海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航目前下屬企業
“據我所知，海航有大量的商票融資和暗保融資，我個人更傾向認為海航表外負債過多，在如今表外融資困難的背景下，不少表外負債被迫流入表內負債，造成總體負債率增長。”該證券人士分析。
而據近期多家媒體報道：有多名海航私募債“16海航02”的持有人在7月29日到期後，至今仍未收到海航集團兌付，海航集團提出借新還舊方案來償還債務。由此可見，海航集團表外負債壓力可見一斑。
另一方面，諾大“海航帝國”竟找不到盈利支點亦是還債的一大問題。
據新旅界（LvJieMedia）統計，截至2019年6月，包含A股和港股在內，海航集團全部上市子公司中，集團最大的營收來源是海航科技（600751.SH）。而海航科技營收主力則來自前掌門人王健2016年底主導收購的英邁國際——一家從事電子產品分銷的國際龍頭，約佔今年上半年海航集團58%的營業收入。
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航目前下屬企業
“據我所知，海航有大量的商票融資和暗保融資，我個人更傾向認為海航表外負債過多，在如今表外融資困難的背景下，不少表外負債被迫流入表內負債，造成總體負債率增長。”該證券人士分析。
而據近期多家媒體報道：有多名海航私募債“16海航02”的持有人在7月29日到期後，至今仍未收到海航集團兌付，海航集團提出借新還舊方案來償還債務。由此可見，海航集團表外負債壓力可見一斑。
另一方面，諾大“海航帝國”竟找不到盈利支點亦是還債的一大問題。
據新旅界（LvJieMedia）統計，截至2019年6月，包含A股和港股在內，海航集團全部上市子公司中，集團最大的營收來源是海航科技（600751.SH）。而海航科技營收主力則來自前掌門人王健2016年底主導收購的英邁國際——一家從事電子產品分銷的國際龍頭，約佔今年上半年海航集團58%的營業收入。
英邁國際官網
然遺憾的是，如此龐然大物卻是“增收不增利”。截至2019年6月，海航科技僅實現歸母淨利潤1.39億元，利潤率0.08%，毛利率7.13%。而目前，海航集團董事長陳峰已承認，正在與有關方商談出售英邁國際或者合作的可能性。
“若出售英邁國際或者尋求合作失敗，其業績將因商譽攤銷面臨鉅額虧損。而如果順利出手，其又將成為空殼上市公司。”有業內人士曾向《投資快報》表示。賣與不賣，英邁國際都將成為海航集團又一難題。
一方面是主力營收不增利，那麼，另一方面主力利潤能維持海航集團造血運轉嗎？
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航目前下屬企業
“據我所知，海航有大量的商票融資和暗保融資，我個人更傾向認為海航表外負債過多，在如今表外融資困難的背景下，不少表外負債被迫流入表內負債，造成總體負債率增長。”該證券人士分析。
而據近期多家媒體報道：有多名海航私募債“16海航02”的持有人在7月29日到期後，至今仍未收到海航集團兌付，海航集團提出借新還舊方案來償還債務。由此可見，海航集團表外負債壓力可見一斑。
另一方面，諾大“海航帝國”竟找不到盈利支點亦是還債的一大問題。
據新旅界（LvJieMedia）統計，截至2019年6月，包含A股和港股在內，海航集團全部上市子公司中，集團最大的營收來源是海航科技（600751.SH）。而海航科技營收主力則來自前掌門人王健2016年底主導收購的英邁國際——一家從事電子產品分銷的國際龍頭，約佔今年上半年海航集團58%的營業收入。
英邁國際官網
然遺憾的是，如此龐然大物卻是“增收不增利”。截至2019年6月，海航科技僅實現歸母淨利潤1.39億元，利潤率0.08%，毛利率7.13%。而目前，海航集團董事長陳峰已承認，正在與有關方商談出售英邁國際或者合作的可能性。
