關於ETC，你需要知道的這幾件事
ETC是什麼？為我們帶來哪些便利？ETC俗稱：不停車電子收費系統。通過安裝在車載電子標籤與收費站的ETC識別，然後再計算機聯網技術與銀行進行後臺進行結算。...
'全球多國齊齊倒掛！關於利率市場，每個交易員都需要知道這五件事'
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隔夜，全球多個國家債券收益率倒掛引發市場轟動，除了收益率曲線倒掛之外，關於利率市場，每個交易員還需要了解這幾件事……
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隔夜，全球多個國家債券收益率倒掛引發市場轟動，除了收益率曲線倒掛之外，關於利率市場，每個交易員還需要了解這幾件事……
從定價到曲線倒掛再到期限溢價，以下是每個交易者都需要了解的關於利率市場的5個方面。
一、負收益率
交易者首先要關注的就是負利率債券，2019年的負利率就像90年代的豆豆娃。20世紀90年代後期開始，歐美地區颳起一股對豆豆娃的收藏、交易與炒作之風。eBay上豆豆娃的交易價格遠超出它自身成本，這也使豆豆娃公司獲得了不菲的收益。後來豆豆娃就成了投機炒作的代名詞。
眾所周知，在投機行為剛開始的時候，價格會瘋似的上漲。但是在現在，如果有人還指望在負利率債券中獲得高回報，那就大錯特錯了。
6個月前，投資者或許還能搏一搏。就拿德國10年期零息債券來說，目前它的收益率約為-0.7%，自2014年以來，收益率從未超過1%。如果你6個月前投資了100萬美元購買德國10年債券，6個月後你的收益將超過從現在持有10年期美債到2025年所得到的利息。
一個衡量你持有美國國債所獲得的報酬（剔除通脹和其他一些計量經濟因素的影響後）的指標——期限溢價目前已經跌至低谷。美聯儲追蹤的數據顯示，10年期美債的期限溢價已經跌至-1.21%。
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隔夜，全球多個國家債券收益率倒掛引發市場轟動，除了收益率曲線倒掛之外，關於利率市場，每個交易員還需要了解這幾件事……
從定價到曲線倒掛再到期限溢價，以下是每個交易者都需要了解的關於利率市場的5個方面。
一、負收益率
交易者首先要關注的就是負利率債券，2019年的負利率就像90年代的豆豆娃。20世紀90年代後期開始，歐美地區颳起一股對豆豆娃的收藏、交易與炒作之風。eBay上豆豆娃的交易價格遠超出它自身成本，這也使豆豆娃公司獲得了不菲的收益。後來豆豆娃就成了投機炒作的代名詞。
眾所周知，在投機行為剛開始的時候，價格會瘋似的上漲。但是在現在，如果有人還指望在負利率債券中獲得高回報，那就大錯特錯了。
6個月前，投資者或許還能搏一搏。就拿德國10年期零息債券來說，目前它的收益率約為-0.7%，自2014年以來，收益率從未超過1%。如果你6個月前投資了100萬美元購買德國10年債券，6個月後你的收益將超過從現在持有10年期美債到2025年所得到的利息。
一個衡量你持有美國國債所獲得的報酬（剔除通脹和其他一些計量經濟因素的影響後）的指標——期限溢價目前已經跌至低谷。美聯儲追蹤的數據顯示，10年期美債的期限溢價已經跌至-1.21%。
二、對衝基金持倉
目前，對衝基金在利率市場的前端持倉比歷史上任何時候都要多。如果利率再低一點，對衝基金最大的頭寸就會獲利。下圖顯示了對衝基金的歐洲美元期貨COT持倉，其中黃線表示淨頭寸，可以看到，淨持倉目前正處於歷史高點。公司或銀行等投資者可以通過該合約鎖定在未來可能借出和借入的資金的利率水平。
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隔夜，全球多個國家債券收益率倒掛引發市場轟動，除了收益率曲線倒掛之外，關於利率市場，每個交易員還需要了解這幾件事……
