作者：孫樹冠

在習近平就維護金融安全提出6項任務之後，各部委關於進一步規範金融領域監管的措施逐步出爐。在此情形之下，A股市場資金面發生了哪些變化？

滬深兩市成交金額上升的背後，市場的資金面並不樂觀。

今日，滬深兩市成交金額達4531億元，較上一個交易日的4313億元增加了218億元。表面上看，成交金額放大，市場活躍度在提升，但從交易的結構上看，題材股的交投分化較為嚴重。

題材股分化嚴重 國家隊資金深度參與7只雄安概念股

Wind數據顯示，4月25日至今，滬深兩市175個概念板塊總計成交79331.19億元。在此期間，排名前10的概念板塊累積成交金額為37977.49億元，佔比高達47.87%。也就是說，4月25日以來， 10個概念板塊貢獻了將近一半的成交金額。

其中，國家隊和雄安新區概念股表現搶眼。國家隊概念股合計成交金額為6932.29億元，雄安新區概念股合計成交金額為5385.49億元，兩個板塊合計成交金額高達12317.78億元。

耐人尋味的是，成交金額排名居前的國家隊概念股和雄安新區概念股多有重合之處。

Wind數據顯示，4月25日至今，既屬於國家隊概念股又屬於雄安新區概念股，成交金額超100億元的有7只個股，具體如下表所示：

根據Wind提供的資料顯示，國家隊概念主要包括匯金公司、證金公司、中信證券旗下的四大營業部，及5只證金公司定製公募基金買入的股票。

從具有國家隊和雄安新區雙重屬性的概念股近期表現來看，按照Wind定義的國家隊資金在雄安題材股的行情當中，起到了重要的作用。

在A股題材股資金分化嚴重的情形之下，隨著金融監管的進一步深化，市場資金面將會面臨哪些變化呢？

三方面跡象顯示市場資金進一步趨緊

4月25日以來，有多方面的數據以及監管層面釋放的信號顯示當前市場的資金面偏緊。

01、美聯儲按兵不動央行逆回購金額縮小

央行網站消息顯示，5月4日，央行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。其中，7天期交易量300億元，中標利率為2.45%；14天期交易量為100億元，中標利率為2.6%；28天期交易量100億元，中標利率2.75%。

5月3日，央行開展了1700億元7天期、200億元14天期和100億元28天期逆回購操作，共計向市場釋放2000億元的流動性。

與此同時，值得注意的是，北京時間週四凌晨，為期兩天的貨幣政策會議結束後，美聯儲宣佈將維持利率不變。

在美聯儲按兵不動，對全球資本市場的流動性並未帶來太大的衝擊，在此情形之下，央行逆回購的金額縮小。

02、銀行間同業拆放利率全線上漲

從最新數據來看，無論是即期、1周、1個月、6個月還是1年期的上海銀行間同業拆放利率最近三天都全線上漲。

從目前的情形來看，資金緊張的情況下，會進一步抑制銀行資金進入股市的衝動。

03、招商證券PB業務被罰，股票配資進一步規範

4月28日，招商證券被深圳證監局採取責令改正並暫停新開立PB系統賬戶三個月措施的決定，原因是在深圳證監局2月23日的現場檢查當中，發現該公司去年11月和12月開設的兩個PB系統賬戶存在內控缺陷。

PB業務是券商圍繞私募基金提供的包括集中託管清算、IT支持、策略研究、槓桿融資、證券拆借、資本推介、資金募集等在內的服務。

作為券商服務私募機構的業務，隨著招商證券的被罰，通過這塊業務接入市場的杆槓資金將進一步得以規範。

整體上看，主力資金扎堆雄安概念股，三方面跡象表明市場資金趨緊的背景之下，A股市場當前的投資風險並不小。對於風險偏好較低的投資者而言，選擇參與國債逆回購或購買貨幣基金，可能是相對風險較小的選擇。

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