自上月初豆粕見階段性底部以來，持續至今的上漲態勢已有月餘，當前豆粕期現貨仍處於較好氛圍，盤面整體維持上行趨勢，現貨方面上游油廠庫存下降，中游買貨熱情不減，下游提貨狀況良好。在此一片祥和的氣氛中，豆粕M2001也試圖順勢突破3000關口，眼下依舊處於關口拉鋸行情。對於後市的豆粕，筆者認為，隨著利多因素的逐步兌現，短時間仍有支撐，但無論是期貨還是現貨做多性價比開始減弱，謹慎追多，適時把握出貨機會為宜。
回顧支撐本輪豆粕持續上行的主要因素，首先從外圍方面來看，近段時間因貿易環境影響，南美大豆貼水上漲明顯，直至最近幾日小幅回落；阿根廷方面因國內比索大幅貶值，農民對大豆有一定的惜售心理。這一有利大豆進口成本支撐因素，隨著時間的推移，進口大豆的主要窗口將不在南美，這一有利因素或將一定削弱。且國內油廠在面臨高貼水的南美大豆，後續採購心態將趨於謹慎，最近貼水的小幅回落或是佐證。
其次，自8月以來的國內下游買需旺盛的節奏或將有所放緩，由我的農產品網統計，8月全國豆粕成交量合計473萬噸，較6-7月的184萬噸和328萬噸明顯回升。產業中下游在經歷了6-7月的去渠道庫存後，於8月重新建庫回升。尤其是本月面臨中秋國慶雙節，下游有一定的備貨習慣，受此提振，國內大多工廠本月頭寸銷售進度非常好，從近日油廠的挺價態勢可以發現。但由於反反覆覆的貿易消息，早已令貿易商和飼料企業採購維持謹慎心態，後續料繼續加大采購力度較難，或許更多的是維持隨用隨採，逢低補庫。
再者，外匯方面人民幣兌美元進一步貶值難度或將加大，8月的離岸人民幣貶值幅度高達3.93%，一舉突破此前防守已久的“7”大關。在上月人民幣破7後，中國人民銀行在答記者問中表示：“受單邊主義和貿易保護主義措施及對中國提高稅率等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續保持穩定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。人民銀行有經驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。”對於這一說法，筆者認為值得相信，人民幣兌美元匯率在經歷上月的大幅貶值後，積累的壓力得到相對集中釋放。
綜上所述，筆者認為，豆粕M2001合約屢次試圖站穩3000一線未果，所謂一鼓作氣，再而衰，三而竭，豆粕期價或將面臨一定的調整。而現貨方面，隨著一口價及基差的大幅上行，下游買家的承接力度有所減弱，北方部分油廠基差業已破百，而南方因受到下半年嚴峻的非瘟及水產淡季的逐步到來，基差整體繼續維持相對偏低水平，但較前期同樣回暖不少。因此，後續在雙節備貨腳步的臨近，下游主動買需或將逐步減弱，以消化前期合同為主。
最後，對於市場上擔憂因貿易環境的關係，四季度國內豆粕供應將面臨偏緊張的憂慮。筆者認為這一憂慮不確定性太高，從目前的大豆進口進度來看，9-11月國內大豆供應無緊張問題，其次，留給貿易環境風向的時間窗口並未徹底關閉，這一因素的不確定太高，中性看待。
因此，在這樣的環境下，豆粕短期繼續做多性價比降低，無論期貨還是現貨積累的獲利盤需要時間來消化，豆粕價格或將面臨調整，謹慎追多，適時把握雙節窗口出貨，兌現利潤為宜。
"相關推薦
