文/泛糖科技：臻兒
都說鄭商所的品種很妖，期友們應該深有體會吧。白糖作為其中的妖王，更是經常把大家弄得摸不著頭腦。昨天一根近2個點的大陰線，應該把不少多頭打的一愣一愣的。放量大跌，在昨天的分享的文章《種種因素，白糖短期承壓概率較大》中我已經列出了幾點利空的因素——“雙節”備貨高峰已過，需求端支撐減弱；進口集中到港，供給壓力增加；新榨季即將開啟，產量仍將增加。需要的可以找全文看看~今天想說說另外兩點“隱性”的原因，以及未來白糖的走勢將如何演變，分享一下個人的觀點。
（一）糖價一旦上漲，拋儲預期的影響
當前國內進入消費旺季，需求走升。配額外進口泰國糖利潤率目前19.5%，觸及歷史高位區間，歷史最高20%。國家儲備傳聞將在5800元/噸以上出現拋儲動作。從本月糖價觸及5600元/噸後，市場的拋儲預期就明顯感覺到有所增強，但是介於食糖壓榨企業暫未出現利潤，所以拋儲動作並沒有出現。未來伴隨企業套保動作，又或疊加國儲拋售等不定時炸彈的引爆，糖價恐難以繼續上漲。
（二）“甘蔗直補”再度刺激市場神經
目前離新榨季開啟只剩一個月左右的時間，每每一到這個時間點，國家是否推出“甘蔗直補”都會成為市場關注的焦點。
今年關於“直補”的一些重要新聞：
1）8月19日，廣西糖業發展辦公室發佈關於建立甘蔗種植直接補貼機制等建議的回覆，表示將給予“雙高”基地種植良種補貼，積極爭取中央實施糖料蔗種植補貼。表示將密切跟蹤請求事項的進展，爭取國家實施糖料蔗種植補貼政策，穩定糖業“第一車間”的基礎。
2）4月15日，廣西壯族自治區發展和改革委員會發布關於糖料蔗收購價格實行市場調節價問題的通知，從2019/2020年榨季起，廣西糖料蔗收購價格退出政府指導價格管理，實行市場調節價。由種植主體和製糖企業簽訂糖料蔗訂單合同，明確糖料蔗收購價格、收購範圍等，鼓勵糖料蔗按質論價。
凡此種種，都在推動國家採取“甘蔗直補”政策措施。當然是否推出，何時推出要看國家全局考量。借鑑玉米、棉花市場的改革思路，在糖料蔗收購價格實行市場調節價以後，為保障農民的利益，後期國家層面推出直補政策的概率較大。如果採取直補政策，國內白糖生產成本將大幅下降，參考棉花等行業直補政策的影響，預計會對糖市帶來較大壓力。
（三）總結：後期供應增加以及消費轉淡的影響下，或仍有下行空間
從白糖基本面上，當前消費旺季已經接近尾聲，供應方面加工糖預計後期上市量將增大。外盤多空並存，缺乏趨勢性上行的動力。雖然當前白糖的三年熊市週期已經接近尾聲，但是開啟的時點根據當前的供需情況，延後的概率比較大。總體來看，昨日鄭糖價格大幅下行釋放利空，但後期供應增加以及消費轉淡的影響下，或仍有下行空間。操作上建議中線空單持有，短線空單離場。
文/泛糖科技：臻兒
都說鄭商所的品種很妖，期友們應該深有體會吧。白糖作為其中的妖王，更是經常把大家弄得摸不著頭腦。昨天一根近2個點的大陰線，應該把不少多頭打的一愣一愣的。放量大跌，在昨天的分享的文章《種種因素，白糖短期承壓概率較大》中我已經列出了幾點利空的因素——“雙節”備貨高峰已過，需求端支撐減弱；進口集中到港，供給壓力增加；新榨季即將開啟，產量仍將增加。需要的可以找全文看看~今天想說說另外兩點“隱性”的原因，以及未來白糖的走勢將如何演變，分享一下個人的觀點。
（一）糖價一旦上漲，拋儲預期的影響
當前國內進入消費旺季，需求走升。配額外進口泰國糖利潤率目前19.5%，觸及歷史高位區間，歷史最高20%。國家儲備傳聞將在5800元/噸以上出現拋儲動作。從本月糖價觸及5600元/噸後，市場的拋儲預期就明顯感覺到有所增強，但是介於食糖壓榨企業暫未出現利潤，所以拋儲動作並沒有出現。未來伴隨企業套保動作，又或疊加國儲拋售等不定時炸彈的引爆，糖價恐難以繼續上漲。
（二）“甘蔗直補”再度刺激市場神經
目前離新榨季開啟只剩一個月左右的時間，每每一到這個時間點，國家是否推出“甘蔗直補”都會成為市場關注的焦點。
今年關於“直補”的一些重要新聞：
1）8月19日，廣西糖業發展辦公室發佈關於建立甘蔗種植直接補貼機制等建議的回覆，表示將給予“雙高”基地種植良種補貼，積極爭取中央實施糖料蔗種植補貼。表示將密切跟蹤請求事項的進展，爭取國家實施糖料蔗種植補貼政策，穩定糖業“第一車間”的基礎。
2）4月15日，廣西壯族自治區發展和改革委員會發布關於糖料蔗收購價格實行市場調節價問題的通知，從2019/2020年榨季起，廣西糖料蔗收購價格退出政府指導價格管理，實行市場調節價。由種植主體和製糖企業簽訂糖料蔗訂單合同，明確糖料蔗收購價格、收購範圍等，鼓勵糖料蔗按質論價。
凡此種種，都在推動國家採取“甘蔗直補”政策措施。當然是否推出，何時推出要看國家全局考量。借鑑玉米、棉花市場的改革思路，在糖料蔗收購價格實行市場調節價以後，為保障農民的利益，後期國家層面推出直補政策的概率較大。如果採取直補政策，國內白糖生產成本將大幅下降，參考棉花等行業直補政策的影響，預計會對糖市帶來較大壓力。
（三）總結：後期供應增加以及消費轉淡的影響下，或仍有下行空間
從白糖基本面上，當前消費旺季已經接近尾聲，供應方面加工糖預計後期上市量將增大。外盤多空並存，缺乏趨勢性上行的動力。雖然當前白糖的三年熊市週期已經接近尾聲，但是開啟的時點根據當前的供需情況，延後的概率比較大。總體來看，昨日鄭糖價格大幅下行釋放利空，但後期供應增加以及消費轉淡的影響下，或仍有下行空間。操作上建議中線空單持有，短線空單離場。