“若出售英邁國際或者尋求合作失敗，其業績將因商譽攤銷面臨鉅額虧損。而如果順利出手，其又將成為空殼上市公司。”有業內人士曾向《投資快報》表示。賣與不賣，英邁國際都將成為海航集團又一難題。
一方面是主力營收不增利，那麼，另一方面主力利潤能維持海航集團造血運轉嗎？
（來源：渤海租賃2019半年度財務報告）
答案或是，否定的。截止2019年6月，海航系全部上市公司中利潤最出彩者為渤海租賃（000415.SZ），但作為海航集團目前淨利潤最高的上市子公司，渤海租賃的淨利率也在逐年下滑，而且淨利潤中還有水分。
2019年1-6月，渤海租賃實現營收189.26億元，歸母淨利潤18.07億元，同比增長40%，然而在扣除非經常性損益外，渤海租賃實際淨利僅為8.35億元。當期非經常性損益項目中，資產處置及金融資產出售收益佔總歸母淨利潤50%、16.6%。
至於海航集團號稱迴歸的主業——海航控股？
其2019半年報數據顯示，海航控股實現營收350.35億元，僅佔集團總營收13%；歸母淨利潤5.03億元，同比下滑8.21%。而事實上，與國內上市的其餘7家航空公司比較，在體現企業盈利能力的指標——總資產淨利率中，海航控股也是最低的，僅為1.6%。
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航目前下屬企業
“據我所知，海航有大量的商票融資和暗保融資，我個人更傾向認為海航表外負債過多，在如今表外融資困難的背景下，不少表外負債被迫流入表內負債，造成總體負債率增長。”該證券人士分析。
而據近期多家媒體報道：有多名海航私募債“16海航02”的持有人在7月29日到期後，至今仍未收到海航集團兌付，海航集團提出借新還舊方案來償還債務。由此可見，海航集團表外負債壓力可見一斑。
另一方面，諾大“海航帝國”竟找不到盈利支點亦是還債的一大問題。
據新旅界（LvJieMedia）統計，截至2019年6月，包含A股和港股在內，海航集團全部上市子公司中，集團最大的營收來源是海航科技（600751.SH）。而海航科技營收主力則來自前掌門人王健2016年底主導收購的英邁國際——一家從事電子產品分銷的國際龍頭，約佔今年上半年海航集團58%的營業收入。
英邁國際官網
然遺憾的是，如此龐然大物卻是“增收不增利”。截至2019年6月，海航科技僅實現歸母淨利潤1.39億元，利潤率0.08%，毛利率7.13%。而目前，海航集團董事長陳峰已承認，正在與有關方商談出售英邁國際或者合作的可能性。
“若出售英邁國際或者尋求合作失敗，其業績將因商譽攤銷面臨鉅額虧損。而如果順利出手，其又將成為空殼上市公司。”有業內人士曾向《投資快報》表示。賣與不賣，英邁國際都將成為海航集團又一難題。
一方面是主力營收不增利，那麼，另一方面主力利潤能維持海航集團造血運轉嗎？
（來源：渤海租賃2019半年度財務報告）
答案或是，否定的。截止2019年6月，海航系全部上市公司中利潤最出彩者為渤海租賃（000415.SZ），但作為海航集團目前淨利潤最高的上市子公司，渤海租賃的淨利率也在逐年下滑，而且淨利潤中還有水分。
2019年1-6月，渤海租賃實現營收189.26億元，歸母淨利潤18.07億元，同比增長40%，然而在扣除非經常性損益外，渤海租賃實際淨利僅為8.35億元。當期非經常性損益項目中，資產處置及金融資產出售收益佔總歸母淨利潤50%、16.6%。
至於海航集團號稱迴歸的主業——海航控股？
其2019半年報數據顯示，海航控股實現營收350.35億元，僅佔集團總營收13%；歸母淨利潤5.03億元，同比下滑8.21%。而事實上，與國內上市的其餘7家航空公司比較，在體現企業盈利能力的指標——總資產淨利率中，海航控股也是最低的，僅為1.6%。
8家上市航空公司ROA比較
曾在全球擁有34家上市公司，總資產超過1.2萬億元，輕鬆擠入《財富》500強，豪言“飛機飛到哪，酒店就買到哪的”的海航集團輝煌不再，“債務如山倒，造血如抽絲”，等在海航集團面前的是百廢待興！
