維生素底部暴漲，環保督查可能有極大的超預期影響

今日維生素板塊整體大漲，我們於7月29日率先全行業發佈《環保對化工行業影響-分省份產能地圖》，整合化工各板塊產品在全國產能的分佈圖，提示下半年環保對各細分產品產能供給的影響情況！ 現重新維生素板塊的主要邏輯如下：

① 供給側因素+環保施壓，本輪漲價週期或超預期：本輪維生素漲價的主導因素為供給側改革疊加環保施壓，我們認為政策因素的干預或許使行業格局有所改變，本輪漲價週期或超預期。

② 下半年環保督查對維生素板塊的影響較大：維生素產能集中度較高，具體來說，VA產能浙江省佔比約53%、江蘇省佔比約30%;VC產能河北省佔比約42%、山東佔比約23%；VE產能浙江省佔比63%；VD3產能浙江佔比達89%；VB1產能浙江佔比47%、河北佔比27%；VB5浙江佔比48%、山東佔比40%。可以看出，維生素產能的重點分佈省份分別為浙江、江蘇、山東、河北等，而這幾個省份都是下半年環保督查的重點省份！下半年環保督查對整個行業的供給端的影響或超出市場的預期！

③ 龍頭企業的環保措施遠遠優於中小產能，並且大部分都達到環保的排放標準，環保趨嚴下，龍頭企業的市場份額有望進一步提升，各細分品種建議關注以下龍頭企業：VA（新和成、安迪蘇、浙江醫藥）；VE（浙江醫藥、新和成）；VD3（花園生物、金達威）；VB1（兄弟科技）；VB5（億帆醫藥、兄弟科技）；VB2（廣濟藥業）。

風險提示：中小產能淘汰不及預期；環保政策趨嚴不及預期等。

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