'滬電股份年內股價漲3倍淨利翻倍 27年發展成PCB龍頭'

●長江商報記者 沈右榮

PCB（印製電路板）的研發設計和生產製造商滬電股份（002463.SZ）實現了業績與股價的雙飆升。

今年以來，滬電股份在二級市場上表現搶眼。其股價在年初為7.17元/股，近期最高達28.58元/股，累計漲幅接近3倍。

跟大多數飆升的股價與業績嚴重背離的垃圾股不同，滬電股份的股價與業績並未走遠。今年上半年，公司實現營業收入31.22億元，同比增長26.72%，淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）達4.78億元，同比增長143.40%。

與淨利潤大幅增漲相匹配的是，經營現金流淨額也在大幅增長。今年上半年，滬電股份的經營現金流淨額為5.59億元，同比增長145.33%。

與此同時，滬電股份的毛利率、淨利率也在大幅增長。上半年，其毛利率、淨利率分別為29.20%、15.32%，同比分別增長7.66個、7.34個百分點。

實際上，不僅僅是今年上半年，近三年，滬電股份的營業收入和淨利潤呈現高速增長態勢，尤其是淨利潤，兩年增長3倍。

經營業績大幅上升源於核心競爭力的釋放。滬電股份成立已有27年，涉足PCB行業多年，取得了多項國內外先進或領先水平的核心技術，已經成為PCB龍頭。今年上半年，公司投入1.44億元支持研發，同比增長28.85%。

業績與股價同飛

滬電股份再次交出了堪稱亮麗的成績單。

今年上半年，滬電股份實現營業收入31.22億元，去年同期為24.64億元，同比增長6.58億元，增幅為26.72%。營業收入兩位數增長，對應的淨利潤則達到了三位數增長。其實現淨利潤4.78億元，去年上半年為1.97億元，同比增長了2.81億元，增幅為143.40%。扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）4.53億元，較上年同期的1.69億元增長了168.16%。

財報數據亦表明，滬電股份的經營業績是實實在在增長。截至今年6月底，公司貨幣資金為10.48億元，較去年同期的3.60億元增加了6.88億元，而應收賬款基本上沒有增加。與之對應的是，經營現金流淨額為5.59億元，去年同期為2.28億元，同比增長145.33%。

對於上半年業績大幅增長，滬電股份在半年報中解釋稱，公司在5G基站、企業通訊、汽車電子、工業控制和雲端計算等核心應用市場中不斷深耕，而5G、新一代高速網路設備、高速運算服務器以及工業控制產品的需求穩步向上，加上公司PCB業務產品結構的進一步優化和內部經營管理效率的進一步提升，公司PCB業務毛利率也得到較大改善，使得經營業績有較大幅度增長。

業績向好，機構頻頻調研。僅在今年上半年，調研的機構超百家，合計達166次，其中，太平洋證券等機構三次調研。

業績大幅增長、機構頻繁調研，二級市場上，滬電股份股價大幅飆升。

滬電股份的K線圖顯示，今年以來，滬電股份呈現斜線上升趨勢。去年底，其股價為7.17元/股，今年以來，股價是一路攀升，今年6月27日、28日及7月1日連收三個漲停板，其後表現同樣強勢。至9月5日，股價最高達28.58元/股。以此計算，年內股價最大漲幅達298.61%。

長江商報記者發現，滬電股份股價大幅上漲，基本上屬於業績驅動。今年6月26日後的3個漲停板，源於公司披露上半年業績預告。其預告稱，預計上半年淨利潤為4.4億元至5億元，同比增長123.86%到154.39%。8月28日，公司披露正式半年報，股價再次大幅飆升。

與之對應的是，滬電股份市值也在急劇增長。去年底，其市值不到124億元，而9月5日，其市值最高達493億元，9個月之間，市值增加了369億元。

不過，值得關注的是，今年以來，滬電股份4次登上龍虎榜，在6月28日、7月1日連續兩日漲停時，有機構大舉撤退。

產品結構優化拉昇毛利率

亮麗的業績成績單與滬電股份產品結構優化分不開，更與公司產品的市場競爭力分不開。

今年上半年，滬電股份淨利率大幅提升，主要得益於毛利率大幅上升。上半年，公司產品綜合毛利率為29.20%，其中，二季度毛利率為31.74%，同比、環比分別上升6.68、5.82個百分點，其中企業通訊板毛利率同比上升9.74個百分點，毛利率為31.85%，汽車板產品毛利率為24.88%，同比上升1.93個百分點。

對比發現，企業通訊板毛利率大幅上升，主要是受5G高頻和數據中心高速產品佔比提升影響，同時，青淞廠和黃石一廠的生產和管理資源持續整合。上半年，黃石滬士實現營業收入3.78億元，同比增長31%，淨利潤2465.35萬元，成功實現扭虧為盈。

此外，滬電股份期間費用率也有所下降。上半年，公司銷售費用1.03億元，較去年同期的0.97億元減少0.06億元。受員工薪酬上升影響，管理費用同比增加0.14億元，研發費用增加0.32億元。財務費用為0.05億元，同比減少0.03億元。總體而言，期間費用率為10.20%，去年同期為10.90%，略有下降。

期間費用增加最多的是研發費用，一定程度上或能說明滬電股份對研發與創新的重視。

滬電股份在財報中稱，公司始終堅持以市場為導向，挖掘產品市場潛力，致力擴大綠色環保型、替代進口型等高技術含量PCB產品所佔比重。為了保持在市場上的技術領先優勢，公司持續投入研發，不斷提升自主創新能力，不斷開發前沿技術產品，與國內外客戶之間形成持續合作開發的良好態勢，逐步形成可持續發展的產品開發體系，保持了研發水平的領先性和前瞻性。去年，滬電股份取得6項發明專利、4項實用新型專利。

研發投入方面，2017年、2018年，滬電股份分別投入1.89億元、2.43億元，2018年較2017年增長28.11%，分別佔當年營業收入的4.09%、4.42%，今年上半年的佔比為4.60%。

截至去年底，公司研發人員為911人，佔滬電股份員工總數的12.72%。