華夏時報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道
近日，上交所官網公佈的科創板上市申請獲受理企業名單中，有一家企業引起了市場的關注，其註冊地為“境外”。這就是九號機器人有限公司（簡稱“九號智能”），其已經正式拿到“准考證”，而九號智能也是首家嚐鮮CDR申報科創板的企業。
招股書顯示，九號智能擬發行不超過704.09萬股A類普通股股票，作為發行CDR的基礎股票，佔CDR發行後公司總股本的比例不低於10%，基礎股票與CDR之間的轉換比例按照1股/10份CDR的比例進行轉換，本次擬公開發行不超過7040.92萬份CDR。公司預計融資20.77億元。
九號智能主要產品包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務機器人等，最主要的客戶是小米集團，小米的九號平衡車就是該公司的主要產品之一。記者翻閱招股書發現，該公司是一家需要通過發行CDR在科創板上市的紅籌企業，同時還存在著連續虧損、同股不同權等按主板標準無法上市的情況。
近三年累計虧損25.84億元
九號智能成立於2014年12月10日，註冊地為開曼群島，並存在VIE架構。招股書顯示，九號智能在A輪融資時搭建了VIE架構，由於具有紅籌及VIE架構且存在表決權差異安排，因此九號智能選擇了“預計市值不低於50億元，且最近一年營業收入不低於5億元”的上市標準。
此外，招股書顯示，九號智能是一家集業內眾多“大咖”於一身的公司。
從股權角度上來看，小米、順為、紅杉、intel等投資人均對其青睞有加。截至招股書籤署日，紅杉資本旗下的Sequoia持有九號智能16.80％A類股股份，對應表決權比例為7.83％。而小米系下的投資機構Shunwei和People Better均分別持有九號智能10.91％A類股股份，對應表決權比例均為5.08％；Intel持有九號智能3.32％A類股股份，對應表決權比例為1.55％。此外，紅杉資本中國創始人沈南鵬出現在九號智能的董事會名單中。
不過，即使有行業大佬加持，股東的陣容也可謂異常強大，但九號智能仍難以擺脫連年鉅虧。招股書顯示，報告期內，公司的營業收入分別達到115287.77 萬元、138130.14 萬元及424764.87 萬元，年均複合增長率達到91.95%，公司營業收入呈現高速增長的態勢；淨利潤分別為-15760.42萬元、-62726.81萬元、-179927.81萬元，近三年累計虧損25.84億元。
某會計師事務所分析人員王先生對《華夏時報》記者表示，雖然公司營收連年增長，但虧損卻在逐年擴大，值得特別關注。
此外，記者翻閱招股書發現，截至2016年末、2017年末、2018年末，九號智能的淨資產分別為-72033.34萬元、-126498.13萬元、-323049.02萬元，資產負債率也由2016年的156.16%增至2018年的187.28%。
對此，王先生表示，有些情況也能從資產負債表中看出端倪。其實，自2016年起，九號智能就已經處於處於資不抵債的狀態，這對於一家2018年營收超過40億並且即將衝刺科創板上市的公司來說，如此虧損狀態有點讓人匪夷所思。
另外，報告期內各期末，公司應收賬款賬面金額分別為 22929.15萬元、13127.14萬元及 85077.88萬元，佔總資產的比例分別為 17.88%、6.72%和 22.99%，應收賬款金額較大，佔比較高。
隨著公司經營規模的不斷擴大，應收賬款的總量可能會進一步增加，如果客
戶集中遭遇財務狀況惡化、經營危機或與小米合作關係發生惡化，公司應收賬款
不能按期收回或無法收回而發生壞賬的情況，將對公司業績和生產經營產生一定
的不利影響。
對於公司的應收賬款佔比過高的原因、應收賬款持續上升是否面臨回款困難的風險等問題，記者數次致電以及發送電子郵件採訪函，但截至發稿，九號智能始終沒有給予正面回覆。
九號機器人平衡車業務佔營收90% 科技創新成色存疑？
招股書顯示，2016年、2017年和2018年九號機器人的研發投入分別是0.71億元、0.91億元和1.23億元，佔三年營業收入的比例分別為6.19％、6.61％和2.90％。
