前言

什麼是PPP基金？

PPP基金是指專門成立服務於PPP項目的基金，發起人包括了財政部、省(市)政府、金融機構、大型央企(國企)、民營資本等。

PPP基金的模式：

根據基金髮起人的不同，PPP產業基金主要分為三種模式：

1、由省政府出資成立引導基金，再以此吸引金融機構資金合作成立PPP產業基金母基金。各地方政府申報的PPP項目經過金融機構審核後，由地方財政作為LP劣後級，母基金作為LP優先級。這種模式政府一般會對金融機構提供隱形擔保。

2、由金融機構聯合地方政府發起成立有限合夥基金，一般由金融機構充當LP優先級，地方國企或平臺公司作為LP劣後級，由金融機構指定的股權投資管理人作為GP。

3、由具有建設運營能力的實業資本發起成立產業投資基金，該實業資本和政府簽訂框架性協議以後，通過聯合銀行等金融機構成立有限合夥基金，對接項目。實業資本和銀行系基金公司合資成立產業基金管理公司擔任GP，銀行系基金公司作為LP優先級A，地方政府指定平臺公司作為LP優先級B，實業資本作為LP劣後級。

銀行、證券公司、信託公司作為主流的金融機構，是PPP項目最重要的資金提供方，三者採用不同的方式參與到PPP項目中。

PPP+基金模式已成主流

一場場重大項目投融資攻堅戰正在多地展開。在距離年底只有三個多月的時期，為了實現經濟平穩增長，多地以重大項目為抓手，在加大投資、促進招商上持續加碼。其中，“PPP+基金”已經成為主流投融資方式。下半年各地打響投融資攻堅戰也是為了應對固定資產投資下滑態勢，同時加大對民間投資的吸引力，穩定投資使地方經濟增長獲得支撐。在地方穩投資過程中，“政府投資引導基金+政府和社會資本合作（PPP）模式”雙管齊下成為地方投融資的重要著力點。北京市政府決定成立市科技創新基金，政府出資總規模200億元，擬通過對母基金和子基金層面放大，實現基金總規模達1000億元，以加快建設具有全球影響力的科技創新中心。除此之外，山西、江西等多省千億級政府投資引導基金也於近日先後啟動。採用PPP模式可以有效減少政府財政負擔，降低槓桿，同時拉入民營資本也可以提高資本運作效率。從政府宏觀職能來看，下半年是地方政府完成投資指標任務的一個關鍵時期，現在政府層面可用的拉動地方投資的工具主要是PPP和地方債。基於債務屬性變化和投融資方式的選擇，“PPP+基金”已經成為主流的投融資方式。原因在於，雖然近年來PPP項目落地率有所提升，但是相對全國總容量來說，整體落地率還稍顯不足。政府引導性資金能夠給予市場強烈的投資信號，屬於政府方面較大的增信行為，為更好地引導社會資本進入起到了良好的帶動作用。“‘PPP+基金’的方式因為不出表、不負債、不佔用財政佔比，受到地方政府的大力追捧。”今天為大家彙總了關於城市PPP產業基金的運作的基本信息供您參考。

城市PPP產業基金運作方案

（一）基金的基本框架

城市PPP產業基金的基本框架

（二）基金募集與設立

1、基金設立流程

2、基金管理公司設立

各專業平臺公司聯合在PPP領域經驗豐富、投資管理專業的外部基金管理機構，共同發起PPP基金管理公司，建議政府方控股60%。

3、基金出資人與出資份額

PPP基金管理公司和各專業平臺公司作為主發起人，通過定向募集的方式募集資金。其中基金管理公司和平臺公司出資佔比20-30%，其他投資者出資佔比70%-80%，其他投資者包括但不限於大型企業集團、母基金、專業投資機構、金融機構等。此模式下，基金管理公司為普通合夥人，平臺公司為劣後級有限合夥人，其他出資人為優先級有限合夥人。

基金募集採用承諾出資制，首期到位基金規模的20%，剩餘80%部分在後續的基金運作中根據投資進度的需要陸續進行實繳。

（三）基金投資和管理

1、基金投資範圍

根據基金定位要求，基金總規模的85%以上應投資於本市區域範圍內的PPP項目，優先投入國家和省級示範項目或具有顯著經營屬性的PPP項目，政府付費類項目不高於20%。

項目篩選要求：（1）立項程序完善無瑕疵，存量項目有資產評估報告；（2）PPP“一案兩論”完整且經政府批覆同意；（3）項目必須列入省財政廳PPP項目庫或財政部PPP綜合信息庫。

