胡月曉11月宏觀經濟數據預測 投資再回升 價格現拐點

11月份宏觀數據預測：CPI 2.2，PPI2.5，出口10.3，進口9.9，順差430（USD）億，M2 8.4，M1 3.3，新增信貸7500億，信貸餘額12.7，工業6.5，消費9.0，投資6.1。

市場看法：通脹延續經濟偏軟

按照《證券市場週刊》的提前預測，偏高通脹和偏軟經濟仍是市場主流看法，價格維持偏高態勢，通脹預期有所升溫。機構對經濟短期運行並不存在大幅惡化的預期，但分歧繼續大。消費、外貿的看法也體現了“走平”趨勢，表明市場對貿易摩擦對經濟整體運行的影響，並不存在過多擔憂；對消費前景的看法，也呈現了差異化態勢。對於貨幣增長，雖然邊際放鬆前期就已呈現顯著跡象，但走平是市場共識。10月份貨幣超市場預期回落，“貨幣平”的預期應更得到強化。若11月份實際回升，那麼未來邊際放鬆的預期將重現。

我們看法：經濟穩中偏升趨勢不變

在預測分佈中，我們仍是最樂觀者——投資將見底企穩回升，經濟穩中偏升是基本格局，2018年是中國經濟開始走出“底部徘徊”狀態的起始之年，雖然經濟增速仍沒有大的回升，但經濟運行質量改善，結構改善和轉型升級的特徵開始顯現！雖然10月份的實際數據偏弱，消費價格上行的前期預期應驗，但近期大宗商品價格的下行局面，打消了市場對通脹繼續上行的預期；市場短期經濟前景的預期應繼續有弱惡化！

房地產市場：樓市調控重心微調至維穩

“穩地價、穩房價、穩預期”成為樓市調控新目標。由於樓市對地方財政的直接影響，房市運行的平穩一直是政府樓市調控的內在要求。隨著樓市開始降溫，樓市調控的重點已經從“防大漲”轉向“防大跌”，保持房地產市場的平穩發展，成為近期樓市調控政策的重心。

金融助力經濟平穩中動力增強

資管新規和去槓桿，使得金融市場發展進入了新的平穩發展階段，銀行表外融資和非銀渠道融資增長放緩，這直接使得社會融資的增長放緩，造成了所謂的“寬信用”難來現象！當前“寬信用”緩慢來臨的現象，並不表示金融支持實體受阻。

資本市場走穩基礎更加穩固

寬信貸後寬信用呈現，寬信用夯實經濟回暖基礎。2017年，中國的中長期流動性已得到明顯改善；2018年，中國的短期流動性也將得到改善。貨幣環境的改善，將有助於為中國經濟走出“底部徘徊”，併為資本市場的穩中向好創造了必要條件。