從定價到曲線倒掛再到期限溢價，以下是每個交易者都需要了解的關於利率市場的5個方面。
一、負收益率
交易者首先要關注的就是負利率債券，2019年的負利率就像90年代的豆豆娃。20世紀90年代後期開始，歐美地區颳起一股對豆豆娃的收藏、交易與炒作之風。eBay上豆豆娃的交易價格遠超出它自身成本，這也使豆豆娃公司獲得了不菲的收益。後來豆豆娃就成了投機炒作的代名詞。
眾所周知，在投機行為剛開始的時候，價格會瘋似的上漲。但是在現在，如果有人還指望在負利率債券中獲得高回報，那就大錯特錯了。
6個月前，投資者或許還能搏一搏。就拿德國10年期零息債券來說，目前它的收益率約為-0.7%，自2014年以來，收益率從未超過1%。如果你6個月前投資了100萬美元購買德國10年債券，6個月後你的收益將超過從現在持有10年期美債到2025年所得到的利息。
一個衡量你持有美國國債所獲得的報酬（剔除通脹和其他一些計量經濟因素的影響後）的指標——期限溢價目前已經跌至低谷。美聯儲追蹤的數據顯示，10年期美債的期限溢價已經跌至-1.21%。
二、對衝基金持倉
目前，對衝基金在利率市場的前端持倉比歷史上任何時候都要多。如果利率再低一點，對衝基金最大的頭寸就會獲利。下圖顯示了對衝基金的歐洲美元期貨COT持倉，其中黃線表示淨頭寸，可以看到，淨持倉目前正處於歷史高點。公司或銀行等投資者可以通過該合約鎖定在未來可能借出和借入的資金的利率水平。
三、資金緊缺
金融危機能夠對信貸市場造成如此毀滅性影響的一個原因在於，融資息差遭遇了前所未有的驟停。在金融危機之後，政府採取了一些措施，以避免這種情況再次發生，但現在我們仍看到融資市場的資金短缺。
最常用的衡量方法是銀行借款利率（代表無擔保信貸）與隔夜美聯儲利率（代表有擔保信貸）之間的息差——LIBOR對OIS，也被稱為FRA/OIS （FRA =遠期利率協議）。當這種價差擴大時，就表明資金緊張。由下圖可以看到，與此相關的12月19日到期的期貨合約價格目前處於2018年2月初以來的最大水平，這意味著目前市場正處於資金緊張時期。
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隔夜，全球多個國家債券收益率倒掛引發市場轟動，除了收益率曲線倒掛之外，關於利率市場，每個交易員還需要了解這幾件事……
從定價到曲線倒掛再到期限溢價，以下是每個交易者都需要了解的關於利率市場的5個方面。
一、負收益率
交易者首先要關注的就是負利率債券，2019年的負利率就像90年代的豆豆娃。20世紀90年代後期開始，歐美地區颳起一股對豆豆娃的收藏、交易與炒作之風。eBay上豆豆娃的交易價格遠超出它自身成本，這也使豆豆娃公司獲得了不菲的收益。後來豆豆娃就成了投機炒作的代名詞。
眾所周知，在投機行為剛開始的時候，價格會瘋似的上漲。但是在現在，如果有人還指望在負利率債券中獲得高回報，那就大錯特錯了。
6個月前，投資者或許還能搏一搏。就拿德國10年期零息債券來說，目前它的收益率約為-0.7%，自2014年以來，收益率從未超過1%。如果你6個月前投資了100萬美元購買德國10年債券，6個月後你的收益將超過從現在持有10年期美債到2025年所得到的利息。
一個衡量你持有美國國債所獲得的報酬（剔除通脹和其他一些計量經濟因素的影響後）的指標——期限溢價目前已經跌至低谷。美聯儲追蹤的數據顯示，10年期美債的期限溢價已經跌至-1.21%。
二、對衝基金持倉
目前，對衝基金在利率市場的前端持倉比歷史上任何時候都要多。如果利率再低一點，對衝基金最大的頭寸就會獲利。下圖顯示了對衝基金的歐洲美元期貨COT持倉，其中黃線表示淨頭寸，可以看到，淨持倉目前正處於歷史高點。公司或銀行等投資者可以通過該合約鎖定在未來可能借出和借入的資金的利率水平。