2、基金投資方式

基金獨立，或與平臺公司或產業公司共同組成聯合體參與PPP項目的公開採購，以股權投資方式成為項目公司股東，每個項目投資總額不得超過基金規模的20%。

（1）以單一社會資本身份參與

（2）與平臺公司組成聯合體

（3）與優質的產業公司組成聯合體　

3、基金投資決策

（1）基金成立投資決策委員會，負責項目投資最終決策；

（2）基金投資決策委員會由基金管理人、平臺公司、其他投資人代表等5人以上單數組成；

（3）基金投資決策委員會表決採取多票通過制。

4、基金投資程序

（1）基金管理人通過多種渠道獲取PPP項目信息，進行梳理分析，確定初步接觸清單；

（2）基金管理人負責進行項目接洽，確定擬參與項目，形成立項報告；

（3）基金管理人推進盡職調查工作，形成投資建議書；

（4）基金管理人協調推進社會資本合作伙伴的選擇，經與意向合作伙伴溝通，確定初步投資方案；

（5）初步投資方案經風控委員會評審後，由基金管理人提交投資決策委員會決策；

（6）經投資決策委員會通過的項目，需就通過事項在會議決議上簽字確認，由基金管理人執行後續投標活動；

（7）項目若中標後，由各出資人按照承諾出資比例進行出資；

（8）由基金管理人落實後續投資和投後管理工作。

（四）基金的退出安排

根據市場上的通行案例和出臺的一系列的政策要求，PPP產業發展基金的退出方式有項目提前清算、減資退出、股權回購、股權轉讓、PPP資產證券化等。

1、項目提前清算

項目提前清算是指由於PPP某一參與方原因導致項目提前終止，通過項目公司清算的方式，按照同股同權方式返還PPP產業發展基金應當獲取的股權收益。

2、股權回購

股權回購是指在項目公司完成階段性投資任務（至少完成建設任務）後，由項目公司其他股東通過回購PPP產業發展基金所持有的項目公司股權實現基金退出。

在PPP產業發展基金投入項目公司之前，需要就有關股權回購事宜與項目公司其他股東簽訂協議，保證資金使用的安全及投資收益。

3、股權轉讓

股權轉讓是指在項目公司完成階段性投資任務（至少完成建設任務）後，PPP產業發展基金通過IPO、併購等方式向公眾或第三方轉讓所持有的項目公司股權實現退出。

4、PPP資產證券化

PPP資產證券化是指在PPP項目滿足條件的基礎上，通過基金或項目公司發行資產證券化產品的方式，將PPP產業發展基金所持有的相關權益全部或部分出售，從而實現對項目投資的退出。

基金收益來源包括但不限於：項目公司實現利潤後的股權分紅、PPP股權轉讓增值收益、基金間隙資金用於穩健類金融產品產生的收入。PPP產業發展基金的投資者按照在基金中所持份額比例享有收益。

中國PPP基金的實例

2015年9月份，財政部聯合建設銀行、郵儲銀行、農業銀行、中國銀行、光大集團、交通銀行、工商銀行、中信集團、全國社會保障基金理事會、人壽保險等10家機構，共同發起設立中國PPP融資支持基金，重點支持公共服務領域PPP項目發展，提高項目融資的可獲得性。

山東省規模800億元的PPP發展基金，由政府引導基金和金融社會資本共同出資，發展基金投資回報來自於，所投資PPP項目的股權分紅收益及股權轉讓增值收益、對PPP項目債權投入產生的利息收入、基金間隙資金用於穩健類金融產品產生的收入和其他合法收入。

四川PPP投資引導基金由財政出資，預計以1：5撬動社會資本參與。四川省財政廳負責對擬投項目PPP屬性予以認定，對不符合PPP特徵的項目將不予支持。

河南投資集團籌備PPP發展投資基金，總規模1000億元。

四川川投集團組建四川首個PPP項目投資基金，基金首期規模為100億元，川投出資30億元，力爭3-5年內規模達300億元。

最後，話語權不足一直是民間資本投資PPP項目的障礙。另外，我國PPP項目還處在起步階段，相應的法律法規還不夠健全，私人資本的權益難以得到保障，法規的變更可能對PPP項目經營造成極大影響。一個典型的案例就是90年代英國泰晤士水務與上海大場自來水廠的特許經營項目，政府承諾的回報未能兌現，最後以泰晤士水務轉讓股權，大場水廠重歸國有結束。因此，只有通過法制化和規範化管理，公私部門明確產權，收益共享風險共擔才能形成雙贏。

完結