黃金上漲、原油下跌的分化趨勢仍在進行時。截至8月15日，國際黃金期貨及布倫特原油期貨價格分別交投於1523美元/盎司和59美元/桶附近。8月份以來，COMEX黃金期貨主力合約上漲了6.82%，而同期布倫特原油期貨主力合約下跌了7.63%。
不過，這一次背後推手又出現了新的因素，8月14日晚上，關鍵指標美國2年期和10年期國債收益率自2007年以來首度出現倒掛，被市場解讀為美國經濟衰退在即，由此，金價在高位強勢調整，原油期貨大跌，金油比進一步走闊。
通常情況下，由於黃金和原油都是美元計價，所以二者多呈現同向波動狀態，即便有短暫背離但也能很快回歸。但這一次，從2019年5月份開始，二者的背離已經持續了三個多月時間，且背離幅度越來越大。
所謂金油比，就是用每盎司的黃金價格比上每桶原油價格所得的比值，是國際上用來觀察黃金、原油關係，從而預測全球風險結構變化的重要前瞻指標。據研究人士觀察，這一比值一般在16附近，低於16說明黃金價格被低估，原油價格被高估；高於16則說明黃金更加受投資者青睞。目前這一比值在26。
金油比每次站上25向30高位攀升之際，通常都伴隨“不尋常”事情的發生。全球投資者的避險心態是推動金油比上升的主要誘因。
美國國債收益率出現倒掛之後，市場對美國經濟放緩的擔憂進一步加劇，與此同時，英國、加拿大等國金融市場同樣出現長短期國債收益率曲線倒掛，且其經濟表現不及美國，因此在黃金走升的同時美元也受到支撐。結合最近黃金漲、美股下跌的表現，不難看出，市場擔憂情緒正向美國傳導。市場對美國經濟系統性風險的擔憂並非空穴來風。去年年底以來，全球股市經歷了兩輪下跌行情，在這一過程中美股跌幅大於新興市場。
短期而言，美國市場的降息預期正在逐步增強。與以往不同的是，美聯儲在這一過程中的地位是被動的，其對市場利率預期的主動管理地位已經大打折扣。這或許正是市場擔憂的新一重風險。
由此不難理解近期市場不斷追逐避險資產的邏輯：市場對美國經濟衰弱乃至全球經濟存在擔憂，在此背景下全球貨幣體系穩定性受到挑戰也令市場更加憂慮。
值得注意的是，另一個重要信號——金銀比也或預示全球經濟面臨衰退壓力。今年6月份，一度衝高至90倍上方，目前依然維持高位。從歷史經驗來看，金銀比的攀升，一般伴隨全球經濟衰退、美股恐慌指數上升。去年以來，金銀比頻繁向高位試探，在某種程度上暗示經濟衰退的壓力。
"黃金上漲、原油下跌的分化趨勢仍在進行時。截至8月15日，國際黃金期貨及布倫特原油期貨價格分別交投於1523美元/盎司和59美元/桶附近。8月份以來，COMEX黃金期貨主力合約上漲了6.82%，而同期布倫特原油期貨主力合約下跌了7.63%。
不過，這一次背後推手又出現了新的因素，8月14日晚上，關鍵指標美國2年期和10年期國債收益率自2007年以來首度出現倒掛，被市場解讀為美國經濟衰退在即，由此，金價在高位強勢調整，原油期貨大跌，金油比進一步走闊。
通常情況下，由於黃金和原油都是美元計價，所以二者多呈現同向波動狀態，即便有短暫背離但也能很快回歸。但這一次，從2019年5月份開始，二者的背離已經持續了三個多月時間，且背離幅度越來越大。
所謂金油比，就是用每盎司的黃金價格比上每桶原油價格所得的比值，是國際上用來觀察黃金、原油關係，從而預測全球風險結構變化的重要前瞻指標。據研究人士觀察，這一比值一般在16附近，低於16說明黃金價格被低估，原油價格被高估；高於16則說明黃金更加受投資者青睞。目前這一比值在26。
金油比每次站上25向30高位攀升之際，通常都伴隨“不尋常”事情的發生。全球投資者的避險心態是推動金油比上升的主要誘因。
美國國債收益率出現倒掛之後，市場對美國經濟放緩的擔憂進一步加劇，與此同時，英國、加拿大等國金融市場同樣出現長短期國債收益率曲線倒掛，且其經濟表現不及美國，因此在黃金走升的同時美元也受到支撐。結合最近黃金漲、美股下跌的表現，不難看出，市場擔憂情緒正向美國傳導。市場對美國經濟系統性風險的擔憂並非空穴來風。去年年底以來，全球股市經歷了兩輪下跌行情，在這一過程中美股跌幅大於新興市場。
短期而言，美國市場的降息預期正在逐步增強。與以往不同的是，美聯儲在這一過程中的地位是被動的，其對市場利率預期的主動管理地位已經大打折扣。這或許正是市場擔憂的新一重風險。
由此不難理解近期市場不斷追逐避險資產的邏輯：市場對美國經濟衰弱乃至全球經濟存在擔憂，在此背景下全球貨幣體系穩定性受到挑戰也令市場更加憂慮。
值得注意的是，另一個重要信號——金銀比也或預示全球經濟面臨衰退壓力。今年6月份，一度衝高至90倍上方，目前依然維持高位。從歷史經驗來看，金銀比的攀升，一般伴隨全球經濟衰退、美股恐慌指數上升。去年以來，金銀比頻繁向高位試探，在某種程度上暗示經濟衰退的壓力。
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