Q3業績加速增長,盈利能力持續提升。
17年1-9月公司實現營收15.17億元,同比增長44.69%;歸母淨利潤3.92億元,同比增長153.48%。其中Q3實現營收5.78億元,同比增長47.01%,環比增長18.9%;歸母淨利潤1.6億元,同比增長192.51%,環比增長45.4%。從盈利能力看,Q3產品毛利率43.25%,同比提高6個百分點,環比提高2個百分點。
NorFlash 缺貨漲價帶來業績彈性,產能無憂搶食市場份額。
17年隨著全球NorFlash 市場供需結構變化,供給端美光、Cypress退出,而需求端AMOLED、車用及物聯網等領域提振需求,NorFlash 供需缺口超過30%,帶動產品價格不斷上漲。公司作為NorFlash 主要供應商,有望受益於漲價浪潮,在盈利能力提升的同時也將帶來業績彈性。另外,9月6日公司公告與中芯國際簽署《戰略合作協議》,至2018年底原材料晶圓採購金額為12億元人民幣或以上,確保長期產能無憂,Fabless 模式的兆易創新產能緊缺問題解決,有望在Nor 供需缺口快速搶食份額。
牽手合肥產投,打造國內存儲芯片龍頭。
10月28日公司公告與合肥產投簽署《合作協議》,約定在合肥合作開展工藝製程19nm 的12英寸晶圓存儲器(含DRAM 等)研發項目,項目預算約為180億元人民幣。國內效仿韓國憑藉資金推動+“政企合作”模式,存儲器產業正迎來跨越式發展,兆易創新存儲芯片產品線從nor-nand-dram不斷豐富,發展空間進一步提升。
盈利預測及評級。
在國內存儲器產業正迎來跨越式發展關鍵時期大背景下,我們看好兆易長期發展前景。從全球供需格局看,NorFlash 供需缺口大概率延續到18年,以當前產品價格為基準,我們預計公司17/18/19年EPS 分別為2.46/4.03/5.46元,按最新收盤價對應PE 分別為54.9/33.5/24.6倍,給予“買入”評級。
風險提示:價格變動風險;產能爬坡風險;技術更新換代風險。
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