三、資金緊缺
金融危機能夠對信貸市場造成如此毀滅性影響的一個原因在於，融資息差遭遇了前所未有的驟停。在金融危機之後，政府採取了一些措施，以避免這種情況再次發生，但現在我們仍看到融資市場的資金短缺。
最常用的衡量方法是銀行借款利率（代表無擔保信貸）與隔夜美聯儲利率（代表有擔保信貸）之間的息差——LIBOR對OIS，也被稱為FRA/OIS （FRA =遠期利率協議）。當這種價差擴大時，就表明資金緊張。由下圖可以看到，與此相關的12月19日到期的期貨合約價格目前處於2018年2月初以來的最大水平，這意味著目前市場正處於資金緊張時期。
四、收益率曲線倒掛
說到利率，最近最不容忽視的就是美債收益率曲線倒掛問題。美債收益率曲線是應用最廣泛的經濟衰退預測指標之一，如果收益率曲線變得平坦，表明經濟衰退的可能性上升。昨天，2年期和10年期美債收益率曲線出現倒掛，引發了風險資產市場的劇烈波動，美股三大股指紛紛下跌。
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隔夜，全球多個國家債券收益率倒掛引發市場轟動，除了收益率曲線倒掛之外，關於利率市場，每個交易員還需要了解這幾件事……
從定價到曲線倒掛再到期限溢價，以下是每個交易者都需要了解的關於利率市場的5個方面。
一、負收益率
交易者首先要關注的就是負利率債券，2019年的負利率就像90年代的豆豆娃。20世紀90年代後期開始，歐美地區颳起一股對豆豆娃的收藏、交易與炒作之風。eBay上豆豆娃的交易價格遠超出它自身成本，這也使豆豆娃公司獲得了不菲的收益。後來豆豆娃就成了投機炒作的代名詞。
眾所周知，在投機行為剛開始的時候，價格會瘋似的上漲。但是在現在，如果有人還指望在負利率債券中獲得高回報，那就大錯特錯了。
6個月前，投資者或許還能搏一搏。就拿德國10年期零息債券來說，目前它的收益率約為-0.7%，自2014年以來，收益率從未超過1%。如果你6個月前投資了100萬美元購買德國10年債券，6個月後你的收益將超過從現在持有10年期美債到2025年所得到的利息。
一個衡量你持有美國國債所獲得的報酬（剔除通脹和其他一些計量經濟因素的影響後）的指標——期限溢價目前已經跌至低谷。美聯儲追蹤的數據顯示，10年期美債的期限溢價已經跌至-1.21%。
二、對衝基金持倉
目前，對衝基金在利率市場的前端持倉比歷史上任何時候都要多。如果利率再低一點，對衝基金最大的頭寸就會獲利。下圖顯示了對衝基金的歐洲美元期貨COT持倉，其中黃線表示淨頭寸，可以看到，淨持倉目前正處於歷史高點。公司或銀行等投資者可以通過該合約鎖定在未來可能借出和借入的資金的利率水平。
三、資金緊缺
金融危機能夠對信貸市場造成如此毀滅性影響的一個原因在於，融資息差遭遇了前所未有的驟停。在金融危機之後，政府採取了一些措施，以避免這種情況再次發生，但現在我們仍看到融資市場的資金短缺。
最常用的衡量方法是銀行借款利率（代表無擔保信貸）與隔夜美聯儲利率（代表有擔保信貸）之間的息差——LIBOR對OIS，也被稱為FRA/OIS （FRA =遠期利率協議）。當這種價差擴大時，就表明資金緊張。由下圖可以看到，與此相關的12月19日到期的期貨合約價格目前處於2018年2月初以來的最大水平，這意味著目前市場正處於資金緊張時期。
四、收益率曲線倒掛
說到利率，最近最不容忽視的就是美債收益率曲線倒掛問題。美債收益率曲線是應用最廣泛的經濟衰退預測指標之一，如果收益率曲線變得平坦，表明經濟衰退的可能性上升。昨天，2年期和10年期美債收益率曲線出現倒掛，引發了風險資產市場的劇烈波動，美股三大股指紛紛下跌。