還剩多少本錢？
或早已看出海航集團短期內盈利無望，海航集團坦言，“償債資金將主要來源於公司日常營運所產生的現金流，資產處置產生的現金流等。”
然而，從海航集團最新現金流量表來看，其現金流量似乎並不樂觀。截至2019年6月底海航集團債務金額為5256億元，年減3％，同時，現金、現金等價物及短期投資額為504億元，年減60.7％。
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航目前下屬企業
“據我所知，海航有大量的商票融資和暗保融資，我個人更傾向認為海航表外負債過多，在如今表外融資困難的背景下，不少表外負債被迫流入表內負債，造成總體負債率增長。”該證券人士分析。
而據近期多家媒體報道：有多名海航私募債“16海航02”的持有人在7月29日到期後，至今仍未收到海航集團兌付，海航集團提出借新還舊方案來償還債務。由此可見，海航集團表外負債壓力可見一斑。
另一方面，諾大“海航帝國”竟找不到盈利支點亦是還債的一大問題。
據新旅界（LvJieMedia）統計，截至2019年6月，包含A股和港股在內，海航集團全部上市子公司中，集團最大的營收來源是海航科技（600751.SH）。而海航科技營收主力則來自前掌門人王健2016年底主導收購的英邁國際——一家從事電子產品分銷的國際龍頭，約佔今年上半年海航集團58%的營業收入。
英邁國際官網
然遺憾的是，如此龐然大物卻是“增收不增利”。截至2019年6月，海航科技僅實現歸母淨利潤1.39億元，利潤率0.08%，毛利率7.13%。而目前，海航集團董事長陳峰已承認，正在與有關方商談出售英邁國際或者合作的可能性。
“若出售英邁國際或者尋求合作失敗，其業績將因商譽攤銷面臨鉅額虧損。而如果順利出手，其又將成為空殼上市公司。”有業內人士曾向《投資快報》表示。賣與不賣，英邁國際都將成為海航集團又一難題。
一方面是主力營收不增利，那麼，另一方面主力利潤能維持海航集團造血運轉嗎？
（來源：渤海租賃2019半年度財務報告）
答案或是，否定的。截止2019年6月，海航系全部上市公司中利潤最出彩者為渤海租賃（000415.SZ），但作為海航集團目前淨利潤最高的上市子公司，渤海租賃的淨利率也在逐年下滑，而且淨利潤中還有水分。
2019年1-6月，渤海租賃實現營收189.26億元，歸母淨利潤18.07億元，同比增長40%，然而在扣除非經常性損益外，渤海租賃實際淨利僅為8.35億元。當期非經常性損益項目中，資產處置及金融資產出售收益佔總歸母淨利潤50%、16.6%。
至於海航集團號稱迴歸的主業——海航控股？
其2019半年報數據顯示，海航控股實現營收350.35億元，僅佔集團總營收13%；歸母淨利潤5.03億元，同比下滑8.21%。而事實上，與國內上市的其餘7家航空公司比較，在體現企業盈利能力的指標——總資產淨利率中，海航控股也是最低的，僅為1.6%。
8家上市航空公司ROA比較
曾在全球擁有34家上市公司，總資產超過1.2萬億元，輕鬆擠入《財富》500強，豪言“飛機飛到哪，酒店就買到哪的”的海航集團輝煌不再，“債務如山倒，造血如抽絲”，等在海航集團面前的是百廢待興！
還剩多少本錢？
或早已看出海航集團短期內盈利無望，海航集團坦言，“償債資金將主要來源於公司日常營運所產生的現金流，資產處置產生的現金流等。”
然而，從海航集團最新現金流量表來看，其現金流量似乎並不樂觀。截至2019年6月底海航集團債務金額為5256億元，年減3％，同時，現金、現金等價物及短期投資額為504億元，年減60.7％。
海航近十年負債及經營情況（來源：網絡）
“海航集團現金儲備的下降速度是債務下降速度的20倍，表明這家中國負債最重的企業集團之一需要加快資產處置速度。”財新網數據通消息顯示。
在經營活動、投資活動、籌資活動三大現金流量淨額中，其數據亦並不理想。對比2018同期，海航集團以上三大現金流淨額分別為195.63億元、81.09億元、-284.81億元，經營活動及投資活動現金流淨額分別下滑36.95%、88.58%，現金回籠能力進一步下降。
