業務佔比僅24.61％，總收入19.48億元。
在去年涉嫌侵佔國家自然保護區的事件中，雖然科大訊飛對以高科技名義做房地產的質疑予以否認，但是它在重資產端過度投入成為了不爭的事實。根據過去五年的財報來看，科大訊飛的固定資產和在建工程佔總資產的比重分別為14.83％、12.59％、12.79％、12.36％和14.31％，遠高於同處人工智能行業的海康威視、紫光股份和匯頂科技。
同樣的，以ROE為依據來看，科大訊飛過去五年的數值為10.79％、9.17％、7.5％、5.74％和6.94％，僅在去年有所反彈，與同行的三家公司相比，其淨資產收益率沒有佔到任何優勢。
人工智能醫療服務+To C業務救主？
雖然政府補助對它的盈利有很大的支撐作用，但是我們還能在它今年的經營管理計劃中看到希望。
在今年的發展戰略上，科大訊飛將繼續堅持“平臺+賽道”的業務發展戰略：一方面，為全行業提供人工智能能力，整合後臺內容和服務，構建持續閉環迭代的生態體系，賦能開發者，成就科學家；另一方面，在教育、司法、醫療等重點領域，通過人工智能核心技術+應用數據+領域支持，持續構建垂直入口或行業剛需+代差優勢，打造盈利來源和金牛業務根據地，解決社會剛需，讓AI成為公司持續成長的源泉。
而在當前的市場上，人工智能的發展已經迎來了政策利好，3月19日，中央全面深化改革委員會第七次會議審議通過了《關於促進人工智能和實體經濟深度融合的指導意見》。
財富證券認為，人工智能很容易與醫療行業相結合，因為醫療行業已經積累了大量的診斷數據和以往病例，最先落地的可能也在醫療領域，IBM、谷歌等科技巨頭正在爭相介入。在市場規模方面，根據IDC的統計數據，到2025 年人工智能應用市場總值將達到1270億美元，其中醫療行業將佔市場規模的五分之一。
科大訊飛則在人工智能的醫療領域有所佈局，主要提供虛擬助理場景的語音電子病歷和智能導診方向，比如它推出的雲醫生APP就是一款語音電子病歷的產品。
除此之外，科大訊飛寄希望於To C業務來打開自己的發展空間，之前公司的董事長劉慶峰在湖畔大學中就提到了它。從2018年的業績來看，它的To C業務實現全年實現營業收入25.17 億，同比增長96.54％；實現毛利12.96 億，同比增長70.77％。民生證券認為，隨著產品結構不斷完善及品牌效應顯現，C端業務收入佔比有望進一步提升，且C端產品回款週期較短，將為公司貢獻穩定現金流。
過去十年，科大訊飛的業績長牛確實讓投資者頻頻叫好，但是剔除補助後如果還能交出這樣的成績單，那麼科大訊飛才能夠真正對得住“人工智能第一股”的稱號。
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