但如果我們把這個時間稍微拉長一點，比如觀察倒掛一個月後美股的表現，可以發現結果似乎並沒有那麼嚴重。下圖是2年期和10年期美債收益率曲線過去21次出現倒掛後一個月標普500指數的表現，整體上有漲有跌，平均值還出現了小幅上漲。
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隔夜，全球多個國家債券收益率倒掛引發市場轟動，除了收益率曲線倒掛之外，關於利率市場，每個交易員還需要了解這幾件事……
從定價到曲線倒掛再到期限溢價，以下是每個交易者都需要了解的關於利率市場的5個方面。
一、負收益率
交易者首先要關注的就是負利率債券，2019年的負利率就像90年代的豆豆娃。20世紀90年代後期開始，歐美地區颳起一股對豆豆娃的收藏、交易與炒作之風。eBay上豆豆娃的交易價格遠超出它自身成本，這也使豆豆娃公司獲得了不菲的收益。後來豆豆娃就成了投機炒作的代名詞。
眾所周知，在投機行為剛開始的時候，價格會瘋似的上漲。但是在現在，如果有人還指望在負利率債券中獲得高回報，那就大錯特錯了。
6個月前，投資者或許還能搏一搏。就拿德國10年期零息債券來說，目前它的收益率約為-0.7%，自2014年以來，收益率從未超過1%。如果你6個月前投資了100萬美元購買德國10年債券，6個月後你的收益將超過從現在持有10年期美債到2025年所得到的利息。
一個衡量你持有美國國債所獲得的報酬（剔除通脹和其他一些計量經濟因素的影響後）的指標——期限溢價目前已經跌至低谷。美聯儲追蹤的數據顯示，10年期美債的期限溢價已經跌至-1.21%。
二、對衝基金持倉
目前，對衝基金在利率市場的前端持倉比歷史上任何時候都要多。如果利率再低一點，對衝基金最大的頭寸就會獲利。下圖顯示了對衝基金的歐洲美元期貨COT持倉，其中黃線表示淨頭寸，可以看到，淨持倉目前正處於歷史高點。公司或銀行等投資者可以通過該合約鎖定在未來可能借出和借入的資金的利率水平。
三、資金緊缺
金融危機能夠對信貸市場造成如此毀滅性影響的一個原因在於，融資息差遭遇了前所未有的驟停。在金融危機之後，政府採取了一些措施，以避免這種情況再次發生，但現在我們仍看到融資市場的資金短缺。
最常用的衡量方法是銀行借款利率（代表無擔保信貸）與隔夜美聯儲利率（代表有擔保信貸）之間的息差——LIBOR對OIS，也被稱為FRA/OIS （FRA =遠期利率協議）。當這種價差擴大時，就表明資金緊張。由下圖可以看到，與此相關的12月19日到期的期貨合約價格目前處於2018年2月初以來的最大水平，這意味著目前市場正處於資金緊張時期。
四、收益率曲線倒掛
說到利率，最近最不容忽視的就是美債收益率曲線倒掛問題。美債收益率曲線是應用最廣泛的經濟衰退預測指標之一，如果收益率曲線變得平坦，表明經濟衰退的可能性上升。昨天，2年期和10年期美債收益率曲線出現倒掛，引發了風險資產市場的劇烈波動，美股三大股指紛紛下跌。
但如果我們把這個時間稍微拉長一點，比如觀察倒掛一個月後美股的表現，可以發現結果似乎並沒有那麼嚴重。下圖是2年期和10年期美債收益率曲線過去21次出現倒掛後一個月標普500指數的表現，整體上有漲有跌，平均值還出現了小幅上漲。
五、市場預期
最後需要關注的就是美聯儲降息預期。隨著美債收益率曲線倒掛越來越嚴重，美聯儲的降息壓力可能會越來越大。目前來看，美聯儲9月份降息50個基點是市場的普遍預期，以下是期權市場目前對9月份美聯儲降息可能性的預期：
不變——2.5%；
降息25個基點——19.7%；
降息50個基點——65.6%；
降息75個基點甚至更多12.2%。
如果美債收益率曲線倒掛繼續惡化下去，未來美聯儲可能會不得不採取更多的降息措施。
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