目前，海航集團正加緊出售相關資產以換取充裕現金流。
據新旅界（LvJieMedia）粗略統計，至2019年6月底，海航集團A股上市子公司約有29宗出售案例，其中關聯交易、股權出售佔交易方案的5成、3成，並不乏出現0元交易的關聯交易案例。
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航目前下屬企業
“據我所知，海航有大量的商票融資和暗保融資，我個人更傾向認為海航表外負債過多，在如今表外融資困難的背景下，不少表外負債被迫流入表內負債，造成總體負債率增長。”該證券人士分析。
而據近期多家媒體報道：有多名海航私募債“16海航02”的持有人在7月29日到期後，至今仍未收到海航集團兌付，海航集團提出借新還舊方案來償還債務。由此可見，海航集團表外負債壓力可見一斑。
另一方面，諾大“海航帝國”竟找不到盈利支點亦是還債的一大問題。
據新旅界（LvJieMedia）統計，截至2019年6月，包含A股和港股在內，海航集團全部上市子公司中，集團最大的營收來源是海航科技（600751.SH）。而海航科技營收主力則來自前掌門人王健2016年底主導收購的英邁國際——一家從事電子產品分銷的國際龍頭，約佔今年上半年海航集團58%的營業收入。
英邁國際官網
然遺憾的是，如此龐然大物卻是“增收不增利”。截至2019年6月，海航科技僅實現歸母淨利潤1.39億元，利潤率0.08%，毛利率7.13%。而目前，海航集團董事長陳峰已承認，正在與有關方商談出售英邁國際或者合作的可能性。
“若出售英邁國際或者尋求合作失敗，其業績將因商譽攤銷面臨鉅額虧損。而如果順利出手，其又將成為空殼上市公司。”有業內人士曾向《投資快報》表示。賣與不賣，英邁國際都將成為海航集團又一難題。
一方面是主力營收不增利，那麼，另一方面主力利潤能維持海航集團造血運轉嗎？
（來源：渤海租賃2019半年度財務報告）
答案或是，否定的。截止2019年6月，海航系全部上市公司中利潤最出彩者為渤海租賃（000415.SZ），但作為海航集團目前淨利潤最高的上市子公司，渤海租賃的淨利率也在逐年下滑，而且淨利潤中還有水分。
2019年1-6月，渤海租賃實現營收189.26億元，歸母淨利潤18.07億元，同比增長40%，然而在扣除非經常性損益外，渤海租賃實際淨利僅為8.35億元。當期非經常性損益項目中，資產處置及金融資產出售收益佔總歸母淨利潤50%、16.6%。
至於海航集團號稱迴歸的主業——海航控股？
其2019半年報數據顯示，海航控股實現營收350.35億元，僅佔集團總營收13%；歸母淨利潤5.03億元，同比下滑8.21%。而事實上，與國內上市的其餘7家航空公司比較，在體現企業盈利能力的指標——總資產淨利率中，海航控股也是最低的，僅為1.6%。
8家上市航空公司ROA比較
曾在全球擁有34家上市公司，總資產超過1.2萬億元，輕鬆擠入《財富》500強，豪言“飛機飛到哪，酒店就買到哪的”的海航集團輝煌不再，“債務如山倒，造血如抽絲”，等在海航集團面前的是百廢待興！
還剩多少本錢？
或早已看出海航集團短期內盈利無望，海航集團坦言，“償債資金將主要來源於公司日常營運所產生的現金流，資產處置產生的現金流等。”
然而，從海航集團最新現金流量表來看，其現金流量似乎並不樂觀。截至2019年6月底海航集團債務金額為5256億元，年減3％，同時，現金、現金等價物及短期投資額為504億元，年減60.7％。
海航近十年負債及經營情況（來源：網絡）
“海航集團現金儲備的下降速度是債務下降速度的20倍，表明這家中國負債最重的企業集團之一需要加快資產處置速度。”財新網數據通消息顯示。
