紐市盤前：歐銀9月降息預期升溫，歐元高位回落；英銀冷對脫歐前景，英鎊反彈多頭得撤

週四(7月11日）歐洲時段，歐元兌美元高位回落至1.1256，此前一度因美聯儲重新強化寬鬆預期的消息還在繼續發酵而觸及本週高點。但美國6月份CPI創下近一年半年來最大漲幅，美元有所走高。另外市場開始預期歐銀9月降息概率升至80%，隨後歐洲央行發佈了6月會議的紀要文件，雖然其中措辭確實提及了未來可能的進一步寬鬆前景，但在歐洲央行年內面臨人事交接之際，市場對此反應寥寥。大家都更希望看到候任歐銀行長、現任IMF主席拉加德此後的進一步表態再做出判斷。

★近期熱點提要★

1、【歐洲央行會議紀要：如果低通脹繼續佔上風，可能需要考慮更具戰略性的因素】

負利率的成本大於收益，但這種情況可能不適用於較低的利率或更長的期限，央行應更加重視通脹目標的對稱性，同意需要為政策寬鬆做好準備。討論了更加寬鬆的定向長期再融資操作（TLTRO）條款，在需要改變立場、展示行動決心的問題上，各方達成了廣泛共識，歐洲央行官員表示在定向長期再融資操作（TLTRO）條款及指引存在著“細微差別”，注意到以市場為基準的通脹預期有所下降，管委會所有成員都同意總體政策方案，可能採取的措施包括延長和加強前瞻性指引，恢復資產購買計劃和和降息。

2、【美國6月份CPI創下近一年半年來最大漲幅，但可能不會改變美聯儲本月將降息的預期】

① 美國6月未季調核心CPI月率上漲0.3%；這是自2018年1月以來的最大漲幅，此前連續四個月上漲0.1%；

② 服裝、二手汽車和卡車以及傢俱價格的強勁上漲推動了所謂的核心CPI；醫療和租金成本也有所上升；

③ 美聯儲主席鮑威爾週三對國會議員表示，美聯儲將"採取適當行動"，保護美國經濟免受貿易局勢和全球經濟增長放緩等日益加劇的風險影響；

④ 鮑威爾還表示，通脹疲軟的持續時間可能比我們目前預期的還要長。美聯儲上個月將2019年的通貨膨脹率預測從3月份的1.8%下調至1.5%

CPI數據公佈後，美聯儲聯邦基金利率期貨顯示降息機率有所下降。

3、【英國央行行長卡尼：若有需要，英國央行可以準備下調反週期緩衝資本】

為脫歐進行的準備有所改善，但還存在一些風險，部分金融服務業可能受到脫歐的干擾，無協議脫歐仍會給經濟帶來實質性的風險，英國銀行業能應對各種可能的脫歐情況，若有需要，英國央行可以準備下調反週期緩衝資本，如果出現無協議脫歐，我們無法避免歐洲的金融溢出效應。對於英國而言，無協議脫歐將成為影響經濟的最大因素，幾乎是立刻會對經濟產生影響。

4、【英國央行金融穩定報告：無協議脫歐將給經濟造成實質性的衝擊】

將測試英國銀行業對流動性衝擊的反應，不計劃收緊流動性要求，高債務水平是風險所在，感受到無協議脫歐的可能性上升，無協議脫歐將給經濟造成實質性的衝擊，全球展望面臨的風險上升。流入英國商業地產的外國投資和槓桿貸款第一季度減少60-80%，將研究是否應當延長流動性投資基金的贖回期。

5、【美聯儲率先放鴿之後，市場預期歐銀9月降息概率升至80% 】

6、【歐佩克6月原油產量減少6.8萬桶/日至2983萬桶/日】

預計2020年全球原油需求增速為114萬桶/日，與2019年相同。預計2020年歐佩克原油需求預期為2927萬桶/日，經合組織原油庫存5月有所上升，高於5年均值2500萬桶。預計2020年全球經濟增速將維持在3.2%水平，美國經濟增速將略微放緩，受創的拉美和土耳其經濟將復甦。

預計2020年將出現新的原油過剩，因美國頁岩油產量繼續激增，預計2020年全球原油需求增速為114萬桶/日，與2019年相同。2020年非歐佩克原油供應增速預期為244萬桶/日，2019年為205萬桶/日，2019年非歐佩克原油供應增速預期下調9.5萬桶/日至205萬桶/日，前值為214萬桶/日。

★歐洲時段外匯行情回顧★

歐洲時段，美元指數探底回升至97附近，盤中觸及本週新低至96.7905，美元指數在隔夜美聯儲主席鮑威爾發表了異常鴿派的國會證詞講話後大幅回落，因市場就此再度堅定了美聯儲在月底降息的預期。儘管美國6月份CPI創下近一年半年來最大漲幅，但可能不會改變美聯儲本月將降息的預期。但機構表示，相比其他G10貨幣，在美國經濟基本面仍是相對強勢背景下，美元依舊有望繼續升值。故而，任何短線消息導致的美指回落下跌，都該是美元多頭逢低入場的大好機會所在。

歐洲時段，歐元兌美元高位回落至1.1256，此前一度因美聯儲重新強化寬鬆預期的消息還在繼續發酵而觸及本週高點。但美國6月份CPI創下近一年半年來最大漲幅，美元有所走高。另外市場開始預期歐銀9月降息概率升至80%，隨後歐洲央行發佈了6月會議的紀要文件，雖然其中措辭確實提及了未來可能的進一步寬鬆前景，但在歐洲央行年內面臨人事交接之際，市場對此反應寥寥。大家都更希望看到候任歐銀行長、現任IMF主席拉加德此後的進一步表態再做出判斷。

