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作者|陳蓋茹
近年來，康芝藥業不斷面臨“造血能力”不足的尷尬局面，而另一面，“失血”過快——成本攀升、營銷耗費也成為企業不得不面對的又一難題。
據企查查資料，康芝藥業股份有限公司成立於1994年，法人代表洪江遊，註冊資本45000萬元，五大股東分別是海南宏氏投資有限公司持股39.49%，李鳳瓊個人持股3.72%，陳燕娟個人持股3.36%，陳慧貞個人持股1.81%，洪江遊個人持股1.71%。主要從事兒童藥的研發、生產和銷售。經過近10年的專研和努力，目前公司生產經營5種劑型11個兒童藥品種，已全部涵蓋了我國當前兒童用藥中銷量最大的解熱鎮類，感冒類、抗生素類，呼吸系統類、消食定驚類和營養類等六大類的西藥和中成藥。
淨利7年下降逾六成
查詢發現，康芝藥業超募資金來自2010年IPO募資。彼時康芝藥業募資淨額約為14.48億元，其中超募資金為11.35億元。需要注意的是，截至今年一季度末，康芝藥業賬面貨幣資金約10366.63萬元，2.99億總負債中有2.5億為流動負債，佔比達到83.6%。
報告期內，儘管公司業績上漲，營收1.25億，同比增長10.88%，淨利潤2018.22萬，同比增長34.29%，但經營活動產生的現金流量淨額為-1290.06萬元。
公開資料顯示，康芝藥業主要從事兒童用藥的研發、生產和銷售，2010年上市。上市以來，公司營收小幅增長，但淨利潤卻出現下滑。
2010年至2017年，康芝藥業營收分別為3.14億、3.04億、3.69億、3.09億、4.09億、4.1億、4.71億、4.81億，總體漲幅約53%；淨利潤分別為1.39億、-113.71萬、2258.05萬、1485.29萬、6209.24萬、6819.72萬、4615.66萬、5019.69萬，7年總體下降64%。
業績整體走下坡路的背後，是公司毛利率的下滑。2017年康芝藥業整體銷售毛利率為42.49%，較2010年的67.77%下降25.28個百分點，整體銷售淨利率為9.99%，較2010年的44.3%下降34.31個百分點。
應收賬款真假難辨 “造血能力”亮起紅燈
對於康芝藥業2018年維穩上揚的營業收入數據來說，並沒有變成實實在在的“真金白銀”，相反企業賬上所掛的應收賬款卻越來越多。而在這樣的背景下，企業的現金流量不僅屢次亮起紅燈，更讓外界對於康芝藥業收入的真實性產生質疑。
有關媒體注意到，根據數據較為完備的2018年第三季度業績報告顯示，期間企業營業收入上漲91%，成績亮眼，幾近翻倍。但與此同時，應收賬款及應收票據更是“如影隨形”，同步攀升，當期合計已達1.35億元，同比提升90.6%。
有財務人士詳細分析指出，2012年企業應收賬款突增135%，而後的一年裡，在應收賬款回落的同時，壞賬損失卻反向提高，這樣不尋常的“一升一落”引人生疑。不僅如此，2013年間，企業應收賬款的變動隨大客戶同步變動，收入變動更是隨之起伏。這樣的聯動變化更招來了“或利用關聯方虛構交易，虛增應收賬款偽造收入”的疑問。
近日康芝藥業發佈公告稱，公司取得一項國外專利證明，為印尼法律和人權部頒發。而上半年公司涉外匯結算業務因人民幣匯率下降，導致匯兌損益增加，進而使公司上半年的財務費用同比增加578.23萬元，增幅達225.43%。要知道，公司去年的境外營收僅為176.16萬，僅佔去年總營收的0.2%。
近期公司還發布了2019年半年報。今年上半年，公司實現營收5.22億元，同比增加34.12%。但受營業總成本增幅巨大的影響，公司上半年利潤總額同比下降了60.85%；扣非淨利潤更是同比下降了94.14%。
康芝藥業在半年報中表示，上半年公司通過加強銷售內部管理、密集走訪客戶、深度調查市場等多種舉措，不斷尋找銷售及市場中存在的問題，通過分析問題，尋找解決問題方法；同時，通過專科論壇、專業學術會、基層培訓會、省區推廣會、VIP客戶生產基地現場參觀等多項活動，以進一步提高公司及產品知名度，以促進公司產品銷售。確實，上半年銷售費用同比增加了108.91%。
曾陷入前審計總監虛增收入泥潭
2011年，前審計總監何曉梅實名舉報康芝藥業可能存在資金不入賬、設立兩套不同賬本、隱匿關聯交易等多種違規違法行為。而公司對2011年業績的解釋為，“公司力推的新產品取得了可喜的業績，較好的彌補了原主力產品的銷量下降部分”。
然而，何曉梅舉報稱：為彌補瑞芝清事件爆發導致的銷售收入下滑，掩蓋主推品種度來林銷售情況不如盡人意，康芝藥業營銷公司(海南康芝藥品營銷有限公司)通過虛構其他品種的銷售，虛增銷售收入。
公告顯示，2011年中期，廣東大翔、海南宜通、海南昊德在康芝藥業前五名主要銷售客戶名單上分別排名第二、第三、第四。對這三個客戶的銷售收入總計28,130,580.73元，佔公司銷售總額的比例合計為20.87%。到2011年末，廣東大翔躍居康芝藥業應收賬款前五名之首，其名下6個月內應收賬款總額高達5250.33萬元，佔公司全部應收賬款的比重達到了46.31%。截至2012年末，廣東大翔、海南宜通仍為應收賬款前五名中的前兩大客戶，這兩家公司的應收款金額合計佔公司同期應收賬款總額的34.28%，達1700餘萬元。
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