在經營活動、投資活動、籌資活動三大現金流量淨額中，其數據亦並不理想。對比2018同期，海航集團以上三大現金流淨額分別為195.63億元、81.09億元、-284.81億元，經營活動及投資活動現金流淨額分別下滑36.95%、88.58%，現金回籠能力進一步下降。
目前，海航集團正加緊出售相關資產以換取充裕現金流。
據新旅界（LvJieMedia）粗略統計，至2019年6月底，海航集團A股上市子公司約有29宗出售案例，其中關聯交易、股權出售佔交易方案的5成、3成，並不乏出現0元交易的關聯交易案例。
2019上半年海航集團A股上市企業出售資產情況
有專業人士向新旅界（LvJieMedia）分析，出售資產為關聯交易的原因多樣，有的是為了調整組織架構，有的是為了專門打包不良資產賣給處置不良資產的企業，還有的是通過關聯交易，調整原先交易前被低估資產，使賬面價值與實際價值相符合等等。
不過，中國經濟週刊也指出，以海航控股關聯交易為例，在海航控股同樣資金短缺下仍出手收購關聯標的，其目的就是為母公司海航集團還債。
6月後，目前海航系多家上市子公司掛出更多的資產轉讓公告。海航控股擬13億元賣出北京海航大廈北京國晟物業管理有限公司75.10%股權；渤海租賃計劃6.5億元轉讓飛機租賃資產權益給相關關聯方；同樣，母公司海航集團已將位於上海的優質五星大酒店——上海淳大酒店投資管理有限公司100%股權掛牌上海聯合產權交易所。
據上觀新聞報道，有專業人士稱上海已多年沒有五星級酒店轉讓，預計未來幾年內也很少會有這樣優質的五星級酒店投入市場。日前，該項目專場推介會上，出現了萬科等多家企業身影，意向接盤者不在少數。
海航集團2019上半年利潤、負債率持續惡化。
8月30日，海航集團發出2019半年報。報告顯示，截至6月，海航集團實現營收2664.65億元，同比下滑7%，歸母淨利虧損10.78億元，同比下滑181%；總負債雖已削減485億元，但資產負債率對比2018年底，上升2%，至72.07%。
缺錢、因過度擴張缺錢早已不是海航集團的“新聞”，變賣資產、借新還舊等都是還債的辦法，但問題是，海航集團還有多少值錢的家底，現金流又是否能維持海航集團高耗的運轉？
負債累累，造血不足
淨利潤虧損還要還債，海航集團猶在尖刀上行走。
半年報數據顯示，2018年末，海航集團短期借款、一年內到期的非流動負債及其他流動負債合計1810.97億元，貨幣資金902.47億元，資金缺口908.5億元。然到了2019上半年，雖集團已努力還債，但資金缺口仍不降反升，至971.45億元，資產負債率上升至72.07%。
對於資產負債率上升的問題，有證券人士向新旅界（LvJieMedia）解析是，形成原因有三種可能，一是賣的資產並沒有還債；二是海航有許多表外負債；三是他賣的資產在打折出售，賣的錢不足以還利息。
海航目前下屬企業
“據我所知，海航有大量的商票融資和暗保融資，我個人更傾向認為海航表外負債過多，在如今表外融資困難的背景下，不少表外負債被迫流入表內負債，造成總體負債率增長。”該證券人士分析。
而據近期多家媒體報道：有多名海航私募債“16海航02”的持有人在7月29日到期後，至今仍未收到海航集團兌付，海航集團提出借新還舊方案來償還債務。由此可見，海航集團表外負債壓力可見一斑。
另一方面，諾大“海航帝國”竟找不到盈利支點亦是還債的一大問題。
據新旅界（LvJieMedia）統計，截至2019年6月，包含A股和港股在內，海航集團全部上市子公司中，集團最大的營收來源是海航科技（600751.SH）。而海航科技營收主力則來自前掌門人王健2016年底主導收購的英邁國際——一家從事電子產品分銷的國際龍頭，約佔今年上半年海航集團58%的營業收入。
英邁國際官網
然遺憾的是，如此龐然大物卻是“增收不增利”。截至2019年6月，海航科技僅實現歸母淨利潤1.39億元，利潤率0.08%，毛利率7.13%。而目前，海航集團董事長陳峰已承認，正在與有關方商談出售英邁國際或者合作的可能性。