九號智能的研發投入一直飽受市場質疑，某券商分析師劉女士表示，研發投入佔比不高，這對於追求科技創新的科創板申報企業來說，其成色是否存在一定的疑問？即使在2018年營收快速增長也並未帶來研發投入的快速增長，反而佔比出現了驟降一半的情況。
據企查查顯示，九號智能長期專注於智能短交通和服務類機器人領域，為全球知名的代步、移動服務機器人制造商，公司主營業務為各類智能短程移動設備的設計、研發、生產、銷售及服務。經過多年的發展，公司產品已形成包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務機器人等品類豐富的產品線。
從招股書中可以看到，在九號機器人擬募集的20.77億元資金中，僅不到5億元用於智能配送機器人研發以及研發中心建設的項目之中，而用於智能電動車輛項目以及年產8萬臺非公路休閒車項目的資金，則達到了10億元。對此，劉女士表示，即使在募資用途上，也並未集中投放於研發。
此外，記者翻閱招股書發現，公司主營業務收入集中在智能滑板和智能平衡車，而智能服務機器人的營收佔比2017年、2018年分別僅為0.1%、0.31%。 那麼，招股書中是否應該強調，公司的優勢在於平衡車業務而不是機器人業務？從公司名字來看，容易使得投資者產生誤解，明明是主營平衡車的，為什麼卻用了九號機器人這個名字？對於記者提出的上述疑問，九號智能並未給予正面回覆。
從上表可以看出，雖然九號智能在招股書中提到，公司將通過研發投入電動摩托車、全地形車、智能機器人等產品，進一步擴大收入來源，增加公司的總體競爭力。但是截至2018年年底，九號機器人的智能服務機器人及其他產品的銷售收入合計佔公司營收比重仍不足5%。
此外，記者翻閱招股書，只能看到電動平衡車和電動滑板車的產能利用率，並未找到智能服務機器人的產能利用率數據及銷量。
其實，對於九號智能，投行界人士的評論各有不同，有部分人表示，九號智能實質上更像一家“小米系”的代工廠。從其招股書披露的財務數據來看，為小米定製的平衡車、滑板車成為九號智能最大的收入來源，該項目營收佔據整體營收的57.3％，而且提供的均價僅為市場均價的80％，公司在小米“金主”面前定價能力明顯較弱。
報告期內，公司與小米集團發生的關聯銷售交易金額分別為6.428億元、10.184億元及 24.342億元，分別佔公司當期營業收入的 55.75%、73.76%及 57.31%，公司對小米集團存在較大的單一客戶依賴風險。
儘管公司與小米集團具有良好的戰略合作伙伴關係，但未來若公司與小米集團商業合作關係出現惡化、公司產品不再受消費者喜愛或者小米集團自身經營的穩定性或業務模式、經營策略發生了重大變化而導致小米集團不再從公司採購相關產品，則可能會對公司的經營業績產生重大不利影響。
一位長期分析TMT行業的分析師表示，從其自主品牌分銷來看，線下營收佔比從此前的40％下降至15％；而線上品牌分銷佔比依舊不足3％。九號智能更像是一家代工企業，其最大的代工客戶是小米，然後才是國際大客戶的定製生產，而自主品牌的生產位居次要地位。
與此同時，據智研諮詢發佈的《2016-2022年中國平衡車市場競爭格局及投資前景評估報告》顯示，我國平衡車產業現狀存在兩方面問題，一方面是行業規模急劇膨脹，一方面卻是混亂的競爭。由於缺乏標準，電動平衡車行業進入了廠商想怎麼生產就怎麼生產的狀態。
一些廠商採用劣質零部件、二次組裝等方式降低成本，甚至出現在平衡車電池裡灌水泥沙子替代電芯的案例。混亂的競爭，讓不願意降低質量的廠商難以為繼。因此，部分平衡車企業呼籲，由於現階段我國平衡車行業發展過快，監管不到位，存在著質量安全等問題，影響了行業長期健康的發展。平衡車行業未來的長遠發展不僅要靠技術的革新，還需要政府與行業儘快對相關標準規範化。隨著技術的不斷成熟，相關標準的不斷規範，平衡車市場未來仍有較大的發展前景。
編輯：劉春燕 主編 陳鋒
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