歐洲時段，英鎊兌美元上漲0.38%至1.2550，創本週新高1.2571，一度受益於美元全線走軟，因美聯儲重新強化寬鬆預期的消息還在繼續發酵。不過由於英國經濟面臨的阻力不斷上升，而且政治擔憂加重，投資者仍對英鎊前景持謹慎態度。此前英國央行金融穩定報告表示無協議脫歐將給經濟造成實質性的衝擊。卡尼則表示，若有需要，英國央行可以準備下調反週期緩衝資本。英國央行迄今為止採取不同於其他央行的強硬政策立場，一直是今年支撐英鎊的主要因素。

歐洲時段，美元兌日元探底回升至108.27，盤中創本週新低至107.86，受美聯儲最新鴿派信號打壓出現了大幅回落。此前無論是美聯儲主席鮑威爾的國會證詞講稿，還是美聯儲的6月會議紀要都顯示，美聯儲已經對當前的經濟風險和通脹低迷局面感到異常擔心，這番表態帶動美元指數跳水下跌，也令美元兌日元回吐了本週初以來的漲幅。不過，隨著美國6月份CPI創下近一年半年來最大漲幅，美元兌日元有所回升。

歐洲時段，澳元兌美元上漲0.26%至0.6977，盤中創三日新高，主要受益於昨晚美聯儲鴿派表態消息的進一步發酵，美聯儲強化降息預期升溫，美元大幅回落，商品貨幣普遍走高，風險資產也有所走高。但展望未來澳元走勢，可能更需要看到全球貿易局勢的進展，這才能支撐澳元持續走高。

歐洲時段，美油交投於60.6美元/桶，盤中最高至5月23日以來的60.94美元/桶，美聯儲的鴿派預期提振了油價，而美國EIA原油庫存減少949.9萬桶，下降遠超分析師預估的186.97萬桶。庫存降幅遠超過預期，幫助推高油價，進口下降，煉廠產能利用率達到今年年初以來的最高水平，這造成庫存大跌；預計將沿墨西哥灣形成的一場風暴也提振了油價。但長期看，能夠給原油多頭帶來希望的，恐怕只有美聯儲了。

歐洲時段，現貨黃金高位回落至1416美元/盎司附近，盤中觸及1427.23美元/盎司的一週多新高水平，一度受到前一交易日美聯儲主席鮑威爾國會證詞的影響，市場對7月降息50基點的預期再度升溫。但隨著美國通脹數據公佈，美國6月未季調核心CPI月率上漲0.3%，這是自2018年1月以來的最大漲幅，此前連續四個月上漲0.1%，現貨黃金有所回落。

機構觀點

【花旗：美聯儲可能會以降息姿態大步邁入明年】

① 花旗集團認為，隨著美聯儲持續降息以支持經濟增長，到2020年底，2年期美國國債收益率可能跌至1%。

② “我們正在考慮美聯儲究竟是會出於保險起見選擇降息，還是會進入一個利率的結構性週期下行階段，我更傾向於後者，”花旗駐新加坡的高級技術策略師Shyam Devani表示。“如果到明年年底2年期收益率降至1%，我不會感到驚訝。”

③ 花旗集團預計美聯儲本月會將基準利率下調25個基點，並可能在年底前再降息兩次。通脹預期仍然很低，我們的全球經濟增長放緩，而且商品價格仍然疲軟，美聯儲可能會以降息姿態大步邁入明年。

【太平洋投資管理公司：美元是否會長期下跌取決於美聯儲對其7月份舉措的定位】

① Pimco投資組合經理Erin Browne表示，美元是否會長期下跌取決於美聯儲對其7月份舉措的定位--特別是這是否是一個週期的開始；

② 真正重要的是，這是保險性降息還是持續性下降？如果是持續性下降，我認為曲線此後會急劇變陡，而且美元走勢可能會真的開始翻轉；

③ Browne表示，如果美聯儲啟動一系列降息，美元兌歐元可能還有日元的走勢會尤其脆弱。彭博美元即期指數週四下跌0.2%，從今年5月創出的年內高點下跌達1.6%。

【澳洲國民銀行：主要發達經濟體增速都在放緩】

① 澳洲國民銀行預計，此後開始陸續發佈的主要發達經濟體的2019年度二季度GDP數據料顯示，在種種干擾因素的制約下，主要發達經濟體二季度的經濟成績單都料將不甚亮眼。而這一趨勢在下半年還將延續和加劇；

② 該行因而認為，在全球經濟不可避免繼續放緩的背景下，主流發達經濟體央行也將別無選擇走上寬鬆之路，而這樣的寬鬆氣氛還會蔓延到新興市場國家。

③ 該行因此預計，全球經濟將在2019年增長3.2% ，在2020年增長3.3%，增幅料將低於趨勢水平，但在各國央行寬鬆政策的保駕護航下，未來兩年間全球陷入大範圍經濟衰退的風險仍然處於可控的低位。

【世界黃金協會：黃金ETF長期趨勢】

① 歐洲的黃金ETF規模佔據了全球的47%，是其歷史最高水平，其總規模僅僅比北美地區黃金ETF少36億美元；

② 近期強勢的金價令北美較大規模的基金截至2019年以來的流量回歸正值（+2.7%）；

③ 長期的戰略投資者繼續買入低成本黃金ETF，這是他們在最近的13月中的第12月淨買入，總體規模在此期間上升了84%；

④ 獲利了結與風險偏好上升導致中國地區基金資產管理規模淨減少逾11%；

⑤ 政治不確定性與疲弱的英鎊持續支撐英國地區黃金ETF規模的增長，令其達到了歷史最高點。英國地區基金規模增長至554噸，佔全球總規模的22%。