“若出售英邁國際或者尋求合作失敗，其業績將因商譽攤銷面臨鉅額虧損。而如果順利出手，其又將成為空殼上市公司。”有業內人士曾向《投資快報》表示。賣與不賣，英邁國際都將成為海航集團又一難題。
一方面是主力營收不增利，那麼，另一方面主力利潤能維持海航集團造血運轉嗎？
（來源：渤海租賃2019半年度財務報告）
答案或是，否定的。截止2019年6月，海航系全部上市公司中利潤最出彩者為渤海租賃（000415.SZ），但作為海航集團目前淨利潤最高的上市子公司，渤海租賃的淨利率也在逐年下滑，而且淨利潤中還有水分。
2019年1-6月，渤海租賃實現營收189.26億元，歸母淨利潤18.07億元，同比增長40%，然而在扣除非經常性損益外，渤海租賃實際淨利僅為8.35億元。當期非經常性損益項目中，資產處置及金融資產出售收益佔總歸母淨利潤50%、16.6%。
至於海航集團號稱迴歸的主業——海航控股？
其2019半年報數據顯示，海航控股實現營收350.35億元，僅佔集團總營收13%；歸母淨利潤5.03億元，同比下滑8.21%。而事實上，與國內上市的其餘7家航空公司比較，在體現企業盈利能力的指標——總資產淨利率中，海航控股也是最低的，僅為1.6%。
8家上市航空公司ROA比較
曾在全球擁有34家上市公司，總資產超過1.2萬億元，輕鬆擠入《財富》500強，豪言“飛機飛到哪，酒店就買到哪的”的海航集團輝煌不再，“債務如山倒，造血如抽絲”，等在海航集團面前的是百廢待興！
還剩多少本錢？
或早已看出海航集團短期內盈利無望，海航集團坦言，“償債資金將主要來源於公司日常營運所產生的現金流，資產處置產生的現金流等。”
然而，從海航集團最新現金流量表來看，其現金流量似乎並不樂觀。截至2019年6月底海航集團債務金額為5256億元，年減3％，同時，現金、現金等價物及短期投資額為504億元，年減60.7％。
海航近十年負債及經營情況（來源：網絡）
“海航集團現金儲備的下降速度是債務下降速度的20倍，表明這家中國負債最重的企業集團之一需要加快資產處置速度。”財新網數據通消息顯示。
在經營活動、投資活動、籌資活動三大現金流量淨額中，其數據亦並不理想。對比2018同期，海航集團以上三大現金流淨額分別為195.63億元、81.09億元、-284.81億元，經營活動及投資活動現金流淨額分別下滑36.95%、88.58%，現金回籠能力進一步下降。
目前，海航集團正加緊出售相關資產以換取充裕現金流。
據新旅界（LvJieMedia）粗略統計，至2019年6月底，海航集團A股上市子公司約有29宗出售案例，其中關聯交易、股權出售佔交易方案的5成、3成，並不乏出現0元交易的關聯交易案例。
2019上半年海航集團A股上市企業出售資產情況
有專業人士向新旅界（LvJieMedia）分析，出售資產為關聯交易的原因多樣，有的是為了調整組織架構，有的是為了專門打包不良資產賣給處置不良資產的企業，還有的是通過關聯交易，調整原先交易前被低估資產，使賬面價值與實際價值相符合等等。
不過，中國經濟週刊也指出，以海航控股關聯交易為例，在海航控股同樣資金短缺下仍出手收購關聯標的，其目的就是為母公司海航集團還債。
6月後，目前海航系多家上市子公司掛出更多的資產轉讓公告。海航控股擬13億元賣出北京海航大廈北京國晟物業管理有限公司75.10%股權；渤海租賃計劃6.5億元轉讓飛機租賃資產權益給相關關聯方；同樣，母公司海航集團已將位於上海的優質五星大酒店——上海淳大酒店投資管理有限公司100%股權掛牌上海聯合產權交易所。
據上觀新聞報道，有專業人士稱上海已多年沒有五星級酒店轉讓，預計未來幾年內也很少會有這樣優質的五星級酒店投入市場。日前，該項目專場推介會上，出現了萬科等多家企業身影，意向接盤者不在少數。
最新資產拋售情況
不過，半年報也顯示，截止6月，海航集團從各金融機構獲取的綜合授信額度為7177億元，目前仍有3052億元額度未曾使用。以海航控股為代表的“國民企業”，上半年也累計收到政府補貼7.58億元。
（文：新旅界 kiki）