行業短期承壓 LED龍頭華燦光電去年淨利下滑超過50%
4月26日，華燦光電（300323.SZ）發佈2018年年度報告，其2018年1-12月實現營收27.31億元，同比增長3.86%，營業利潤3.17億元，...
公司於2017年5月9日收到CFIUS的確認信,收購MEMSIC已經通過了CFIUS的審核
公司於2017年5月9日收到CFIUS的確認信,本次交易和前次交易已經通過了CFIUS的審核。本次交易尚需前次交易完成交割、公司董事會再次審議、公司股東大會審議通過、證監會核准、商務部同意等程序。
公司成功收購MEMSIC之後,將成為國內慣性傳感器龍頭,搶灘百億級市場
美新半導體是全球最大的磁傳感器及加速度計供應商之一,截至2016年5月10日,美新公司MEMS傳感器出貨量已超過10億顆。美新半導體2017年-2019年承諾業績分別不低於0.91億元、1.1億元和1.3億元。交割完成後將進一步增厚公司業績。
堅定看好LED行業供需兩旺持續向好,公司LED主業穩定受益,目前按計劃穩步擴產,盈利能力持續提升
近期我們實地與LED產業鏈廣泛交流調研,持續驗證LED行業供需兩旺。國際大廠如歐司朗也表示LED芯片供應緊缺,而LED芯片廠商晶電、三安光電、華燦光電、澳洋順昌及德豪潤達都表示目前需求旺盛產能供不應求。主要基於2011年前後的大量MOCVD機正在逐步淘汰,機型數量佔全部數量約1/3,預計未來2-3年每年產能淘汰量佔目前總產能的5%~10%。隨著下游照明需求20%以上增長以及小間距需求爆發,每年新增LED芯片需求約1千萬片。而根據我們測算2017年總有效率產能約8328萬片,而需求將超過9235萬片。結合落後產能淘汰及新增下游需求,判斷未來2-3年持續保持供不應求。
維持“買入”評級
不包含收購MEMSIC,預計2017-2019,淨利潤499/690/845百萬元,對應eps0.60/0.83/1.01元,對應PE20.5/14.8/12.1X,買入“評級”。
風險提示
LED下游需求不達預期;MEMS收購資產交割延後;MEMSIC收購進展放緩。
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華燦光電
2019-04-28
趁未公開信息避虧 華燦光電預虧前大股東減持太蹊蹺
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