結論：美國6月加息概率較高，5月議息會議紀要提供新的證據，聯邦基金利率期貨隱含加息概率已上破80%。縮表的初始階段節奏是相當緩和的，年內是否進入縮表實施階段目前信息不足。國內6月流動性局面可能再次進入緊張階段：商業銀行縮表之際，6月國內有1.6萬億同業存單到期；MPA二次考；美國年內可能二次加息。
5月FOMC會議紀要中對經濟的看法和展望：
1、美國一季度GDP的走弱是暫時性的，低美元對一季度經濟增長做出了貢獻，肯定歐洲、日本一季度經濟增長穩健。部分與會者甚至認為全球經濟現在較之前更明朗了，下行風險減弱。但美國財政和其他政府政策效果帶有不確定性；
2、美國失業率在未來幾年仍會逐漸下降；
3、小幅下調今年PCE價格指數預期，但仍高於2016年，2018、2019年仍將逐漸上升。
關於加息的表述：
持續漸進地退出貨幣寬鬆是合適的，絕大多數與會者認為，如果後續經濟信息符合預期，採取進一步的動作是合適的。
未來縮表的政策和路徑展望：
1、總的指導思想是以漸進、可預見的方式縮表；
2、程序上會先設置一個每月收縮上限閾值，初始階段將設置得較低，每三個月提高一次；
3、幾乎每個委員都提到，只要經濟以及聯邦利率路徑按照預期的方式發展，可能今年就開始縮表。
東北宏觀團隊：沈新鳳/謝林
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