公司業績回顧
從2007年至2016年,摩根史丹利(以下簡稱“大摩”)營業收入除2007、2008、2012、2016年回落外,總體保持上漲趨勢。
2007-2016年,大摩的淨利潤波動幅度較大,其中2007-2009以及2012年,淨利潤出現較大幅度回落。
大摩各板塊業績變動原因分析
大摩業務劃分為三大板塊:機構證券(InstitutionalSecurities)、財富管理(WealthManagement)、投資管理(InvestmentManagement)。不考慮受金融危機影響的2008年特殊情況,總體來看,各板塊淨利潤佔比的波動幅度很大,機構證券板塊和財富管理板塊是公司淨利潤的主要來源。具體如下:(1)機構證券板塊:2009-2016年淨利潤的佔比波動較大,除2012年虧損、2014年微幅盈利以外,該板塊淨利潤佔比均較高,2016年佔比62.13%。(2)財富管理板塊:2009-2011年淨利潤佔比較低,在14-27%左右波動,但自2012年起,佔比提高至一個新的臺階,2016年佔比34.36%。(3)投資管理板塊:除2010、2012年外,該板塊淨利潤在三大板塊中一直佔比最低,且波動幅度很大,2012-2016年,佔比逐步縮小,2016年佔比僅為3.50%。
機構證券板塊板塊:
機構證券板塊中投資銀行業務收入規模在2013-2016年相對之前幾年總體處於較高水平,但在機構證券板塊內的收入佔比出現下滑;銷售和交易業務收入是機構證券板塊的主要收入來源,雖然業績波動幅度大,但是總體上實現了較高的複合增速,且佔比實現小幅提升。
機構證券板塊業績變動原因:(1)投行項目規模實現增長;(2)交易業務綜合競爭實力出眾(具體體現在創新能力、執行能力以及定價能力;運用新的商業模式和創新技術的能力;以優越的條件獲取資本的能力等方面);(3)會計政策變更對某些年度的收入構成重大影響。財富管理板塊:
自2009至2016年,財富管理板塊中交易性業務收入在2010年達到峰值後逐步下滑,其在財富管理板塊的收入佔比也大幅下降;資產管理業務是財富管理板塊主要的收入來源,總體保持了持續的增長,收入佔比也實現小幅提高。
財富管理板塊業績變動原因:(1)交易活躍度下降導致佣金和手續費持續下降;(2)收費客戶資產規模(Fee-basedclientassets)及佔比持續提高;(3)各類收費客戶年平均費率僅微幅下降。
投資管理板塊:
自2009至2016年,投資管理板塊中投資業務收入規模及佔比的波動幅度均較大;資產管理、分銷和運營業務是投資管理板塊的主要收入來源,2011(含)年後總體呈小幅增長態勢。
投資管理板塊業績變動原因:(1)投資業務自身具有較大的波動性;(2)資產管理規模持續穩步增長;(3)近年來年度平均資產管理費率保持穩定。
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